Silné klady a zápory rubľa. Je pre ruskú ekonomiku výhodnejší silný alebo slabý rubeľ? Významný rubeľ je kľúčom k úspechu

Devízový trh s denným obratom viac ako 2 bilióny USD. je najväčším trhom na svete. Preto sú chyby v menovej politike štátu vždy drahé. Aké sú naše hlavné záujmy na devízovom trhu a do akej miery sme ich v roku 2006 sledovali?

Igor Suzdaltsev, prezident ruskej organizácie špecialistov na finančný trh ACI Russia (Investsberbank). MENEJ KORUPCIE – SILNEJŠÍ RUBUĽ

Prvý a hlavný národný peňažný záujem: silný rubeľ.

Nastala pri ňom paradoxná situácia. Na jednej strane Hlavné usmernenia jednotnej štátnej menovej politiky na rok 2007 Banky Ruska uvádzajú, že je zameraná „na dosiahnutie stability cenovej hladiny a vytvorenie podmienok pre dlhodobý ekonomický rast a zlepšenie životnej úrovne obyvateľstva. “ Je zrejmé, že stabilitu, prosperujúcu ekonomiku a dobre živených ľudí možno nájsť len v krajinách so silnou menou, pretože stimuluje nie export, ale rozvoj domáceho trhu a motivuje občanov k práci. Na druhej strane Banka Ruska spomaľuje posilňovanie rubľa nákupom amerických dolárov na domácom devízovom trhu, hoci je dobre známe, že slabá mena vedie ku kolapsu ekonomiky a emitujúceho štátu. Axióma devízového trhu: "Ak chcete zabiť krajinu, zabite menu!"

Naša krajina je názorným príkladom tejto axiómy. Pripomeňme si: finančná kríza v ZSSR v apríli 1991 (tzv. „Pavlovská reforma“) zabila Sovietsky zväz do decembra. Finančná kríza v júli až auguste 1993 viedla v októbri toho istého roku k ľudovému povstaniu. Potom sme zázračne unikli revolúcii. Bankrot v roku 1998, sprevádzaný 4-násobným poklesom rubľa voči doláru, podkopal ruskú ekonomiku a uvrhol národ do chudoby. O rok neskôr sa Jeľcin rozhodol dobrovoľne opustiť politickú scénu, pričom sebe a svojej rodine zabezpečil záruku imunity. Politická elita Ruska v tom čase, aby sa zachránila, neprišla s ničím lepším ako s legendou, že slabý rubeľ bol vraj užitočný a zabezpečil po kríze ekonomický rast.

Ale to nie je pravda! Krajina sa začala rozvíjať z úplne iných dôvodov, ktorým sa hovorí – zníženie korupcie a zvýšenie cien za hlavnú položku nášho exportu, suroviny. Pokles „intenzity úplatkárstva“ a rast cien zdrojov sa ukázali byť natoľko efektívne, že tieto výhody prekonali všetky nevýhody, dokonca aj niekoľkonásobný pokles rubľa.

Ekonomické štatistiky za roky 2003-2006, keď rubeľ aj ekonomika krajiny súčasne posilňovali, nenechajú kameň na kameni v argumentácii milovníkov slabého rubľa. „Hrdinovia roku 1998“ však stále ospravedlňujú a navyše podporujú slabý rubeľ. Je to úžasné! Ukážte mi jeden prejav Georgea W. Busha, v ktorom podporoval slabý dolár. Neviem to, ale môžem uviesť desiatky príkladov, keď americký prezident povedal, že dolár by mal a bude silnou menou. Samozrejme, keď dolár klesá, americké úrady sú nútené hľadať v ňom niečo dobré, ale nepropagujú jeho pád.

Žiaľ, v strategickom smere posilňovania rubľa nebol rok 2006 prelomový. V priebehu roka naša mena posilnila voči americkému doláru o 2,0356 rubľov alebo 7,15 %, ale toto posilnenie mohlo byť oveľa väčšie, keby Ruská banka nenakúpila 118 miliárd USD na domácom devízovom trhu, čím by zachránila americkú menu a nevyhodila Rusi sa dostali do chudoby kvôli takej gigantickej inflačnej emisii. A skutočnosť, že podľa analytickej správy ACI Russia „Vývoj devízového trhu Ruskej federácie v roku 2006“ sa obrat amerického dolára na domácom trhu Ruskej federácie zvýšil o 29% a obrat rubľa zvýšil iba o 19 %, je nesprávne.

PREČO PÔŽIČUJEME ZAHRANIČNÉ?

Druhý menový záujem: tvorba devízových rezerv len pre položky slúžiace vládnym výdavkom.

Prax vytvárania rôznych „portfólií“ Ruskej banky nemožno nazvať efektívnou. To platí najmä pre umiestňovanie rezervných fondov v zahraničných komerčných bankách. Porovnanie medzinárodných devízových rezerv Ruska, Spojených štátov amerických, Hongkongu, Japonska a Nórska podľa Medzinárodného menového fondu k decembru 2006 ukazuje, že Rusko požičiava hotovosť a vklady celému svetu, hoci veľké ekonomiky nerobia prakticky nič.

Všimnite si, že devízové ​​rezervy tvorené Ruskou bankou sú rozdelené do dvoch skupín: rezervy slúžiace záujmom štátu v zahraničí a rezervy, ktoré sa bežne nazývajú „externý úver“, pretože sú v podstate našou pôžičkou zahraničným ekonomikám.

Prvá skupina zahŕňa: hotovosť a vklady v iných národných centrálnych bankách, BIS a MMF; rezervná pozícia v MMF; ŠŤASTNÉ NARODENINY; menové zlato. Všetky rezervné kategórie tejto skupiny sú určite potrebné, ale, žiaľ, v decembri 2006 tvorili len 3 % z celkových zásob Ruskej federácie.

Do druhej skupiny patria: zahraničné cenné papiere; hotovostná mena a vklady v bankách so sídlom mimo Ruska; ako aj prostriedky vo forme reverzných repo operácií (v podstate úver zabezpečený zahraničnými cennými papiermi). Kategórie druhej skupiny tvoria 97 % devízových rezerv Ruska.

Porovnajme štruktúry rezerv v Rusku a iných vyspelých krajinách. Je takáto štruktúra devízovej rezervy taká typická ako v Rusku? Podľa MMF Banka Ruska uložila finančné prostriedky na účty v zahraničných bankách mimo krajiny vo výške 106,5 miliardy USD alebo 37 % z celkových medzinárodných rezervných aktív Ruskej federácie vo výške 289 miliárd USD (tabuľka 1).

Spojené štáty zároveň nedali zahraničným bankám ani cent zo svojich 65 miliárd dolárových rezerv.

Hongkong dal cudzincom len 3,427 miliardy dolárov zo 132 miliárd dolárov v rezervách a len niečo vyše 3 miliardy dolárov z tejto sumy putovalo do pobočiek zahraničných bánk v samotnom Hong Kongu, t.j. v skutočnosti z krajiny odišlo len 424 miliónov dolárov, čiže 0,3 % sumy rezerv. Výrazne menej ako z Ruska.

Japonsko so svojou rezervou vo výške 896 miliárd USD uložilo na účty v zahraničných bankách len 91,659 miliárd USD a 91,655 miliárd USD z tejto sumy išlo do pobočiek zahraničných bánk v Japonsku, t. j. 4 milióny USD opustili krajinu do zahraničia, čiže celkovo len 0,0004 % výšku rezervy. Oveľa nižšie číslo ako u nás.

Ukázalo sa však, že nórske vedenie je praktickejšie než ktokoľvek iný. V roku 2006 bolo toto číslo vo všeobecnosti záporné a až na konci roka vzrástlo na 71 miliónov USD z rezervnej sumy 52 miliárd USD alebo 0,13 %.

