Funkcije klirinških organizacij (zbornic). Funkcije klirinške hiše Zahteve za delovanje klirinške hiše

Čiščenje hiše(klirinška hiša) je specializirana organizacija, ki izvaja posle negotovinske poravnave s pobotom medsebojnih terjatev (glej). Prva klirinška hiša je bilo ustanovljeno v Londonu leta 1775 (v New Yorku - leta 1852, v Parizu in na Dunaju - leta 1872, v Berlinu - leta 1883).

Klirinško hiša (klirinško hiša) je organ, pristojen za dnevno poravnavo menjalnih poslov strank in drugih povezanih poslov. Lahko je del borze, kot je Chicago Mercantile Exchange, ali neodvisna korporacija. Deluje kot tretja oseba v vseh terminskih poslih, pri čemer postane kupec za vsakega prodajalca in prodajalec za vsakega kupca. Ustvarjen je bil za zagotovitev finančne stabilnosti borze, zaščito interesov malih strank in krepitev državnega nadzora nad menjalnimi operacijami.

Na podlagi funkcionalnih značilnosti jih ločimo medbančne klirinške hiše(posebne medbančne organizacije, ki izvajajo negotovinska plačila s čeki in drugimi plačilnimi listinami s pobotom medsebojnih terjatev); in klirinške hiše servisiranje članov blagovnih in borznih borz.

Glede na teritorialnost obstajajo nacionalne, regionalne, lokalne in mednarodne klirinške hiše.

Glede na lastništvo se klirinške hiše delijo na javne in zasebne (delniške).

Poleg tega po stopnji avtomatizacije ločimo klasične in avtomatizirane klirinške hiše.

Klirinške hiše zbirajo podatke o prihajajočih plačilih in poravnavah, jih razvrščajo in pobotajo medsebojne terjatve. V tem primeru se plačila izvajajo samo v višini stanja medsebojnih obračunov (običajno preko računov pri centralni banki). Takšen postopek organiziranja plačil, ki temelji na uporabi elektronskih plačilnih sistemov, lahko bistveno pospeši, poenostavi in ​​poceni denarni obtok.

Klirinške hiše so običajno pod nadzorom največjih poslovnih bank. V številnih državah naloge klirinške hiše opravljajo centralne banke. Največjo vlogo imajo klirinške hiše v Veliki Britaniji, ZDA in drugih državah, kjer je razvit čekovni promet. V Združenem kraljestvu na primer klirinške funkcije opravljajo: London Town Clearing, ki deluje kot tradicionalna klirinška hiša za transakcije s papirnimi plačilnimi dokumenti, ter dva elektronska klirinška sistema: BACS (Banker's Automated Clearing Services) in CHAPS (Clearing House Automated Payments System), ki predstavljajo veliko večino plačilnih in poravnalnih medbančnih transakcij v državi. V ZDA klirinške posle izvaja 32 avtomatiziranih klirinških hiš (ACH), kopenska podatkovna omrežja: FedWIRE, SWIFT-II in CHIPS, ki delujejo na nacionalni ravni, ter regionalni delniški klirinški sistemi.

Klirinške hiše blagovnih in borznih trgov običajno ustanovi skupina najvplivnejših članov borze, specializirana družba ali pa so oddelek borze (hčerinska družba).

Stranki po sklenitvi menjalnega posla le-tega registrirata pri klirinški hiši in nato z njim poslujeta le neposredno. Klirinško hiša redno izvaja preračune za vse transakcije (vzajemnost nakupov in prodaj) in ugotavlja finančno stanje posameznega borznega člana. Za vse evidentirane transakcije je odgovorna klirinška hiša, kar odpravlja tveganje, da prodajalec ne bi prejel sredstev. Klirinške hiše zagotavljajo nemoteno delovanje borz, bistveno poenostavljajo poravnave in zmanjšujejo denarni tok na minimum.

Klirinška hiša je oddelek borze, odgovoren za vsakodnevno poravnavo strankinih menjalnih transakcij in drugih povezanih transakcij.

Klirinška hiša izvaja:

• registracija transakcij;
• plačila na podlagi rezultatov kliringa.

Klirinške hiše registrirajo pogodbe, delujejo kot garanti za njihovo izvršitev, določajo velikost depozita, pravila poravnave, vključno z dobavo blaga po menjalnih pogodbah.

Sredstva strank

V skladu s pravili ameriških terminskih borz so vsa sredstva strank, ki so deponirana kot kritje, ločena od sredstev borznoposredniške družbe in naložena na ločen bančni račun ali deponirana na ločen maržni račun pri klirinški hiši. To pomeni, da sredstva strank ostanejo ločena od sredstev borznoposredniške družbe in jih ni mogoče uporabiti za kritje stroškov ali izgub pri poslovanju borznoposredniške družbe.

Večina sredstev strank, deponiranih pri borznoposredniških družbah, je v obliki gotovine in v večini primerov strankam ne prinaša obresti. Po drugi strani pa lahko borznoposredniške družbe ta ločena sredstva naložijo na preverjene bančne račune in v določene obveznosti (predvsem državne). Na ta način lahko podjetje zasluži obresti na denarne depozite strank. Zato se številne stranke kot začetno kritje odločijo za polog zakladnih menic namesto gotovine. To jim omogoča, da zaslužijo prihodek od sredstev, vloženih kot začetno maržo.

Računi strank vsak dan odražajo spremembe, ki so se zgodile v vrednosti pogodb, ki so jih odprle. Če ima stranka dolgo pozicijo in so cene narasle, se bodo njena sredstva povečala zaradi povečanja odprtih pozicij. Dobitek bo razlika v vrednosti njegove odprte pogodbe. Kot je navedeno zgoraj, lahko presežek sredstev stranka prenese ali uporabi za odpiranje novih pozicij. Od kod prihajajo sredstva? Najenostavnejši odgovor je od drugih strank, ki so izgubile toliko na svojih pozicijah enako, koliko drugih je zmagalo? Ta postopek dnevnega prenosa sredstev od poražencev k zmagovalcem bi bil mogoč, če bi bilo enostavno ugotoviti, kdo so bili udeleženci, ali če bi dve stranki imeli svoje račune pri isti borznoposredniški družbi. Glede na ogromno število prodanih in kupljenih pogodb vsak dan pa je takšna povezava med partnerjema nemogoča. Namesto tega ima vsaka terminska borza klirinško hišo, ki obravnava vse transakcije in na splošno vsak dan prenaša sredstva z in na račune strank.

Vsaka borza ima oddelek, namenjen zagotavljanju operativne in finančne celovitosti vseh transakcij, sklenjenih na tej borzi. Ta delitev se imenuje klirinška (poravnalna) komora.

Klirinška hiša je bila ustanovljena za zagotavljanje finančne stabilnosti borz, zaščito interesov malih strank in krepitev državnega nadzora nad borznimi operacijami.

Celoten klirinški sistem je sestavljen iz več členov: klirinške hiše, njenih članov (klirinških družb) in klirinških bank.

Člani klirinške hiše lahko postanejo le člani ustrezne borze, ki izpolnjujejo določene finančne pogoje. Te finančne zahteve so precej visoke, saj je skupna finančna moč članov klirinške hiše tista, ki na koncu jamči za izvedbo vseh pogodb, sklenjenih na borzi. Člani klirinške hiše morajo včasih kupiti delnice klirinške hiše.

Tako posredniki na parketu niso nujno člani klirinške hiše in člani klirinške hiše niso nujno posredniki.

Poravnalne banke zagotavljajo bančne storitve za menjalne poravnave. Menjalnice imajo praviloma določen krog bank, ki jim služijo.

Struktura klirinške hiše se lahko razlikuje. Na primer, Board of Trade Clearing Corporation in Comex Clearing Association sta ločeni subjekti s svojim osebjem in vodstvom. Na Chicago Mercantile Exchange in New York Mercantile Exchange so klirinške hiše oddelki borz. Poseben položaj zavzema International Mercantile Clearing House, ki služi borzam Velike Britanije, Francije, Avstralije in Hongkonga - je ločena korporacija v lasti šestih bank.

