Funkcie zúčtovacích organizácií (komôr). Funkcie zúčtovacieho strediska Požiadavky na činnosť zúčtovacieho strediska

Čistiareň(clearing house) je špecializovaná organizácia, ktorá vykonáva bezhotovostné zúčtovacie transakcie započítaním vzájomných pohľadávok (pozri). Prvá čistiareň bola založená v Londýne v roku 1775 (v New Yorku - v roku 1852, v Paríži a Viedni - v roku 1872, v Berlíne - v roku 1883).

Zúčtovací dom (clearing house) je orgán zodpovedný za každodenné zúčtovanie výmenných obchodov klientov a iných súvisiacich obchodov. Môže byť súčasťou burzy, ako je Chicago Mercantile Exchange, alebo nezávislou korporáciou. Koná ako tretia strana vo všetkých termínových transakciách a stáva sa kupujúcim pre každého predávajúceho a predávajúcim pre každého kupujúceho. Bola vytvorená s cieľom zabezpečiť finančnú stabilitu burzy, chrániť záujmy malých klientov a posilniť vládnu kontrolu nad burzovými operáciami.

Na základe funkčných charakteristík sa rozlišujú medzibankové zúčtovacie strediská(špeciálne medzibankové organizácie, ktoré vykonávajú bezhotovostné platby na šeky a iné platobné doklady započítaním vzájomných pohľadávok); A čistiarne obsluhujúcich členov komoditných a burzových búrz.

Podľa teritoriality existujú národné, regionálne, miestne a medzinárodné zúčtovacie strediská.

Podľa vlastníctva sa clearingové domy delia na verejné a súkromné ​​(akciové).

Okrem toho sa podľa stupňa automatizácie rozlišuje medzi klasickými a automatizovanými zúčtovacími strediskami.

Zúčtovacie strediská zhromažďujú informácie o nadchádzajúcich platbách a vyrovnaniach, triedia ich a vyrovnávajú vzájomné pohľadávky. V tomto prípade sa platby uskutočňujú len vo výške zostatku vzájomného vyrovnania (zvyčajne cez účty v centrálnej banke). Takýto postup pri organizovaní platieb, založený na využívaní elektronických platobných systémov, môže výrazne urýchliť, zjednodušiť a zlacniť peňažný obeh.

Clearingové domy sú zvyčajne pod kontrolou najväčších komerčných bánk. V mnohých krajinách vykonávajú funkcie zúčtovacieho centra centrálne banky. Clearinghouse zohrávajú najväčšiu úlohu v Spojenom kráľovstve, USA a ďalších krajinách, kde je rozvinutý obeh šekov. V Spojenom kráľovstve napríklad zúčtovacie funkcie vykonáva: London Town Clearing, ktorý funguje ako tradičné zúčtovacie centrum pre transakcie s papierovými platobnými dokladmi, ako aj dva elektronické zúčtovacie systémy: BACS (bankové automatizované zúčtovacie služby) a CHAPS (zúčtovanie). House Automated Payments System), ktoré predstavujú prevažnú väčšinu platobných a zúčtovacích medzibankových transakcií v krajine. V Spojených štátoch zúčtovacie operácie vykonáva 32 automatizovaných zúčtovacích stredísk (ACH), pozemné dátové siete: FedWIRE, SWIFT-II a CHIPS pôsobiace na národnej úrovni, ako aj regionálne systémy zúčtovania akcií.

Zúčtovacie domy na komoditných burzách a burzách sú zvyčajne vytvorené skupinou najvplyvnejších členov burzy, špecializovanou spoločnosťou, alebo sú divíziou burzy (dcérska spoločnosť).

Po uzavretí výmenného obchodu ho strany zaregistrujú v zúčtovacom dome a potom s ním jednajú iba priamo. Clearing House pravidelne robí prepočty pre všetky transakcie (zjednotenie nákupov a predajov) a zisťuje finančnú situáciu každého člena burzy. Za všetky registrované transakcie je zodpovedné zúčtovacie centrum, čím sa eliminuje riziko, že predávajúci nedostane finančné prostriedky. Clearingové domy zabezpečujú bezproblémové fungovanie búrz, výrazne zjednodušujú zúčtovanie a znižujú cash flow na minimum.

Zúčtovací dom je oddelenie burzy zodpovedné za každodenné zúčtovanie výmenných obchodov klientov a iných súvisiacich obchodov.

Clearing House vykonáva:

• registrácia transakcií;
• platby na základe výsledkov zúčtovania.

Klíringové domy registrujú zmluvy, vystupujú ako garanti ich plnenia, stanovujú výšku vkladu, pravidlá vysporiadania, a to aj pri dodaní tovaru na základe výmenných zmlúv.

Finančné prostriedky klienta

V súlade s pravidlami futures búrz v USA sú všetky finančné prostriedky klienta uložené ako marža oddelené od finančných prostriedkov maklérskej firmy a umiestnené na samostatnom bankovom účte alebo uložené na samostatnom maržovom účte v zúčtovacom stredisku. To znamená, že finančné prostriedky klienta zostávajú oddelené od finančných prostriedkov maklérskej spoločnosti a nemožno ich použiť na pokrytie výdavkov alebo strát z vlastných operácií maklérskej spoločnosti.

Väčšina klientskych prostriedkov uložených v maklérskych spoločnostiach je vo forme hotovosti a vo väčšine prípadov nie je pre klientov úročená. Na druhej strane maklérske firmy môžu investovať tieto oddelené prostriedky na overené bankové účty a do určitých záväzkov (predovšetkým vládnych). Týmto spôsobom môže firma zarábať úroky z hotovostných vkladov od zákazníkov. Mnohí klienti si preto ako počiatočnú maržu radšej vložia pokladničné poukážky ako hotovosť. To im umožňuje získať príjem z investovaných prostriedkov ako počiatočná marža.

Účty klientov každý deň odrážajú zmeny, ku ktorým došlo v hodnote zmlúv, ktoré otvorili. Ak má klient dlhú pozíciu a ceny vzrástli, jeho prostriedky sa zvýšia v dôsledku nárastu otvorených pozícií. Výhrou bude rozdiel v hodnote jeho otvorenej zmluvy. Ako je uvedené vyššie, prebytočné prostriedky môže klient previesť alebo použiť na otvorenie nových pozícií. Odkiaľ pochádzajú financie? Najjednoduchšia odpoveď je od iných klientov, ktorí na svojich pozíciách tak veľa stratili rovnaké, koľko ďalších vyhralo? Tento proces denného prevodu finančných prostriedkov od porazených k víťazom by mohol byť možný, ak by bolo ľahké identifikovať, kto sú účastníci, alebo ak by dvaja klienti mali svoje účty v rovnakej maklérskej firme. Vzhľadom na obrovské množstvo denne predaných a kúpených zmlúv je však takéto prepojenie oboch partnerov nemožné. Namiesto toho má každá futures burza zúčtovacie centrum, ktoré spracováva všetky transakcie a vo všeobecnosti každý deň prevádzajú finančné prostriedky z a na účty svojich zákazníkov.

Každá burza má oddelenie určené na zabezpečenie prevádzkovej a finančnej integrity všetkých transakcií uzavretých na tejto burze. Toto rozdelenie sa nazýva zúčtovacia (sídlisková) komora.

Clearing House bol vytvorený s cieľom zabezpečiť finančnú stabilitu búrz, chrániť záujmy malých klientov a posilniť vládnu kontrolu nad burzovými operáciami.

Celý zúčtovací systém pozostáva z niekoľkých prepojení: zúčtovacieho centra, jeho členov (zúčtovacích firiem) a zúčtovacích bánk.