Takže prvý záver: porovnávacia analýza ukazuje, že iba Rusko stiahlo toľko peňazí a vkladov v zahraničí: 106,5 miliardy dolárov, alebo 37 % devízovej rezervy krajiny.

Záver druhý: skutočnosť, že sme do zahraničia priniesli ďalších 91,9 miliardy dolárov investovaných do zahraničných cenných papierov, ako aj 81,7 miliardy dolárov poskytnutých cudzincom v rámci reverzných repo transakcií, je tiež veľa vzhľadom na súčasnú sociálno-ekonomickú situáciu v Rusku.

Návratnosť investovaných prostriedkov podľa Prehľadu aktivít Banky Ruska pri správe aktív v rezervnej mene, ktorý zverejnila centrálna banka na základe výsledkov za prvý polrok 2006, zostala nízka: 2,03 % v amerických dolároch, 1,06 % v r. eur, 1,92 % v librách šterlingov. Prečo to potom robíme?

Aby sme to zhrnuli: k decembru 2006 predstavovali tri diskutované kategórie „zahraničných úverov“ rezervných aktív Ruskej federácie viac ako 280 miliárd USD alebo 97 % devízových rezerv krajiny. Vzhľadom na nedostatok úverových zdrojov v ruskej ekonomike nemožno takúto rezervnú politiku Ruskej federácie nazvať účinnou. Najúčinnejšou, národne orientovanou rezervnou politikou spomedzi krajín, o ktorých uvažujeme, je rezervná politika Spojených štátov, ktoré dali do zahraničia len 23 miliárd dolárov, teda 12-krát menej ako Rusko.

Úprimné prekvapenie vyvolávajú návrhy niektorých ruských politikov zamerať svoju rezervnú politiku nie na lídra svetovej ekonomiky – USA, ale na Čínu a Japonsko, ktoré majú najväčšie zásoby na svete, čo im vraj dáva stabilitu.

Toto je nesprávne. Čína je krajina, kde až 90% obyvateľstva žije v chudobe a pracuje za šálku ryže. Ale chápu, že nemôžu donekonečna „znižovať“ vlastnú menu a vyvážať všetky financie do zahraničia vo forme devízových rezerv a že treba živiť aj ich občanov. Napríklad 21. júla 2005 sa začala reforma mechanizmu tvorby výmenného kurzu čínskej národnej meny renminbi (RMB, yuan). Do 29. marca 2007 čínska mena posilnila na 7,73 renminbi za americký dolár. Ak vezmeme do úvahy zmenu výmenného kurzu počas tohto obdobia, prehodnotenie čínskej meny presiahlo 4,91 %. Len v prvom štvrťroku 2007 čínska národná mena posilnila o 784 bázických bodov.

Je dôležité poznamenať, že renminbi sa už začína správať ako svetová rezervná mena, pričom do 29. marca 2007 posilnil súčasne pre popredné svetové a regionálne meny na úroveň 10,29 RMB za 1 euro, 15,18 RMB za 1 libra šterlingov, 6,62 RMB za 100 japonských jenov a až 0,99 RMB za 1 hongkonský dolár.

Dôvody sú dobre známe: čínska vláda je nútená reagovať na sociálne protesty v krajine, prestať podporovať americkú menu a zlepšiť životnú úroveň svojich občanov pomocou kurzovej politiky. A vyhlásenie šéfa Čínskej ľudovej banky Zhou Xiaochuana, že Čína neplánuje zvyšovať svoje devízové ​​rezervy, ukázalo, že nebezpečenstvo slabej národnej meny sa naplno prejavilo. Teraz sa máme naozaj čo učiť od Číňanov.

Japonsko sa po porážke v druhej svetovej vojne stalo závislým od USA. Preto, mimochodom, nie je ťažké uhádnuť, že prevažná časť 750 miliárd dolárov investovaných Japoncami do zahraničných cenných papierov išla na americký akciový trh.

Mýtus, že devízové ​​rezervy sú záchrancom v prípade finančnej krízy, je nebezpečný. Ak v Rusku dôjde k finančnej kríze, naša rezerva vo výške 289 miliárd dolárov vydrží niekoľko dní, ak nie hodín. V prípade globálnej finančnej krízy strata našich devízových rezerv nebude spásou, ale bude príčinou finančnej krízy v krajine.

Pravdepodobnosť takéhoto priebehu udalostí zjavne vyvoláva obavy aj v Banke Ruska. Prvý podpredseda centrálnej banky Alexey Ulyukaev teda 2. apríla oznámil, že Ruská banka predpovedá zníženie objemu čistej akvizície cudzej meny centrálnou bankou v tomto roku o 40 – 50 miliárd USD – na 70 – 80 miliárd USD. , čo je minimálne o 34 % menej ako v roku 2006, keď centrálna banka kúpila 118 miliárd dolárov.

Naša krajina potrebuje zefektívniť svoju politiku rezerv nasledujúcim spôsobom: prestať požičiavať svetovej ekonomike, vrátiť prostriedky z „externej kreditnej“ časti devízovej rezervy Rusku a investovať ich do rozvoja domácej ekonomiky. Navyše, situácia je čoraz komplikovanejšia: od 1. marca 2007 sa časť rezervy „externý úver“ zvýšila na 305 miliárd USD.

VÁŽNY RUB JE KĽÚČOM K ÚSPECHU

Tretí národný peňažný záujem: export za ruble.

Podnetom na realizáciu tohto záujmu bol príhovor Vladimíra Putina pred Federálnym zhromaždením Ruskej federácie 10. mája 2006. Prezident krajiny v ňom stanovil tieto úlohy: urobiť z ruskej meny univerzálny prostriedok pre medzinárodné platby, postupne rozširovať zónu vplyvu rubľa, urýchliť zrušenie zostávajúcich obmedzení na devízovom trhu a organizovať burzové obchodovanie s ropou a plynom v Rusku s vyrovnaním v rubľoch.

Keďže obrat exportného trhu predstavuje stovky miliárd amerických dolárov, takýto rýchly nárast dopytu po rubľoch zo strany nerezidentských bánk povedie k jeho výraznému posilneniu, t.j. k realizácii nášho hlavného peňažného záujmu.

Tento pohyb sa už začal a existuje reálna možnosť, že už v roku 2007 sa začne obchodovať s ruskou ropou a ropnými produktmi za ruble. Napríklad v sekcii Deriváty RTS FORTS od 20. februára prebieha obchodovanie s termínovanými kontraktmi na naftu, ktoré sa stali prvými termínovanými kontraktmi na ropné produkty v Rusku. V tomto roku sa očakáva aj začiatok obchodovania s rubľovými futures na letecké palivo, vykurovací olej a benzín.

MALI BY STE HO POZNAŤ V TVÁRI

Náš záujem o štvrtú menu: zavedenie znaku ruského rubľa.

Nikto nespochybňuje, že znak rubľa zjednoduší tok dokumentov, zvýši národnú sebaidentifikáciu Rusov a uznanie rubľa v zahraničí. Bank of Russia vytvorila pracovnú skupinu, ktorej predsedá prvý podpredseda Bank of Russia Georgij Luntovskij, ktorá sa už zaoberala otázkou grafického označenia ruského rubľa vo forme znaku. Na stretnutí skupiny v marci tohto roku boli schválené požiadavky a obmedzenia na znak rubľa, ako aj postup pri jeho výbere a schvaľovaní. Veľmi dobrá správa.

SVETOVÝ STAV JE V pohode

Úrok z piatej meny: rubeľ je svetová rezervná mena.

Toto je najvzdialenejší záujem. Presadzovanie rubľa do devízových rezerv cudzích krajín je vážnym súborom organizačných a politických opatrení a skutočnosť, že sa o týchto opatreniach už začalo diskutovať, je sama osebe veľkým úspechom posledných rokov.