Število članov klirinških hiš je različno: od 68 v New York Coffee, Cocoa and Sugar Exchange do 450 v International Mercantile Clearing House.

Vsakdo, ki je kupil članstvo na borzi in prejel značko trgovca, lahko na parketu trguje zase in za druge. Če pa ni član klirinške hiše, morajo vse njegove transakcije potekati prek družbe članice klirinške hiše. To pomeni, da ima član neklirinške družbe odprt račun pri eni od klirinških hiš in na tem računu se obračunavajo vsi posli člana neklirinške družbe. Klirinško podjetje je odgovorno za finančno podporo teh poslov. Če član, ki ni klirinška hiša, iz kakršnega koli razloga zamudi, se odgovornost prenese na klirinško podjetje, ki vodi račun. Večina največjih borznoposredniških družb je klirinških podjetij za vodilne borze in so zato odgovorne tako za lastne posle kot za posle svojih strank.

Recimo, da nekega dne stranka podjetja A da naročilo za nakup ene decembrske terminske pogodbe za zlato na borzi Comex, druga stranka borznoposredniške družbe B pa proda eno decembrsko terminsko pogodbo za zlato. Naročila prispejo na borzo istočasno in posrednik podjetja A kupi pogodbo od posrednika podjetja B po ceni 410,00 USD. Ker so te borznoposredniške družbe klirinške družbe, so posli zabeleženi v njihovih knjigah. Strankin račun pri podjetju A prikazuje dolgo pozicijo v eni decembrski terminski pogodbi na zlato pri 410,00 USD, račun stranke pri podjetju B pa prikazuje kratko pozicijo v eni decembrski terminski pogodbi na zlato po isti ceni. Obe stranki sta deponirali 1.500 $ začetnega kritja pri svojih borznoposredniških družbah, te pa so deponirale začetno kritje svojih strank pri klirinški hiši (ne pozabite, da se začetno kritje stranke in začetno kritje klirinške hiše lahko razlikujeta). Ob koncu prvega dne se decembrska terminska pogodba zaključi pri 411,00 USD. Stranka A ima nerealiziran dobiček 100 USD, stranka B pa nerealizirano izgubo 100 USD. Do jutra naslednjega dne se zgodijo naslednje transakcije:

1. Klirinška hiša nakaže 100 USD z računa podjetja B na račun podjetja A. Stanje podjetja A pri klirinški hiši je 1600 USD, stanje podjetja B pa 1400 USD.

2. Podjetje A pripiše strankinemu računu 100 USD, pri čemer opazi rezultat odprtih obresti 100 USD na strankinem računu. Skupno stanje te stranke znaša 1600 USD.

3. Podjetje B bremeni strankin račun za 100 USD, pri čemer upošteva rezultat strankine odprte pozicije minus 100 USD. Skupna sredstva stranke znašajo 1400 USD.

Denarni tok je shematično prikazan na sl. 5.2

Kaj sledi iz tega primera? Prvič, pravi udeleženci v tej transakciji klirinški hiši niso znani. Klirinška hiša pozna le položaje svojih klirinških družb. Drugič, vsako klirinško podjetje je odgovorno za vzdrževanje bilance klirinške hiše, ki odraža položaje njegovih strank. Tretjič, vsaka stranka je odgovorna za vzdrževanje ravnovesja s klirinško družbo, ki odraža njen položaj. Tako je stranka odgovorna svoji klirinški družbi, klirinška družba pa klirinški družbi.

riž. 5.2. Primer prevoda variacijske marže

Druga pomembna točka tega primera je, da se računi vseh strank in klirinškega podjetja dnevno preračunavajo. Ni nujno, da klirinška hiša pozna cene vsake transakcije. Edina stvar, ki jo morate vedeti, je vsota pozicij klirinških družb in ali se je cena v primerjavi s prejšnjim dnem premaknila navzgor ali navzdol. Skladno s tem je za borzno posredniško družbo to tudi edina potrebna informacija.

Ko posel sklene in evidentira klirinška hiša, slednja vanj vstopi kot posrednik. Ta pomembna lastnost je znana kot princip substitucije saj klirinška hiša nadomesti kupca za vse prodajalce in prodajalca za vse kupce. Klirinška hiša sama ima vedno uravnotežen položaj. Ker je vsak menjalni posel hkrati nakup in prodaja, število nakupov vedno sovpada s številom prodaj. Zato ima klirinška hiša kot posrednik pri vseh transakcijah število prodanih pogodb enako številu kupljenih pogodb.

Klirinška hiša pa postane nasprotna stranka ne za posamezno stranko, temveč za njene člane. Nastopa kot kupec v razmerju do vsakega od svojih članov, ki so prodajalci. Če je prvotno član A klirinške hiše deloval kot prodajalec v odnosu do svojega člana B, potem član A že nastopa kot prodajalec v odnosu do klirinške hiše. Kar zadeva člana B, je bolj verjetno, da bo nastopal kot kupec v razmerju do klirinške hiše kot v odnosu do člana A. Zaradi te zamenjave strank kupcu (ali prodajalcu) ni več treba najti prvotni prodajalec (kupec), ko prvi želi likvidirati svoj položaj. Preprosto opravi enakovredno in nasprotno transakcijo, običajno s popolnoma drugo stranko, in tako likvidira svoj prejšnji položaj.

Kar zadeva posamezne stranke, ker klirinške družbe delujejo na borzi kot njihovi posredniki, potem za posamezne stranke transakcija pridobi nekakšno dvojno jamstvo: klirinško hišo prek posrednika klirinške družbe.

Garancijski sistem je prikazan na sl. 5.3:

riž. 5.3. Sistem delovanja garancij menjalnih poslov:

1. klirinška družba nastopa kot porok za obveznosti svoje stranke do klirinške družbe;

2. Klirinška hiša nastopa pred klirinško družbo na podlagi obveznosti nasprotne stranke.

Tako ima obveznost vsakega udeleženca menjalnega posla dvojno jamstvo - klirinško družbo in klirinško hišo.

Klirinška hiša prevzame še eno funkcijo - računovodstvo Ta funkcija je namenjena registraciji trgovanja in popravljanju nepravilnih poslov. Na borzi se vsaka transakcija dvojno obračunava: prvič jo registrira podjetje, ki je transakcijo sklenilo, in drugič, registrira jo klirinško hiša. Za vsako transakcijo klirinška hiša prejme podatke od vsake stranke. Te informacije vsebujejo vse informacije o transakciji: kupec in prodajalec, klirinško podjetje, čas sklenitve, narava transakcije (nakup ali prodaja), obseg, cena, poravnalna banka, ki služi stranki. Klirinška hiša primerja podatke vsake stranke, identificira nepravilne posle in obvesti klirinška podjetja. Pred začetkom naslednjega trgovalnega dne je treba razrešiti vsa protislovja.

V zgornjem primeru transakcije z zlatom med strankami podjetij A in B je bilo predpostavljeno, da so začetno maržo, ki so jo stranke nakazale svojim borznoposredniškim družbam, slednje nato poslale na njihove račune pri klirinški hiši. Ta predpostavka ni povsem točna iz dveh razlogov.

Prvič, znesek začetnega kritja, ki se zahteva od klirinških podjetij, se lahko razlikuje od tega, kar borza zahteva od svojih udeležencev. Zato je možno, da mora trgovec z zlatom objaviti 1.600 $ začetne marže, ko je klirinška marža le 1.500 $.

