Postopek varovanja pred tveganjem. Kaj je varovanje pred tveganjem na preprost način? Zaporedje podpisa osnovne pogodbe in pogodbe o varovanju pred tveganjem
3.1. Koncept in instrumenti varovanja pred tveganjem
Varovanje pred tveganjem je izraz, ki se uporablja v bančni, borzni in komercialni dejavnosti za označevanje različnih načinov zavarovanja pred morebitnimi spremembami cen (tečajov) pri sklepanju poslov, katerih uporaba je predvidena v prihodnje. Varovanje lahko odstrani ali zmanjša negotovost prihodnjih denarnih tokov, kar podjetju omogoča, da pričakuje določen znesek prihodnjih denarnih tokov.
Varovanje pred tveganjem vključuje prevzem nasprotnega pogodbenega položaja na trgu izvedenih finančnih instrumentov od tistega, s katerim je tveganje povezano, da se zaščiti pred morebitnimi izgubami. Tako se varovanje pred tveganjem razume kot posel, ki zmanjša tveganje opravljene naložbe. V zvezi s tem je treba opozoriti, da je v sodobni praksi finančnega upravljanja interpretacija varovanja pred tveganjem nekoliko širša in zajema celoten nabor ukrepov za odpravo ali zmanjšanje tveganj, ki so narave nastanka iz zunanjih virov.
Namen varovanja ni ustvarjanje dodatnega dobička, temveč zmanjšanje tveganja morebitnih izgub. Zato se podjetja, ki se zatekajo k varovanju pred tveganjem, odrečejo možnosti ustvarjanja dobička v primeru ugodnih sprememb tržnih razmer (na primer za proizvajalce - zvišanje cen prodanih izdelkov, za izvoznike - padec nacionalne valute ) v zameno za znižanje (minimiziranje) zneska potencialnih izgub v primeru neugodne spremembe.zunanja konjunktura.
Pri opravljanju poslov na trgu izvedenih finančnih instrumentov varovanec del tveganja prenese na nasprotno stranko; taka nasprotna stranka je lahko drug varovanec, ki prav tako zmanjša svoje tveganje, vendar zavzame nasprotno stališče, ali špekulant, katerega cilj je pridobiti dobiček od gibanja cen (igranje na razlike v ceni).
Varovalci uporabljajo trg izvedenih finančnih instrumentov za varovanje pred različnimi vrstami tveganj:
Proizvajalci in potrošniki - od cenovnega tveganja pri prodaji/nakupu blaga;
Uvozniki in izvozniki - proti tveganju sprememb deviznih tečajev;
Lastniki finančnih sredstev - od tveganja padca njihove vrednosti;
Posojilojemalci in posojilodajalci - proti tveganju sprememb obrestnih mer ipd.
Naštete vrste finančnih tveganj se lahko zavarujejo, za razliko od operativnih tveganj, povezanih s proizvodnjo in tržno dejavnostjo, ki niso varovana zaradi odsotnosti ustreznih tržnih instrumentov. Na splošno je uspešno poslovanje podjetij odvisno od tržnih dejavnikov, kot so obrestne mere, menjalni tečaji, cene blaga. Torej so za proizvodna podjetja vir cenovnega tveganja nerealizirane zaloge končnih izdelkov, bodoči pridelki, še neproizvedeni proizvodi, sklenjene terminske pogodbe itd. Šteje se, da je podjetje izpostavljeno cenovnemu tveganju, če:
Cene vhodnih materialov (storitev) ali izhodnih izdelkov niso konstantne;
Podjetje ne more po lastni presoji določati cene surovin (storitev);
Podjetje ne more svobodno določati cen svojih proizvodov, hkrati pa ohranjati obseg prodaje.
Mehanizem varovanja pred tveganjem temelji na vzporednem gibanju promptne cene in terminske cene, kar ima za posledico zmožnost povrnitve izgub na trgu izvedenih finančnih instrumentov, ki so nastale na trgu realnega blaga. Dejansko cene niso vedno enake, vendar obstaja približno ena meja nihanja.
Nestanovitnost osnove pomeni preostalo tveganje, ki ga ni mogoče odpraviti z varovanjem. Ravno takrat, ko pride do razlike v cenah promptnega trga in trga izvedenih finančnih instrumentov, ko so pogodbe sklenjene, se dobički in izgube na pogodbah med seboj ne uravnovešajo in varovanec pred tveganjem lahko utrpi majhne izgube ali ustvari majhne dobičke zaradi gibanja cen, kljub temu prizadevanja za zavarovanje. Tako v situaciji zaostanka, ko so promptne cene višje od cen za termin, zmaga prodajalec, ki ima blago v rokah.
Tako je uspešno varovanje odvisno od stopnje korelacije med denarnimi in terminskimi cenami. Višja kot je, učinkovitejša je živa meja. Vedno pa obstaja tveganje, da negativna sprememba gotovinskih cen ne bo v celoti izravnana s spremembo terminskih cen. Zato je bistvo varovanja pred tveganjem, da varovanec nadomesti to osnovno tveganje za običajno veliko večje tveganje nezaščitenega položaja na denarnem trgu.
Pred tveganjem varovano sredstvo je lahko blago ali finančno sredstvo, ki je na voljo ali se pričakuje, da bo pridobljeno ali proizvedeno. Vendar pa ni vedno mogoče izbrati menjalnega blaga, ki se natančno ujema s predmetom dejanske transakcije. V teh primerih je treba opraviti dodatno analizo, da bi ugotovili, katero blago ali morda skupina blaga je najbolj primerna za varovanje pozicije blaga na realnem trgu.