Členmi zúčtovacieho centra sa môžu stať len členovia príslušnej burzy, ktorí spĺňajú určité finančné požiadavky. Tieto finančné požiadavky sú pomerne vysoké, pretože je to kolektívna finančná sila členov zúčtovacieho centra, ktorá v konečnom dôsledku zaručuje realizáciu všetkých zmlúv uzatvorených na burze. Od členov clearingového strediska sa niekedy vyžaduje, aby si kúpili akcie clearingového strediska.

Makléri na poschodí teda nemusia byť nevyhnutne členmi zúčtovacieho strediska a členovia zúčtovacieho strediska nemusia byť nevyhnutne makléri.

Zúčtovacie banky poskytujú bankové služby na výmenné zúčtovanie. Burzy majú spravidla určitý okruh bánk, ktoré ich obsluhujú.

Štruktúra clearingového centra sa môže líšiť. Napríklad Board of Trade Clearing Corporation a Comex Clearing Association sú samostatné subjekty s vlastnými zamestnancami a manažmentom. Na Chicago Mercantile Exchange a New York Mercantile Exchange sú zúčtovacie strediská divíziami búrz. Osobitné postavenie má International Mercantile Clearing House, ktorý obsluhuje burzy Veľkej Británie, Francúzska, Austrálie a Hong Kongu – ide o samostatnú korporáciu, ktorú vlastní šesť bánk.

Počet členov zúčtovacích stredísk je rôzny: od 68 na burze kávy, kakaa a cukru v New Yorku po 450 v Medzinárodnom obchodnom zúčtovacom stredisku.

Každý, kto si zakúpil členstvo na burze a získal odznak obchodníka, môže obchodovať na parkete pre seba a ostatných. Ak však nie je členom zúčtovacieho strediska, všetky jeho transakcie musia prejsť členskou firmou zúčtovacieho strediska. To znamená, že člen, ktorý nie je zúčtovacím centrom, má účet v niektorom zo zúčtovacích miest a na tomto účte sú zaúčtované všetky obchody členskej firmy, ktorá nie je zúčtovaná. Zúčtovacia spoločnosť je zodpovedná za finančné zabezpečenie týchto obchodov. Ak člen, ktorý nie je členom zúčtovacieho centra, z akéhokoľvek dôvodu zlyhá, zodpovednosť sa presunie na zúčtovaciu spoločnosť, ktorá vedie účet. Väčšina najväčších maklérskych firiem sú zúčtovacie firmy pre popredné burzy, a preto sú zodpovedné za svoje vlastné obchody aj obchody svojich klientov.

Predpokladajme, že jedného dňa klient firmy A dá pokyn na nákup jedného decembrového futures kontraktu na zlato na burze Comex a iný klient maklérskej firmy B predá jeden decembrový futures kontrakt na zlato. Objednávky prídu na burzu v rovnakom čase a maklér firmy A kúpi zmluvu od makléra firmy B za cenu 410,00 USD. Keďže tieto maklérske firmy sú zúčtovacie firmy, obchody sú zaznamenané v ich účtovníctve. Klientsky účet vo firme A vykazuje dlhú pozíciu v jednom decembrovom futures na zlato za 410,00 USD a klientsky účet vo firme B ukazuje krátku pozíciu v jednom decembrovom futures na zlato za rovnakú cenu. Obaja klienti uložili počiatočnú maržu vo výške 1 500 USD u svojich maklérskych spoločností, ktoré následne uložili počiatočnú maržu svojich klientov v zúčtovacom dome (pamätajte, že počiatočná marža klienta a počiatočná marža zúčtovacieho strediska sa môžu líšiť). Na konci prvého dňa sa decembrový futures kontrakt uzatvára na 411,00 USD. Klient A má nerealizovaný zisk 100 USD a klient B má nerealizovanú stratu 100 USD. Do rána nasledujúceho dňa sa uskutočnia nasledujúce transakcie:

1. Zúčtovací dom prevedie 100 USD z účtu firmy B na účet firmy A. Zostatok firmy A v zúčtovacom dome je 1 600 USD a zostatok firmy B je 1 400 USD.

2. Firma A pripíše na účet zákazníka 100 USD, pričom si na účte zákazníka všimne otvorený úrokový výsledok 100 USD. Tento zákazník má celkový zostatok 1 600 USD.

3. Firma B odpíše z účtu klienta 100 USD, pričom zaznamená výsledok otvorenej pozície klienta mínus 100 USD. Celkové prostriedky klienta sú 1 400 USD.

Peňažný tok je schematicky znázornený na obr. 5.2

Čo vyplýva z tohto príkladu? Po prvé, skutoční účastníci tejto transakcie sú zúčtovaciemu stredisku neznámi. Zúčtovacie stredisko pozná iba pozície svojich zúčtovacích firiem. Po druhé, každá zúčtovacia spoločnosť je zodpovedná za udržiavanie zostatku zúčtovacieho domu, ktorý odráža pozície jej klientov. Po tretie, každý klient je zodpovedný za udržiavanie rovnováhy so zúčtovacou spoločnosťou, ktorá odráža jeho pozíciu. Klient je teda zodpovedný svojej zúčtovacej spoločnosti a zúčtovacia spoločnosť je zodpovedná zúčtovaciemu stredisku.

Ryža. 5.2. Príklad prekladu variačného okraja

Ďalším dôležitým bodom na tomto príklade je, že účty všetkých klientov a zúčtovacej firmy sa denne prepočítavajú. Nie je potrebné, aby zúčtovacie centrum poznalo ceny každej transakcie. Jediné, čo potrebujete vedieť, je súčet pozícií zúčtovacích spoločností a či sa cena v porovnaní s predchádzajúcim dňom posunula nahor alebo nadol. V súlade s tým je to pre maklérsku spoločnosť tiež jediná potrebná informácia.

Po uzavretí a zaregistrovaní transakcie zúčtovacím centrom do nej tento vstupuje ako sprostredkovateľ. Táto dôležitá vlastnosť je známa ako princíp substitúcie keďže zúčtovacie centrum nahrádza kupujúceho u všetkých predávajúcich a predávajúceho u všetkých kupujúcich. Samotné zúčtovacie centrum má vždy vyváženú pozíciu. Keďže každá výmenná transakcia je nákup aj predaj, počet nákupov sa vždy zhoduje s počtom predajov. Preto má clearingové stredisko ako sprostredkovateľ všetkých transakcií počet predaných zmlúv rovný počtu nakúpených zmlúv.

Zúčtovací dom sa však stáva protistranou nie pre jednotlivého klienta, ale pre jeho členov. Vystupuje ako kupujúci vo vzťahu ku každému svojmu členovi, ktorý je predávajúcim. Ak pôvodne člen A zúčtovacieho strediska vystupoval ako predávajúci vo vzťahu k jeho členovi B, potom člen A už vystupuje ako predávajúci vo vzťahu k zúčtovaciemu stredisku. Pokiaľ ide o člena B, je tiež pravdepodobnejšie, že bude konať ako kupujúci vo vzťahu k zúčtovaciemu stredisku ako vo vzťahu k členovi A. V dôsledku tejto zámeny strán už nie je potrebné, aby kupujúci (alebo predávajúci) zisťoval pôvodný predajca (kupujúci), keď si praje zlikvidovať svoju pozíciu. Jednoducho urobí rovnocennú a opačnú transakciu, zvyčajne s úplne inou stranou, a zlikviduje tak svoju doterajšiu pozíciu.

Pokiaľ ide o individuálnych klientov, keďže zúčtovacie spoločnosti vystupujú na burze ako ich sprostredkovatelia, potom pre individuálnych klientov transakcia získava akúsi dvojitú záruku: zúčtovacie centrum prostredníctvom zúčtovacej spoločnosti.

Záručný systém je znázornený na obr. 5.3:

Ryža. 5.3. Systém fungovania záruk devízových transakcií:

1. zúčtovacia spoločnosť vystupuje ako ručiteľ za záväzky svojho klienta voči zúčtovaciemu stredisku;

2. Zúčtovacie stredisko koná pred zúčtovacou firmou o záväzku protistrany.

Záväzok každého účastníka burzového obchodu má teda dvojitú garanciu – zúčtovacia firma a zúčtovacie centrum.