Drugič, v večini primerov klirinške hiše od svojih podjetij zahtevajo, da nakažejo začetno maržo le na svoje neto pozicije. Torej, v našem primeru, če bi borznoposredniška družba A imela stranko, ki je prodala eno decembrsko pogodbo o zlatu, potem sploh ne bi smela prenesti depozitov v klirinško hišo, saj z eno dolgo in eno kratko pozicijo borznoposredniška družba nima nobenega tveganja za klirinške hiše pod pogojem, da je začetno kritje položeno na oba računa. Ta pristop se imenuje neto princip izračuna marže.Če pa klirinška hiša od svojih članov zahteva, da nakažejo začetno maržo na vse pozicije strank, tudi če te pozicije pokrivajo druga drugo, se to imenuje bruto načelo prenosa marže. Tako Chicago Mercantile Exchange in New York Mercantile Exchange uporabljata bruto načelo. To je bolj konzervativna politika, kar pomeni, da je večina sredstev dodeljena klirinški hiši za zavarovanje terminskih pozicij. Toda borznoposredniške družbe imajo raje neto pristop, ker jim omogoča, da obdržijo večji delež sredstev svojih strank in zaslužijo obresti na ta sredstva.

Shematično predstavimo postopek prenosa garancijskih depozitov ob predpostavki, da se vse transakcije nanašajo na isto pogodbo, velikost garancijskega depozita pa je pogojno 1 dolar (slika 5.4).

Član klirinške hiše / zbira vloge svojih neposrednih strank in podjetja 3, ki ni član borze in član klirinške hiše. Depoziti, ki jih zbira podjetje 3 od svojih članov prejme član klirinške hiše 7 na ti »Omnibus« račun, odprt na ime družbe. 3.

riž. 5.4. Sistem za zbiranje in prenos jamstvenih depozitov

Kot lahko vidimo, je stranka A kupila 100 pogodb in na svoj račun pri podjetju nakazala eno varščino v višini 100 USD 3 prenese podjetju 7 varščino v znesku 290 $ (150 $ za dolgo pozicijo stranke D in 140 $ za kratko pozicijo stranke D) na račun Omnibus.

Stranka B je podjetju prodala 20 pogodb in prenosov 2 varščina v višini 20 $

Podjetja 1 in 2 mora prejete depozite prenesti v klirinško hišo. Ta prenos se lahko izvede na neto ali bruto osnovi.

Vsaka klirinška družba, ki opravlja posle za svoj račun, mora voditi dva računa klirinške hiše: račun stranke in račun borznoposredniške družbe. Kritje se obračunava na računih ločeno in pri določanju pozicij na istem računu ni mogoče upoštevati zneski prenos na drug račun. Ta ukrep je določen s potrebo po vodenju ločenih računov, strank in borznoposredniške družbe.

Mehanizem za določanje gibljivih kritij za klirinške družbe je podoben mehanizmu za stranke, vendar je strožji in natančnejši. Posebej pomembne so tri okoliščine.

1) Ni koncepta višine vzdrževalne rezerve, če je kršena, sledi zahteva za dodatna sredstva. Namesto tega mora vsako klirinško podjetje vsak dan znova izračunati svoje pozicije, ne glede na to, ali je sprememba cene velika ali majhna. V skladu s tem bo sprememba cene, ki je ugodna za klirinško podjetje, povzročila prenos sredstev variacijskega kritja iz klirinške hiše v klirinško podjetje.

2) Zahteve za časovno razporeditev prenosov kritja so strožje. Če na primer predpisi klirinške hiše zahtevajo predložitev sredstev do 11. ure, potem razlog za zamudo ne bo sprejet. Predstavnik klirinške hiše, ki obravnava poravnavo kritja, mora predložiti ček neposredno klirinški hiši ali pa to storiti z elektronskim nakazilom. Če na primer sredstva niso bila prejeta ob 11. uri, ampak ob 11.15, lahko podjetje pričakuje disciplinske ukrepe. Za razliko od situacije stranke klirinška hiša ne upošteva niti geografske oddaljenosti niti odsotnosti pooblaščenih predstavnikov v klirinški hiši. Tako mora imeti vsako klirinško podjetje na borzi Comex pisarno, ki se nahaja na »zadovoljivi« razdalji od borze, in zaposlenega z močjo odločanja, ki mora biti ves čas prisoten med delovanjem borze. Večina klirinških hiš zahteva, da člani vzdržujejo pisarno, opremljeno za komunikacijo z oddelki klirinške hiše, znotraj nekaj milj od klirinške hiše.

3) Klirinška hiša ima pravico zahtevati dodatna sredstva pri dnevnem trgovanju, če meni, da je to potrebno za zaščito finančne celovitosti borze.

Klirinške hiše na borzah so zrasle iz prakse trgovanja z realnim blagom. Njihov pojav je bil posledica samega razvoja borznega trgovanja, rasti obsega menjalnih poslov in povečevanja števila udeležencev na borznem trgu.

Klirinške hiše so bile ustanovljene na večini svetovnih borz predvsem zaradi zagotavljanja njihove finančne celovitosti, pa tudi zaradi zaščite interesov svojih članov in njihovih strank.

Dejavnosti klirinških hiš so namenjene organizaciji in izvajanju poravnalnih in finančnih transakcij med udeleženci borznega trgovanja, racionalizaciji, poenostavitvi in ​​znižanju stroškov poravnav, zagotavljanju finančne stabilnosti borznega poslovanja in urejanju postopka dostave.

Poravnalni mehanizem menjalnic je pomemben element trga. Klirinške hiše so odgovorne za plačevanje računov, kliring poslov, zbiranje in vzdrževanje marž ter zagotavljanje poročil o tržnih informacijah. Delujejo kot tretja oseba za vse terminske pogodbe in transakcije, saj so kupec za vsakega prodajalca člana klirinške hiše in prodajalec za vsakega kupca. Prodajalci in kupci nimajo nobenih finančnih obveznosti drug do drugega, ampak so odgovorni klirinški hiši prek svojih družb članic. Klirinška hiša tako rekoč prekine neposredno povezavo med prodajalcem in kupcem, zaradi česar vsak pri nakupu in prodaji ostane svoboden in neodvisen drug od drugega. Zaradi tega lahko enega prodajalca (kupca) zamenja drugi, ki je sklenil posel na borzi in ima pogodbe samo s klirinško hišo. Takšna zamenjava se zgodi brez posebnega dovoljenja prvotnega transakcijskega partnerja. Najpomembneje pa je, da se finančna jamstva za izpolnitev pogodb bistveno povečajo. Klirinška hiša je kot udeleženka v vsakem trgovskem poslu odgovorna kot garant teh poslov.

riž. 8.2. Shema sklenitve posla v sistemu popolnega kliringa.

Glavna prednost tega sistema pred drugimi je jamstvo transakcij s strani klirinške hiše, tj. Klirinška hiša nastopa kot nasprotna stranka (nasprotna stranka) v vseh sklenjenih poslih, kupec in prodajalec v poslu nastopata neodvisno drug od drugega.

S povečanjem obsega špekulativnih poslov in različnimi vrstami gospodarskih pretresov so možni stečaji strank in neizpolnjevanje obveznosti, kar lahko privede do stečaja borznih članov in prenehanja njihove dejavnosti.

Klirinška hiša je lahko organizirana kot strukturna enota, ki je del borze, ali kot samostojna pravna oseba.

Kadar je klirinška hiša organizirana v strukturi borze, njeno upravljanje popolnoma nadzoruje borza sama. Takšna zbornica izvaja klirinške posle znotraj ene borze, pri čemer deluje kot garant za vsako menjalno transakcijo.

Kadar je klirinška družba organizirana kot samostojna pravna oseba, se lahko oblikuje v obliki zaprte delniške družbe. Taka klirinška hiša svoj odnos do borze gradi na podlagi dogovora, kjer so vodilni člani borze hkrati člani klirinške hiše.

