Proces zaštite. Šta je hedžing jednostavnim riječima? Redoslijed potpisivanja osnovnog ugovora i ugovora o zaštiti

3.1. Koncept i instrumenti hedžinga

Hedžing je termin koji se koristi u bankarskim, berzanskim i komercijalnim aktivnostima za označavanje različitih metoda osiguranja od mogućih promjena cijena (stopa) prilikom sklapanja transakcija, čija je upotreba predviđena u budućnosti. Hedžing može ukloniti ili smanjiti neizvjesnost budućih novčanih tokova, što omogućava kompaniji da očekuje određeni iznos budućih novčanih tokova.

Hedžing uključuje zauzimanje ravnotežne ugovorne pozicije na tržištu derivata, suprotne onoj s kojom je rizik povezan, kako bi se zaštitili od potencijalnih gubitaka. Dakle, hedž se shvata kao transakcija koja smanjuje rizik izvršene investicije. S tim u vezi, treba napomenuti da je u savremenoj praksi finansijskog upravljanja tumačenje hedžinga nešto šire prirode i obuhvata čitav niz radnji koje imaju za cilj eliminisanje ili smanjenje rizika koji su prirode nastajanja iz eksternih izvora.

Svrha hedžinga nije stvaranje dodatne dobiti, već smanjenje rizika od potencijalnih gubitaka. Stoga, pribjegavajući hedžingu, kompanije odustaju od mogućnosti ostvarivanja profita u slučaju povoljne promjene tržišne situacije (na primjer, za proizvođače - povećanje cijena prodatih proizvoda, za izvoznike - pad nacionalne valute ) u zamjenu za smanjenje (minimiziranje) iznosa potencijalnih gubitaka u slučaju nepovoljne promjene.spoljna konjunktura.

Prilikom obavljanja poslova na tržištu derivata, hedžer prenosi dio rizika na drugu stranu; takva suprotna strana može biti drugi hedžer, koji takođe smanjuje svoj rizik, ali zauzima suprotnu poziciju, ili špekulant čiji je cilj da profitira od kretanja cena (igranje na razlike u ceni).

Hedžeri koriste tržište derivata kako bi se zaštitili od različitih vrsta rizika:

Proizvođači i potrošači - od cjenovnog rizika prodaje/kupovine robe;

Uvoznici i izvoznici - protiv rizika promene kursa;

Vlasnici finansijske imovine - od rizika pada njihove vrijednosti;

Zajmoprimci i zajmodavci - protiv rizika promjene kamatnih stopa, itd.

Navedene vrste finansijskih rizika se mogu zaštititi, za razliku od operativnih rizika povezanih sa proizvodnjom i tržišnom aktivnošću, koji se ne štite zbog nepostojanja odgovarajućih tržišnih instrumenata. Općenito, uspješno poslovanje preduzeća zavisi od tržišnih faktora kao što su kamatne stope, devizni kursevi, cijene robe. Dakle, za proizvodna preduzeća izvori cjenovnog rizika su nerealizovane zalihe gotovih proizvoda, budući usjevi, još neproizvedeni proizvodi, zaključeni terminski ugovori itd. Smatra se da je kompanija izložena cjenovnom riziku ako:

Cijene ulaznih materijala (usluga) ili izlaznih proizvoda nisu konstantne;

Preduzeće ne može po svom nahođenju određivati ​​cijene za sirovine (usluge);

Preduzeće ne može slobodno određivati ​​cijene za svoje proizvode uz održavanje obima prodaje.

Mehanizam zaštite se zasniva na paralelnom kretanju spot cijene i cijene fjučersa, što rezultira mogućnošću nadoknade gubitaka nastalih na tržištu realnih dobara na tržištu derivata. U stvari, cijene nisu uvijek iste, ali postoji otprilike jedna granica fluktuacije.

Promjenljivost osnovice podrazumijeva preostali rizik koji se ne može eliminisati hedžingom. Upravo kada postoji razlika u cijenama spota i tržišta derivata kada su ugovori zaključeni, dobici i gubici na ugovorima nisu protivteža jedni drugima, a hedžer može pretrpjeti male gubitke ili ostvariti male dobitke od kretanja cijena, uprkos uloženi napori u osiguranju. Dakle, u situaciji nazadovanja, kada su spot cijene veće od cijena za termin, pobjeđuje prodavac koji ima robu u ruci.

Dakle, uspješno osiguranje zavisi od stepena korelacije između gotovinskih i fjučers cijena. Što je veća, to je živa ograda efikasnija. Međutim, uvijek postoji rizik da negativna promjena gotovinskih cijena neće biti u potpunosti nadoknađena promjenom fjučers cijena. Stoga je smisao zaštite da hedžer zamjenjuje ovaj osnovni rizik obično mnogo većim rizikom od nezaštićene pozicije na tržištu gotovine.

Zaštićeno sredstvo može biti roba ili finansijska imovina koja je dostupna ili planirana za nabavku ili proizvodnju. Međutim, nije uvijek moguće odabrati robu razmjene koja tačno odgovara predmetu stvarne transakcije. U ovim slučajevima potrebno je izvršiti dodatnu analizu kako bi se otkrilo koja roba, ili eventualno grupa roba, je najpogodnija za zaštitu pozicije robe na stvarnom tržištu.

U nekim slučajevima, kada se cijene mijenjaju, potencijalni obim prodaje se mijenja. U ovom slučaju, situacija "nedovoljnog hedžinga" (volumen zaštite je manji od obima stvarne pozicije) ili "previše hedžinga" (volumen zaštite je veći od obima stvarne pozicije) može nastati. U obje situacije rizik se povećava. Izlaz je dinamički hedžing, kada postoji stalna analiza korespondencije veličine terminske pozicije sa situacijom na stvarnom tržištu i, ako je potrebno, promjena ove veličine.

Dakle, instrument zaštite se bira na takav način da se negativne promjene u cijeni zaštićenog sredstva ili u povezanim novčanim tokovima kompenzuju promjenama relevantnih parametara sredstva zaštite. U zavisnosti od oblika organizovanja trgovine, svi instrumenti zaštite se mogu podeliti na berzanske i vanberzanske.