Clearing House preberá ďalšiu funkciu - účtovníctvo Táto funkcia slúži na ohlásenie živnosti a opravu chybných živností. Na burze podlieha každá transakcia podvojnému účtovaniu: po prvé ju eviduje spoločnosť, ktorá transakciu vstúpila, a po druhé ju eviduje zúčtovacie centrum. Pre každú transakciu dostane zúčtovacie centrum informácie od každej strany. Tieto informácie obsahujú všetky informácie o transakcii: kupujúci a predávajúci, zúčtovacia spoločnosť, čas uzavretia, charakter transakcie (nákup alebo predaj), objem, cena, zúčtovacia banka obsluhujúca klienta. Zúčtovacie stredisko zhromažďuje informácie o každej strane, identifikuje nesprávne obchody a informuje zúčtovacie firmy. Pred začiatkom ďalšieho obchodného dňa musia byť všetky rozpory vyriešené.

Vo vyššie uvedenom príklade transakcie so zlatom medzi klientmi firiem A a B sa predpokladalo, že počiatočná marža prevedená klientmi ich maklérskym firmám bola obratom odoslaná týmito firmami na ich účty v zúčtovacom stredisku. Tento predpoklad nie je úplne presný z dvoch dôvodov.

Po prvé, výška počiatočnej marže požadovaná od zúčtovacích spoločností sa môže líšiť od toho, čo burza vyžaduje od svojich účastníkov. Preto je možné, že obchodník so zlatom musí zaúčtovať počiatočnú maržu 1 600 USD, keď je zúčtovacia marža iba 1 500 USD.

Po druhé, zúčtovacie strediská vo väčšine prípadov požadujú od svojich firiem, aby uhradili počiatočnú maržu iba na svoje čisté pozície. Takže v našom príklade, ak maklérska firma A mala klienta, ktorý predal jeden decembrový kontrakt na zlato, potom by vôbec nemala prevádzať vklady do clearingového centra, keďže maklérska firma tým, že má jednu dlhú a jednu krátku pozíciu, nemá žiadne riziko pre za predpokladu, že počiatočná marža je uložená na oba účty. Tento prístup sa nazýva čistý princíp výpočtu marže. Ak však zúčtovacie stredisko vyžaduje od svojich členov, aby uhradili počiatočnú maržu na všetky pozície zákazníkov, aj keď sa tieto pozície navzájom pokrývajú, ide o tzv. hrubý princíp prevodu marže. Chicago Mercantile Exchange a New York Mercantile Exchange teda používajú hrubý princíp. Ide o konzervatívnejšiu politiku, čo znamená, že väčšina prostriedkov je pridelená zúčtovaciemu stredisku na upisovanie termínovaných pozícií. Maklérske firmy však uprednostňujú čistý prístup, pretože im umožňuje ponechať si väčší podiel prostriedkov svojich klientov a zarábať na týchto fondoch úroky.

Schematicky si predstavme proces prevodu záručných vkladov za predpokladu, že všetky transakcie sa týkajú toho istého kontraktu a veľkosť záručného vkladu je podmienene 1 dolár (obr. 5.4).

Členská firma zúčtovacieho centra / vyberá vklady od svojich priamych klientov aj od firmy 3, ktorá nie je členom burzy a členom zúčtovacieho centra. Vklady vyberané firmou 3 od svojich členov, sú prijímané členskou firmou zúčtovacieho strediska 7 na tzv. „Omnibusový“ účet otvorený na meno firmy. 3.

Ryža. 5.4. Systém na výber a prevod záručných vkladov

Ako vidíme, klient A kúpil 100 zmlúv a na svoj účet v spoločnosti previedol jednu zábezpeku vo výške 100 USD. Klient B predal 90 zmlúv a na svoj účet v spoločnosti previedol 7 90 USD. Firma 3 prevedie firme 7 zábezpeku vo výške 290 USD (150 USD za dlhú pozíciu klienta D a 140 USD za krátku pozíciu klienta D) na účet Omnibus.

Klient B predal spoločnosti 20 zmlúv a prevodov 2 záloha vo výške 20 USD

Firmy 1 a 2 musí previesť prijaté vklady do zúčtovacieho centra. Tento prevod sa môže uskutočniť na čistom alebo hrubom základe.

Každá zúčtovacia spoločnosť, ktorá vykonáva transakcie na svoj vlastný účet, musí viesť dva účty zúčtovacieho centra: klientsky účet a účet maklérskej spoločnosti. Marža sa počíta na účtoch oddelene a pozície na tom istom účte nemožno pri určovaní brať do úvahy sumy prevodom na iný účet. Toto opatrenie je určené potrebou viesť oddelené účty, klientov a maklérsku firmu.

Mechanizmus stanovovania variačných marží pre zúčtovacie spoločnosti je podobný mechanizmu stanovenému pre klientov, je však prísnejší a presnejší. Dôležité sú najmä tri okolnosti.

1) Neexistuje žiadna koncepcia úrovne udržiavacej marže, ak je porušená, nasleduje žiadosť o dodatočné prostriedky. Namiesto toho musí každá zúčtovacia spoločnosť prepočítavať svoje pozície každý deň bez ohľadu na to, či je zmena ceny veľká alebo malá. V súlade s tým zmena ceny priaznivá pre zúčtovaciu spoločnosť spôsobí, že prostriedky z variačnej marže budú prevedené zo zúčtovacej spoločnosti na zúčtovaciu spoločnosť.

2) Požiadavky na načasovanie presunov marží sú prísnejšie. Ak napríklad predpisy zúčtovacieho centra vyžadujú predloženie finančných prostriedkov do 11. hodiny, nebude akceptovaný žiadny dôvod na omeškanie. Zástupca zúčtovacieho strediska, ktorý sa zaoberá zúčtovaním marží, musí buď predložiť šek priamo zúčtovaciemu stredisku, alebo tak urobiť bankovým prevodom. Ak napríklad finančné prostriedky neboli prijaté o 11:00, ale o 11:15, spoločnosť môže očakávať disciplinárne konanie. Na rozdiel od situácie klienta zúčtovacie stredisko neberie do úvahy geografickú vzdialenosť ani neprítomnosť splnomocnených zástupcov v zúčtovacom stredisku. Každá zúčtovacia firma na burze Comex teda musí mať kanceláriu umiestnenú v „uspokojivej“ vzdialenosti od burzy a pracovníka s rozhodovacou právomocou, ktorý musí byť prítomný počas celej prevádzky burzy. Väčšina zúčtovacích stredísk vyžaduje, aby členovia udržiavali kanceláriu vybavenú na komunikáciu s oddeleniami zúčtovacieho strediska v okruhu niekoľkých kilometrov od zúčtovacieho strediska.

3) Clearing House má právo požadovať dodatočné finančné prostriedky v dennom obchodovaní, ak sa domnieva, že takéto opatrenie je potrebné na ochranu finančnej integrity burzy.

Zúčtovacie domy na burzách vyrástli z praxe obchodovania so skutočným tovarom. Ich vznik bol spôsobený samotným rozvojom burzového obchodovania, rastom objemu burzových obchodov a nárastom počtu účastníkov na burzovom trhu.

Zúčtovacie strediská boli zriadené na väčšine svetových búrz predovšetkým na zabezpečenie ich finančnej integrity, ako aj na ochranu záujmov ich členov a ich zákazníkov.

Činnosť zúčtovacích centier je zameraná na organizovanie a vykonávanie zúčtovacích a finančných transakcií medzi účastníkmi burzového obchodovania, zefektívnenie, zjednodušenie a zlacnenie zúčtovania, zabezpečenie finančnej stability burzových operácií a reguláciu postupu doručovania.