Hkrati lahko več borz servisira ena klirinška organizacija, ki združuje vse klirinške hiše teh borz in je pravzaprav celotna korporacija. Takšne družbe lahko opravljajo različne funkcije. Zlasti Clearing Corporation, ki služi Chicago Board of Trade (CBOT), je neprofitna organizacija, povezana z njenim upravljanjem borze.

V Londonu je International Commodity Clearing House v lasti in upravljanju skupine bank in je dobičkonosno podjetje, ki prodaja klirinške storitve vrsti borz. Klirinške družbe niso omejene na servisiranje terminskih transakcij; so tudi del bančnega sistema in trga vrednostnih papirjev. Te klirinške družbe imajo veliko manj pomembno vlogo kot tiste, ki servisirajo terminske trge – omogočajo prenos sredstev, vendar ne delujejo kot nasprotna stranka transakcije in ne jamčijo za izpolnjevanje pogodbenih obveznosti.

Funkcije klirinške hiše določa sam proces kliringa, ki je sestavljen iz dveh glavnih delov, ki ju lahko razdelimo na operativno in finančno. V okviru operativnega dela klirinško hiša organizira obdelavo podatkov na podlagi rezultatov trgovanja. V okviru finančnega dela opravlja funkcije akumulacije sredstev v posebnih skladih, ki zagotavljajo jamstva za izpolnitev obveznosti strank po sklenjenih poslih in finančno celovitost trga.

Operativni del vsebuje tri funkcije:

Vstop na trg (določanje transakcij);

Usklajevanje in primerjava transakcijskih parametrov;

Registracija transakcij in medsebojno obračunavanje odprtih pozicij.

Po uskladitvi klirinška hiša pobota odprte pozicije vsakega udeleženca trgovanja in obvesti o svojih rezultatih. Posledično se določijo udeleženci - dolžniki klirinške hiše in udeleženci, katerim klirinška hiša dolguje. Oglejmo si podrobneje shemo poravnave med udeleženci trgovanja na trgu vrednostnih papirjev prek klirinške hiše (slika 8.3).

Algoritem izračuna lahko razdelimo na šest stopenj:

Prva faza - datum trgovanja (T) vključuje naslednje točke sheme 1÷3.

Druga stopnja je datum trgovanja +1 dan (T+1) – 4÷6.

Tretja stopnja – datum trgovanja + 3 dni (T+3) –7÷8

Četrta faza je datum trgovanja +4 dni (T+4) – 9÷10.

Peta stopnja – datum trgovanja +5 dni (T+5) – 11÷14.

Šesta stopnja – datum trgovanja +5 dni (T+5) – 15÷18.

Najpomembnejša stvar v klirinškem sistemu je finančni del ta proces. Gre za niz dejanj, pri katerih klirinška hiša izračuna sredstva, ki ustrezajo številu sklenjenih poslov in odražajo tveganje vsakega od njenih članov, ko ima obveznosti do hiše. Za finančni del je značilna tudi celota obveznosti klirinške hiše same, ko nastopa kot porok do klirinških udeležencev. Finančni del kliringa se v celoti izvaja na terminskem trgu.

riž. 8.3. Shema poravnav med udeleženci trgovanja prek klirinške hiše.

1- stranke dajejo navodila svojim posrednikom za prodajo (A) in nakup (B) vrednostnih papirjev;

2 - posredniki opravljajo posle nakupa in prodaje vrednostnih papirjev po navodilih svojih strank;

3 - posredniki posredujejo klirinški hiši podrobno poročilo o sklenjenih poslih;

4 - klirinška hiša obdeluje informacije o transakcijah in posrednike obvešča o rezultatih;

5 - posredniki pošljejo potrdilo o transakciji skrbniški banki;

6 - posredniki pošljejo potrdilo svojim strankam;

7a – stranka prodajalec pošlje potrdilo o transakciji svoji skrbniški banki, tako da posrednik A prejme vrednostne papirje na dogovorjeni dan trgovanja;

7b – stranka-prodajalec posredniku pošlje potrdilo, da mu bo skrbniška banka na dogovorjeni dan izročila vrednostne papirje;

8a – stranka-kupec pošlje potrdilo o nakupu svoji skrbniški banki z zahtevo po prevzemu vrednostnih papirjev od posrednika B na dan poravnave;

8b – stranka kupec pošlje svojemu posredniku B navodilo, naj vrednostne papirje prenese na skrbniško banko B;

9 - klirinška hiša ugotavlja neto zneske medsebojnih plačil strank;

10 - klirinška hiša izda izdelane osnutke poslov, ki vsebujejo obveznosti za izročitev in prejem vrednostnih papirjev;

11- skrbniška banka A pošlje depozitarju navodila, po katerih slednji prenese vrednostne papirje z bančnega računa na posredniški račun; depozitar bremeni račun skrbniške banke A in knjiži vrednostne papirje v dobro računa posrednika A;

12a - klirinška družba posreduje depozitarju navodila, po katerih mora bremeniti račun posrednika A in v dobro računa klirinške družbe z vrednostnimi papirji;

12b - depozitar bremeni račun prodajnega posrednika A in knjiži vrednostne papirje v dobro računa klirinške hiše;

1Pro - klirinško hiša pošlje depozitarju navodila, po katerih mora knjižiti v dobro račun posrednika B in bremeniti račun klirinške hiše z vrednostnimi papirji;

13b - depozitar bremeni račun klirinške hiše in knjiži v dobro račun posrednika kupca B z vrednostnimi papirji;

14 - posrednik B daje navodila depozitarju za prenos vrednostnih papirjev z njegovega računa na račun skrbniške banke; Depozitar bremeni posredniški račun in knjiži v dobro račun skrbniške banke.

15 - kupčeva skrbniška banka plača posredniku B za predložene vrednostne papirje;

16 - denar, prejet od kupčeve skrbniške banke, knjiži posrednik B na račun klirinške hiše;

17 - zbornica nakaže prejeti denar na račun posrednika A;

18 - Posrednik A nakaže prejeti denar na račun skrbniške banke prodajalca.

Finančni del vsebuje štiri glavne funkcije:

Kopičenje spremenljivega kritja in plačila poravnave;

Upravljanje tveganja neizpolnjevanja obveznosti klirinških udeležencev;

Ohranjanje finančne celovitosti trga z oblikovanjem jamstvenih skladov;

Informacijska funkcija za namene sledenja finančne neoporečnosti udeležencev kliringa.

Klirinški sistem daje velik pomen ohranjanju finančne celovitosti trga in ukrepom za obvladovanje tveganja neizpolnjevanja svojih obveznosti s strani člana klirinške hiše. Klirinški sistem se pogosto imenuje sistem z delitvijo tveganja med udeleženci, ko vsi člani sistema odgovarjajo za obveznosti enega sorazmerno s svojim deležem udeležbe. Ohranjanje finančne celovitosti trga je treba razumeti kot sposobnost klirinške hiše, da iz sredstev nekaterih članov klirinškega sistema pokrije izgube, ki nastanejo zaradi neizpolnjevanja obveznosti drugih članov iz transakcij. V ta namen vse klirinške hiše oblikujejo posebne jamstvena sredstva, oblikovan iz vstopnin svojih članov. V nekaterih državah se uporablja praksa, da imajo klirinške hiše poleg jamstvenih sredstev močno finančno podporo bank (običajno ustanoviteljic klirinške hiše) v obliki kreditne linije, ki je zelo učinkovito sredstvo za propadanje. veliko število transakcij in velik obseg neizpolnjenih obveznosti. Prisotnost kreditne linije močno poveča zanesljivost klirinškega sistema in omogoča klirinški hiši, da deluje kot porok za izpolnitev obveznosti za vsako transakcijo, ki jo registrira na borznem trgu. Če prodajalec ne dostavi ali kupec ne plača blaga, dobavljenega po pogodbi, se to imenuje zamuda.