OTC instrumenti zaštite su prvenstveno terminski ugovori i svopovi. Ove vrste transakcija se sklapaju direktno između ugovornih strana ili preko dilera (npr. swap dilera). Instrumenti zaštite kojima se trguje na berzi su fjučersi i opcije. Instrumenti hedžinga kojima se trguje na berzi i van berze imaju svoje prednosti i nedostatke, koji su sažeti u tabeli. 2.

Izbor određenih instrumenata zaštite treba izvršiti tek nakon detaljne analize potreba poslovanja hedžera, ekonomske situacije i perspektiva industrije, kao i privrede u cjelini.

Glavni nedostatak OTC derivata je teškoća zatvaranja pozicije. Međutim, postoje i očigledne prednosti za njih, ponekad, međutim, povezane s dodatnim rizikom:

Bez ikakvih ograničenja, bilo koji alat može biti dizajniran da zadovolji potrebe klijenta;

Trajanje portfelja sastavljenog od OTC instrumenata može biti znatno duže. Većina berzanskih instrumenata je likvidna u ograničenom rasponu u smislu dubine dospijeća za narednih nekoliko mjeseci. OTC instrumenti mogu pokriti periode do nekoliko godina;

Za OTC instrumente ne postoje zahtjevi za dnevnim varijacijama. Obično, OTC instrumenti imaju neki kreditni limit, a poziciju treba finansirati jedna od strana samo ako je potonja iscrpljena. Moguće je da se datumi revalorizacije (kotacije) pozicije dogovaraju posebno. U trgovanju na berzi, zahtjevi za varijantnom maržom se postavljaju dnevno nakon utvrđivanja kotacijske cijene;

Nema ograničenja pozicije i tržišnog udjela. Na većini berzi ovakva ograničenja su postavljena za svakog pojedinačnog učesnika. Osim toga, prilikom plasiranja na berzu, posebno sa sistemom glasovne trgovine, prilično je teško održati povjerljivost, dok je OTC transakcija poznata samo njenim stranama.

Skup specifičnih instrumenata zaštite i način na koji se koriste za ublažavanje finansijskih rizika čine strategiju zaštite.

Postoje 2 glavne vrste zaštite: ograda kupca i zaštita prodavaca.

Zaštita kupca se koristi kada poduzetnik planira kupiti imovinu u budućnosti i nastoji smanjiti rizik povezan s mogućim povećanjem njegove cijene. Osnovne metode zaštite buduće kupovne cijene robe su kupovina fjučers ugovora na tržištu fjučersa, kupovina call opcije ili prodaja put opcije.

Zaštita prodavača se primjenjuje u suprotnoj situaciji, odnosno ako je potrebno ograničiti rizike povezane s mogućim padom cijene imovine. Metode zaštite su prodaja fjučers ugovora, kupovina put opcije ili prodaja call opcije.

Ulaznica broj 7. Pokazatelji nacionalne proizvodnje. Bruto domaći proizvod.

Ulaznica broj 8 Indikatori opšteg nivoa cijena. (Indeksi cijena)

Ulaznica broj 9 Agregatna potražnja i agregatna ponuda. Makroekonomska ravnoteža.

Ulaznica broj 10. Inflacija, njena definicija, vrste. Mehanizmi, uzroci i posljedice inflacije. Antiinflatorna politika države

Ulaznica broj 11 Karakteristike tržišta rada. Pojmovi i vrste nezaposlenosti. Filipsova kriva i njeno ekonomsko značenje.

Primjena Phillipsove krive

Ulaznica broj 12. Ekonomski rast. Glavni tipovi i faktori ekonomskog rasta.

Ulaznica broj 13. Cikličnost kao obrazac privrednog razvoja. Vrste ciklusa.

Ulaznica broj 14 Koncept "Finansije". Društveno-ekonomska suština i funkcije finansija.

Ulaznica broj 15. Sadržaj i principi finansijske politike države.

Ulaznica broj 16. Finansijski sistem države.

Ulaznica broj 17. Državni budžet Ruske Federacije i njegove funkcije.

Ulaznica broj 18. Budžetski prihodi i njihove karakteristike.

Ulaznica broj 19. Budžetski deficit i načini njegovog pokrića.

Ulaznica broj 20. Federalne takse i takse.

Broj ulaznice 21. Regionalne takse.

Broj ulaznice 22. Lokalne takse.

Ulaznica broj 23. Suština i funkcija državnog kredita. Klasifikacija državnih kredita.

Ulaznica broj 24. Javni dug. Interni i eksterni krediti.

Ulaznica broj 25. Klasifikacija budžetskih izdataka Ruske Federacije.

Ulaznica broj 26 Budžetski uređaj Ruske Federacije.

Ulaznica broj 27 Budžetski proces u Ruskoj Federaciji

Ulaznica broj 28 Vanbudžetski socijalni fondovi države

Ulaznica broj 29 Finansijska kontrola

Ulaznica broj 30 Troškovi preduzeća za proizvodnju proizvoda i prihodi

Ulaznica broj 31. Dobit preduzeća. Planiranje i pravci korišćenja dobiti.

Ulaznica broj 34 Sastav i struktura prihoda federalnog, regionalnog i lokalnog budžeta u tekućoj godini.

Ulaznica broj 35 Sastav i struktura rashoda federalnog, regionalnog, lokalnog budžeta.

Rashodi regionalnog budžeta.

Rashodi lokalnog budžeta.

Ulaznica broj 36 Osnovni elementi poreza na dohodak fizičkih lica, poreza na dohodak, poreza na dodatu vrijednost i jedinstvenog socijalnog poreza

Ulaznica broj 37 Metodološki alati za procjenu vrijednosti novca u vremenu.

Ulaznica broj 38. Metode analize finansijskog stanja preduzeća.

Ulaznica broj 39. Analiza likvidnosti (solventnosti) preduzeća

Ulaznica broj 40. Analiza finansijske stabilnosti preduzeća

Tiket broj 41 Procjena ponderisane prosječne cijene kapitala.