Mechanizmus vyrovnania búrz je dôležitým prvkom trhu. Zúčtovacie strediská sú zodpovedné za platenie účtov, zúčtovanie obchodov, vyberanie a udržiavanie marží a poskytovanie správ o trhových informáciách. Pôsobia ako tretia strana vo všetkých futures kontraktoch a transakciách, pričom sú kupujúcim pre každého člena predajcu Clearing House a predávajúcim pre každého kupujúceho. Predajcovia a kupujúci nemajú voči sebe žiadne finančné záväzky, ale sú zodpovední voči zúčtovaciemu stredisku prostredníctvom svojich členských firiem. Klíringové stredisko ako keby prerušilo priame spojenie medzi predávajúcim a kupujúcim, v dôsledku čoho každý zostáva slobodný a nezávislý od seba pri nákupe a predaji. V dôsledku toho môže byť jeden predávajúci (kupujúci) nahradený iným, ktorý uzavrel transakciu na burze a má zmluvy iba s zúčtovacím centrom. K takejto zámene dochádza bez akéhokoľvek špeciálneho povolenia od pôvodného transakčného partnera. Najdôležitejšie však je, že výrazne narastajú finančné záruky za plnenie zmlúv. Ako účastník každej obchodnej transakcie je zúčtovacie centrum zodpovedné ako garant týchto transakcií.

Ryža. 8.2. Schéma uzatvorenia transakcie v úplnom zúčtovacom systéme.

Hlavnou výhodou tohto systému oproti iným je garancia transakcií zo strany zúčtovacieho centra, t.j. Zúčtovací dom vystupuje vo všetkých uzatvorených transakciách ako protistrana (protistrana), kupujúci a predávajúci pri transakcii vystupujú nezávisle od seba.

S nárastom objemu špekulatívnych obchodov a rôznych druhov ekonomických šokov sú možné bankroty klientov a neplnenie záväzkov, čo môže viesť až k bankrotu členov burzy a zastaveniu jej činnosti.

Zúčtovacie stredisko môže byť organizované ako štrukturálna jednotka, ktorá je súčasťou burzy, alebo ako nezávislý právny subjekt.

Keď je zúčtovacie stredisko organizované v rámci štruktúry burzy, jeho riadenie je úplne kontrolované samotnou burzou. Takáto komora vykonáva zúčtovacie operácie v rámci jednej burzy, pričom vystupuje ako ručiteľ za každú burzovú transakciu.

Ak je zúčtovacie stredisko organizované ako samostatná právnická osoba, môže byť založené vo forme uzavretej akciovej spoločnosti. Takéto zúčtovacie stredisko buduje svoj vzťah s burzou na základe dohody, kde vedúci členovia burzy sú súčasne členmi zúčtovacieho strediska.

Zároveň môže viacero búrz obsluhovať jedna zúčtovacia organizácia, ktorá združuje všetky zúčtovacie strediská týchto búrz a je v podstate celá korporácia. Takéto spoločnosti môžu vykonávať rôzne funkcie. Najmä Clearing Corporation slúžiaca Chicago Board of Trade (CBOT) je nezisková organizácia spojená s jej riadením burzy.

V Londýne International Commodity Clearing House vlastní a prevádzkuje skupina bánk a ide o ziskový podnik, ktorý predáva klíringové služby rôznym burzám. Zúčtovacie korporácie sa neobmedzujú len na obsluhu termínovaných obchodov, sú tiež súčasťou bankového systému a trhu s cennými papiermi. Tieto clearingové korporácie zohrávajú oveľa menej dôležitú úlohu ako tie, ktoré obsluhujú termínové trhy – uľahčujú prevod finančných prostriedkov, ale nevystupujú ako protistrana transakcie a nezaručujú plnenie zmluvných záväzkov.

Funkcie zúčtovacieho centra sú určené samotným zúčtovacím procesom, ktorý pozostáva z dvoch hlavných častí, ktoré možno rozdeliť na prevádzkovú a finančnú. V rámci prevádzkovej časti clearingové centrum organizuje spracovanie údajov na základe výsledkov obchodovania. V rámci finančnej časti plní funkcie akumulácie finančných prostriedkov v špeciálnych fondoch, ktoré poskytujú záruky za plnenie záväzkov zmluvných strán z uzatvorených obchodov a finančnú integritu trhu.

Prevádzková časť obsahuje tri funkcie:

Vstup na trh (fixovanie transakcií);

Zosúladenie a porovnanie parametrov transakcie;

Evidencia transakcií a vzájomné účtovanie otvorených pozícií.

Po zosúladení zúčtovacie stredisko započítava otvorené pozície každého účastníka obchodovania a informuje o svojich výsledkoch. V dôsledku toho sú určení účastníci - dlžníci zúčtovacieho domu a účastníci, ktorým zúčtovacie stredisko dlhuje. Pozrime sa bližšie na schému vyrovnania medzi účastníkmi obchodovania na trhu cenných papierov prostredníctvom zúčtovacieho centra (obr. 8.3).

Algoritmus výpočtu možno rozdeliť do šiestich etáp:

Prvý stupeň – dátum obchodovania (T) zahŕňa nasledujúce body schémy 1÷3.

Druhou fázou je dátum obchodovania +1 deň (T+1) – 4÷6.

Tretia etapa – dátum obchodovania + 3 dni (T+3) –7÷8

Štvrtou etapou je dátum obchodovania +4 dni (T+4) – 9÷10.

Piata etapa – dátum obchodovania +5 dní (T+5) – 11÷14.

Šiesta etapa – dátum obchodovania +5 dní (T+5) – 15÷18.

Najdôležitejšia vec v zúčtovacom systéme je finančnú časť tento proces. Ide o súbor akcií, pri ktorých zúčtovacie centrum vypočítava finančné prostriedky zodpovedajúce počtu uzatvorených transakcií a odráža riziko každého jeho člena, keď má voči domu záväzky. Finančnú časť charakterizuje aj súhrn záväzkov samotného zúčtovacieho centra, keď vystupuje ako ručiteľ vo vzťahu k zúčtovacím účastníkom. Finančná časť procesu zúčtovania je plne realizovaná na termínovom trhu.

Ryža. 8.3. Schéma vyrovnania medzi účastníkmi obchodovania prostredníctvom zúčtovacieho centra.

1- klienti dávajú pokyny svojim maklérom na predaj (A) a nákup (B) cenných papierov;

2 - makléri vykonávajú transakcie na nákup a predaj cenných papierov podľa pokynov svojich klientov;

3 - makléri predkladajú zúčtovaciemu centru podrobnú správu o uzatvorených transakciách;

4 - zúčtovacie centrum spracováva informácie o transakciách a informuje maklérov o výsledkoch;

5 - sprostredkovatelia posielajú potvrdenie o transakcii správcovskej banke;

6 - sprostredkovatelia posielajú potvrdenie svojim zákazníkom;

7a – predávajúci klient zašle potvrdenie o transakcii svojej depozitnej banke tak, aby maklér A prijal cenné papiere v určený deň obchodovania;

7b – klient predávajúci zašle svojmu maklérovi potvrdenie, že v určený deň mu správcovská banka vydá cenné papiere;

8a – klient – ​​kupujúci zašle svojej správcovskej banke potvrdenie o nákupe s požiadavkou na prijatie cenných papierov od makléra B v deň vyrovnania;

8b – kupujúci klient pošle svojmu maklérovi B pokyn, aby previedol cenné papiere do správcovskej banky B;

9 - zúčtovacie centrum určí čisté sumy vzájomných platieb strán;

10 - zúčtovacie centrum vydáva vypracované návrhy transakcií, ktoré obsahujú záväzky na dodanie a prijatie cenných papierov;

11- depozitná banka A posiela depozitárovi pokyny, podľa ktorých depozitár prevedie cenné papiere z bankového účtu na účet makléra; depozitár zaťaží účet depozitnej banky A a pripíše cenné papiere na účet makléra A;

12a - zúčtovacie centrum odovzdá depozitárovi pokyny, podľa ktorých musí zaťažiť účet makléra A a pripísať cenné papiere na účet zúčtovacej spoločnosti;

12b - depozitár zaťaží účet predávajúceho makléra A a pripíše cenné papiere na účet zúčtovacieho domu;

1Pro - zúčtovacie centrum posiela depozitárovi pokyny, podľa ktorých musí pripísať na účet brokera B a na ťarchu účtu zúčtovacieho domu cenné papiere;

13b - depozitár zaťaží účet zúčtovacieho centra a pripíše cenné papiere na účet makléra kupujúceho B;

14 - maklér B dáva pokyn depozitárovi na prevod cenných papierov z jeho účtu na účet depozitnej banky; Depozitár zaťaží účet makléra a pripíše na účet depozitnej banky.