Dnes nám teda naše národné záujmy diktujú na devízovom trhu tieto úlohy: maximálne posilnenie rubľa, vytváranie devízových rezerv len pre položky slúžiace vládnym výdavkom, presun všetkého ruského exportu na ruble, zavedenie tzv. Ruský rubeľ, ktorý dáva rubľu štatút svetovej rezervnej meny.

Som presvedčený, že tieto národné záujmy musíme premietnuť do hlavných smerov jednotnej menovej politiky štátu na rok 2008 a zabezpečiť ich systematickú realizáciu.

Ruská ekonomika má nový problém – posilnenie rubľa. O rozsahu problému svedčí aj to, že mu bolo venované mimoriadne ekonomické stretnutie s prezidentom. Prečo je taký nebezpečný, silný rubeľ, ktorý je stále polovičný ako pred dva a pol rokom, keď kríza začala?

V posledných dvoch-troch mesiacoch sa rubeľ prestal hýbať, čo demonštrovalo prekvapivú a neočakávanú stabilitu pre samotnú Banku Ruska – predstavitelia regulátora opakovane hovorili, že nie sú schopní znížiť volatilitu výmenného kurzu. A v posledných dvoch-troch týždňoch začal rubeľ posilňovať na ročné maximá. Od začiatku leta sa výmenný kurz rubľa k doláru zmenil vo veľmi malých medziach, 63-66 za dolár. Výkyvy vo výmennom kurze eura boli o niečo silnejšie, čo nie je prekvapujúce - jeden Breхit spočiatku rozvlnil všetky finančné trhy.

Od začiatku roka zdražel rubeľ voči doláru až o 17 %. Naša mena navyše nedávno posilnila takmer nezávisle od kolísania svetových cien ropy. Výsledkom bolo, že s barelom Brentu za 47 dolárov bol „drevený“ drahší, ako keď ropa stúpla nad 50 dolárov. Tento trend vyvolal poriadnu vlnu vyjadrení úradníkov a ekonómov o nebezpečenstve ďalšieho posilňovania národnej meny a vyvolal aj mimoriadne stretnutie s prezidentom.

Takto vidí problém aj samotná hlava štátu: „Rueľ napriek známej volatilite cien na komoditných trhoch posilňuje a v tomto smere sa, samozrejme, treba zamyslieť nad tým, ako a čo urobíme v blízkej budúcnosti v súvislosti s týmito faktormi.“ Trh túto myšlienku hlavy štátu interpretoval ako výzvu menovým orgánom, aby zabránili ďalšiemu prudkému posilňovaniu národnej meny. Prezidentov tlačový tajomník Dmitrij Peskov sa pokúsil rozvinúť úvahy hlavy štátu, čo len posilnilo podozrenia, že úrady urobia všetko pre to, aby v dohľadnej dobe (ak nedôjde k novému prudkému nárastu cien ropy) dolár áno. neklesne pod 60 rubľov. „Vo všeobecnosti má posilňovanie rubľa z jedného uhla pohľadu pozitívne aspekty. Z iného hľadiska si to vyžaduje určité opatrenia týkajúce sa odvetví orientovaných na vývoz. To si vyžaduje také jemné úpravy, ktoré treba vopred premyslieť a zaviesť,“ povedal Peskov novinárom.

Oveľa ostrejšie sa vyjadril prezidentský ekonomický poradca Andrej Belousov: „Posilňovanie rubľa sa stalo nadmerným a vedie k spomaleniu rastu ruského exportu... Z môjho pohľadu dnes rubeľ začína opäť posilňovať. To je nevýhodné, znižuje príjmy rozpočtu a zvyšuje rozpočtové problémy. To znižuje konkurencieschopnosť ruského priemyslu a poľnohospodárstva, čím sa znehodnocujú úlohy substitúcie dovozu. A vidíme trend spomaľovania rastu exportu."

„Skutočnosť, že by rubeľ mal posilňovať, je celkom objektívna, pretože ceny ropy sú priaznivé, export rastie, odliv kapitálu klesá. Silnému posilneniu však bude prirodzene brániť substitúcia dovozu,“ opakuje Belousov podpredseda predstavenstva Vnesheconombank Andrei Klepach. Podľa jeho odhadov „zmena výmenného kurzu rubľa o jeden rubeľ k doláru v smere posilňovania predstavuje stratu 150 – 160 miliárd rubľov pre federálny rozpočet ročne“.

Andrej Belousov s maximálnou otvorenosťou načrtol hlavné nebezpečenstvo silného rubľa – prudké zníženie rozpočtových príjmov. Rozpočet na rok 2016 bol zostavený na základe priemerného ročného výmenného kurzu 67,2 rubľov za dolár. Zároveň je formálne priemerný výmenný kurz od začiatku roka do 20. júla stále nad touto úrovňou - 69,5 rubľov za dolár. Ak však počítame od začiatku druhého štvrťroka, tento kurz je už 65,4 rubľov za dolár. A od polovice júna stojí dolár v priemere menej ako 65 rubľov.

Zároveň deficit federálneho rozpočtu za prvý polrok podľa ministerstva financií dosiahol 1,514 bilióna rubľov, čiže 4 % HDP. Hoci je to menej ako 4,6 % HDP za päť mesiacov tohto roka, je to výrazne vyššie ako 3 % HDP zahrnuté v súčasnom rozpočte. V takýchto situáciách štát nielenže nebude mať peniaze na druhú valorizáciu dôchodkov, hoci ani tá nepokryje reálnu ročnú infláciu. (Napriek tomu, že štát predtým sľuboval indexovať dôchodky a dávky ročne presne o výšku reálnej inflácie, no v roku 2015 už svoj sľub nesplnil). Problémy môžu nastať jednoducho s vyplácaním súčasných miezd a dôchodkov občanom. O financovaní sociálnej sféry ani nehovoriac.

Zmeny v rozpočte sú navyše skutočne dramatické. Ťažba ropy v Rusku v prvom polroku 2016 vrátane plynového kondenzátu vzrástla v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka o 2,9 % – na 272 miliónov ton, podľa údajov Rosstatu. Príjmy Ruska z vývozu ropy sa podľa Federálnej colnej služby v prvom štvrťroku znížili o 38 % v ročnom vyjadrení a dosiahli 14,09 miliardy USD, čo je minimum od roku 2004. Keďže ruský rozpočet je realizovaný v rubľoch a svetové ceny energií sú denominované v dolároch, prudké posilnenie národnej meny automaticky zlacňuje hlavné zdroje štátnych príjmov v rubľoch.

Kladná platobná bilancia v Rusku v prvom polroku 2016 dosiahla len 15,9 miliardy USD, čo je 2,92-násobný pokles v porovnaní s januárom až júnom minulého roka. Navyše už v roku 2015 v porovnaní s rokom 2014 klesla takmer o štvrtinu. Práve pozitívna obchodná bilancia pomohla Rusku obstáť počas krízy na pozadí nepretržite klesajúcich reálnych príjmov obyvateľstva od októbra 2014, prudkého poklesu zahraničného obchodu a poklesu HDP. Žiadne likviditné rezervy v bankách nepomôžu ekonomike, ak ľudia nebudú mať peniaze na poskytovanie úverov a štát nebude mať peniaze na financovanie svojich rozpočtových záväzkov. Samozrejme, ruble je možné vytlačiť, vrátane „vrtuľníkových“ rubľov - priamo do rozpočtu na financovanie deficitu. Len to pri absencii ekonomického rastu (a našimi hlavnými dodávateľmi pracovných miest a peňazí do štátnej pokladnice sú veľké surovinové spoločnosti, ktorých príjmy prudko klesajú s relatívne silným rubľom a relatívne lacnou ropou) spôsobí len rast inflácie.