V nekaterih primerih se ob spremembi cen spremeni potencialni obseg prodaje. V tem primeru je situacija "prenizkega varovanja" (obseg varovanja pred tveganjem je manjši od obsega dejanske pozicije) ali "prevelikega varovanja" (obseg varovanja pred tveganjem je večji od obsega dejanske pozicije) lahko nastane. V obeh primerih se tveganje poveča. Izhod je dinamično varovanje pred tveganjem, ko obstaja stalna analiza skladnosti velikosti terminske pozicije s stanjem na realnem trgu in po potrebi sprememba te velikosti.
Tako je instrument za varovanje izbran tako, da se neugodne spremembe cene varovanega sredstva ali z njim povezanih denarnih tokov izravnajo s spremembami ustreznih parametrov sredstva za varovanje pred tveganjem. Glede na obliko organiziranosti trgovanja lahko vse instrumente varovanja pred tveganjem razdelimo na borzne in brezborzne.
OTC instrumenti za varovanje pred tveganjem so predvsem terminske pogodbe in zamenjave. Te vrste poslov se sklepajo neposredno med nasprotnimi strankami ali prek trgovca (npr. preprodajalec zamenjave). Instrumenti za varovanje, s katerimi se trguje na borzi, so terminske pogodbe in opcije. Instrumenti za varovanje pred tveganjem, s katerimi se trguje na borzi in na prostem, imajo svoje prednosti in slabosti, ki so povzete v tabeli. 2.
Izbira posebnih instrumentov varovanja pred tveganjem je treba opraviti šele po podrobni analizi potreb poslovanja varovanja pred tveganjem, gospodarskega stanja in obetov panoge ter gospodarstva kot celote.
Glavna pomanjkljivost izvedenih finančnih instrumentov OTC je težava pri zaprtju pozicije. Vendar pa imajo zanje tudi očitne prednosti, ki pa so včasih povezane z dodatnim tveganjem:
Brez kakršnih koli omejitev je mogoče oblikovati vsa orodja, ki ustrezajo potrebam naročnika;
Trajanje portfelja, sestavljenega iz OTC instrumentov, je lahko bistveno daljše. Večina borznih instrumentov je likvidnih v omejenem razponu glede na globino zapadlosti za naslednjih nekaj mesecev. OTC instrumenti lahko zajemajo obdobja do nekaj let;
Za OTC instrumente ni zahtev glede dnevne variacijske marže. Običajno imajo OTC instrumenti določeno kreditno omejitev in pozicijo bi morala financirati ena od strank le, če je slednja izčrpana. Možno je, da se o datumih prevrednotenja (kotacije) pozicije dogovarjajo ločeno. Pri borznem trgovanju se zahteve glede variacijske marže določajo dnevno po določitvi kotacijske cene;
Ni omejitev položaja in tržnega deleža. Na večini borz so takšne omejitve določene za vsakega posameznega udeleženca. Poleg tega je pri dajanju na borzo, zlasti s sistemom govornega trgovanja, precej težko ohraniti zaupnost, medtem ko je transakcija OTC znana le njenim strankam.
Nabor posebnih instrumentov za varovanje pred tveganjem in način njihove uporabe za ublažitev finančnih tveganj predstavlja strategijo varovanja.
Obstajata 2 glavni vrsti varovanja pred mejo: varovanje kupca in varovanje prodajalca.
Zaščita kupca se uporablja, ko podjetnik namerava kupiti sredstvo v prihodnosti in skuša zmanjšati tveganje, povezano z morebitnim dvigom njegove cene. Osnovni načini varovanja prihodnje nakupne cene blaga so nakup terminske pogodbe na trgu izvedenih finančnih instrumentov, nakup nakupne opcije ali prodaja prodajne opcije.
Prodajalčevo varovanje pred tveganjem se uporablja v nasprotni situaciji, to je, če je treba omejiti tveganja, povezana z morebitnim znižanjem cene sredstva. Metode varovanja pred tveganjem so prodaja terminske pogodbe, nakup prodajne opcije ali prodaja nakupne opcije.
Številka vstopnice 61. Zaščita pred finančnimi tveganji. Instrumenti za varovanje pred tveganjem.
VAROVANJ
(Zaščita pred inflacijo) Zaščita svojega kapitala pred inflacijskimi šoki z nakupom lastniških vrednostnih papirjev ali vlaganjem v druga sredstva, katerih vrednost bi morala naraščati z rastjo cen.
HEDGING je oblika zavarovanja cene in dobička pri sklepanju terminskih poslov, ko prodajalec (kupec) hkrati kupi (proda) ustrezno število terminskih pogodb. HEDGING omogoča podjetnikom, da se zavarujejo pred morebitnimi izgubami do trenutka likvidacije posla za določeno obdobje, zagotavlja večjo fleksibilnost in učinkovitost komercialnega poslovanja ter nižje stroške financiranja trgovine z realnim blagom. Z varovanjem pred tveganjem lahko zmanjšate tveganje strank: izgube zaradi sprememb cen blaga se izravnajo z dobički pri terminskih pogodbah.
Varovanje pred tveganjem je tradicionalna metoda obvladovanja tveganj, predvsem tržnih. Gre za proces sklepanja poslov, zavzemanja pozicij, ki niso namenjene pridobivanju dodatnega dohodka, temveč zmanjšanju tveganja za določene vrste poslov ali za določen portfelj kot celoto.