15 - správcovská banka kupujúceho zaplatí kupujúcemu maklérovi B za predložené cenné papiere;

16 - peniaze prijaté od správcovskej banky kupujúceho pripíše maklér B na účet zúčtovacieho centra;

17 - komora pripíše prijaté peniaze na účet makléra A;

18 - Sprostredkovateľ A prevedie prijaté peniaze na účet správcovskej banky predávajúceho.

Finančná časť obsahuje štyri hlavné funkcie:

Akumulácia variabilnej marže a platieb za vyrovnanie;

Riadenie rizika neplnenia záväzkov zo strany zúčtovacích účastníkov;

Zachovanie finančnej integrity trhu vytváraním záručných fondov;

Informačná funkcia na účely sledovania finančnej integrity účastníkov zúčtovania.

Zúčtovací systém pripisuje veľký význam udržiavaniu finančnej integrity trhu a opatreniam na riadenie rizika nesplnenia svojich záväzkov zo strany člena zúčtovacieho strediska. Zúčtovací systém sa často nazýva systém s rozdelením rizika medzi jeho účastníkov, keď všetci členovia systému zodpovedajú za záväzky jedného v pomere k ich podielu účasti. Zachovanie finančnej integrity trhu by sa malo chápať ako schopnosť zúčtovacieho strediska pokryť straty z prostriedkov niektorých členov zúčtovacieho systému, ktoré vzniknú v dôsledku neplnenia záväzkov vyplývajúcich z transakcií inými členmi. Na tento účel všetky zúčtovacie domy vytvárajú špeciálne záručné fondy, tvorený zo vstupných poplatkov svojich členov. V niektorých krajinách sa používa prax, keď okrem garančných fondov majú zúčtovacie strediská silnú finančnú podporu od bánk (zvyčajne zakladateľov zúčtovacieho strediska) vo forme úverovej linky, čo je veľmi efektívny spôsob zlyhania. veľké množstvo transakcií a veľké objemy nesplnených záväzkov. Prítomnosť úverovej linky výrazne zvyšuje spoľahlivosť zúčtovacieho systému a umožňuje zúčtovaciemu centru vystupovať ako garant plnenia záväzkov za každú ním zaregistrovanú transakciu na devízovom trhu. Ak predávajúci nedodá alebo kupujúci nezaplatí za tovar dodaný podľa zmluvy, ide o neplnenie.

Zúčtovacie centrum plní povinnosti predávajúceho alebo kupujúceho, ktorý nie je schopný plniť svoje záväzky z garančného fondu. Dôvera, že zúčtovacie centrum splní zmluvné záväzky, umožňuje uchádzačom obchodovať bez obáv o povesť alebo kapitálovú primeranosť obchodných partnerov. Zmluvné záväzky sú s clearingovým centrom, nie medzi sebou navzájom. To znižuje transakčné náklady a umožňuje efektívne fungovanie termínovaných trhov. Futures trhy sa môžu zamerať na cenové riziko bez obáv z rizika zlyhania. Riziko spojené s nesplácaním zo strany jednotlivých účastníkov obchodovania je nahradené rizikom samotného zúčtovacieho centra.

Na niektorých trhoch sa transakcie vykonávajú bez akýchkoľvek záruk, zatiaľ čo na iných sa zaviedli úplné záruky. Plné zaručenie transakcií si vyžaduje značnú finančnú silu. Zároveň je potrebné vážne zvážiť dôsledky narušenia a porušenia. Členovia systému odsúhlasovania a kompenzácie ako jedna organizácia preberajú riziko spojené s činnosťou systému. Hoci existuje niekoľko spôsobov, ako zachovať záruky, zúčtovacia organizácia je zodpovedná za správu zúčtovacích fondov na základe členských príspevkov. Keď obchod zlyhá, prvou zodpovednosťou zúčtovacej korporácie je zabezpečiť, aby všetky obchody neplniacej strany neutrpeli straty. Finančné straty vyplývajúce z neúspechu sa splácajú predovšetkým z príspevku neplatiaceho člena do zúčtovacieho fondu. Ak tieto peniaze nestačia, peniaze sa berú zo zisku komory alebo zo zúčtovacieho fondu. V druhom prípade zodpovednosť prechádza pomerne na všetkých ostatných členov.

Okrem finančných zdrojov odvodených z členských príspevkov musí mať zúčtovacie centrum aj iné zdroje finančných prostriedkov, ako sú členské vklady, likvidný kolaterál, bankové linky a možnosť v prípade potreby vyžadovať od členov dodatočné finančné prostriedky. Schopnosť odolávať finančným šokom je pre systém samozrejme kritická, no zároveň podporuje participáciu a zvyšuje dôveru členov. V istom zmysle finančná sila zúčtovacej organizácie umožňuje vyhnúť sa niektorým problémom skôr, ako skutočne nastanú.

Pri prispievaní prostriedkov do zúčtovacieho fondu by sa od členov malo vyžadovať, aby platili sumy v súlade s finančným rizikom, ktoré ich účasť prináša do systému. Stupeň rizika sa zvyčajne určuje analýzou transakcií a aktivít kandidáta.

Záruky nadobudnú účinnosť hneď po úspešnom dokončení procesu zosúlaďovania. Pri schválených transakciách môžu napríklad existovať záruky od momentu odsúhlasenia a vstupu do systému. Ostatné obchody sú garantované ihneď po dokončení zosúlaďovania, pričom predmetné obchody sú garantované ihneď po oprave. Garančný systém sa môže vzťahovať aj na transakcie, ktoré sa z akéhokoľvek dôvodu neuskutočnia v určený deň, vrátane porušenia povinností zo strany člena systému. Pre zachovanie integrity trhu musí zúčtovací systém aj v tomto prípade poskytovať záruky. A to sa môže ukázať ako hlavný test užitočnosti a účinnosti zúčtovacieho systému.

Efektívne fungovanie – s minimálnym finančným dopadom na komoru a jej členov – si bude vyžadovať používanie mark-to-market, analýzy rizík, priebežné monitorovanie aktivít členov a zabezpečovacie mechanizmy. Mark-to-market môže znížiť riziko omeškania na jeden deň, pretože chýbajúci člen platí denné platby, ak sa zmení cena tovaru.

Jedným z opatrení zúčtovacieho centra na zníženie rizika je obmedzenie pozícií.

Zúčtovacie strediská ukladajú svojim členom obmedzenia na počet pozícií otvorených jednotlivým členom a na celkový objem záväzkov prevzatých jedným členom.

Klíringové centrum teda implementuje súbor opatrení pre účastníkov trhu na zníženie rizika nesplnenia povinností jedným z nich.