Samozrejme, zdá sa vám a mne, že ak bude dolár opäť stáť aspoň 50 rubľov, nehovoriac o predkrízových 32, potom budeme opäť žiť v podmienkach spotrebiteľského a úverového boomu „pokojne šťastného“ roku 2013. (hoci už vtedy došlo k veľkému poklesu investícií a takmer nulovému ekonomickému rastu). Ale také jednoduché to nie je. Jedna vec je, keď dolár stojí 50 rubľov pri ekonomickom raste a ropa 70 za barel, a úplne iná, keď je ekonomika stále v mínuse a nepredávajú ani 50 dolárov za barel ropy. Keď štátu dôjdu peniaze, automaticky sa minú aj všetkým štátnym zamestnancom. A pri absencii ekonomického rastu aj v súkromnom sektore. Úrady preto musia rýchlo hľadať novú rovnováhu medzi výmenným kurzom rubľa, príjmami domácností, príjmami exportérov, rozpočtovými záujmami a možnosťou hospodárskeho rastu v podmienkach, keď Rusko naďalej podlieha sankciám.

Ekonomické krízy nemajú dno. Vždy môžete klesnúť ešte nižšie. Ale aj keď sa zdá, že sa dno nájde a vy začnete stúpať, musíte to urobiť opatrne, aby ste sa neroztrhli od dekompresie.

Natalya Milchakova, zástupkyňa riaditeľa analytického oddelenia v Alpari : Verím, že silný rubeľ je v súčasnosti pre Rusko nerentabilný. Je nerentabilné pre výrobcov exportných tovarov (keďže silná mena je vždy ranou pre domácich exportérov) a stratové je aj pre výrobcov tovarov, ktoré sa predávajú na domácom trhu, ak majú silných zahraničných konkurentov. Silný rubeľ je prospešný iba pre obyvateľstvo, pretože reálne príjmy rastú, ale aj pri slabom rubľi, ak má spotrebiteľ na výber - kúpiť si dovážaný výrobok alebo lacnejší domáci výrobok - potom táto voľba mierne vyhladí negatíva. dôsledky poklesu reálnych príjmov. Hlavným exportným tovarom Ruska je stále ropa a plyn. Od začiatku tohto roka sa však podiel neropných a plynárenských príjmov na príjmoch rozpočtu zvýšil na takmer 40 %, stalo sa tak však pri znížení príjmov z exportu ropy a plynu, a to v dôsledku nízkej dopyt po energetických zdrojoch v Európe - náš hlavný klient na energetickom trhu. Oslabovanie rubľa spolu s postupným oživovaním dopytu vo vyspelých európskych krajinách môže teraz zvrátiť trend. Stávka ruskej vlády a menových orgánov na devalváciu rubľa je dôležitá, pretože slabá národná mena v skutočnosti zvyšuje konkurencieschopnosť domáceho tovaru v zahraničí. Taktiež znehodnotenie národnej meny stimuluje rozvoj domácej produkcie v nezdrojových sektoroch a substitúciu dovozu, pretože dovážaný tovar prudko zdražuje a domáci výrobca podobného produktu má šancu dokázať, že je konkurencieschopný. V apríli tohto roku tak v Ruskej federácii vzrástla produkcia v potravinárskom priemysle oproti aprílu 2015 o takmer 3 %, v textilnom a odevnom priemysle - takmer o 2 %, vo výrobe obuvi a kože - o 7 %. , v chemickom priemysle - o 5 %, v strojárstve (okrem automobilového priemyslu) - o viac ako 4 %. Silný pokles však zaznamenáva automobilový priemysel, hutníctvo, stavebníctvo a drevospracujúci priemysel. Ako vidíme, substitúcia dovozu v Rusku je stimulovaná najmä v spotrebiteľskom sektore a v tých odvetviach, ktoré majú konkurenčný potenciál. Dnešný ekonomický kurz je zameraný na exportérov, hlavne na export energetických zdrojov, ale vôbec nie, keďže napríklad hutnícky priemysel z devalvácie v dôsledku poklesu exportných cien kovov prakticky neťažil. V rozvoji substitúcie dovozu v potravinárskom priemysle pomáha ruské potravinové embargo slabému rubľu, zatiaľ čo slabý rubeľ stimuluje rozvoj domácej produkcie tovarov v iných odvetviach vyrábajúcich spotrebný tovar. Náš výrobca by mohol viac profitovať z devalvácie, ak by boli pôžičky dostupnejšie a sadzby nižšie, potom by sa krajina mohla dostať z recesie skôr. Ekonomický model modernizácii veľmi nepomáha, to však nie je záležitosť slabého rubľa, ale menovej politiky, ktorá nie je príliš jasná domácim výrobcom a zahraničným investorom.

V zásade existuje potenciál na posilnenie rubľa aj pri nízkych cenách ropy. Napríklad v dôsledku prílevu zahraničných investícií, nižších úrokových sadzieb, čo môže stimulovať domácich investorov k investíciám do reálneho sektora, ako aj prostredníctvom devízových intervencií centrálnej banky. Medzi politické faktory patrí zrušenie protiruských ekonomických sankcií. Zahraničné investície môžu prísť do Ruskej federácie aj za podmienok sankcií, napríklad ak bude oznámené, že časť štátneho podielu v takých „lahôdkach“, akými sú veľké štátne ropné spoločnosti, bude privatizovaná. Pokiaľ ide o spravodlivosť výmenného kurzu rubľa k doláru a euru, domnievam sa, že súčasný výmenný kurz je mierne podhodnotený, ale je špekulatívne podhodnotený, keďže kurz rubľa predstavuje aj politické riziká, ako sú sankcie. Neexistuje žiadny vplyv exportérov na podhodnotenie rubľa, ak by to tak bolo, dolár a euro by padali voči rubľu rýchlejším tempom, pretože centrálna banka by predala menu, ale to sa nedodržiava. Podľa môjho odhadu by spravodlivý výmenný kurz pre rubeľ k doláru bol 60-62 rubľov/dolár a pre euro - 69-71 rubľov/euro.

Domnievam sa, že Gref mal na mysli zrušenie ekonomických sankcií, pretože musí prejsť minimálne niekoľko rokov, kým sa úplne vyriešia všetky rozpory medzi Ruskom a Ukrajinou. Samozrejme, ak by sa dnes sankcie aspoň čiastočne zrušili, mohlo by to spôsobiť špekulatívny nárast rubľa na minimálne 62-63 rubľov/dolár, a to aj napriek tomu, že ropa sa stále veľmi opatrne pohybuje okolo úrovne 50 dolárov za sud. Zrušenie sankcií však môže mať skôr negatívny vplyv na vývoj substitúcie dovozu, takže vláda musí zabezpečiť opatrenia na ochranu domácich výrobcov. Hoci rubeľ od začiatku roka posilňuje, nie je úplne predvídateľný a ani v blízkej budúcnosti nebude. Aby bol rubeľ predvídateľnejší, je potrebné, aby buď Rusko prešlo z kategórie rozvojových krajín do kategórie vyspelých krajín a Moskva sa stále stala globálnym finančným centrom, ako to predpovedal Dmitrij Medvedev počas svojho prezidentovania, alebo aby Výmenný kurz rubľa je fixovaný Bankou Ruska a centrálne sa znižuje a zvyšuje v závislosti od zmien cien komodít.

Alexey Kalachev, odborný analytik spoločnosti FINAM JSC: Nemá zmysel vyvracať banálnu pravdu, že silná národná mena je výhodná pre dovozcov a slabá pre vývozcov. Je zrejmé, že podniky s vysokým podielom exportných produktov sa v roku 2015 cítili oveľa lepšie ako tie, ktoré sa viac orientovali na domáci trh a najhoršie dopadli tie, ktorých produkcia mala veľký podiel importovaných komponentov. Ropný a plynárenský sektor a hutníctvo sa vďaka devalvácii rubľa udržali nad vodou aj napriek radikálnemu poklesu svetových cien surovín. Poľnohospodársky sektor a chemický priemysel so solídnou zložkou exportu zaznamenali dobrý rast. Strojársky priemysel, ktorý je vo veľkej miere závislý od dovozu, však dostal dvojitú ranu – zvýšenie výrobných nákladov a pokles efektívneho dopytu.