Kartica broj 42. Finansijski izvještaji (bilans stanja, bilans uspjeha, gotovinski plan, ostali standardizovani izvještaji)

Ulaznica broj 43 Efekat finansijske poluge, finansijski rizik

Ulaznica broj 44 Određivanje praga rentabilnosti (breakeven production)

Tiket broj 45 Efekat operativne poluge, preduzetnički rizik

Ulaznica broj 46 Upravljanje revolving fondovima

Ulaznica broj 47 Upravljanje zalihama

Ulaznica broj 48 Upravljanje računima potraživanja

Ulaznica broj 49 Kratkoročno i dugoročno finansijsko planiranje.

Dugoročno finansijsko planiranje

Ulaznica broj 50 Principi i proces upravljanja novčanim tokovima preduzeća

Ulaznica broj 51 Metode analize novčanih tokova

Kartica broj 52 Planiranje novčanih tokova i izrada kalendara plaćanja.

Ulaznica broj 53 Optimizacija novčanih tokova preduzeća

Ulaznica broj 54 Dijagnostika stečaja preduzeća

Tiket broj 55 Dividendna politika kompanije, otkup i podjela dionica

Ulaznica broj 56 Analiza efektivnosti investicionih projekata

Ulaznica broj 57 Vrste i karakteristike direktnih stranih investicija u Rusiji

Ulaznica broj 58. Portfolio stranih investicija u Rusiji

Tiket broj 59 Rizik i povrat: teorija portfolija

Ulaznica broj 60 Metode upravljanja finansijskim rizikom

Ulaznica broj 61. Zaštita od finansijskog rizika. Instrumenti zaštite.

Ulaznica broj 62 Osiguranje, funkcije osiguranja, karakteristike vrsta osiguranja.

Ulaznica broj 63. Uloga i mjesto tržišta hartija od vrijednosti u finansijskom sistemu države

Ulaznica broj 64. Obveznice kao instrument finansiranja duga

Ulaznica broj 65. Funkcionisanje berzi, profesionalni učesnici na berzi.

Učesnici na berzi.

Ulaznica broj 66 Obične akcije kao instrument sopstvenog finansiranja

Ulaznica broj 67 Derivatne hartije od vrijednosti

Ulaznica broj 68 Osnovni principi fundamentalne i tehničke analize berze

Ulaznica broj 69 Tržište korporativnih vrijednosnih papira u Rusiji

Ulaznica broj 70 Koncept novčane mase i monetarne baze. Pojam "promet novca" i njegova struktura.

Struktura novčanog prometa

Ulaznica broj 71. Suština kredita i njegove funkcije.

Ulaznica broj 72 Pojam monetarnog sistema i njegove karakteristike u sadašnjoj fazi, konvertibilne valute i njegove vrste. Formiranje ukusa valute.

Ulaznica broj 73 Karakteristike elemenata kreditnog sistema, njegova struktura

Ulaznica broj 74 Zadaci i funkcije Centralne banke Ruske Federacije

Monetarna politika Centralne banke Ruske Federacije

Ulaznica broj 75 Koncept kredita i bankarske kamate

Ulaznica broj 76 Aktivno poslovanje poslovnih banaka

Ulaznica broj 77 Pasivno poslovanje poslovnih banaka

Ulaznica broj 78 Sigurnost informacija u finansijskim sistemima

Ulaznica broj 79 Automatski informacioni sistemi i tehnologije u organima osiguranja

Ulaznica broj 80 Automatizovani informacioni sistemi i tehnologije u poreskim organima

Ulaznica broj 81 Automatizovani informacioni sistemi i tehnologije u mjenjačkom poslovanju.

Ulaznica broj 82 Automatizovani informacioni sistemi i tehnologije u preduzećima i organizacijama različitih organizacionih oblika.

1.2. Osobine informacionih tehnologija u organizacijama različitih tipova

Ulaznica broj 83 Informacioni sistemi i tehnologije za daljinsko bankarstvo

Ulaznica broj 84 Ciljevi i zadaci automatizovanih informacionih sistema Trezora

Ulaznica broj 61. Zaštita od finansijskog rizika. Instrumenti zaštite.

HEDGING

(Zaštita od inflacije) Zaštitite svoj kapital od inflatornih šokova kupovinom dionica ili ulaganjem u drugu imovinu, čija bi vrijednost trebala rasti kako cijene rastu.

HEDŽIRANJE je oblik osiguranja cijene i dobiti pri obavljanju fjučers transakcija, kada prodavac (kupac) istovremeno kupuje (prodaje) odgovarajući broj fjučers ugovora. HEDŽIRANJE omogućava preduzetnicima da se osiguraju od mogućih gubitaka do trenutka likvidacije transakcije za određeni period, obezbeđuje povećanu fleksibilnost i efikasnost komercijalnog poslovanja, kao i smanjenje troškova finansiranja trgovine realnom robom. HEDŽIRANJE vam omogućava da smanjite rizik strana: gubici od promjena cijena robe se kompenzuju dobicima od fjučersa.

Hedžing je tradicionalna metoda upravljanja rizicima, prvenstveno tržišnim. To je proces sklapanja transakcija, zauzimanja pozicija koje nisu usmjerene na sticanje dodatnog prihoda, već na smanjenje rizika za određene vrste poslova ili za određeni portfelj u cjelini.

Potreba za hedžingom se javlja u situacijama kada obavljanje profitabilnih transakcija (glavne aktivnosti) zahtijeva prihvatanje neprihvatljivih ili nepoželjnih rizika. Na primjer, banka koja je razvila mogućnosti za kreditiranje u ruskim rubljama može ih efektivno finansirati obavezama u stranoj valuti, ali pojavljivanje devizne pozicije i povezani devizni rizik nije u njenom interesu. Industrijsko preduzeće koje proizvodi neke proizvode prinuđeno je da preuzme veliki broj tržišnih rizika (cjenovnih, valutnih) tokom proizvodnog ciklusa, što može značajno pogoršati finansijske rezultate itd.

Hedžiranje se može shvatiti i kao proces formiranja složene pozicije koja je osjetljiva samo na pojedine komponente promjena cijena finansijskih instrumenata, od kojih se (promjena) očekuje ostvarivanje prihoda. Na primjer, moguće je kupiti dionice određenog emitenta na osnovu prognoze rasta ovih dionica u odnosu na tržište u cjelini (akcije emitenta su potcijenjene), dok postoji rizik smanjenja cjelokupnog udjela. tržište, koje se može zaštititi zbog formiranja kratke pozicije na berzanskom indeksu (fjučersi na indeks prodaje).