Zúčtovacie stredisko pripisuje veľkú dôležitosť finančnej situácii svojich členov. Aby sa firma mohla pripojiť k zúčtovaciemu stredisku, zvyčajne musí spĺňať určité požiadavky stanovené predstavenstvom zúčtovacieho strediska. Členstvo v zúčtovacom stredisku si vyžaduje splnenie prísnejších finančných požiadaviek. Firmy, ktoré nespĺňajú tieto požiadavky, obchodujú na burze prostredníctvom členov zúčtovacieho centra.

· Zúčtovanie je proces vyrovnania medzi stranami, ktorý je založený na zápočte protipohľadávok a záväzkov. Proces zúčtovania je dôležitý v tom, že zabezpečuje nielen vyrovnania medzi zúčtovacími účastníkmi, ale obsahuje aj mechanizmus garantovania plnenia záväzkov zmluvných strán na burzovom trhu, čo následne zlepšuje kvalitu trhu, zvyšuje jeho likviditu. a zachováva integritu. Zúčtovanie na burzovom trhu má špecifiká súvisiace so samotným typom burzy a operáciami na nej vykonávanými. Prístup k organizovaniu zúčtovacích systémov na trhoch s reálnym tovarom, cennými papiermi a futures má určité rozdiely a zároveň rovnakú podstatu. Zúčtovanie je organizované predovšetkým na trhoch s veľkým objemom transakcií a štandardnými zmluvnými podmienkami.

· Technológia zúčtovania je taká, že pri uzatváraní transakcie predávajúci alebo kupujúci zmluvy zloží záručný vklad zúčtovaciemu centru na zabezpečenie splnenia záväzkov zo zmluvy (počiatočná marža). Každý účastník futures má špeciálny účet na zaznamenanie výšky kolaterálu. Každé zúčtovacie stredisko určuje svoje vlastné požiadavky na účastníkov, pokiaľ ide o účtovanie počiatočnej marže. Rovnováha medzi integritou (spoľahlivosťou) trhu a jeho likviditou závisí od toho, ako vysoká je nastavená marža. Na rozdiel od zálohy, ktorá sa skladá pri uzatváraní každej zámennej zmluvy a po jej likvidácii sa opačnou operáciou vracia na účet predávajúceho alebo kupujúceho alebo slúži na úhradu dodávky tovaru, variabilná marža sa skladá len v r. v prípade nepriaznivej zmeny cien. Variabilná marža je uložená alebo môže byť prijatá účastníkom obchodovania, keď sa ceny na termínovom trhu na konci každého obchodovania zmenia. Variabilná marža je zisk alebo strata obchodníka s futures pri kolísaní trhových cien. Vypočíta sa počet otvorených pozícií na konci obchodovania pre každého účastníka, vypočíta sa výška počiatočného vkladu, ktorý by mal byť na účte členov zúčtovacieho centra ( prípustné minimum). Ak prípustné minimum účtu presiahne zostatok na účte, rozdiel musí člen zúčtovacieho centra vložiť na účet zúčtovacieho strediska. Ak zostatok na účte presiahne povolené minimum, potom rozdiel medzi nimi tvorí voľný zostatok prostriedkov na účte, ktorý je možné uplatniť z účtu zúčtovacieho centra. Informácie o výsledku zúčtovania sú oznámené účastníkom obchodovania prostredníctvom správ pripravených zúčtovacím centrom. Člen zúčtovacieho domu je povinný zaplatiť dlh zúčtovaciemu stredisku pred začiatkom obchodovania v nasledujúci obchodný deň. Ak účastník do začiatku ďalšieho obchodovania s futures nevloží na komorový účet sumu potrebnú na udržanie všetkých svojich otvorených pozícií, musí počas obchodovania uzavrieť nepodporované pozície. Ak úplné zatvorenie všetkých pozícií nevedie k likvidácii dlhu účastníka voči zúčtovaciemu stredisku, potom sa za týchto okolností priťahujú prostriedky účastníkov nachádzajúcich sa v zúčtovacom stredisku. Ak to nestačí, komora získa prostriedky od svojich ostatných členov, alebo si vezme úver zabezpečený kolaterálom, ktorý nazhromaždila. V praxi všetky platby súvisiace s pokrytím cenového rozdielu uskutočňuje samotné zúčtovacie centrum na úkor špeciálnych prostriedkov a vkladov každého účastníka pred začiatkom obchodovania.

· Moderný zúčtovací systém sa vyvinul z jednoduchých foriem jednoduchého zúčtovania na úplný zúčtovací systém. Klíring jednotky je základnou formou zúčtovania a vykonania. Tento typ zúčtovania sa spravidla používa pri obchodovaní so skutočným tovarom. Po uzavretí obchodu musí nasledovať dodanie skutočného tovaru. Táto metóda sa používa na trhoch s nízkymi objemami alebo na trhoch s pomerne veľkými objemami, s vysokým stupňom automatizácie. Jediný systém vykonávania je v podstate jeden obrovský reťazec obchodov a podmienky vykonávania musia byť splnené na každom článku reťazca, inak zlyhá. Ak jedna dohoda padne, môže to ovplyvniť ostatných. Pri nastavení jedného vykonávania obchody zvyčajne nie sú garantované žiadnou centrálnou entitou.

· Systém vzájomného započítavania je najvhodnejší pre trhy s vysokým objemom, najmä tie, na ktorých sa uskutočňuje veľké množstvo obchodov medzi relatívne malým počtom účastníkov. Existujú rôzne zúčtovacie systémy zahŕňajúce manipuláciu s cennými papiermi a/alebo peniazmi. Výber jednej alebo druhej metódy závisí od objemu a ďalších faktorov. Obojstranný posun alebo párový posun je posun, ktorý sa vyskytuje medzi rovnakými stranami. Táto metóda zachováva integritu obchodu medzi stranami a znižuje objem transakcií v porovnaní s jednotkovým prístupom. Multilaterálne zúčtovanie, známe aj ako denné zúčtovanie, je krokom k efektívnejším metódam zúčtovania. Hlavným prvkom tejto metódy je spočítať všetky transakcie strany pre jeden typ cenného papiera za deň do jedného konečného čísla. Počas tohto dňa môže spoločnosť uzavrieť mnoho nákupných a predajných transakcií pre tento typ cenných papierov s mnohými stranami. Na konci dňa však bude mať jednu jedinú povinnosť alebo právo prijímať, či už voči zúčtovacej agentúre, alebo voči jednej či viacerým stranám. Systém kontinuálneho ofsetu (CIP) využíva multilaterálny ofset. V tomto prípade sa všetky pozície otvorené do konca dňa započítavajú do transakcií nasledujúceho pracovného dňa. Na veľkoobjemových trhoch je systém NI, ktorý zahŕňa denné prepočítavanie všetkých trhových záväzkov za aktuálne trhové ceny, jedným z najefektívnejších zúčtovacích mechanizmov a znižuje riziko čakania na realizáciu jednotlivých transakcií. Jednou z hlavných čŕt NCI je vloženie zúčtovacieho centra medzi strany transakcie ako protistrany pre každý obchod, ktorý bol odsúhlasený. Systém NII je navrhnutý tak, aby dosiahol plnú automatizáciu a maximálne využitie ofsetov pri spracovaní transakcií s cennými papiermi. NZI minimalizuje povinnosti dodania cenných papierov tým, že spája najväčší počet transakcií, čo si zase vyžaduje automatizáciu systému bezhotovostných účtov v trhovej infraštruktúre.

· Úplný zúčtovací systém je systém, v ktorom je zúčtovacie centrum sprostredkovateľom a garantuje všetky transakcie. Dve dôležité výhody úplného zúčtovacieho systému sú: a) účastníci obchodovania sa nemusia obávať o identitu svojich partnerov; b) záujemcovia môžu likvidovať svoje pozície uzatváraním kompenzačných transakcií bez súhlasu pôvodného partnera a bez toho, aby ho o tom informovali.