Potreba po varovanju pred tveganjem se pojavi v primerih, ko izvajanje dobičkonosnih poslov (glavna dejavnost) zahteva sprejem nesprejemljivih ali nezaželenih tveganj. Na primer, banka, ki je razvila priložnosti za posojanje v ruskih rubljih, jih lahko učinkovito financira z obveznostmi v tuji valuti, vendar nastanek devizne pozicije in s tem povezano valutno tveganje nista v njenem interesu. Industrijsko podjetje, ki proizvaja nekatere izdelke, je v proizvodnem ciklu prisiljeno prevzemati veliko število tržnih tveganj (cenovnih, valutnih), kar lahko bistveno poslabša finančne rezultate itd.
Varovanje lahko razumemo tudi kot proces oblikovanja kompleksne pozicije, ki je občutljiva le na posamezne sestavine sprememb cen finančnih instrumentov, od katerih (spremembe) se pričakuje, da ustvarja prihodke. Na primer, delnice določenega izdajatelja je mogoče kupiti na podlagi napovedi rasti teh delnic v primerjavi s trgom kot celoto (delnice izdajatelja so podcenjene), hkrati pa obstaja tveganje zmanjšanja celotnega deleža. trga, ki ga je mogoče zavarovati zaradi oblikovanja kratke pozicije na borznem indeksu (terminalne terminske pogodbe na prodajni indeks).
Pri izvajanju varovanja pred tveganjem je zaželeno čim bolj zmanjšati nastale stroške. Zato so izpeljani finančni instrumenti (forwards, terminske pogodbe, opcije itd.) glavno sredstvo varovanja. njihova uporaba ne zahteva preusmeritve virov v znatnih količinah ali pa sploh ne zahteva, t.j. stroški financiranja pozicije varovanja pred tveganjem so zanemarljivi.
Varovanje je lahko statično ali dinamično.
Na splošno varovanje povzroči osnovno tveganje, ki je tveganje razlik v gibanju cen med varovanim in varovanim instrumentom. Na primer, pri varovanju naložb v delnice določenega izdajatelja s terminskimi pogodbami na delniški indeks obstaja tveganje, da se cena delnic in vrednosti njihovih indeksov ne bodo sorazmerno spremenile.
Poleg osnovnega tveganja, ki z določenega vidika predstavlja preostanek prvotno odpravljenega tveganja, varovanje pogosto vključuje sprejemanje kreditnega in likvidnostnega tveganja.
Kreditna tveganja se prevzamejo pri varovanju pred tveganjem z izvenborznimi instrumenti, ko nasprotne stranke v poslu dejansko prevzamejo obveznosti za kritje morebitnih izgub organizacije.
Likvidnostno tveganje nastane v primerih, ko je za ohranjanje pozicij za varovanje pred tveganjem potrebno knjiženje zavarovanja, katerega višina je odvisna od cene osnovnega instrumenta. To tveganje spremlja varovanje pred tveganjem s terminskimi pogodbami in transakcijami, ki vključujejo plačilo kritja nasprotni stranki (pozivi k kritju).
Spodaj so obravnavane metode varovanja pred tveganjem z uporabo različnih vrst izvedenih finančnih instrumentov:
Varovanje s terminskimi in terminskimi pogodbami. Linearno varovanje pred tveganjem.
Metode za določanje obsega pozicij za varovanje pred tveganjem pri linearnem varovanju pred tveganjem.
Varovanje z možnostmi. Nelinearno varovanje pred tveganjem.
Instrument za varovanje pred tveganjem
Instrument za varovanje pred tveganjem je finančni instrument, ki ščiti pred morebitnimi tveganji: valuta, vrednostni papirji, depoziti, terminske pogodbe itd.
Glavni instrumenti varovanja pred tveganjem so terminske pogodbe, terminske pogodbe, opcije in zamenjave, od katerih se vsak uporablja glede na namen varovanja.
Izbira razreda instrumenta, ki bo zavarovan, je
primarno v zvezi z izbiro določenega inštrumenta, določene serije oz
sprostitev. Določajo ga zahteve po kompleksnosti, prilagodljivosti in visokih stroških,
upravljavec predloži instrumentu za varovanje pred tveganjem.
Na splošno obstajata dve glavni strategiji varovanja pred tveganjem: z imunizacijo portfelja in z izvedenimi finančnimi instrumenti na finančnem trgu. Razmislite o teh tehnikah varovanja pred tveganjem.
Portfeljsko imunizacijo je mogoče poenostaviti kot varovanje
eno sredstvo spot prek drugega promptnega sredstva z visoko cenovno korelacijo
občutljivost (ali nasprotna pozicija za sredstvo z negativno ceno
korelacija). Pozitivno, zavarovanje dolga ali lastniškega kapitala
vrednostni papirji drugih družb se štejejo za sestavni del naložbe
dejavnosti na kateri koli ravni.
Izvedeni instrumenti (izvedeni finančni instrumenti) so izpeljani finančni inštrumenti, s katerimi se trguje na borzi in zunaj borze.
pogodbe, ki temeljijo na osnovnih finančnih pogodbah ali transakcijah. Ti vključujejo terminske in terminske pogodbe, borzno trgovanje in OTC opcije,
zamenjave in zamenjave, s katerimi se trguje na borzi. Obstaja veliko izvedenih finančnih instrumentov in
potrebno orodje je mogoče izbrati za skoraj vsako posebno situacijo.
Hkrati je pomembno razumeti, da so bolj zapletene pogodbe vedno modifikacija ali kombinacija osnovnih orodij, imenovanih navadna
derivati vanilije.
Med izvedenimi instrumenti za varovanje pred tveganjem so glavni terminske pogodbe, terminske pogodbe, opcije
Poleg tega.
Zaščita pred tveganjem je metoda upravljanja tveganj z izbiro izravnalnega sredstva ali izravnalne pozicije.
Osnovno načelo varovanja pred tveganjem je pogajanje o interesih tistega, ki zmaga, z interesi tistega, ki izgubi.