Klirinška hiša izpolnjuje obveznosti prodajalca ali kupca, ki ne more izpolniti svojih obveznosti iz jamstvenega sklada. Zaupanje, da bo klirinška hiša izpolnila pogodbene obveznosti, ponudnikom omogoča trgovanje brez skrbi za ugled ali kapitalsko ustreznost trgovinskih partnerjev. Pogodbene obveznosti so s klirinško hišo, ne med seboj. To zmanjša transakcijske stroške in omogoča učinkovito delovanje terminskih trgov. Terminski trgi se lahko osredotočijo na cenovno tveganje, ne da bi skrbeli za tveganje neplačila. Tveganje neplačila posameznih udeležencev trgovanja nadomesti tveganje klirinške hiše same.

Na nekaterih trgih se transakcije izvajajo brez kakršnih koli garancij, na drugih pa so uvedene popolne garancije. Popolno jamstvo transakcij zahteva veliko finančno moč. Ob tem je treba resno razmisliti o posledicah motenj in kršitev. Člani sistema usklajevanja in pobota kot enotna organizacija prevzemajo tveganje, povezano z delovanjem sistema. Čeprav obstaja več načinov za vzdrževanje garancij, je klirinška organizacija odgovorna za upravljanje klirinških sredstev na podlagi prispevkov članov. Ko posel ne uspe, je prva odgovornost klirinške družbe zagotoviti, da vsi posli neplačnika ne utrpijo izgub. Finančne izgube, ki so posledica propada, se povrnejo predvsem s prispevkom neplačnika v klirinški sklad. Če tega denarja ni dovolj, se denar vzame iz dobička zbornice ali iz klirinškega sklada. V slednjem primeru preide odgovornost sorazmerno na vse ostale člane.

Poleg finančnih virov, ki izhajajo iz prispevkov članov, mora klirinška hiša imeti druge vire sredstev, kot so depoziti članov, likvidna zavarovanja, bančne linije in možnost, da od članov po potrebi zahtevajo dodatna sredstva. Sposobnost vzdržati finančne pretrese je očitno ključnega pomena za sistem, vendar tudi spodbuja sodelovanje in povečuje zaupanje članov. V nekem smislu finančna moč klirinške organizacije omogoča, da se nekaterim težavam izognemo, preden dejansko nastanejo.

Pri prispevanju sredstev v klirinški sklad bi morali člani plačati zneske v skladu s finančnim tveganjem, ki ga njihovo sodelovanje prinaša sistemu. Stopnja tveganja se običajno ugotavlja z analizo poslov in dejavnosti kandidata.

Garancije začnejo veljati takoj, ko je postopek usklajevanja uspešno zaključen. Za odobrene transakcije lahko na primer garancije obstajajo od trenutka uskladitve in vstopa v sistem. Drugi posli so zajamčeni takoj po zaključku uskladitve, medtem ko so zadevni posli zajamčeni takoj po popravku. Garancijski sistem lahko velja tudi za transakcije, ki niso bile izvršene na določen dan iz kakršnega koli razloga, vključno s kršitvijo obveznosti s strani člana sistema. Za ohranitev celovitosti trga mora klirinški sistem tudi v tem primeru zagotavljati jamstva. In to se lahko izkaže za velik preizkus uporabnosti in učinkovitosti klirinškega sistema.

Učinkovito delovanje – z minimalnim finančnim vplivom na zbornico in njene člane – bo zahtevalo uporabo tržnih vrednosti, analizo tveganja, stalno spremljanje dejavnosti članov in mehanizme zavarovanja. Tržna vrednost lahko zmanjša tveganje na en dan zamude, saj manjkajoči član dnevno plačuje, če se cena blaga spremeni.

Eden od ukrepov klirinške hiše za zmanjšanje tveganja je omejevanje pozicij.

Klirinške hiše svojim članom postavljajo omejitve glede števila odprtih pozicij posameznega člana in skupnega obsega obveznosti, ki jih prevzame en član.

Tako klirinška hiša izvaja nabor ukrepov za udeležence na trgu za zmanjšanje tveganja neizpolnjevanja obveznosti enega od njih.

Klirinška hiša daje velik pomen finančnemu stanju svojih članov. Običajno mora podjetje, da se pridruži klirinški hiši, izpolnjevati določene zahteve, ki jih določi upravni odbor klirinške hiše. Članstvo v klirinški hiši zahteva izpolnjevanje strožjih finančnih zahtev. Podjetja, ki ne izpolnjujejo teh zahtev, trgujejo na borzi prek članov klirinške hiše.

· Kliring je postopek poravnave med strankami, ki temelji na pobotu nasprotnih terjatev in obveznosti. Klirinški proces je pomemben v tem, da ne zagotavlja samo poravnave med klirinškimi udeleženci, temveč vsebuje tudi mehanizem za zagotavljanje izpolnitve obveznosti strank na borznem trgu, kar posledično izboljšuje kakovost trga, povečuje njegovo likvidnost. in ohranja integriteto. Kliring na borznem trgu ima posebnosti, ki so povezane s samo vrsto borze in operacijami, ki se na njej izvajajo. Pristop k organizaciji klirinških sistemov na trgih realnega blaga, vrednostnih papirjev in terminskih trgih ima določene razlike in hkrati isto bistvo. Kliring je organiziran predvsem na trgih z velikim obsegom transakcij in standardiziranimi pogodbenimi pogoji.

· Klirinška tehnologija je takšna, da ob sklenitvi posla prodajalec ali kupec pogodbe položi klirinški hiši garancijski depozit za zagotovitev izpolnitve obveznosti iz pogodbe (začetno maržo). Vsak udeleženec terminskega posla ima poseben račun za evidentiranje zneska zavarovanja. Vsaka klirinška hiša določi svoje zahteve za udeležence glede knjiženja začetnega kritja. Ravnovesje med celovitostjo (zanesljivostjo) trga in njegovo likvidnostjo je odvisno od tega, kako visoko je marža postavljena. Za razliko od depozita, ki se položi ob sklenitvi vsake menjalne pogodbe in se po njegovi likvidaciji z nasprotno operacijo vrne na račun prodajalca ali kupca ali se uporabi za plačilo dobave blaga, se variabilna marža oblikuje le v primeru neugodne spremembe cen. Spremenljivo maržo udeleženec trgovanja deponira ali pa jo lahko prejme, ko se cene na terminskem trgu spremenijo ob koncu vsake trgovalne seje. Spremenljiva marža je dobiček ali izguba terminskega trgovca zaradi nihanja tržnih cen. Izračuna se število odprtih pozicij ob koncu trgovanja za vsakega udeleženca, izračuna se znesek začetnega depozita, ki mora biti na računu članov klirinške hiše. ( dopustni minimum). Če dovoljeni minimum na računu presega stanje na računu, mora razliko član klirinške družbe položiti na račun klirinške družbe. Če stanje na računu presega dovoljeni minimum, potem razlika med njima tvori prosto stanje na računu, ki ga lahko uveljavljate na računu klirinške hiše. Informacije o rezultatu kliringa se posredujejo udeležencem trgovanja prek poročil, ki jih pripravi klirinška hiša. Član klirinške družbe je dolžan plačati dolg klirinški družbi pred začetkom trgovanja naslednji trgovalni dan. Če udeleženec do začetka naslednjega terminskega trgovanja na račun zbornice ni položil zneska, ki je potreben za ohranitev vseh njegovih odprtih pozicij, mora med trgovalno sejo zapreti nepodprte pozicije. Če popolno zaprtje vseh pozicij ne povzroči likvidacije udeleženčevega dolga do klirinške hiše, potem se v teh okoliščinah pritegnejo sredstva udeležencev, ki se nahajajo v klirinški hiši. Če to ni dovolj, zbornica pridobi sredstva od drugih članov ali pa najame posojilo, zavarovano z zbranimi zavarovanji. V praksi vsa plačila v zvezi s pokrivanjem razlike v ceni klirinška hiša izvede sama na račun posebnih sredstev in depozitov, ki jih posamezen udeleženec položi pred začetkom trgovanja.