Samozrejme, že priemysel by chcel zmeniť miesto s exportérmi, ale zvýšenie výmenného kurzu rubľa to nedosiahne, ak produkty nie sú konkurencieschopné na zahraničných trhoch a nízka úroveň kúpnej sily neuspokojuje domáci dopyt.

Modernizácia si vyžaduje, zhruba povedané, dve veci: investície a technológie. (Na rovinu, treba oveľa viac – kultúra, veda, školstvo, zdravotníctvo – všetko, čo súvisí s rozvojom ľudského kapitálu. Ale, dobre, toto vynechajme z rovnice.) Mať veľa drahých peňazí, toto všetko si môžete podľa očakávania kúpiť. Pravdepodobne opýtaní manažéri vidia taký ideálny scenár - štát im pridelí investície (nemajú žiadne vlastné) a rubeľ bude z nejakého dôvodu drahý a kúpia si modernizáciu pre seba. Ale to sa tak nestane, to je nejaký sen Very Pavlovny.

Naopak, základom modernizácie sa môže stať nízky kurz rubľa a dokonca aj hospodárska kríza: lacná, už lacnejšia ako v Číne, no ešte viac či menej kvalifikovaná pracovná sila, suroviny a energetické zdroje lacné za domáce ceny by sa mohla stať atraktívnou pre presun na ruské územie moderná priemyselná výroba (vrátane výroby na export) – a to zahŕňa investície, technológie, konkurencieschopnosť produktov a nízke výrobné náklady.

Čo je na to potrebné, je známe už dávno a nie je tu žiadne tajomstvo – otvorená ekonomika, liberalizácia domáceho života, priaznivé právne prostredie, mierová zahraničná politika. V uzavretej pevnosti, ktorá stojí proti svetu, neexistuje efektívna ekonomika. Bez ohľadu na to, ako veľmi by si to niekto prial, nestane sa to. A to sa nedá zmeniť žiadnym kurzom, ani vysokým, ani nízkym.

Vývozcovia a rozpočet z toho, samozrejme, profitujú, ale nemyslím si, že je možné dlhodobo udržiavať umelo nízky výmenný kurz. Na tomto pozadí by sme zaznamenali nárast devízových rezerv.

Rubeľ sa odpojí od ropy, keď ropa prestane byť hlavným exportným produktom generujúcim devízové ​​príjmy pre krajinu. Napríklad zmena vektora od odlevu kapitálu z krajiny po prílev investícií môže prevziať prvenstvo pri tvorbe výmenného kurzu. Zvýšenie domácej spotreby produktov vyrobených v krajine, zvýšenie podielu produktov s vyššou pridanou hodnotou na exporte ako plyn, ropa a ropné produkty, zníženie závislosti od dovozu, t.j. všetko, čo sa nazýva ekonomická diverzifikácia, môže tiež oddeliť výmenný kurz rubľa od ropy.

V posledných mesiacoch došlo k stabilizácii a dokonca k náznakom istého oživenia ekonomiky. Napríklad tempo poklesu predaja osobných áut sa citeľne spomaľuje a tento trhový sektor je mimoriadne zraniteľný voči krízovým udalostiam. Život ide ďalej a keď sa objaví relatívna stabilita a predvídateľnosť, vrátane meny, podnikanie sa začína prispôsobovať novým podmienkam existencie.

Je súčasný kurz optimálny pre ekonomiku? Ťažko povedať, pretože pre ropných robotníkov, metalurgov a chemikov je to ziskové, ale pre výrobcov strojov je to nerentabilné. Tu sa môžeme pýtať a naopak, je štruktúra ekonomiky v tomto prípade optimálna? Očividne nie.

Výmenný kurz je adekvátny kombinácii faktorov, ktoré ho ovplyvňujú, vrátane stavu ekonomiky, exportných cien, domáceho dopytu a zahraničnej politiky. Ak by sa podarilo odstrániť súčasné geopolitické napätie, potom by bol iný nielen kurz rubľa, ale celý svet. Prirodzene, každé mierové urovnanie by bolo prospešné. Konflikt je nákladná záležitosť a nikdy sa nevyplatí. Uvoľnenie napätia prispieva k väčšej predvídateľnosti, predvídateľnosti – k rastu investícií, investícií – k posilneniu národnej meny.

Artem Deev, vedúci analytického oddelenia FC AForex: Situáciu, ktorá sa vyvíja na ruskom devízovom trhu, je veľmi ťažké posúdiť z hľadiska prínosu pre národnú produkciu. Teória hovorí, že slabá mena zvyšuje konkurencieschopnosť národných výrobcov. To je pravda, ale toto pravidlo funguje len na trhu s rozvinutou konkurenciou, kde exportné a importné produkty majú podobnú kvalitu, ale rozdielne ceny. Bohužiaľ, ruské výrobky vo väčšine odvetví a priori nemôžu konkurovať západným analógom ani za nižšie ceny. Berúc do úvahy vyššie uvedené, výmenný kurz rubľa v Rusku nie je určený túžbou štátu zvýšiť úroveň konkurencieschopnosti národných výrobcov, ale jednoduchou potrebou zabezpečiť veľké príjmy do rozpočtu drahším vývozom energetických zdrojov. Na tomto pozadí sa potenciál na posilnenie rubľa javí ako mimoriadne zanedbateľný, na rozdiel od devalvácie, ktorá je takmer nevyhnutná, keď sa obnoví dynamika korekcie ropy. Ani zlepšenie geopolitickej situácie nedokáže oslabiť vysokú koreláciu medzi ropou a rubľom. Inými slovami, jednoducho neexistujú iné hnacie sily ako vysoké ceny čierneho zlata.

Kirill Yakovenko, analytik spoločnosti Alor Broker: Slabý rubeľ podľa mňa nie je spoľahlivou podporou rozvoja exportne orientovaných odvetví ekonomiky, s výnimkou biznisu s ropou a plynom. Dnes je zvykom hovoriť o nespútanom raste exportu bez zdrojov: dnes prvýkrát v novodobej histórii jeho podiel prevýšil export ropy a plynu a dosiahol 54 % a do konca roka prekročí 60 %. . Situácia podľa mňa ani zďaleka nie je ideálna, keďže dôvodom takéhoto rastu nie je rozvoj exportne orientovaného priemyslu, ale fakt, že za necelé dva roky klesli ceny ropy o polovicu, pričom napriek tomu, nezdrojový vývoz výrazne vzrástol v objemoch, v menovom vyjadrení sa príjmy samotných podnikov prakticky nezmenili. To znamená, že stále nemožno hovoriť o akýchkoľvek zmenách v ekonomike z hľadiska diverzifikácie príjmov.

Slabý rubeľ v žiadnom prípade neprispieva k modernizácii výroby a znižovaniu nákladov pre výrobcov: zdvojnásobenie nákladov na dovážané zariadenia, komponenty a pre množstvo priemyselných odvetví, napríklad farmaceutických výrobkov, surovín, situáciu výrazne zhoršilo. pre výrobcov. Ruskí výrobcovia sú opäť tlačení na zahraničné trhy ani nie tak atraktívnosťou, ako skôr prudkým poklesom domáceho dopytu. Čím nižší je výmenný kurz rubľa a vyššia miera inflácie, tým rýchlejšie kolabuje trh so spotrebným tovarom a službami v krajine a s výnimkou ropného a plynárenského priemyslu tvoril leví podiel na zisku ruských podnikov. Na zahraničných trhoch je väčšia konkurencia, čo vedie k politike znižovania cien s cieľom zabezpečiť konkurencieschopnosť a udržať úroveň predaja.

A samozrejme, slabý rubeľ znamená vysoké sadzby na podnikateľské úvery a zvýšenie dlhového zaťaženia úverov v cudzej mene.