Instrumenti za varovanje pred tveganjem so izpeljani vrednostni papirji (terminalna pogodba, terminska pogodba in opcija).
Tehnologija varovanja pred tveganjem z uporabo terminske pogodbe je določitev cene prihodnjega posla.
Terminska pogodba je pogodba o pogojih prihodnje dobave, sklenjena v poljubni obliki, v kateri mora biti določena cena posla z osnovnim sredstvom. Stranki si izmenjujeta zaveze. Prodajalec se zavezuje, da bo določenemu kupcu prodal po fiksni ceni, ta pa kupi. Terminska pogodba je finančno sredstvo, ki ga je mogoče zaslužiti le, če se cena, ki prevladuje na trgu, razlikuje od cene, določene v pogodbi: če tržna cena je nižja pogodbena cena, terminska pogodba postane finančno sredstvo za prodajalca osnovnega instrumenta. Če je cena, ki prevladuje na trgu, višja od fiksne cene, je to za kupca.
Prednost terminske pogodbe je zmožnost določitve cene prihodnjega posla z osnovnim sredstvom.
pomanjkljivosti:
Potreba po finančnih garancijah,
Kompleksnost izstopa obveznosti, če je potrebno, zaradi individualnosti pogojev, predpisanih v pogodbi.
Zavarovanje s terminskimi pogodbami. Terminska pogodba je standardizirana pogodba, s katero se trguje na borzi, ki določa pogoje prihodnjega posla: ceno, obseg, rok. Glavni namen terminske pogodbe, pa tudi terminske pogodbe, je zmanjšati tveganje spremembe cene sredstva v prihodnosti s fiksiranjem. Za razliko od terminske pogodbe terminska pogodba ne pomeni, da dani prodajalec prodati določenemu kupcu in obratno. Določanje cene v terminski pogodbi se doseže s preračunavanjem računov. Za sklenitev terminske pogodbe mora vsak od udeležencev terminske pogodbe na račun borze položiti določen znesek sredstev, vendar ne manj kot minimalni znesek prispevka, ki je določen s pravili borze, običajno v v obliki % obsega posla. Znižanje cene je koristno za kupca osnovnega sredstva, ker pa je sklenil terminsko pogodbo, bo nadomestilo, ki ustreza znesku, bremenjeno z njegovega računa, prodajalčev račun pa bo knjižen v dobro (kot stranka, ki izgubi od znižanje cene). Če se cena dvigne, pri čemer prodajalec zmaga in kupec izgubi, bo prodajalec bremenjen prodajalčevega računa, odškodnina pa bo knjižena na račun kupca.
Zanesljivost terminske pogodbe kot instrumenta za varovanje pred tveganjem določata 2 točki:
1) Ko se sredstva na računu znižajo pod minimalni znesek prispevka, se račun tega udeleženca samodejno zamrzne. Zamrznitev računa izgubi glavno prednost terminske pogodbe - fiksiranje cene.
2). Velikost minimalnega prispevka. Več kot bo borza zahtevala na račun udeležencev, bolj lahko terminska pogodba vzdrži enkratno spremembo cene.
Glavna pomanjkljivost terminske pogodbe je, da se račun udeleženca preračuna le enkrat - ob koncu trgovalnega dne borze. Udeleženci si lahko rezultate ponovnega štetja ogledajo šele naslednje jutro. Negativna je povezana z dejstvom, da cena osnovnega sredstva sama niha med trgovalnim dnem in cene morda ne sovpadajo.
Opcija je izpeljani vrednostni papir, ki svojemu lastniku podeli pravico do nakupa ali prodaje določenega zneska osnovnega sredstva po določeni ceni v prihodnosti. Glede na vrsto posla, ki se izvaja, obstajata dve vrsti možnosti:
1. Nakupna opcija daje pravico do nakupa osnovnega sredstva.
2. Prodajna opcija daje pravico do prodaje osnovnega sredstva.
Za vsako možnost je značilna prisotnost dveh cen:
Cena opcije (premija opcije) - strošek, ki ga je treba plačati za pridobitev pravice do izvršitve transakcije z osnovnim sredstvom v prihodnosti.
Izvedbena cena - vrednost osnovnega sredstva, določena v pogodbi, po kateri se lahko opravi posel z osnovnim sredstvom.
Po času transakcije se razlikujejo: evropski (podeljuje pravico do sklenitve transakcije z osnovnim sredstvom le na strogo določen datum, ki se imenuje datum izvršitve) in ameriški (podeljuje pravico do sklenitve posla). z osnovnim sredstvom na kateri koli dan pred datumom izvršitve vključno). Druga stranka opcijske pogodbe, ne glede na to, ali je donosna ali ne, je dolžna skleniti posel na prvo zahtevo imetnika opcije.
Varovanje pred tveganjem- gre za določene ukrepe za zavarovanje tveganj, ki nastanejo na finančnih trgih.
Povedano drugače, varovanje pred tveganjem je dogovor o nakupu ali prodaji nečesa po določeni ceni v prihodnosti, ki je sklenjen z namenom zmanjšanja tveganja zaradi nihanja cen na finančnem trgu. Tako se subjekti, ki poznajo prihodnjo ceno, lahko zavarujejo pred nepričakovanim gibanjem cen.
Upoštevajte, da so varovanci hedgerjev ljudje, ki zavarujejo svoja tveganja ali sami zavarujejo pred tveganjem.