· Sodobni klirinški sistem se je iz preprostih oblik enkratnega kliringa razvil v popolni klirinški sistem. Kliring enot je temeljna oblika kliringa in izvršitve. Ta vrsta kliringa se praviloma uporablja pri trgovanju z resničnim blagom. Sklenitvi posla mora slediti dobava dejanskega blaga. Ta metoda se uporablja na trgih z majhnimi količinami ali na trgih z dokaj velikimi količinami, z visoko stopnjo avtomatizacije. En sam izvršilni sistem je v bistvu ena ogromna veriga poslov, pogoji za izvršitev pa morajo biti izpolnjeni na vsakem členu v verigi, sicer bo propadla. Če en posel pade v vodo, lahko vpliva na druge. V nastavitvi ene same izvedbe poslov običajno ne jamči nobena centralna entiteta.

· Sistem pobota je najprimernejši za trge z velikim obsegom, zlasti tiste, na katerih se sklepa veliko število poslov med relativno majhnim številom udeležencev. Obstajajo različni klirinški sistemi, ki vključujejo ravnanje z vrednostnimi papirji in/ali denarjem. Izbira ene ali druge metode je odvisna od količine in drugih dejavnikov. Dvostranski zamik ali seznanjeni zamik je zamik, ki nastane med istima strankama. Ta metoda ohranja celovitost trgovine med strankami in zmanjšuje obseg transakcij v primerjavi s pristopom enote. Večstranski kliring, znan tudi kot dnevni kliring, je korak k učinkovitejšim metodam kliringa. Glavni element te metode je štetje vseh strankinih transakcij za eno vrsto vrednostnega papirja na dan do ene končne številke. V tem dnevu lahko podjetje sklene veliko kupoprodajnih poslov tovrstnih vrednostnih papirjev z več strankami. Toda na koncu dneva bo imela eno samo obveznost ali pravico do prejema, bodisi do klirinške agencije bodisi do ene ali več strank. Sistem neprekinjenega zamika (CIP) uporablja večstranski zamik. V tem primeru se vse pozicije, odprte do konca dneva, prištevajo k transakcijam naslednjega delovnega dne. Na obsežnih trgih je sistem NI, ki vključuje dnevni preračun vseh tržnih obveznosti po trenutnih tržnih cenah, eden najučinkovitejših klirinških mehanizmov in zmanjšuje tveganje čakanja na izvršitev pri posameznih transakcijah. Ena od glavnih značilnosti NCI je vstavitev klirinške hiše med stranke v transakciji kot nasprotne stranke za vsako trgovanje, ki je bilo usklajeno. Sistem NII je namenjen doseganju popolne avtomatizacije in maksimalnega izkoristka pobotov pri obdelavi transakcij z vrednostnimi papirji. NZI minimizira obveznosti dostave vrednostnih papirjev z združevanjem največjega števila transakcij, kar posledično zahteva avtomatizacijo sistema negotovinskega računa v tržni infrastrukturi.

· Popolni klirinški sistem je sistem, v katerem je klirinški center posrednik in jamči za vse transakcije. Dve pomembni prednosti popolnega klirinškega sistema sta: a) udeležencem trgovanja ni treba skrbeti za identiteto svojih partnerjev; b) dražitelji lahko likvidirajo svoje položaje s sklenitvijo pobotov brez soglasja prvotnega partnerja in ne da bi ga sploh obvestili.

· Dejavnosti klirinških družb so namenjene organizaciji in izvajanju poravnalnih in finančnih poslov med udeleženci borznega trgovanja, racionalizaciji, poenostavitvi in ​​znižanju stroškov poravnave, zagotavljanju finančne stabilnosti borznega poslovanja ter urejanju postopkov dostave. Klirinška hiša tako rekoč prekine neposredno povezavo med prodajalcem in kupcem, zaradi česar vsak pri nakupu in prodaji ostane svoboden in neodvisen drug od drugega. Zaradi tega lahko enega prodajalca (kupca) zamenja drugi, ki je sklenil posel na borzi in ima pogodbe samo s klirinško hišo. Takšna zamenjava se zgodi brez posebnega dovoljenja prvotnega transakcijskega partnerja. Najpomembneje pa je, da se finančna jamstva za izpolnitev pogodb bistveno povečajo. Klirinška hiša je kot udeleženka v vsakem trgovskem poslu odgovorna kot garant teh poslov. Klirinška hiša je lahko organizirana kot strukturna enota, ki je del borze, ali kot samostojna pravna oseba. Hkrati lahko več borz servisira ena klirinška organizacija, ki združuje vse klirinške hiše teh borz in je pravzaprav celotna korporacija.

· Funkcije klirinške hiše določa sam proces kliringa, ki je sestavljen iz dveh glavnih delov, ki ju lahko razdelimo na operativno in finančno. V okviru operativnega dela klirinško hiša organizira obdelavo podatkov na podlagi rezultatov trgovanja. V okviru finančnega dela opravlja funkcije akumulacije sredstev v posebnih skladih, ki zagotavljajo jamstva za izpolnitev obveznosti strank po sklenjenih poslih in finančno celovitost trga.

Vprašanja za razpravo.

1. Kaj je bistvo kliringa?

2. Definirajte menjalni kliring.

3. Naštejte funkcije menjalnega obračuna in poravnave.

4. Razložite tehnologijo postopka poravnave in kliringa na trgu vrednostnih papirjev.

5. Kakšne so značilnosti kliringa terminskih poslov?

6. Kaj je marža? Kakšna je razlika med začetno in variacijsko maržo?

7. Kakšne so podobnosti in razlike med klirinškimi sistemi?

8. Analizirajte sklenitev posla v sistemu popolnega kliringa.

9. Naštejte glavne naloge in funkcije klirinških družb.

10. Kakšno je razmerje med klirinškimi hišami in borzami?

11. Kakšna je vsebina operativnih funkcij kliringa?

12. Kakšna je finančna funkcija kliringa?

TRETJI ODDELEK

Investicijska dejavnost na trgu vrednostnih papirjev

V Rusiji so se v zadnjih letih začele pojavljati nebančne poravnalne in kreditne organizacije (NPO) - korporativne organizacije v lasti in upravljanju lokalnih bank v skladu s pravili, določenimi za izvajanje transakcij v klirinških hišah.

Čiščenje hiše(Klirinška hiša (CH); Poravnalna hiša Klirinška hiša, Klirinška hiša) - posebne medbančne organizacije, ki izvajajo negotovinske poravnave plačilnih dokumentov s pobotom medsebojnih terjatev. Običajno so klirinške hiše pod nadzorom največjih poslovnih bank. V številnih državah naloge klirinških hiš opravljajo centralne banke.

Čiščenje- (angleško, kliring - čiščenje) - sistem negotovinskih plačil za nasprotne obveznosti med državami, bankami, podjetji itd. za dobavljeno blago, medsebojno prodajo, vrednostne papirje in opravljene storitve na podlagi pogojev plačilne bilance. Bančni kliring je sistem medbančnih negotovinskih plačil, ki se izvajajo prek klirinških hiš in temeljijo na medsebojnem pobotu enakih plačil med seboj.

Stopnje medbančnih plačil prek klirinškega sistema so podobne MDB znotraj ene regije (mesta), opisane zgoraj (slika 6).

Prednosti takšnih oblik medbančnih poravnav so v skrajšanju časa obdelave plačil in v nasprotju z RCC in MCI nižjimi tarifami za servisiranje bank, ki sodelujejo pri klirinških poravnavah.

Primeri takih organizacij, ki izvajajo poravnave, običajno znotraj ene regije, so:

• CJSC Nebančna kreditna organizacija "Severna klirinška hiša";
• klirinška hiša Nižni Novgorod;
• Sanktpeterburška medbančna finančna hiša itd.