Prilikom provođenja hedžinga poželjno je minimizirati nastale troškove. Stoga su derivati ​​(forvardi, fjučersi, opcije itd.) glavno sredstvo zaštite. njihovo korišćenje ne zahteva preusmeravanje resursa u značajnim količinama ili uopšte ne zahteva, tj. troškovi finansiranja hedžing pozicije su zanemarljivi.

Hedžing može biti statičko ili dinamičko.

Generalno, hedžing rezultira osnovnim rizikom, koji je rizik od razlika u kretanju cijena između zaštićenog i zaštićenog instrumenta. Na primjer, prilikom zaštite ulaganja u dionice određenog emitenta fjučersima na berzanski indeks, postoji rizik da se cijena dionica i vrijednosti njihovih indeksa neće proporcionalno promijeniti.

Pored osnovnog rizika, koji sa određene tačke gledišta predstavlja ostatak inicijalno eliminisanog rizika, hedžing često uključuje prihvatanje kreditnog rizika i rizika likvidnosti.

Kreditni rizici se preuzimaju pri hedžingu vanberzanskim instrumentima, kada ugovorne strane u transakciji zapravo preuzimaju obaveze pokrivanja mogućih gubitaka organizacije.

Rizik likvidnosti nastaje u situacijama kada održavanje pozicija zaštite zahtijeva knjiženje kolaterala, čiji iznos zavisi od cijene osnovnog instrumenta. Ovaj rizik prati hedžing korišćenjem fjučers ugovora i transakcija koje uključuju isplatu marže drugoj strani (margin calls).

Metode zaštite pomoću različitih vrsta derivata su razmotrene u nastavku:

Hedžing sa terminskim i terminskim ugovorima. Linearna zaštita.

Metode za određivanje obima hedžing pozicija u linearnom hedžingu.

Hedžing sa opcijama. Nelinearni hedžing.

Instrument hedžinga

Instrument hedžinga je finansijski instrument koji štiti od potencijalnih rizika: valuta, hartije od vrednosti, depoziti, fjučers ugovori itd.

Glavni instrumenti zaštite su fjučersi, terminski rokovi, opcije i swap, od kojih se svaki koristi u zavisnosti od svrhe zaštite.

Izbor klase instrumenta koji će biti zaštićen je

primarno u odnosu na izbor određenog instrumenta, određene serije ili

pustiti. Određen je zahtjevima za složenost, fleksibilnost i visoku cijenu,

predstavljen od strane menadžera instrumentu hedžinga.

Generalno, postoje dvije glavne strategije zaštite: kroz imunizaciju portfelja i kroz derivate finansijskog tržišta. Razmotrite ove tehnike zaštite.

Portfolio imunizacija se može pojednostaviti kao zaštita

jedno sredstvo spot preko drugog spot sredstva sa visokom korelacijom cena

osjetljivost (ili suprotna pozicija za sredstvo s negativnom cijenom

korelacija). Pozitivno, zaštita duga ili kapitala putem

hartije od vrijednosti drugih kompanija smatraju se sastavnim dijelom ulaganja

aktivnosti na bilo kom nivou.

Derivatni instrumenti (derivati) su derivati ​​kojima se trguje na berzi i van berze

ugovori zasnovani na osnovnim finansijskim ugovorima ili transakcijama. To uključuje terminske i terminske ugovore, berzanske i vanberzanske opcije,

svopovi i svopovi kojima se trguje na berzi. Postoji veliki broj finansijskih derivata, i

potreban alat može se odabrati za gotovo svaku specifičnu situaciju.

Istovremeno, važno je shvatiti da su složeniji ugovori uvijek modifikacija ili kombinacija elementarnih alata koji se nazivaju obični

derivati ​​vanile.

Među derivativnim hedžing instrumentima, glavni su fjučersi, termini, opcije

Dodatno.

Hedžing je metoda upravljanja rizikom odabirom sredstva za prebijanje ili pozicije za prebijanje.

Osnovni princip hedžinga je da se pregovara o interesima onoga koji dobija sa interesima onog koji gubi.

Instrumenti zaštite su derivativne hartije od vrijednosti (forward ugovor, fjučers ugovor i opcija).

Tehnologija zaštite koja koristi terminski ugovor je fiksiranje cijene buduće transakcije.

Terminski ugovor je ugovor o uslovima buduće isporuke, zaključen u proizvoljnom obliku, u kojem se mora navesti cijena transakcije sa osnovnom imovinom. Strane razmjenjuju obaveze. Prodavac se obavezuje prodati po fiksnoj cijeni određenom kupcu, koji zauzvrat kupuje. Terminski ugovor je finansijska imovina koja se može zaraditi samo ako se cijena koja preovladava na tržištu razlikuje od cijene utvrđene u ugovoru: ako tržišna cijena je niža ugovorna cijena, terminski ugovor postaje finansijska imovina za prodavca osnovne vrijednosti. Ako je cijena koja preovladava na tržištu viša od fiksne cijene, onda je to za kupca.

Prednost terminskog ugovora je mogućnost fiksiranja cijene buduće transakcije sa osnovnom imovinom.

Nedostaci:

Potreba za finansijskim garancijama,

Složenost izlaska iz obaveza, po potrebi, zbog individualnosti uslova propisanih ugovorom.