Alexander Shustov, generálny riaditeľ MFO "Mani Fanny": Rubeľ, žiaľ, ako to bola „papierová ropa“, zatiaľ zostáva: korelácia kurzu rubľa s cenou ropy je veľmi vysoká a zatiaľ neexistujú žiadne predpoklady pre ďalšie dlhodobé faktory ovplyvňujúce kurz objaviť sa. Rubeľ naďalej vykazuje vysokú volatilitu, a preto sa takéto štúdie uskutočňujú s cieľom ovplyvniť ministerstvo financií, regulátora, s cieľom presvedčiť orgány, aby presadzovali konzistentnú politiku posilňovania rubľa. Takáto politika bude mať jednu veľkú výhodu: objaví sa stabilný domáci dopyt po tovaroch a službách a blahobyt občanov začne rásť. Obyvateľstvo bude mať dôveru v budúcnosť a bude si môcť dovoliť robiť dlhodobé plány na 3, 5, 10 rokov dopredu. Krízy sa medzičasom vyskytujú s frekvenciou približne 6-10 rokov a neumožňujú napríklad efektívne riešiť otázky bývania pre väčšinu Rusov.

Áno, devalvácia rubľa bola prezentovaná ako pomoc exportérom, no v skutočnosti musia títo istí exportéri nakupovať dovezené zariadenia, ktoré sa pre nich predražujú a často prestávajú byť vôbec dostupné kvôli sankciám. Modernizáciu brzdí nielen nízky výmenný kurz rubľa a nedostupnosť niektorých typov moderných zariadení, napríklad pri rafinácii ropy, ale aj vysoké náklady na pôžičky: na podporu rubľa zostáva kľúčová sadzba vysoká. .

Roman Kuznecov, analytik QBF: Devalvácia rubľa mala pozitívny vplyv na situáciu domácich exportérov. Keďže však asi 85 % exportu pochádza z ťažby, oslabenie rubľa len mierne zlepšilo situáciu vo výrobe, kým pre firmy orientované na domáci trh sa situácia zhoršila. Okrem klesajúceho spotrebiteľského dopytu čelili spoločnosti minimálne dvojnásobnému zvýšeniu cien pokrokových technológií nakupovaných v zahraničí. To viedlo k prudkému zníženiu investícií do kľúčových činností a prenieslo priemysel do režimu akumulácie kapitálu. Tento problém si všíma aj minister hospodárskeho rozvoja Alexey Ulyukaev, ktorý vysvetľuje dôvody poklesu tempa rastu HDP v prvom štvrťroku 2016. Vysoké náklady na modernizáciu výroby výrazne spomaľujú ekonomický rozvoj krajiny, či už v súčasnej fáze v dôsledku poklesu kapitálových nákladov, ako aj v budúcnosti v dôsledku prehlbujúceho sa technologického zaostávania.

Výmenný kurz rubľa za obdobie od januára do 1. júna 2016 posilnil voči doláru o 8,7 %, pričom cena ropy vzrástla o 79,4 % z minimálnych hodnôt dosiahnutých v januári 2016. Ku koncu apríla tohto roka rubeľ vykázal oproti doláru nárast o 9,5 %, pričom ceny čierneho zlata vzrástli o 55 %. Ako vidíme, miera závislosti dynamiky kurzu rubľa od ceny ropy sa v tomto roku znížila, no len ťažko to možno nazvať priaznivou zmenou. Medzi dôvody vzniku tejto dynamiky patrí potreba znižovania deficitu štátneho rozpočtu zvýšením jeho príjmov. Ak ignorujeme ropný faktor, výmenný kurz rubľa sa bude považovať za relatívne k parite kúpnej sily meny. Inými slovami, v prípade, že výrobné náklady v Ruskej federácii začnú klesať smerom ku globálnej úrovni, budeme môcť pozorovať posilňovanie kurzu rubľa. V súčasnosti môže byť tento proces z dôvodu technologického oneskorenia oneskorený.

Faktor geopolitického napätia a sankcie v súčasnosti nespôsobujú ekonomike také výrazné škody, ale vedú k spomaleniu jej tempa rastu v budúcnosti. Obmedzený prístup k najnovšiemu vývoju, ich vysoké náklady na pozadí devalvácie rubľa a zvyšujúce sa náklady na vypožičané zdroje majú spolu negatívny vplyv na vyhliadky na oživenie hospodárstva a v dôsledku toho aj na kotácie národnej meny . Uvoľnením geopolitického napätia sa Rusko zároveň stane príťažlivejším pre dlhodobé zahraničné investície tým, že sa preukáže pripravenosť štátu na partnerstvo a umožní sa rozvoj medzinárodných väzieb v podnikovom sektore, čo by mohlo viesť k posilneniu rubľa o 10 – 15 % od r. aktuálne úrovne. Stabilita výmenného kurzu rubľa, pozorovaná za posledné dva mesiace, je priaznivým faktorom pre podnikanie, je však nepravdepodobné, že by to ovplyvnilo jeho správanie, pretože zníženie volatility národnej meny nevedie k zvýšeniu domácej meny. spotreba.

Dmitrij Zhuravlev, riaditeľ Inštitútu regionálnych problémov: Silná mena funguje pre kupujúceho, slabá pre predávajúceho. Ak sa spoliehame na dovoz strojov a zariadení, tak potrebujeme silný rubeľ. Ale za podmienok sankcií bude akýkoľvek pokus o masívny nákup vybavenia čeliť odporu západných vlád. S najväčšou pravdepodobnosťou nebude jednoducho povolený žiadny nákup a na cene rubľa nebude záležať.

Na domácom trhu posilňovanie rubľa nikdy nehralo významnú úlohu. Keď sa zvýšila hodnota cudzej meny, ceny tovarov vzrástli, ale keď klesli, naše ceny nikdy neklesli.

Peniaze sú tovar a ich cena je určená vzťahom medzi ponukou a dopytom. Ak stroj nespustíte, cena rubľa bude určená dopytom po ňom. Aby sa tento dopyt zvýšil, je potrebné zvýšiť vývoz, a nie znížením devízovej ceny, pretože v tomto prípade skutočná cena rubľa klesne. Možno sa nám podarí zvýšiť objem vývozu zbraní a potravín. Nebude to však ľahké, a to nielen a nie až tak kvôli sankciám. Vojenský trh je regulovaný a poľnohospodársky trh presýtený – zvýšiť svoj podiel na oboch je veľmi ťažké, takmer nemožné. Existuje však iná, efektívnejšia metóda zvyšovania dopytu po národnej mene - prechod na platby v rubľoch v zahraničnom obchode: potom každý, kto kupuje náš tovar a predovšetkým naše suroviny, bude musieť najprv kúpiť ruble. Vtedy sa zvýši dopyt po rubľoch, a teda aj výmenný kurz rubľa.

Dnes je rubeľ podhodnotený. Čiastočne sa zdá, že to bolo urobené zámerne – pre pohodlnosť vývozu surovín a sčasti to generovala ruská cenotvorba, keď náš tovar (v rubľoch) bol a je mnohonásobne drahší ako v iných krajinách (v zahraničných mena). Ale zafungoval aj psychologický faktor. Éra „dreveného“ rubľa vyvolala pretrvávajúcu nedôveru k rubľu ako takému. Pri každej príležitosti sa naši ľudia snažia nakupovať cudziu menu, zvyšujú dopyt po nej a ponuku rubľa, čím znižujú výmenný kurz rubľa. Ak chceme zvýšiť kurz rubľa, tak ceny v rubľoch by sa od európskych nemali líšiť troj- až sedemnásobne.