Prednosti varovanja pred tveganjem
Prednosti varovanja pred tveganjem so naslednje:
cenovna tveganja so minimalizirana;
zmanjšana operativna tveganja, povezana s poslovnim ciklom (razporedi dobave, pošiljke itd.);
odpravlja se dejavnik negotovosti, povečujeta preglednost in predvidljivost informacij;
večja stabilnost in finančna vzdržnost;
sistem za sprejemanje vodstvenih odločitev postane fleksibilnejši zaradi širokega nabora nasprotnih strank, instrumentov in transakcijskih parametrov;
stroški privabljanja kapitala in dolžniškega financiranja se znižujejo.
Slabosti varovanja pred tveganjem
Hkrati obravnavani zavarovalni mehanizem ni rešitev za vse bolezni, saj ima številne pomembne pomanjkljivosti:
namerno zavrnitev verjetnega bonusnega dobička;
nepotrebni izdatki za odpiranje in izpolnjevanje obveznosti iz poslov varovanja pred tveganjem;
tveganje spremembe zakonodaje v gospodarski in davčni politiki (uvedba dajatev, taks, trošarin). V tej situaciji živa meja ne bo le zaščitila, ampak bo povzročila tudi izgube;
omejitve menjave;
povečanje števila in kompleksnosti strukture transakcij.
Kaj je strategija varovanja pred tveganjem
Strategija je niz orodij in načinov njihove uporabe za zmanjšanje cenovnih tveganj. Upoštevajte, da lahko z različnimi vrstami varovanja pred tveganjem zgradite svojo edinstveno metodo zaščite.
Vrste živih mej
Vrste varovanja lahko razvrstimo na naslednji način:
po vrsti instrumentov za varovanje pred tveganjem;
po vrsti nasprotne stranke;
po velikosti zavarovanih tveganj;
glede na čas sklenitve osnovnega posla;
po vrsti sredstva;
v skladu s pogoji pogodbe o varovanju pred tveganjem.
Varovanje po vrsti instrumenta za varovanje pred tveganjem
V praksi se razlikuje med:
pogodbe za varovanje pred tveganjem, s katerimi se trguje na borzi, ki se odprejo samo na borzah. V tem primeru je v transakciji tretja oseba;
OTC pogodbe o varovanju pred tveganjem so pogodbe, ki so sklenjene zunaj borze (neposredno ali preko posrednika), so enkratne narave, z njimi se ne trguje na trgu in niso samostojna tržna sredstva.
Varovanje po vrsti nasprotne stranke
Vrsta varovanja pred tveganjem je varovanje kupca in varovanje prodajalca.
Zaščita kupca (investitorja).
Zaščita kupca (investitorja) – ko podjetje namerava kupiti blago in želi zmanjšati tveganje, povezano z zvišanjem cene. To pomeni, da je varovanje pred tveganjem kupca (vlagatelja) zavarovanje kupčevih možnih tveganj, povezanih z verjetnim dvigom cene ali morebitnim poslabšanjem pogojev posla.
Poslabšanje pogojev posla je mogoče pripisati:
pomanjkanje ali nezadostna ponudba;
neugodni pogoji dostave.
Kakšne operacije varovanja so primerne za kupca (vlagatelja)? V tem primeru bi bila metoda varovanja pred tveganjem nakup terminske pogodbe, nakup terminske pogodbe, nakup nakupne opcije ali prodaja (uveljavitev) prodajne opcije.
Prodajalec Hedge
Varovanje prodajalca - ko želi podjetje pri načrtovanju nakupa pošiljke blaga zmanjšati tveganje zaradi možnosti znižanja cene. To pomeni, da je varovanje pred tveganjem prodajalca zavarovati prodajalčeva tveganja, povezana z verjetnim padcem cene ali poslabšanjem pogojev posla (na primer nezadostno povpraševanje).
Kakšne vrste zavarovanj so primerne za prodajalca? V tem primeru bo metoda varovanja pred tveganjem prodaja (prodaja) terminske pogodbe, terminske pogodbe, nakup (nakup) prodajne opcije, prodaja (uveljavitev) klicne opcije.
Varovanje glede na višino zavarovanih tveganj
V praksi obstajajo:
popolno varovanje. V tem primeru zavarovanje krije celoten obseg zavarovanega posla;
delno varovanje pred tveganjem. V takem primeru se uporabljena metoda varovanja uporablja le za del obsega posla. Delno varovanje je priporočljivo, kadar obstaja majhna verjetnost tveganja.
Varovanje v zvezi s časom osnovnega posla
V praksi se razlikuje med:
klasično varovanje pred tveganjem - terminski posel varovanja pred tveganjem se sklene po transakciji z zavarovanim sredstvom (na primer nakup opcije za prodajo obstoječih delnic);
predvidljivo varovanje pred tveganjem – terminski posel varovanja pred tveganjem se sklene veliko pred nakupom ali prodajo zavarovanega sredstva (primer: nakup terminske pogodbe).
Varovanje po vrsti sredstev
V praksi obstajajo:
neto varovanje pred tveganjem - pogodba o varovanju pred tveganjem se sklene za isto (osnovno) vrsto sredstva;
navzkrižno varovanje - pogodba se sklene za alternativno vrsto sredstva (običajno dopolnjuje ali nadomešča osnovno). Primer: potencialni vlagatelj se želi zaščititi pred naraščajočimi cenami, vendar sklene terminsko pogodbo ne na delnico, ampak na delniški indeks.
Varovanje pod pogoji pogodbe o varovanju pred tveganjem
Enostransko varovanje – morebitne izgube (ali dobičke) zaradi sprememb cen v celoti krije le en udeleženec v poslu (kupec ali prodajalec).
Dvosmerno varovanje pred tveganjem – potencialne izgube (ali dobički) si razdelita kupec in prodajalec.
Imate še vedno vprašanja o računovodstvu in davkih? Vprašaj jih na računovodskem forumu.