Hedžing sa fjučersima. Fjučers ugovor je standardizovani ugovor kojim se trguje na berzi koji specificira uslove buduće transakcije: cenu, obim, rok. Osnovna svrha fjučers ugovora, kao i terminskog ugovora, je smanjenje rizika od promjene cijene neke imovine u budućnosti fiksiranjem. Za razliku od terminskog ugovora, terminski ugovor ne podrazumijeva da određeni prodavac treba prodati datom kupcu i obrnuto. Fiksiranje cijene u fjučers ugovoru postiže se preračunavanjem računa. Da bi zaključio fjučers ugovor, svaki od učesnika u fjučers ugovoru mora deponovati određeni iznos sredstava na berzanski račun, ali ne manji od minimalnog iznosa doprinosa, koji je utvrđen pravilima berze, obično u obliku % obima transakcije. Smanjenje cijene je korisno za kupca osnovne imovine, ali budući da je sklopio fjučers ugovor, kompenzacija koja odgovara iznosu će biti zadužena sa njegovog računa, a račun prodavca će biti kreditiran (kao strana koja gubi od smanjenje cijene). Ukoliko cena poraste, od čega prodavac dobija, a kupac gubi, prodavac će biti zadužen sa računa prodavca, a kompenzacija će biti pripisana na račun kupca.

Pouzdanost fjučers ugovora kao instrumenta zaštite određuje se sa 2 boda:

1) Kada se sredstva na računu smanje ispod minimalnog iznosa doprinosa, račun ovog učesnika se automatski blokira. Zamrzavanje računa gubi glavnu prednost fjučers ugovora - fiksiranje cijene.

2). Veličina minimalnog doprinosa. Što je više sredstava potrebno berzi na račun učesnika, to se fjučers ugovorom više može održati jednokratna promena cene.

Glavni nedostatak fjučers ugovora je to što se račun učesnika preračunava samo jednom - na kraju trgovačkog dana berze. Učesnici mogu vidjeti rezultate ponovnog brojanja tek sljedećeg jutra. Negativno je povezano sa činjenicom da cijena same osnovne aktive fluktuira u toku dana trgovanja, a cijene se možda neće poklapati.

Opcija je derivativna hartija od vrijednosti koja svom vlasniku daje pravo da kupi ili proda određeni iznos osnovne imovine po određenoj cijeni u budućnosti. Prema vrsti transakcije koja se vrši, postoje 2 vrste opcija:

1. Call opcija daje pravo na kupovinu osnovne imovine.

2. Put opcija daje pravo na prodaju osnovne imovine.

Bilo koju opciju karakterizira prisustvo dvije cijene:

Cijena opcije (premija opcije) - trošak koji se mora platiti da bi se steklo pravo na izvršenje transakcije sa osnovnom imovinom u budućnosti.

Strike price - vrijednost osnovnog sredstva, utvrđena u ugovoru, po kojoj se može izvršiti transakcija sa osnovnom imovinom.

Po vremenu transakcije razlikuju se: evropski (daje pravo na izvršenje transakcije sa osnovnom imovinom samo na strogo određen datum, koji se naziva datum izvršenja) i američki (daje pravo na zaključenje transakcije sa osnovnom imovinom na bilo koji dan prije datuma izvršenja uključujući). Druga strana opcionog ugovora, bez obzira da li je isplativa ili ne, dužna je sklopiti posao na prvi zahtjev vlasnika opcije.

Hedging- ovo su određene mjere za osiguranje rizika koji nastaju na finansijskim tržištima.

Drugim riječima, hedžing je sporazum o kupovini ili prodaji nečega po određenoj cijeni u budućnosti, koji se zaključuje s ciljem minimiziranja rizika od kolebanja cijena na finansijskom tržištu. Dakle, znajući buduću cijenu, subjekti se mogu osigurati od neočekivanih kretanja cijena.

Imajte na umu da su hedžeri ljudi koji osiguravaju svoje rizike ili koji se sami osiguravaju od rizika.

Prednosti hedžinga

Prednosti hedžinga su sljedeće:

cjenovni rizici su minimizirani;

smanjeni operativni rizici vezani za poslovni ciklus (rasporedi isporuke, otpreme itd.);

faktor neizvjesnosti je eliminisan, transparentnost i predvidljivost informacija rastu;

povećana stabilnost i finansijska održivost;

sistem za donošenje upravljačkih odluka postaje fleksibilniji zbog širokog spektra ugovornih strana, instrumenata i parametara transakcije;

troškovi privlačenja kapitala i dugova se smanjuju.

Nedostaci hedžinga

Istovremeno, razmatrani mehanizam osiguranja nije lijek za sve bolesti, jer ima niz značajnih nedostataka:

namjerno odbijanje vjerovatne bonus dobiti;

nepotrebni troškovi za otvaranje i ispunjavanje obaveza po hedžing transakcijama;

rizik od promjene zakonodavstva u ekonomskoj i poreskoj politici (uvođenje carina, taksi, akciza). U ovoj situaciji, živa ograda ne samo da neće uspjeti zaštititi, već će dovesti i do gubitaka;

ograničenja razmjene;

povećanje broja i složenosti strukture transakcija.

Šta je strategija hedžinga

Strategija je skup alata i načina da se oni koriste za minimiziranje cjenovnih rizika. Imajte na umu da koristeći različite vrste zaštite, možete izgraditi svoj vlastiti, jedinstven način zaštite.

Vrste živih ograda

Vrste ograde se mogu klasificirati na sljedeći način:

prema vrsti instrumenata zaštite;

prema vrsti druge ugovorne strane;

po veličini osiguranih rizika;

u odnosu na vrijeme zaključenja osnovne transakcije;

prema vrsti imovine;

prema uslovima ugovora o hedžingu.

Hedžing po vrsti hedžing instrumenta

U praksi se pravi razlika između:

ugovori o hedžingu kojima se trguje na berzi koji se otvaraju samo na berzama. U ovom slučaju postoji treća strana u transakciji;

OTC ugovori o hedžingu su ugovori koji se sklapaju van berze (direktno ili preko posrednika), jednokratne su prirode, kojima se ne trguje na tržištu i nisu nezavisna sredstva kojom se trguje.

Zaštita prema vrsti druge ugovorne strane

Vrsta zaštite je zaštita kupca i hedžing prodavca.

Zaštita kupca (investitora).

Zaštita kupca (investitora) - kada kompanija planira kupiti robu i želi smanjiti rizik povezan s povećanjem cijene. To jest, kupčeva (investitorova) zaštita je da osigura kupčeve moguće rizike povezane sa vjerovatnim povećanjem cijene ili potencijalnim pogoršanjem uslova transakcije.

Pogoršanje uslova transakcije može se pripisati:

nedostatak ili nedovoljna ponuda;

nezgodni uslovi isporuke.