Aj po skončení sankcií je ťažké očakávať nárast nášho exportu. Všetko, čo Západ skutočne potrebuje, si teraz kupuje. Mali by sme však počítať so zvýšením dovozu. Takže po zrušení sankcií bude menšia nádej na posilnenie rubľa. Okrem tých psychologických: dôvera v menu krajiny, na ktorú sa vzťahujú sankcie, je ešte nižšia. Je však nepravdepodobné, že by táto dôvera výrazne vzrástla. Naša nedôvera vo vlastnú menu má dlhodobé dôvody. Takže zrušenie sankcií skutočne nepomôže posilniť rubeľ.

Grefovo vyjadrenie vyvoláva podozrenie, že možno celý tento príbeh s posilňovaním rubľa bol vymyslený s cieľom prinútiť naše vedenie k „zmiereniu“ so Západom a podľa podmienok Západu, teda k kapitulácii.

Odchádzajúci júl sa ukázal ako veľmi horúci v diskusiách o vyhliadkach výmenného kurzu ruského rubľa. K tejto téme sa vyjadril snáď každý – úradníci, exportéri, importéri, akcioví analytici atď.

Silný rubeľ znamená nízku infláciu a v dôsledku toho aj nízke úrokové sadzby. Globálni špekulanti majú veľmi radi silný rubeľ, preto silný rubeľ znamená zvýšenie cien ruských akcií. Dovozcovia tovaru majú veľmi radi silný rubeľ. Silný rubeľ umožňuje ruským firmám bez problémov dovážať technológie. Prirodzene, bežní občania majú radi silný rubeľ, pretože vďaka nemu je cenovo dostupné cestovanie do zahraničia a kvalitný dovážaný tovar. Stačí pripomenúť spotrebiteľský boom v polovici roku 2000.

Slabý rubeľ je výhodný pre ruský rozpočet, ktorý je stále z veľkej časti tvorený exportom komodít. Je zrejmé, že je oveľa jednoduchšie vyberať dane od Rosneftu alebo Gazpromu ako od veľkého počtu malých podnikov, ktoré stále viac-menej fungujú „v šedej“ - veľkosť tieňového sektora v ruskej ekonomike sa odhaduje na približne štvrtina HDP. Prirodzene, slabý rubeľ je výhodný aj pre exportérov a dovozných náhrad.

Faktom však je, že kurz rubľa pre Rusko je predovšetkým politická, nie ekonomická otázka. A z politického hľadiska Rusko jednoznačne potrebuje silný rubeľ. Nejde ani tak o to, že silný rubeľ znamená nízku infláciu a sociálnu stabilitu v spoločnosti. Silný rubeľ je základom geopolitického postavenia Ruska ako globálneho hráča. Euroázijská integrácia a úloha Ruska v postsovietskom priestore. O veľkej sovietskej minulosti si môžete rozprávať koľko chcete, spomínať na jej úspechy, ale občania bývalého ZSSR žijú v buržoáznom svete už 25 rokov a drvivá väčšina myslí predovšetkým z finančného hľadiska, jasne definuje ich ekonomické záujmy. Ruská federácia bude atraktívna pre politickú integráciu bývalých sovietskych republík vtedy a len vtedy, ak životná úroveň, t.j. devízové ​​príjmy v Ruskej federácii budú výrazne vyššie ako vo zvyšku postsovietskeho priestoru.

Jadro bývalého ZSSR, Bielorusko, Ruská federácia a Kazachstan môže držať pohromade len nadnárodná eurázijská mena, ktorá by z definície nemala byť slabá. Ekonomiky Bieloruska a Kazachstanu sú však oveľa menšie ako ekonomika Ruskej federácie, čo znamená, že hypotetický eurázijský altyn bude veľmi podobný ruskému rubľu. Aj keď sa Euroázijská centrálna banka nachádza v Almaty a nie v Moskve.

Ako dosiahnuť silný a stabilný rubeľ v súčasnej zložitej ekonomickej a politickej situácii?

Možno stojí za to pripomenúť si starý, dávno zabudnutý menový koridor z 90. rokov. Všetko nové je dobre zabudnuté staré. Pre väčšinu podnikov a občanov by to výrazne znížilo riziká neistoty. Centrálna banka by napríklad mohla zafixovať výmenný kurz rubľa do 1. augusta 2017 na 65 rubľov/$, čím by obmedzila jeho kolísanie na +/- 10 % stanovenej úrovne. Schopnosť RRZ udržiavať finančnú stabilitu je veľmi vážna, devízové ​​rezervy Ruska dosahujú takmer 400 miliárd USD, plus, samozrejme, stojí za to vrátiť sa k povinnému predaju devízových príjmov exportérov vo výške 50-75%.

Dobrým nápadom by mohlo byť aj zafixovanie výmenných kurzov ruského rubľa k bieloruskému a kazašskému tenge. To je však, samozrejme, predmetom rokovaní s národnou vládou. banky Bieloruska a Kazachstanu.

Niekto vám pripomenie, že koniec politiky menového koridoru v auguste 1998 bol veľmi pochmúrny. Rusko však malo vtedy vážny problém krátkeho štátneho dlhu a závislosti od vonkajších veriteľov. V skutočnosti v tom čase kľúčové rozhodnutia o ruskej hospodárskej politike prijímal MMF. Úplne chýbala ekonomická suverenita Ruska.

Teraz tento problém jednoducho neexistuje.

Pre finančné zabezpečenie seba a svojej rodiny je dôležité nájsť si dobrú prácu s vysokým platom. Bohužiaľ to nie je také jednoduché. Zamestnávatelia kladú na kandidátov veľa požiadaviek, starostlivo študujú životopisy a vyberajú špecialistov s primeraným vzdelaním. Nie každému sa v dôsledku rôznych životných okolností podarilo získať kôru. Existuje však skvelá cesta von - kúpiť si diplom. Nebude to stáť veľa.

keď si súrne potrebujete kúpiť diplom

Každý moderný človek aspoň raz premýšľal o dôležitosti získania špeciality. Dá sa to urobiť zápisom na univerzitu na denné alebo diaľkové štúdium. Bohužiaľ, toto je dlhá a drahá možnosť, ktorú si nemôže dovoliť každý. Je oveľa rýchlejšie a jednoduchšie kúpiť si diplom v Moskve. Strach môže zasahovať do takéhoto rozhodnutia:

• strach, že niekto zistí, že diplom bol zakúpený;
• ostať bez peňazí a objednaného dokladu.

Ak chcete získať odborný diplom bez akýchkoľvek rizík, vrátane finančných, musíte si vybrať spoľahlivú spoločnosť. Len falošný môže mať veľmi nízku cenu. V tejto dôležitej veci by ste nemali šetriť peniaze a nakupovať na pochybných miestach, pretože ide o vaše blaho.

Populárne dokumenty

Kúpte si diplom v Moskve za výhodných podmienok

Zakúpením diplomu v Moskve od našej spoločnosti budete môcť:

• ušetriť veľa peňazí, ktoré sú potrebné na školenie;
• stráviť niekoľko rokov svojho života užitočne a nie štúdiom;
• udržte si nervy, pretože proces učenia si vyžaduje veľa sily a energie.

Tento vzdelávací dokument o absolvovaní univerzity určite poskytne tieto výhody:

• možnosť nájsť si dobrú pozíciu s vysokým platom;
• možnosť získať niekoľko diplomov s rôznymi profesiami, čo urýchli hľadanie zamestnania;
• rešpekt od kolegov vďaka magisterskému titulu z prestížnej univerzity;
• kariérny rast;
• možnosť zmeny odboru činnosti, keď získané povolanie už nie je relevantné.

Vysokoškolský diplom si môžete zakúpiť za výhodných podmienok u našej spoločnosti. Ponúkame najvýhodnejšie podmienky spolupráce a nasledujúce výhody:

• ceny sú nižšie ako u iných spoločností;
• výroba na originálnom formulári Goznak;
• pohodlné doručenie do akéhokoľvek regiónu Ruska;
• práca bez zálohy;
• vykonanie objednávky v minimálnej lehote;
• trvalé vymazanie informácií o klientovi po dokončení transakcie.