· Činnosť zúčtovacích centier je zameraná na organizovanie a vykonávanie zúčtovacích a finančných transakcií medzi účastníkmi burzového obchodovania, zefektívnenie, zjednodušenie a zlacnenie zúčtovania, zabezpečenie finančnej stability burzových operácií a reguláciu doručovacích postupov. Klíringové stredisko ako keby prerušilo priame spojenie medzi predávajúcim a kupujúcim, v dôsledku čoho každý zostáva slobodný a nezávislý od seba pri nákupe a predaji. V dôsledku toho môže byť jeden predávajúci (kupujúci) nahradený iným, ktorý uzavrel transakciu na burze a má zmluvy iba s zúčtovacím centrom. K takejto zámene dochádza bez akéhokoľvek špeciálneho povolenia od pôvodného transakčného partnera. Najdôležitejšie však je, že výrazne narastajú finančné záruky za plnenie zmlúv. Ako účastník každej obchodnej transakcie je zúčtovacie centrum zodpovedné ako garant týchto transakcií. Zúčtovacie stredisko môže byť organizované ako štrukturálna jednotka, ktorá je súčasťou burzy, alebo ako nezávislý právny subjekt. Zároveň môže viacero búrz obsluhovať jedna zúčtovacia organizácia, ktorá združuje všetky zúčtovacie strediská týchto búrz a je v podstate celá korporácia.

· Funkcie zúčtovacieho centra určuje samotný zúčtovací proces, ktorý pozostáva z dvoch hlavných častí, ktoré možno rozdeliť na prevádzkovú a finančnú. V rámci prevádzkovej časti clearingové centrum organizuje spracovanie údajov na základe výsledkov obchodovania. V rámci finančnej časti plní funkcie akumulácie finančných prostriedkov v špeciálnych fondoch, ktoré poskytujú záruky za plnenie záväzkov zmluvných strán z uzatvorených obchodov a finančnú integritu trhu.

Otázky na diskusiu.

1. Čo je podstatou zúčtovania?

2. Definujte burzové zúčtovanie.

3. Uveďte funkcie burzového zúčtovania a vyrovnania.

4. Vysvetlite technológiu procesu vyrovnania a zúčtovania na trhu cenných papierov.

5. Aké sú vlastnosti zúčtovania futures transakcií?

6. Čo je marža? Aký je rozdiel medzi počiatočným a variačným rozpätím?

7. Aké sú podobnosti a rozdiely medzi zúčtovacími systémami?

8. Analyzujte uzavretie transakcie v úplnom zúčtovacom systéme.

9. Uveďte hlavné úlohy a funkcie zúčtovacích spoločností.

10. Aký je vzťah medzi zúčtovacími strediskami a burzami?

11. Čo je obsahom prevádzkových funkcií zúčtovania?

12. Aká je finančná funkcia zúčtovania?

TRETIA ODDIEL

Investičná činnosť na trhu cenných papierov

V Rusku sa v posledných rokoch začali objavovať nebankové zúčtovacie a úverové organizácie (NPO) - korporátne organizácie vlastnené a riadené miestnymi bankami podľa pravidiel stanovených pre vykonávanie transakcií v zúčtovacích strediskách.

Clearing House(Zúčtovací dom (CH); Zúčtovací dom Zúčtovací dom, Zúčtovací dom) - špeciálne medzibankové organizácie, ktoré vykonávajú bezhotovostné zúčtovanie na platobných dokladoch započítaním vzájomných pohľadávok. Zúčtovacie strediská sú zvyčajne kontrolované najväčšími komerčnými bankami. V mnohých krajinách vykonávajú funkcie zúčtovacích stredísk centrálne banky.

Čistenie- (anglicky, clearing - cleaning) - systém bezhotovostných platieb za protizáväzky medzi krajinami, bankami, spoločnosťami a pod. za dodaný, vzájomne predaný tovar, cenné papiere a poskytnuté služby na základe podmienok platobnej bilancie. Bankové zúčtovanie je systém medzibankového bezhotovostného platobného styku, ktorý sa uskutočňuje prostredníctvom zúčtovacích centier a je založený na vzájomnom započítavaní rovnakých platieb.

Etapy medzibankových platieb cez zúčtovací systém sú podobné ako MDB v rámci jedného regiónu (mesta), popísané vyššie (obr. 6).

Výhody takýchto foriem medzibankového vyrovnania spočívajú v skrátení doby spracovania platieb a nižších tarifách, na rozdiel od RCC a MCI, pre obsluhu bánk zúčastňujúcich sa na zúčtovaní.

Príklady takýchto organizácií, ktoré uskutočňujú osídlenie, zvyčajne v rámci jedného regiónu, sú:

• Nebanková úverová organizácia CJSC „Northern Clearing House“;
• Clearing House Nižný Novgorod;
• Petrohradský medzibankový finančný dom atď.

Poznámka. Banky vo svojej činnosti aktívne pracujú s burzami a sú účastníkmi devízových operácií. V týchto prípadoch uskutočňujú platby za výmenné transakcie prostredníctvom zúčtovacie strediská - oddelenie burzy zodpovedné za každodenné zúčtovanie devízových obchodov klientov a iných súvisiacich obchodov.

Ryža. 6. Zúčtovanie cez zúčtovacie centrum

Priame medzibankové zúčtovanie

Komerčné banky môžu medzi sebou uskutočňovať vyrovnania priamo, pričom obchádzajú systém vyrovnania Centrálnej banky Ruskej federácie.

Priame medzibankové zúčtovanie - forma vzťahov medzi bankovými organizáciami, realizovaná na základe priamych zmluvných kontaktov medzi účastníkmi, bez zapojenia medzičlánkov vo forme zúčtovacieho (platobného) systému Centrálnej banky Ruskej federácie a iných sprostredkovateľských štruktúr (clearing, sídlisko) (obr. 7).

Ryža. 7. Schéma priameho medzibankového zúčtovania.

Priame medzibankové zúčtovanie na korešpondenčných účtoch má množstvo výhod;

• najlepšie zodpovedajú záujmom klientov, ktorí sú prepojení s klientmi iných bánk stabilnými zmluvnými vzťahmi. Najčastejšie sa korešpondenčné vzťahy vytvárajú špeciálne na poskytovanie služieb klientom;
• umožňujú vám skrátiť čas toku dokumentov, pretože k výmene platobných dokumentov medzi bankami dochádza priamo, pričom sa obchádzajú sprostredkujúce inštitúcie bankového systému;
• Korešpondenčné banky majú bohaté možnosti pôsobiť na medzibankovom trhu zdrojov a využívať rôzne finančné nástroje.

Nevýhody decentralizovaných korešpondenčných účtov zahŕňajú rozptýlenie finančných prostriedkov (zdrojov) medzi početnými korešpondenčnými bankami. Na vykonanie týchto výpočtov si banky medzi sebou otvárajú korešpondenčné účty, na ktorých je podľa podmienok zmlúv potrebné mať určité sumy (nezmeniteľné zostatky) a pravidelne ich dopĺňať.

Okrem toho zúčtovanie na účtoch priamych korešpondentov menej podlieha kontrole centrálnej banky, a preto je náchylnejšie na riziko.

Jedným z hlavných prvkov priameho medzibankového vyrovnania je bankovej siete.

Banková sieť(Banking network) - informačná sieť slúžiaca banke alebo skupine bánk.

Hlavné úlohy bankové siete sú:

• prenos finančných elektronických dokumentov medzi bankami a ich divíziami;
• podpora transakcií pri vykonávaní výpočtov;
• podpora vzdialených bankomatov;
• prístup k finančným informačným službám;
• zaistenie bezpečnosti údajov.