Varovanje pred tveganjem: podrobnosti za računovodjo
- Postopek obdavčitve nerazporejenih kovinskih računov (OMC) organizacije
Transakcije se lahko izvajajo z pobotanjem (varovanjem). Za zaključene transakcije z uporabo ... se lahko posli izvedejo z pobotom (varovanjem). Izgube pri operacijah varovanja pred tveganjem se upoštevajo pri poslih, sklenjenih z ... naročilom. Prevrednotenje plemenitih kovin s strani organizacije, ne ... kovin. Prihodki (odhodki) iz poslov varovanja pred tveganjem se obračunajo na koncu poročevalskega (davčnega ...) obračuna, da je obračun, ki utemeljuje posel varovanja pred tveganjem, pripravil davčni zavezanec po ...
- Značilnosti in nianse upravljanja s tveganji v HR
- Praksa Vrhovnega sodišča Ruske federacije o davčnih sporih za marec 2017
In variacijska marža pri pogodbah za varovanje pred tveganjem. Ugotovitev dohodnine od ...
- Obračun poslov varovanja pred tveganjem s strani kreditnih institucij od 01.01.2019
Računovodstvo kreditnih institucij za operacije varovanja pred tveganjem "(odobreno s strani Banke Rusije ... 1. januarja 2019 bo računovodstvo varovanja pred tveganjem urejeno z novo uredbo ... računovodska razmerja varovanja pred tveganjem so razvrščena na: varovanja poštene vrednosti; varovanja denarnih tokov pred tveganjem ; varovanje neto ... računovodskih računov varovanje pred tveganjem od datuma, ko je vzpostavljeno razmerje varovanja pred tveganjem, preneha z ... datumom, ko razmerje varovanja pred tveganjem preneha izpolnjevati merila, določena z ...
- O računovodstvu kreditnih institucij varovanja pred tveganjem od 1. januarja 2019
Računovodski računi varovanja pred tveganjem s strani kreditnih institucij "(ki ga je odobrila Banka Rusije ... 1. januarja 2019 bo obračunavanje varovanja pred tveganjem urejeno z novo uredbo ... računovodska razmerja varovanja pred tveganjem so razvrščena na: varovanja poštene vrednosti; varovanja denarnih tokov; varovanja pred tveganjem neto ... varovanje računovodskih računov pred tveganjem od dneva, ko je vzpostavljeno razmerje varovanja pred tveganjem, preneha z ... datumom, ko razmerje varovanja pred tveganjem preneha izpolnjevati merila, določena z ...
Kaj je varovanje pred tveganjem na preprost način? V najširšem smislu gre za način zavarovanja sredstva pred neželenimi tržnimi trendi, ki sestoji iz tega, da kupiti priložnost prodajo (ali nakup) sredstva v prihodnosti po vnaprej dogovorjenih pogojih... Izhaja iz angleškega hedge - "zaščita, zavarovanje".
Sliši se težko, zato to takoj razložimo s primerom.
Primer 1. Kmet upa na dobro letino čez tri mesece. Če bo letina res dobra za vse pridelovalce, bo cena pšenice neizogibno padla. Da bi zavaroval tveganje, kmet kupi terminsko pogodbo, ki mu omogoča, da v treh mesecih proda 100 tisoč bušelov žita po ceni 2 $. Možne so še dodatne možnosti:
- če se je letina res izkazala za dobro in je tržna cena padla na 1,50 $, kmet izpolni terminsko pogodbo, zasluži 200.000 $ in ostane zmagovalec;
- če se je žetev v nasprotju z napovedmi izkazala za slabo in se je cena povečala na 2,5 $, ko je terminska pogodba izpolnjena, kmet prejme svojih 200.000 $, vendar izgubi priložnost, da zasluži dodatnih 50.000 $. V tem primeru , bo kupec zmagovalec.
V bistvu, ko se zavarujete, odprete poseben termin pogodba o varovanju pred tveganjem, ki je samo finančno sredstvo in ga je mogoče kupiti/prodati.
Zavarovano osnovni sredstvo je lahko katero koli sredstvo, ki že obstaja v vašem portfelju ali je načrtovano za pridobitev: gotovina (varovanje na deviznem trgu), posojilne obrestne mere, potrošniško blago in nepremičnine, surovine in energija (nafta), plemenite kovine, vrednostni papirji ( varovanje pred tveganjem na borzi).
Trenutni trg, ki vam danes daje priložnost za prodajo ali pridobitev sredstva, se imenuje spot.
Pogodbe o varovanju pred tveganjem oblikujejo bodoče oz nujno trg.
Udeleženec, ki zavaruje svoja tveganja, se imenuje varovanec.
Nasprotna stranka v pogodbi o varovanju pred tveganjem je lahko:
- vaš redni poslovni partner;
- alternativno varovanje pred tveganjem (kupec ali prodajalec vašega osnovnega sredstva, ki ščiti tudi svoja tveganja, vendar v nasprotni smeri);
- finančni špekulant.
Temeljne strategije priložnosti in varovanja pred tveganjem za oba udeleženca temeljijo na enosmerni vzporedni spremembi:
- trenutna tržna vrednost osnovnega sredstva - promptna cena;
- prihodnja cena "futures".
Klasični mehanizem varovanja vključuje odpiranje dveh transakcij hkrati:
- transakcije z osnovnim sredstvom na promptnem trgu;
- transakcije na terminskem trgu za isto sredstvo.