Špecialisti spoločnosti pripravia na objednávku akýkoľvek dokument na oficiálnom hlavičkovom papieri. V aplikácii si môžete vybrať nielen požadovanú vzdelávaciu inštitúciu a špecializáciu, ale aj požadované známky. Problémom nie je ani bakalársky, odborný alebo magisterský diplom. Diplom v Moskve si môžete kúpiť lacno so zárukou kvality od našej spoločnosti.

Najnovšie recenzie

Všetko je v poriadku, ďakujem za diplom!

Rád by som poďakoval zástupcom Vašej spoločnosti za možnosť zakúpiť si druhý vysokoškolský diplom. Začala som študovať na vysokej škole, no narodenie druhého dieťaťa ma prinútilo z nej odísť. Teraz mám veľmi vytúžený diplom, keď bábätko vyrastie, budem sa môcť zamestnať v mojej obľúbenej špecializácii. Mnohokrat dakujem!

Stanislav

Jednoduchosť nákupu certifikátu ma jednoducho uchvátila. Myslel som si, že dokumenty budem musieť vypĺňať dlho a zdĺhavo, no ukázalo sa, že všetko potrebuje doslova päť minút. Toto je dobre navrhnutá a dobre premyslená stránka a veľmi ľahko sa používa. Teraz sa teším na svoje svedectvo.

Ako rýchlo objednať diplom v Moskve

Predaj vládnych dokumentov je našou špecialitou. Objednanie diplomu s doručením nie je ťažké. Ak to chcete urobiť, musíte vykonať niekoľko jednoduchých krokov:

1. Opatrne vyplňte formulár na hlavnej stránke webu.
2. Odpovedzte na otázky manažéra po telefóne.
3. Skontrolujte rozloženie dokumentácie (bude zaslaná na uvedenú e-mailovú adresu).
4. Vykonajte úpravy alebo odošlite potvrdenie o správnom vyplnení údajov.
5. Po prijatí objednávky skontrolujte a zaplaťte za služby.

Kúpa diplomu inštitútu nikdy nebola taká jednoduchá a hlavne bezpečná. Naša spoločnosť má bohaté skúsenosti s výrobou dokumentácie najvyššej kvality. V sekcii „Recenzie“ si môžete prečítať komentáre ľudí, ktorí využili naše služby a dokázali si zariadiť život. Doručenie dokumentácie sa vykonáva kuriérom v Moskve v deň vytlačenia dokumentu. Do ostatných regiónov je objednávka zaslaná pohodlnou poštovou službou s dobierkou. V priebehu niekoľkých dní dostanete požadovaný dokument na originálnom formulári, ktorý nebude možné odlíšiť od originálu. Diplom bude mať všetky dôležité úrovne zabezpečenia, pečať a podpis. Môže sa tiež testovať pod ultrafialovým svetlom. Nikto nikdy nebude pochybovať o originalite vášho dokumentu.

Čo robia naši zamestnanci

Nie každý má chuť slúžiť v ozbrojených silách a ak už dosiahol vek 40 rokov, tak na to jednoducho nie je čas. V tomto prípade prichádza na pomoc naša spoločnosť. Predávame vládne dokumenty. Môžete si kúpiť diplom a získať vytúženú prácu s vysoko platenou pozíciou. Predtým bolo ťažké predstaviť si také jednoduché riešenie problému. A dnes v krátkom čase dostanete dokumenty z vojenskej matriky, matriky, univerzity alebo akejkoľvek inej inštitúcie. My vám s tým pomôžeme.

Nový dokument vám poskytne príležitosť:

• vyhnúť sa papierovaniu a plytvaniu časom v radoch;
• ak sa váš diplom stratí, je zaručené jeho rýchle obnovenie;
• nahradenie ročníkov vyššími;
• získanie dôstojnej práce;
• potvrdenie o príslušnej kvalifikácii;
• zmeniť svoju špecializáciu, získať študijné víza do inej krajiny bez problémov;
• dostať odklad alebo výnimku z brannej povinnosti.

V Moskve je dostatok vzdelávacích inštitúcií s vojenským výcvikom. Máte jedinečnú možnosť získať vojenskú aj civilnú špecializáciu a to všetko bez toho, aby ste opustili svoje pôsobisko. Pre našich klientov ponúkame doklady o ukončení stredoškolského vzdelania, všetky druhy potvrdení o práci alebo v mieste štúdia. Ak ste nastúpili na vysokú školu, ale nemáte absolútne čas študovať, vystavíme potvrdenie o účasti na seminároch alebo si u nás rovno kúpime diplom z vašej univerzity a ideme na vec. Vystavujeme aj sobášne, rodné a úmrtné listy. Ak nás budete kontaktovať, budete s výsledkom spokojní!

Najnovšie otázky

Alexandra

Povedzte mi, ak nežijem v Rusku alebo v SNŠ, môžem si u vás objednať vysokoškolský diplom? Potrebujem VŠ pedagogickú, učiteľstvo ruského jazyka a literatúry. Pochádzam z Ukrajiny, potrebujem miestny diplom. Môžete mi pomôcť s mojou situáciou?

Áno, vieme vám vyhotoviť požadovaný dokument. Nechajte žiadosť u manažérov a nezabudnite zanechať kontaktné údaje - telefónne číslo alebo e-mail. Budeme Vás kontaktovať pre upresnenie Vašej objednávky.

Čo mám robiť, ak v dokumente nájdem chyby alebo preklepy?

Pred prijatím a zaplatením hotového dokumentu ho musíte dôkladne skontrolovať. Ak na ňom nájdete nejaké nedostatky, neberte ho a neplaťte, len ho odovzdajte kuriérovi alebo nám ho vráťte späť na prepracovanie. Všetky náklady si samozrejme znášame sami. Aby k takýmto situáciám nikdy nedochádzalo, vytvárame pre našich klientov maketu budúceho dokumentu a posielame im ho na schválenie. Keď zákazník skontroluje všetky podrobnosti a potvrdí súhlas, pošleme návrh na realizáciu. Môžete tiež urobiť fotografiu alebo video dokumentu pod lúčmi ultrafialovej lampy. To potvrdí vysokú kvalitu hotového výrobku.

Môžete mi urobiť akademický prepis?

Áno, robíme rôzne typy certifikátov, vrátane akademických. Typy podkladov a ceny za našu prácu nájdete na našej stránke v sekcii „Ceny“.

Chceme, aby si mal diplom

Naša spoločnosť vám poskytne nasledujúce výhody:

ušetríte 5 rokov tréningu;

máme rozpočtové dokumenty, ktoré sú vyhotovené na obyčajnom papieri;

môžete si kúpiť drahú verziu diplomu, ktorú potrebujete, ale so všetkými ochranami. Potom nikto nerozozná certifikát od originálu;

doručenie kuriérom alebo ruskou poštou;

naši klienti sú zaradení do federálneho registra ihneď po transakcii s nami;

všetky informácie o vás sú dôverné;

Platíme až potom, čo je príslušná „kôra“ vo vašich rukách.

Máme najširší výber diplomov. Môžete nás kontaktovať akýmkoľvek spôsobom, ktorý je pre vás prijateľný. Napríklad zavolajte telefonicky, pošlite e-mail. Na stránke môžete vyplniť formulár s uvedením všetkých potrebných parametrov. Naši konzultanti vám pomôžu vybrať kôru, ktorú potrebujete, aby ste sa dostali do sveta. Určite Vás budeme kontaktovať a preberieme všetky detaily, ktoré Vás zaujímajú.

Získanie akéhokoľvek certifikátu v dnešnej dobe nie je vyhodené peniaze. Toto je výstup po kariérnom rebríčku. Váš názor si vypočujú nielen bežní kolegovia, ale aj šéfovia. Zmeňte svoju budúcnosť už teraz. Doručenie dokumentov až domov je zadarmo!