Opomba. Banke pri svojih dejavnostih aktivno sodelujejo z menjalnicami in so udeleženke menjalnih poslov. V teh primerih izvajajo plačila za menjalne posle prek klirinške hiše- oddelek borze, odgovoren za vsakodnevno poravnavo menjalnih poslov strank in drugih povezanih poslov.

riž. 6. Poravnave prek klirinškega centra

Neposredne medbančne poravnave

Komercialne banke lahko izvajajo poravnave med seboj neposredno, mimo poravnalnega sistema Centralne banke Ruske federacije.

Neposredne medbančne poravnave - oblika odnosov med bančnimi organizacijami, ki se izvajajo na podlagi neposrednih pogodbenih stikov med udeleženci, brez vključevanja vmesnih povezav v obliki poravnalnega (plačilnega) sistema Centralne banke Ruske federacije in drugih posredniških struktur (kliring, naselje) (slika 7).

riž. 7. Shema neposrednih medbančnih poravnav.

Neposredne medbančne poravnave na korespondenčnih računih imajo številne prednosti;

• najbolj ustrezajo interesom komitentov, ki so s komitenti drugih bank povezani s stabilnimi pogodbenimi razmerji. Najpogosteje so korespondenčni odnosi vzpostavljeni posebej za zagotavljanje storitev strankam;
• vam omogočajo, da skrajšate čas pretoka dokumentov, saj izmenjava plačilnih dokumentov med bankami poteka neposredno, mimo vmesnih institucij bančnega sistema;
• Korespondenčne banke imajo veliko možnosti za delo na medbančnem trgu virov in uporabo različnih finančnih instrumentov.

Slabosti decentraliziranih korespondenčnih računov vključujejo razpršenost sredstev (virov) med številnimi korespondenčnimi bankami. Za izvedbo teh izračunov banke dejansko med seboj odprejo korespondenčne račune, na katerih je v skladu s pogoji pogodb potrebno imeti določene zneske (nezmanjšana stanja) in jih redno dopolnjevati.

Poleg tega so poravnave na neposrednih korespondenčnih računih manj pod nadzorom centralne banke in so zato bolj dovzetne za tveganje.

Eden glavnih elementov neposrednih medbančnih poravnav je bančno mrežo.

Bančna mreža(Bančno omrežje) - informacijsko omrežje, ki služi banki ali skupini bank.

Glavne naloge bančna mreža so:

• prenos finančnih elektronskih dokumentov med bankami in njihovimi oddelki;
• podpora transakcijam pri izvajanju izračunov;
• podpora za oddaljene bankomate;
• dostop do finančnih informacijskih storitev;
• zagotavljanje varnosti podatkov.

Opomba. Za izvajanje nadzornih funkcij centralne banke prejemajo in analizirajo podatke o posebnih korespondenčnih bančnih računih NOSTRO in LORO, ki poleg plačil strank odražajo podatke o prejetih in danih medbančnih posojilih, danih in privabljenih medbančnih depozitih.

Medpanožni obračuni.

Trenutno je mogoče lastne poravnalne sisteme bank zgraditi na podlagi razvite mreže bančnih poslovalnic in hkrati korespondenčnih odnosov, delovati z uporabo lastnih tehnologij in na podlagi različnih vrst programsko-strojnih kompleksov (STC), kot tudi kot enotni STC oziroma enotni kompleksi programske, strojne in telekomunikacijskih orodij. Obstaja precej veliko število tehnoloških možnosti za organizacijo medpodružničnih poravnav znotraj ene banke:

• tehnologija, ki temelji na delu prek enotnega korespondenčnega računa v glavni banki (podružnice imajo svoje račune samo v glavni banki);
• neodvisno poslovanje podružnic prek lastnih korespondenčnih računov pri Centralni banki Rusije ali drugih specializiranih poravnalnih centrih neprofitnih organizacij;
• kombinirane oblike dela, zgrajene na podlagi določenih pravil za uporabo lastnih korespondenčnih računov in računov matične banke;
• klirinško tehnologijo za sistem medpodružničnih poravnav (na podlagi pobota terjatev in obveznosti) po enem izmed klirinških modelov (tako s predhodnim pologom sredstev kot brez njega, kot tudi drugi, bolj kompleksni modeli).

Kreditna institucija ima pravico odpreti v imenu vsake podružnice na svoji lokaciji en korespondenčni podračun v oddelku poravnalne mreže Banke Rusije, razen podružnic, ki delujejo v istem oddelku poravnalne mreže Banke Rusije. pri matični kreditni instituciji ali drugi podružnici kreditne organizacije. V tem primeru se poravnalne transakcije izvajajo prek korespondenčnega računa matične kreditne organizacije ali korespondenčnega podračuna druge podružnice kreditne organizacije, odprtega pri Banki Rusije (odstavek 1.2 Predpisi Centralne banke Ruske federacije z dne 3. oktobra 2002 št. 2-P). Kreditne organizacije in njihove podružnice, ki imajo korespondenčne račune (podračune), odprte pri Banki Rusije, so stranke Centralne banke Ruske federacije.

Poravnave med RCC za transakcije komercialnih bank, pa tudi za lastne transakcije, se izvajajo prek sistema medpodružničnega prometa (IFO) (slika 8.).

Komercialne banke izvajajo takšne poravnave v svoji strukturi po shemi "glavna banka - podružnice" (mimo sistema RCC). Ta shema je še posebej značilna za velike poslovne banke s številnimi podružnicami v različnih regijah Rusije.

Za odraz teh operacij večpodružnične kreditne organizacije odprejo posebne račune: »Začetni promet med podružnicami« in »Odzivni promet med podružnicami«.

riž. 8. Shema medpanožnega prometa.

Funkcije klirinške hiše določa sam proces kliringa, ki je sestavljen iz dveh glavnih delov, ki ju lahko razdelimo na operativno in finančno.

V okviru operativnega dela klirinško hiša organizira obdelavo podatkov, pridobljenih iz rezultatov trgovanja.

V okviru finančnega dela opravlja funkcije akumulacije sredstev v posebnih skladih, ki zagotavljajo jamstva za izpolnitev obveznosti strank po sklenjenih poslih in finančno celovitost trga.

Operativni del vsebuje tri funkcije: vstop na trg (fiksiranje transakcij); uskladitev in primerjava transakcijskih parametrov; evidentiranje transakcij in medsebojno obračunavanje odprtih pozicij.

Fiksiranje transakcij je proces primarne obdelave informacij o transakcijah, ki prihajajo neposredno od udeležencev trgovanja ali prek drugih komunikacijskih kanalov iz trgovalnega prostora, ki je sestavljen iz priprave podatkov za uskladitev transakcij.

Usklajevanje transakcij sledi po postopku fiksacije in je sestavljeno iz primerjave parametrov transakcije, tako imenovanih ključnih elementov. Pomena vzpostavitve učinkovitega in strogega sistema za pravočasno uskladitev trgovine ni mogoče preceniti. Odsotnost takega sistema bistveno poveča tveganje za napake v transakcijskem procesu. Več časa kot preteče od sklenitve posla do uspešne uskladitve pogojev, večja je verjetnost dragih napak.

Na trgu vrednostnih papirjev je na primer eden od glavnih argumentov za vzpostavitev sistema usklajevanja potreba po zmanjšanju visoke stopnje neuspešnih poslov za številne svetovne vlagatelje. Posel je neuspešen, če vrednostni papirji in/ali denar ne preidejo v lastnika na dan sklenitve posla. Tudi na domačem trgu lahko pomanjkanje zanesljivega sistema usklajevanja povzroči znatne motnje.

Pomanjkanje sistemov za poročanje o transakcijah in sredstev za odpravo napak lahko povzroči verižno reakcijo neuspešnih transakcij, prekinitev pogodb in s tem izgube za udeležence na trgu. Previsoki stroški nastanejo tudi pri unovčevanju neusklajenih transakcij. Zanesljiva uskladitev omogoča vsem udeležencem, da izboljšajo upravljanje premoženja in se izognejo številnim tveganjem.