Koje vrste hedžing operacija su ispravne za kupca (investitora)? U ovom slučaju, metoda zaštite bi bila kupovina termina, kupovina fjučers ugovora, kupovina call opcije ili prodaja (izvršavanje) put opcije.

Seller Hedge

Zaštita prodavača - kada, planirajući kupovinu pošiljke robe, kompanija želi smanjiti rizik zbog mogućnosti smanjenja cijene. To jest, zaštita prodavaca je da osigura prodavčeve rizike povezane sa verovatnim padom cene ili pogoršanjem uslova transakcije (na primer, nedovoljna potražnja).

Koje vrste hedžing transakcija su pogodne za prodavca? U ovom slučaju, metoda zaštite će biti prodaja (prodaja) terminskog, fjučers ugovora, kupovina (kupovina) put opcije, prodaja (izvršavanje) call opcije.

Hedžiranje prema visini osiguranih rizika

U praksi postoje:

potpuni hedžing. U ovom slučaju, hedžing pokriva cjelokupni obim osigurane transakcije;

djelomično osiguranje. U takvoj situaciji, korištena metoda zaštite primjenjuje se samo na dio obima transakcije. Djelomično osiguranje se preporučuje kada postoji mala vjerovatnoća rizika.

Zaštita u odnosu na vrijeme osnovne transakcije

U praksi se pravi razlika između:

klasični hedžing - hedžing fjučers transakcija se zaključuje nakon transakcije sa zaštićenim sredstvom (na primjer, kupovina opcije za prodaju postojećih dionica);

anticipativna hedžing – hedžing fjučers transakcija se sklapa mnogo prije kupovine ili prodaje zaštićenog sredstva (primjer: kupovina fjučersa).

Zaštita prema vrsti imovine

U praksi postoje:

neto hedžing - ugovor o hedžingu se sklapa za istu (osnovnu) vrstu imovine;

cross-hedging - ugovor se zaključuje za alternativnu vrstu imovine (obično dopunjujući ili zamjenjujući osnovno sredstvo). Primjer: potencijalni investitor želi se zaštititi od rasta cijena, ali sklapa fjučers ugovor ne na dionicu, već na dionički indeks.

Zaštita prema uslovima ugovora o zaštiti

Unilateralna zaštita – potencijalne gubitke (ili dobit) od promjene cijene u potpunosti snosi samo jedan učesnik u transakciji (kupac ili prodavac).

Dvosmjerna zaštita - potencijalni gubici (ili dobici) se dijele između kupca i prodavca.

Još uvijek imate pitanja o računovodstvu i porezima? Pitajte ih na računovodstvenom forumu.

Hedžing: detalji za računovođu

• Postupak oporezivanja neraspoređenih metalnih računa (OMC) organizacije

  Transakcije se mogu obavljati netiranjem (hedžingom). Za obavljene transakcije korištenjem ... transakcije se mogu izvršiti netiranjem (hedžingom). Gubici u operacijama hedžinga se uzimaju u obzir za trgovine izvršene korištenjem ... naloga. Revalorizacija plemenitih metala od strane organizacije, a ne ... metala. Prihodi (rashodi) od transakcija zaštite obračunavaju se na kraju izvještajnog (poreskog ...) izvještaja da je izvještaj kojim se opravdava transakcija zaštite sastavljen od strane poreznog obveznika nakon ...

• Osobine i nijanse upravljanja rizicima u HR
• Praksa Vrhovnog suda Ruske Federacije o poreskim sporovima za mart 2017

  I marža varijacije na ugovore o zaštiti. Utvrđivanje poreza na dohodak od...

• Računovodstvo operacija hedžinga kreditnih institucija od 01.01.2019

  Računovodstvo kreditnih institucija za operacije zaštite“ (odobreno od strane Banke Rusije... Od 1. januara 2019. godine računovodstvo hedžinga će biti regulisano novom Uredbom ... računovodstveni odnosi zaštite od zaštite klasifikuju se na: hedžing fer vrednosti; hedžing novčanih tokova ; hedžing neto ... računovodstveni računi hedžing od datuma na koji je uspostavljen odnos zaštite, prestaje od ... datuma kada odnos zaštite prestaje ispunjavati kriterije određene ...

• O računovodstvu kreditnih institucija hedžinga od 01.01.2019

  Računovodstveni računi zaštite od strane kreditnih institucija" (odobrena od strane Banke Rusije ... 1. januara 2019. računovodstveno računovodstvo zaštite će se regulisati novom Uredbom ... računovodstveni odnosi zaštite od zaštite klasifikuju se na: zaštitu fer vrijednosti; zaštitu tokova gotovine; neto ... računovodstveni računi hedžinga od datuma na koji je uspostavljen odnos zaštite, prestaje od ... datuma kada odnos zaštite prestaje ispunjavati kriterije određene ...

Šta je hedžing jednostavnim riječima? U svom najširem smislu, to je način osiguranja imovine od neželjenih tržišnih trendova, koji se sastoji u tome da kupiti priliku prodaja (ili kupovina) imovine u budućnosti po unapred dogovorenim uslovima... Dolazi od engleskog hedge - "zaštita, osiguranje".

Zvuči teško, pa hajde da to odmah objasnimo na primjeru.

Primjer 1. Farmer se nada dobroj žetvi za tri mjeseca. Ako je žetva zaista dobra za sve proizvođače, onda će cijena pšenice neminovno pasti. Da bi se zaštitio od rizika, farmer kupuje terminski ugovor, koji mu omogućava da proda 100 hiljada bušela žita za tri meseca po ceni od 2 dolara. Moguće su i druge opcije:

• ako se žetva zaista pokazala dobrom i tržišna cijena je pala na 1,50 dolara, poljoprivrednik ispunjava terminski ugovor, zarađuje 200.000 dolara i ostaje pobjednik;
• ako se žetva, suprotno predviđanjima, pokaže lošom i cijena je porasla na 2,5 dolara, kada se izvrši terminski ugovor, poljoprivrednik prima svojih 200.000 dolara, ali gubi priliku da zaradi dodatnih 50.000 dolara. U ovom slučaju, kupac će biti pobjednik.