Primer 2. Investitor kupi 1000 delnic podjetja po ceni 100 rubljev, pri čemer računa na njihovo rast. Zaradi strahu pred padcem cen investitor kupi opcijo za prodajo 1000 delnic istega podjetja po ceni 100 rubljev. v šestih mesecih. Nadalje:
- če so bila pričakovanja izpolnjena in promptne cene zvišane, vlagatelj opcijo opusti in ostane zmagovalec;
- če so se promptne cene znižale, vlagatelj uveljavi opcijo, proda delnice za 100 rubljev. in ostane na svojem (minus premija opcije).
Posebnosti
- Tako je ekonomsko bistvo varovanja pred tveganjem delna ali popolna optimizacija tveganj na škodo dobičkonosnosti. Hedger se namerno odreče morebitnemu dodatnemu dohodku, ki bi ga lahko prejel od uspešne poslovne spremembe v zameno za zaščito.
- Finančni špekulant uporablja denimo valutno varovanje prav za ustvarjanje super dobičkov, zavestno prevzema tveganje in upa, da bodo spremembe na trgu sledile načrtovanemu scenariju. Za finančne špekulante so izvedeni finančni instrumenti (forwards, terminske pogodbe in opcije) najbolj donosna in tvegana vrsta naložbe.
- Varovanje finančnih tveganj je vedno povezano z dodatnimi režijskimi stroški in začasno preusmeritvijo sredstev.
- Neto zavarovanje in transakcije varovanja pred tveganjem se bistveno razlikujejo: z nakupom zavarovalne police zaščitite svoja tveganja in ne izgubite verjetnega dodatnega promptnega dohodka (kot pri varovanju pred tveganjem). Res je, cena takšne rešitve bo višja.
Primer 3. Kmet v primeru 1 lahko namesto, da odpre terminsko pogodbo, kupi zavarovalno polico, ki mu zagotavlja nižjo cenovno mejo 2 $. Storitev, na primer, stane 10% (20.000 $). Nato:
- če je žetev dobra in cene padajo, bo kmet uporabil politiko, prodal pšenico za 200.000 $, vendar bo dodatno izgubil 20.000 $;
- če je letina dobra in promptne cene narastejo, bo kmet opustil zavarovanje in zaslužil ekstra dobiček minus zavarovalno premijo.
Koristno je kombinirati instrumente za varovanje pred tveganjem.
Primer 4. Kupec pričakuje, da bo kupil pšenico, vendar se boji slabe letine in dviga cen. Da bi zavaroval tveganja, sklene terminsko (zavezujočo) pogodbo za 100 tisoč bušelov po 2 $ - varovanje 1. Toda kupec se ne namerava odreči verjetnemu dodatnemu promptnemu dohodku v primeru padca cen. Zato je hkrati kupljena možnost za prodajo 100 tisoč bušelov po 2 $ - varovanje 2 pred obveznostmi iz zavarovanja 1. Nadalje:
- če se cene dvignejo, bo kupec sklenil terminsko pogodbo, se odrekel opciji in zmagal, zmanjšan za stroške transakcij;
- če cene padejo pod 2 $, bo kupec izvršil terminske pogodbe, takoj prodal pšenico po opcijski pravici in kupil žito na promptnem trgu pod privlačnimi pogoji.
Vrste
Po vrsti instrumentov za varovanje pred tveganjem
S trgovanjem na borzi (terminalne terminske pogodbe, opcije) - pogodbe se odpirajo samo na borzah, v transakciji je tretja oseba (provizija za poravnavo, ki je porok za izpolnitev obveznosti strank), pogodbe so neodvisna izpeljana finančna sredstva in predmet nakupa/prodaje.
Prednosti: varnost, prost dostop do trgovanja, dobra likvidnost trga.
minusi: standardizirana sredstva, stroge zahteve in omejitve pri transakcijah.
- Terminska pogodba je menjalna pogodba, ki zagotavlja zavezanost prihodnja prodaja ali nakup serije standardiziranega menjalnega blaga pod pogoji, dogovorjenimi med strankama: cena, pogoji. Pogoj za sodelovanje je plačilo garancijske marže.
- Možnost - prav(ne pa tudi obveznost) v prihodnosti pridobiti ali prodati serijo standardiziranega menjalnega blaga pod dogovorjenimi pogoji. Razlikujte med klicno opcijo in prodajno opcijo. Predpogoj za odpiranje pozicije je opcijska premija.
OTC (forwards, options) - pogodbe se sklepajo zunaj borze (neposredno ali preko posrednika), so enkratne narave, z njimi se ne trguje na trgu in niso samostojna tržna sredstva.
Prednosti: največja fleksibilnost pri izbiri vrste sredstva in pogojev pogodbe (obseg, cene, pogoji, parametri).
minusi: nizka likvidnost (samostojno iskanje nasprotne stranke), povečana tveganja neplačila, povečani transakcijski stroški.
- Terminski rok je analog terminske pogodbe v prosti prodaji (razlike: nestandardizirana in enkratna narava poslov). Zanimivo dejstvo. Med krizo v poznih devetdesetih letih prejšnjega stoletja so številne nacionalne banke opustile svoje devizne terminske obveznosti.
- Možnost OTC.
Po vrsti nasprotne stranke
Zaščita kupca (investitorja).- zavarovanje kupčevih tveganj, povezanih z verjetnim dvigom cene ali morebitnim poslabšanjem pogojev posla (pomanjkanje ali nezadostna ponudba, neugodni dobavni pogoji).
Kakšne operacije varovanja so primerne za kupca (vlagatelja)? Nakup terminske pogodbe, terminske pogodbe, klicne opcije, izvedba prodajne opcije.
Prodajalec Hedge- zavarovanje prodajalčevih tveganj, povezanih z morebitnim padcem cene ali poslabšanjem pogojev posla (nezadostno povpraševanje).