Na idealnem trgu bi morala biti uskladitev takojšnja. Stranki morata ob sklenitvi posla preveriti podrobnosti in soglašati z izvedbo posla. Do neke mere se to dogaja na nekaterih trgih, ki uporabljajo tako imenovane "odobrene posle".

Sistemi usklajevanja se razlikujejo od trga do trga. To je odvisno od obsega transakcij, strukture trga, transakcijskih stroškov, števila članov v sistemu in celo lokacije članov.

Po vsem svetu deluje veliko različnih vrst sistemov za ujemanje. Nekateri trgi uporabljajo zapletene elektronske sisteme, drugi pa vse naredijo ročno. Nekateri usklajevalni sistemi pripravljajo uspešnost, drugi delujejo kot revizijski sistem za pomoč pri reševanju neporavnanih obveznosti.

Analiza širine sodelovanja v sistemu lahko pomaga določiti stopnjo avtomatizacije in lastnosti, vključenih v sistem, ki se razvija. Zahteve za največje trge z več tisoč možnimi udeleženci se bodo nujno razlikovale od tistih za trge z majhnim številom udeležencev. Tudi znotraj istega trga se bo morda treba zateči k različnim rešitvam. Za obdelavo poslov različnih velikosti ali za različne vrednostne papirje lahko obstajajo različni avtomatizirani sistemi.

Organizirani trg, zlasti borza, običajno deluje z dvosmernimi sistemi in ga uporabljajo izključno člani ustrezne organizacije, običajno posredniki ali posredniki/trgovci. S sklenitvijo jamstvene pogodbe se člani takšnega sistema pogosto dogovorijo za delitev odgovornosti za usklajeno transakcijo v primeru kršitve obveznosti iz nje. Ločena odgovornost zagotavlja, da bo usklajena transakcija izvršena tudi v primeru zamude ene od strank.

Dober dvosmerni sistem ujemanja lahko deluje na naslednji način:

Ko je trgovanje izvršeno, sodelujoči člani sistema poročajo o vseh podrobnostih posla na trgovalni dan (dan T) ali najpozneje pred začetkom trgovanja naslednje jutro (T+1). V idealnem primeru bi moralo biti na voljo več načinov vnosa. To lahko vključuje neposredno komunikacijo med računalniki, magnetni trak, diskete, on-line sisteme terminalov, servisne pisarne, prek zunanjih predstavnikov ali na papirju. Na aktivnih trgih je komunikacija med računalniki očitno najučinkovitejši pristop.

Po tem se rezultat posreduje vsem zainteresiranim udeležencem v sistemu na dan T+1 ali celo na dan transakcije. Usklajene transakcije (tiste, za katere ni bilo vprašanj) morda ne bodo zahtevale nadaljnje obdelave, dokler niso prijavljene pristojnemu organu za izvršitev. Vendar pa lahko nekatere transakcije za izvedbo zahtevajo dodatne informacije, kot je posebna identifikacija stranke. Usklajene transakcije se na tej stopnji lahko prekličejo z medsebojnim dogovorom strank.

Neusklajene transakcije vključujejo tiste, za katere je podatke vnesla samo ena stranka, ali tiste, za katere se podatki strank ne ujemajo.

Neusklajene in zavrnjene transakcije je treba pravočasno uskladiti, da se zagotovi normalna izvedba. Prednosti dvosmerne uskladitve so najbolj očitne na trgih z velikim obsegom transakcij. Če sta obe strani aktivni udeleženci na trgu in redni stranki sistema za ujemanje, je uspešna ujemanje bolj verjetno, kar sistemu in vsem njegovim članom omogoča hitrejše reševanje neuspelih poslov. Čeprav ta pristop zahteva prispevek obeh strani, velja za optimalnega za uveljavljeno skupino običajnih udeležencev na trgu.

Primeri učinkovitih dvosmernih sistemov so Euroclear in Cedel Systems ACE, centralni sistem usklajevanja ISE (London International Stock Exchange) in sistem usklajevanja v ZDA. ISE gradi tudi SEQUAL, sistem za zagotavljanje spletnega usklajevanja mednarodnih transakcij z vrednostnimi papirji. Sistem Tokijske borze zagotavlja uskladitev na dan sklenitve posla. Mednarodno združenje trga obveznic (AIBD) prav tako razvija TRAX (Transaction Exchange), dvosmerni sistem trgovanja za svoje člane.

Na najbolj zrelih svetovnih trgih se uporablja manj kompleksen pristop k dvosmerni uskladitvi. Možnost obdelave poslov kot "odobrenih" je pomemben napredek.

Transakcija, ki je preverjena ob sklenitvi, se imenuje odobrena. Stranki se na tej točki strinjata, da bo transakcija izvedena tako, kot je zabeležena, razen če se obe stranki odločita za preklic.

Vse napake je seveda mogoče popraviti. In seveda, zahtevane varščine in denar morajo biti zagotovljeni do roka za izvedbo transakcije.

Razvoj sistema odobrenih poslov daje udeležencem visoko stopnjo zaupanja, da bo posel izveden tako, kot je sklenjen. To ne le prihrani čas in stroške, ki so vključeni v procese usklajevanja, ampak tudi omogoča udeležencem, da takoj ocenijo stanje svojih zadev. Poleg tega lahko sistem čas, ki bi bil običajno porabljen za obdelavo celotnega transakcijskega toka, porabi za reševanje odkritih težav.

Izvajanje odobrenih poslov je pomembno tudi za trge z velikim obsegom trgovanja. To je najučinkovitejši način za obdelavo velikega števila razmeroma majhnih poslov ("majhnih" po standardih udeležencev na določenem trgu).

V Kanadi se na primer vsi posli, sklenjeni na tleh med dvema posrednikoma (ne glede na velikost), obravnavajo kot odobreni posli. V Londonu je ISE februarja 1989 uvedel nov sistem, imenovan SEAQ Automated Execution Facility (SAEF), ki naj bi obdelal približno 40 % obsega trgovanja (trgovine 1000 delnic ali manj) kot odobrene posle.

Odobreni posli so postali ključni element na ameriških trgih. To predstavlja dve tretjini obsega trgovanja na newyorški borzi (NYSE) in polovico obsega trgovanja na ameriški borzi (Amex) ter 30 % izvenborznega trga.

Trade matching znatno zmanjša tveganje tako v svetovnem kot domačem trgovanju. Ne glede na to, kako poteka usklajevanje - ročno ali računalniško - mora biti ugotovljeno sovpadanje vseh ključnih elementov transakcije. Ti morajo vključevati: trg, na katerem je bila transakcija sklenjena; datum sklenitve posla; predmet posla; količina blaga, merska enota; cena in valuta transakcije; nasprotna stranka in posrednik; nakupno/prodajno naročilo; pogoji transakcije; datum izvršitve.

V nekaterih državah je vsaki transakciji dodeljena identifikacijska številka.

Usklajevalni sistem ISE (London International Stock Exchange) je sposoben uskladiti serijo trgovinskih sporočil z enim sporočilom nasprotne stranke (na primer 10 ločenih nakupov 1000 delnic z eno prodajo 10.000 delnic). Prav tako izvede uspešno uskladitev, če računalnik zazna očitno napako, kot je napačno postavljena številka v identifikacijski številki stranke. Merila za uskladitev vključujejo valuto izvrševanja trgovanja. Za razliko od večine drugih sistemov ISE omogoča izvajanje poslov v več valutah, kar je očitna prednost za globalne vlagatelje.

Po uskladitvi klirinška hiša pobota odprte pozicije vsakega od udeležencev trgovanja in jih obvesti o svojih rezultatih. Posledično se določijo udeleženci dolžniki klirinške družbe in udeleženci, ki jim klirinška družba dolguje.