U suštini, kada se hedžirate, otvarate poseban termin ugovor o zaštiti, koja je sama po sebi finansijska imovina i, zauzvrat, može se kupiti/prodati.

Osiguran osnovni imovina može biti bilo koja imovina koja već postoji u vašem portfelju ili se tek planira nabaviti: gotovina (zaštita na deviznom tržištu), kamatne stope, potrošačka dobra i imovina, roba i energija (nafta), plemeniti metali, vrijednosni papiri ( hedžing na berzi).

Trenutno tržište koje vam danas daje priliku da prodate ili steknete imovinu naziva se tacka.

Ugovori o hedžingu oblikuju budućnost ili hitno tržište.

Učesnik koji osigurava svoje rizike naziva se hedžer.

Druga strana u ugovoru o hedžingu može biti:

• vaš redovni poslovni partner;
• alternativni hedžer (kupac ili prodavac vaše osnovne imovine, koji takođe štiti svoje rizike, ali u suprotnom smeru);
• finansijski špekulant.

Osnovne mogućnosti i strategije zaštite za oba učesnika zasnivaju se na jednosmjernoj paralelnoj promjeni:

• trenutna tržišna vrijednost osnovne imovine - spot cijena;
• buduća cijena "fjučersa".

Klasični mehanizam zaštite uključuje otvaranje dvije transakcije u isto vrijeme:

• transakcije sa osnovnom imovinom na spot tržištu;
• transakcije na tržištu fjučersa za istu imovinu.

Primjer 2. Investitor kupuje 1000 dionica kompanije po cijeni od 100 rubalja, računajući na njihov rast. Strahujući od kolapsa cijena, investitor kupuje opciju da proda 1.000 dionica iste firme po cijeni od 100 rubalja. za šest meseci. dalje:

• ako su očekivanja ispunjena i promptne cijene porasle, investitor napušta opciju i ostaje pobjednik;
• ako su spot cijene smanjene, investitor koristi opciju, prodaje dionice za 100 rubalja. i ostaje pri sebi (minus premija opcije).

Posebnosti

1. Dakle, ekonomska suština hedžinga je delimična ili potpuna optimizacija rizika na štetu profitabilnosti. Hedger se namjerno odriče potencijalnog dodatnog prihoda koji bi mogao dobiti od uspješne poslovne promjene u zamjenu za zaštitu.
2. Finansijski špekulant koristi, na primjer, deviznu zaštitu upravo u svrhu generiranja super profita, svjesno preuzimajući rizik i nadajući se da će promjene na tržištu pratiti planirani scenario. Za finansijske špekulante derivati ​​(forwards, fjučersi i opcije) su najprofitabilnija i najrizičnija vrsta ulaganja.
3. Zaštita od finansijskih rizika je uvek povezana sa dodatnim troškovima transakcija i privremenim preusmeravanjem sredstava.
4. Transakcije neto osiguranja i hedžinga se suštinski razlikuju: kupovinom polise osiguranja štitite svoje rizike i ne gubite verovatan dodatni spot prihod (kao kod hedžinga). Istina, cijena takvog rješenja bit će veća.

Primjer 3. Poljoprivrednik u primjeru 1, umjesto da otvori terminski ugovor, može kupiti polisu osiguranja koja mu garantuje nižu cijenu od 2 dolara. Usluga, na primjer, košta 10% (20.000 dolara). onda:

• ako je žetva dobra i cijene padaju, poljoprivrednik će koristiti polisu, prodati pšenicu za 200.000 dolara, ali će dodatno izgubiti 20.000 dolara;
• ako je žetva dobra i spot cijene rastu, poljoprivrednik će odustati od osiguranja i zaraditi ekstra profit minus premija osiguranja.

Korisno je kombinirati instrumente zaštite.

Primjer 4. Kupac očekuje da će kupiti pšenicu, ali se boji loše žetve i rasta cijena. Da bi zaštitio rizike, on otvara fjučers (obvezujući) ugovor za 100 hiljada bušela po 2 $ - hedžing 1. Ali kupac ne namjerava odustati od vjerovatnog dodatnog spot prihoda u slučaju pada cijena. Stoga se u isto vrijeme kupuje opcija za prodaju 100 hiljada bušela po 2 $ - zaštita 2 od obaveza po osnovu zaštite 1. Dalje:

• ako cijene porastu, kupac će izvršiti fjučers ugovor, odustati od opcije i pobijediti, umanjen za troškove transakcije;
• ako cijene padnu ispod 2 $, kupac će izvršiti fjučers, odmah prodati pšenicu pod pravom opcije i kupiti žito na spot tržištu po atraktivnim uslovima.

Pregledi

Po vrsti hedžing instrumenata

Trguje se na berzi (fjučersi, opcije) - ugovori se otvaraju samo na berzama, u transakciji postoji treća strana (naknada za poravnanje, koja je garant ispunjenja obaveza strana), ugovori su nezavisna derivativna finansijska sredstva i predmet kupoprodaje.

Pros: sigurnost, slobodan pristup trgovanju, dobra tržišna likvidnost.

minusi: standardizovana sredstva, strogi zahtevi i ograničenja transakcija.

• Fjučers je ugovor o razmjeni koji osigurava posvećenost buduća prodaja ili kupovina serije standardizovane robe na razmeni pod uslovima dogovorenim između strana: cena, uslovi. Preduslov za učešće je uplata garantne marže.
• Opcija - u pravu(ali ne i obaveza) da u budućnosti kupi ili proda seriju standardizovane robe na razmeni pod dogovorenim uslovima. Razlikujte call opciju i put opciju. Preduslov za otvaranje pozicije je premija opcije.

OTC (forwardi, opcije) - ugovori se sklapaju van berze (direktno ili preko posrednika), jednokratni su, ne cirkulišu na tržištu, nisu nezavisna imovina kojom se trguje.

Pros: maksimalna fleksibilnost u odabiru vrste imovine i uslova ugovora (obim, cijene, rokovi, parametri).

minusi: niska likvidnost (nezavisna potraga za drugom stranom), povećani rizici neispunjavanja obaveza, povećani transakcioni troškovi.