Kakšne vrste zavarovanj so primerne za prodajalca? Izvedba terminske, terminske, klicne opcije, nakup prodajne opcije.
Po vrednosti zavarovanih tveganj
Polno - krije celoten obseg zavarovane transakcije (»skopar plača dvakrat«).
Delno - ta metoda varovanja velja le za del obsega posla (priporočljivo je v primeru nizke verjetnosti tveganj, znižanje stroškov zaščite).
Glede na čas sklenitve osnovnega posla
Klasično – terminski posel za varovanje pred tveganjem se sklene po transakciji z zavarovanim sredstvom (primer: nakup opcije za prodajo obstoječih delnic).
Predvidevanje – terminski posel za varovanje pred tveganjem se sklene veliko pred nakupom ali prodajo zavarovanega sredstva (primer: nakup terminske pogodbe).
Po vrsti sredstva
Neto - pogodba o varovanju pred tveganjem je sklenjena za isto (osnovno) vrsto sredstva.
Navzkrižno - pogodba se sklene za alternativno vrsto sredstva (praviloma dopolnjuje ali nadomešča osnovno). Primer: potencialni vlagatelj se želi zaščititi pred naraščajočimi cenami, vendar sklene terminsko pogodbo ne na delnico, ampak na delniški indeks.
V skladu s pogoji pogodbe o varovanju pred tveganjem
Enostransko - potencialne izgube (ali dobički) zaradi sprememb cen v celoti padejo na ramena samo enega udeleženca v transakciji (kupca ali prodajalca).
Dvosmerno – potencialne izgube (ali dobiček) si delita kupec in prodajalec.
Upoštevajte, da vam te vrste varovanja pred tveganjem dajejo priložnost, da prilagodite svojo edinstveno kombinacijo zaščitnih mehanizmov.
Ali ga potrebujete?
Potrošniki in proizvajalci realnega blaga poskušajo optimizirati cenovno in valutno tveganje, posojilojemalci in posojilodajalci so zavarovani pred nihanjem obrestnih mer, delniški vlagatelji so zavarovani pred padcem borzne kotirane vrednosti. Torej je varovanje pred valutnimi tveganji obvezno:
- za izvoznike, ki prodajajo devizne prihodke za financiranje izdatkov v rubljih;
- za uvoznike, ki redno pretvarjajo zaslužek v rubljih za plačilo dobave;
- za podjetja ali vlagatelje z velikim deležem posojil v tujih valutah.
Ali ga potrebujete? Odgovor se skriva v zanesljivi oceni:
- Obseg in delež visoko tveganih poslov v vašem poslovnem ali naložbenem portfelju – če presega 50 %, je varovanje obvezno, ne glede na stopnjo tveganja.
- Verjetnosti in kvantitativne posledice operativnih in naložbenih tveganj - vsa kritična tveganja so varovana.
Pravilo. Povežite vsoto zavarovanih tveganj in stroške varovanja pred tveganjem (čas in denar). Če je verjetna izguba majhna, koristi varovanja pred tveganjem ne bodo pokrile s tem povezanih režijskih stroškov.
Naj povzamemo
Kaj je torej varovanje pred tveganjem? To je nepogrešljiv pogoj za varnost vsakega korporativnega ali individualnega vlagatelja, ki ima v svojem portfelju visoko tvegana sredstva. Prednosti so očitne:
- cenovna tveganja so minimalizirana;
- zmanjšana operativna tveganja, povezana s poslovnim ciklom (razporedi dobave, pošiljke itd.);
- odpravlja se dejavnik negotovosti, povečujeta preglednost in predvidljivost informacij;
- večja stabilnost in finančna vzdržnost;
- sistem za sprejemanje vodstvenih odločitev postane fleksibilnejši zaradi širokega nabora nasprotnih strank, instrumentov in transakcijskih parametrov;
- stroški privabljanja kapitala in dolžniškega financiranja se znižujejo.
Hkrati obravnavani zavarovalni mehanizem ni rešitev za vse bolezni, saj ima številne pomembne pomanjkljivosti:
- namerno zavrnitev verjetnega bonusnega dobička promptnega trga;
- nepotrebni izdatki za odpiranje in izpolnjevanje obveznosti iz poslov varovanja pred tveganjem;
- osnovno tveganje varovanja pred tveganjem - tveganje neprimerljivih sprememb cen na trgih izvedenih finančnih instrumentov in promptnih trgih;
- tveganje spremembe zakonodaje v zvezi z ekonomsko in davčno politiko (zaščitne dajatve, pristojbine, trošarine) - v takšni situaciji varovanje pred tveganjem ne samo da ne bo zaščitilo, temveč bo povzročilo tudi izgube;
- menjalne omejitve - na primer dnevna omejitev zgornje in spodnje meje terminske cene lahko povzroči znatne izgube, če ste prisiljeni skleniti terminsko pogodbo v času močnega dviga ali padca promptnega trga;
- povečanje števila in kompleksnosti strukture transakcij.
Zato pred vstopom na trg izvedenih finančnih instrumentov:
- zanesljivo ocenite verjetnost in obseg lastnih tveganj;
- Povezati podatke s prirastnimi stroški varovanja pred tveganjem;
- podrobno preučite trg in mehanizem za uporabo določenega izpeljanega finančnega instrumenta za vaše osnovno sredstvo;
- razviti učinkovito strategijo varovanja pred tveganjem;
- odločite se za trgovalno platformo, ki vam ustreza (razlikujejo se glede na pogoje);
- izberite zanesljivo klirinško hišo in borznega posrednika.
Uporabni videoposnetki
Skrivnosti varovanja pred RBC.
Varovanje pred tveganjem kot orodje za obvladovanje tveganj.