• Forvard je analog fjučersa van berze (razlike: nestandardizovana i jednokratna priroda transakcija). Zanimljiva činjenica. Tokom krize kasnih 1990-ih, jedan broj nacionalnih banaka odustao je od svojih deviznih terminskih obaveza.
• OTC opcija.

Po vrsti druge ugovorne strane

Zaštita kupca (investitora).- osiguranje rizika kupca u vezi sa verovatnim povećanjem cene ili potencijalnim pogoršanjem uslova transakcije (nedostatak ili nedovoljno snabdevanje, nepogodni uslovi isporuke).

Koje vrste hedžing operacija su ispravne za kupca (investitora)? Kupovina termina, fjučersa, call opcije, implementacija put opcije.

Seller Hedge- osiguranje rizika prodavca u vezi sa mogućim padom cene ili pogoršanjem uslova transakcije (nedovoljna potražnja).

Koje vrste hedžing transakcija su pogodne za prodavca? Implementacija termina, fjučersa, call opcija, kupovina put opcije.

Po vrijednosti osiguranih rizika

Puno - pokriva cjelokupni obim osigurane transakcije („škrtac plaća dva puta“).

Delimično - ovaj metod zaštite se primenjuje samo na deo obima transakcije (preporučljivo je u slučaju male verovatnoće rizika, smanjuju se troškovi zaštite).

U odnosu na vrijeme zaključenja osnovne transakcije

Klasična - hedžing fjučers transakcija se zaključuje nakon transakcije sa zaštićenom imovinom (primjer: kupovina opcije za prodaju postojećih dionica).

Anticipativna - hedžing fjučers transakcija se zaključuje mnogo prije kupovine ili prodaje zaštićenog sredstva (primjer: kupovina fjučersa).

Po vrsti imovine

Neto - ugovor o hedžingu se sklapa za istu (osnovnu) vrstu imovine.

Ukrštanje - ugovor se zaključuje za alternativnu vrstu imovine (po pravilu, dopuna ili zamjena osnovnog). Primjer: potencijalni investitor želi se zaštititi od rasta cijena, ali sklapa fjučers ugovor ne na dionicu, već na dionički indeks.

Prema uslovima ugovora o hedžingu

Jednostrano - potencijalni gubici (ili profiti) od promjena cijena u potpunosti padaju na ramena samo jednog učesnika u transakciji (kupca ili prodavca).

Dvosmjerno - potencijalni gubici (ili dobit) se dijele između kupca i prodavca.

Imajte na umu da vam ove vrste zaštite daju priliku da prilagodite vlastitu jedinstvenu kombinaciju zaštitnih mehanizama.

Da li ti treba?

Potrošači i proizvođači stvarne robe pokušavaju optimizirati cjenovni i valutni rizik, zajmoprimci i zajmodavci su osigurani od fluktuacija kamatnih stopa, investitori u dionice su osigurani od kolapsa kotirane vrijednosti berze. Dakle, zaštita od valutnog rizika je obavezna:

• za izvoznike koji prodaju deviznu zaradu za finansiranje troškova u rubljama;
• za uvoznike koji redovno pretvaraju zaradu u rubljama za plaćanje isporuke;
• za kompanije ili investitore sa velikim udjelom kredita denominiranih u stranim valutama.

Da li ti treba? Odgovor leži u pouzdanoj procjeni:

1. Obim i udio visokorizičnih transakcija u vašem poslovnom ili investicionom portfoliju - ako prelazi 50%, onda je hedžing obavezan, bez obzira na stepen rizika.
2. Vjerovatnoće i kvantitativne posljedice operativnih i investicionih rizika – svi kritični rizici su zaštićeni.

Pravilo. Povežite zbir osiguranih rizika i troškove zaštite (vrijeme i novac). Ako je vjerojatni gubitak mali, koristi od zaštite neće pokriti režijske troškove povezane s tim.

Hajde da sumiramo

Dakle, šta je zaštita od rizika? Ovo je neophodan uslov za sigurnost svakog korporativnog ili individualnog investitora koji u svom portfelju ima aktivu visokog rizika. Prednosti su očigledne:

• cjenovni rizici su minimizirani;
• smanjeni operativni rizici vezani za poslovni ciklus (rasporedi isporuke, otpreme itd.);
• faktor neizvjesnosti je eliminisan, transparentnost i predvidljivost informacija rastu;
• povećana stabilnost i finansijska održivost;
• sistem za donošenje upravljačkih odluka postaje fleksibilniji zbog širokog spektra ugovornih strana, instrumenata i parametara transakcije;
• troškovi privlačenja kapitala i dugova se smanjuju.

Istovremeno, razmatrani mehanizam osiguranja nije lijek za sve bolesti, jer ima niz značajnih nedostataka:

• namjerno odbijanje mogućeg bonus profita na spot tržištu;
• nepotrebni troškovi za otvaranje i ispunjavanje obaveza po hedžing transakcijama;
• rizik osnovnog hedžinga - rizik od neuporedivih promjena cijena na tržištu derivata i spot tržištima;
• rizik od izmjena zakonodavstva u vezi s ekonomskom i poreznom politikom (zaštitne dažbine, naknade, akcize) - u takvoj situaciji zaštita ne samo da neće zaštititi, već će dovesti i do gubitaka;
• devizna ograničenja - na primjer, dnevno ograničenje gornje i donje granice cijene fjučersa može dovesti do značajnih gubitaka ako ste primorani da zatvorite fjučers ugovor u vrijeme naglog rasta ili pada spot tržišta;
• povećanje broja i složenosti strukture transakcija.

Stoga, prije ulaska na tržište derivata:

• pouzdano procijenite vjerovatnoću i veličinu vlastitih rizika;
• Povezati podatke sa inkrementalnim troškovima zaštite;
• detaljno proučite tržište i mehanizam za korištenje određenog derivata za vašu osnovnu imovinu;
• razviti efikasnu strategiju zaštite od rizika;
• odlučite se za platformu za trgovanje koja vam odgovara (razlikuju se po uslovima);
• odaberite pouzdanu klirinšku kuću i berzanskog brokera.

Korisni video zapisi

Tajne hedžinga od RBC-a.

Hedžing kao alat za upravljanje rizikom.