Poznámka. Na vykonávanie kontrolných funkcií centrálne banky prijímajú a analyzujú informácie o špeciálnych korešpondenčných bankových účtoch NOSTRO a LORO, ktoré okrem platieb klientov odzrkadľujú aj údaje o prijatých a poskytnutých medzibankových úveroch, vložených a prilákaných medzibankových vkladoch.

Medziodvetvové osady.

Vlastné zúčtovacie systémy bánk možno v súčasnosti budovať na báze rozvinutej siete bankových pobočiek a korešpondenčných vzťahov súčasne, fungovať s využitím vlastných technológií a na báze rôznych typov softvérových a hardvérových komplexov (STC), ako aj ako jednotné STC, alebo jednotné komplexy softvérových, hardvérových a telekomunikačných nástrojov . Existuje pomerne veľké množstvo technologických možností na organizovanie medziodvetvových zúčtovaní v rámci jednej banky:

• technológia založená na práci cez jeden korešpondenčný účet v hlavnej banke (pobočky majú svoje účty len v hlavnej banke);
• nezávislá prevádzka pobočiek prostredníctvom vlastných korešpondenčných účtov v centrálnej banke Ruska alebo iných špecializovaných zúčtovacích centrách neziskových organizácií;
• kombinované formy práce, postavené na základe určitých pravidiel používania vlastných korešpondenčných účtov a účtov materskej banky;
• technológia zúčtovania pre systém medziodvetvového vyrovnania (na základe zápočtu pohľadávok a záväzkov) podľa jedného zo zúčtovacích modelov (ako s predbežným vkladom, tak aj bez neho, ako aj iné, zložitejšie modely).

Úverová inštitúcia má právo otvoriť si v mene každej pobočky v jej mieste jeden korešpondenčný podúčet v divízii zúčtovacej siete Bank of Russia, s výnimkou pobočiek obsluhovaných v rovnakej divízii zúčtovacej siete Bank of Russia. s materskou úverovou inštitúciou alebo inou pobočkou úverovej organizácie. V tomto prípade sa zúčtovacie transakcie uskutočňujú prostredníctvom korešpondenčného účtu materskej úverovej organizácie alebo korešpondenčného podúčtu inej pobočky úverovej organizácie, ktorý je otvorený v Banke Ruska (odsek 1.2 Predpisy Centrálnej banky Ruskej federácie zo dňa 3. októbra 2002 č. 2-P). Úverové organizácie a ich pobočky, ktoré majú otvorené korešpondenčné účty (podúčty) v Banke Ruska, sú klientmi Centrálnej banky Ruskej federácie.

Zúčtovanie medzi RCC pre transakcie komerčných bánk, ako aj pre ich vlastné transakcie, sa uskutočňuje prostredníctvom systému medziodvetvového obratu (IFO) (obr. 8.).

Komerčné banky uskutočňujú takéto zúčtovanie v rámci svojej štruktúry podľa schémy „hlavná banka – pobočky“ (obchádza systém RCC). Táto schéma je typická najmä pre veľké komerčné banky s mnohými pobočkami v rôznych regiónoch Ruska.

Na zohľadnenie týchto operácií si viacodvetvové úverové organizácie otvárajú špeciálne účty: „Počiatočný medziodvetvový obrat“ a „Obrat medzi odvetvovými odpoveďami“.

Ryža. 8. Schéma medziodvetvovej fluktuácie.

Funkcie zúčtovacieho centra sú determinované samotným zúčtovacím procesom, ktorý pozostáva z dvoch hlavných častí, ktoré možno rozdeliť na prevádzkovú a finančnú.

V rámci operatívnej časti clearingové centrum organizuje spracovanie údajov získaných z výsledkov obchodovania.

V rámci finančnej časti plní funkcie akumulácie finančných prostriedkov v špeciálnych fondoch, ktoré poskytujú záruky za plnenie záväzkov zmluvných strán z uzatvorených obchodov a finančnú integritu trhu.

Operatívna časť obsahuje tri funkcie: vstup na trh (fixovanie transakcií); zosúladenie a porovnanie parametrov transakcie; evidencia transakcií a vzájomné účtovanie otvorených pozícií.

Fixovanie transakcií je proces primárneho spracovania informácií o transakciách prichádzajúcich priamo od účastníkov obchodovania alebo prostredníctvom iných komunikačných kanálov z obchodného parketu, ktorý spočíva v príprave dát na zosúladenie transakcií.

Odsúhlasenie transakcií nasleduje po procese fixácie a spočíva v porovnaní parametrov transakcie, tzv. kľúčových prvkov. Dôležitosť vytvorenia účinného a prísneho systému pre včasné zosúladenie obchodu nemožno preceňovať. Absencia takéhoto systému výrazne zvyšuje riziko zlyhania v transakčnom procese. Čím viac času uplynie medzi uzavretím obchodu a úspešným zosúladením podmienok, tým väčšia je pravdepodobnosť nákladných chýb.

Napríklad na trhu s cennými papiermi je jedným z hlavných argumentov pre zavedenie systému zosúlaďovania potreba znížiť vysokú mieru neúspešných obchodov pre mnohých globálnych investorov. Obchod zlyhá, keď cenné papiere a/alebo peniaze nezmenia majiteľa v deň uskutočnenia obchodu. Dokonca aj na domácom trhu môže nedostatok spoľahlivého systému zosúlaďovania viesť k značnému narušeniu.

Nedostatok systémov na vykazovanie transakcií a prostriedkov na odstraňovanie chýb môže viesť k reťazovej reakcii neúspešných transakcií, ukončeniu zmlúv a tým k stratám pre účastníkov trhu. Nadmerné náklady vznikajú aj pri likvidácii nezosúladených transakcií. Spoľahlivé zosúladenie poskytuje všetkým účastníkom príležitosť zlepšiť správu aktív a vyhnúť sa mnohým rizikám.

Na ideálnom trhu by malo byť zosúladenie okamžité. V čase uzavretia transakcie si strany musia overiť podrobnosti a dohodnúť sa na vykonaní transakcie. Do určitej miery sa to deje na niektorých trhoch pomocou takzvaných „schválených obchodov“.

Systémy zosúlaďovania sa na jednotlivých trhoch líšia. Závisí to od objemu transakcií, štruktúry trhu, transakčných nákladov, počtu členov v systéme a dokonca aj umiestnenia členov.

Vo svete je v prevádzke mnoho rôznych typov porovnávacích systémov. Niektoré trhy používajú zložité elektronické systémy, zatiaľ čo iné robia všetko manuálne. Niektoré systémy zosúlaďovania pripravujú výkon, iné fungujú ako systém auditu, ktorý pomáha vyriešiť nesplatené záväzky.

Analýza šírky účasti v systéme môže pomôcť určiť stupeň automatizácie a vlastnosti obsiahnuté vo vyvíjanom systéme. Požiadavky na najväčšie trhy s tisíckami možných účastníkov sa budú nevyhnutne líšiť od požiadaviek na trhy s malým počtom účastníkov. Dokonca aj v rámci toho istého trhu môže byť potrebné uchýliť sa k rôznym riešeniam. Na spracovanie obchodov rôznych veľkostí alebo pre rôzne cenné papiere môžu existovať rôzne automatizované systémy.

Organizovaný trh, najmä burza, zvyčajne prevádzkuje obojsmerné systémy a využívajú ho výlučne členovia príslušnej organizácie, zvyčajne makléri alebo makléri/obchodníci. Uzavretím záručnej zmluvy sa členovia takéhoto systému často zaväzujú zdieľať zodpovednosť za odsúhlasenú transakciu v prípade porušenia povinností z nej vyplývajúcich. Oddelená zodpovednosť zaisťuje, že zosúladená transakcia bude vykonaná, aj keď jedna zo strán zlyhá.

Dobrý systém obojsmernej zhody môže fungovať takto:

Po vykonaní obchodu zúčastnení členovia systému nahlásia všetky podrobnosti o obchode v deň obchodu (deň T), alebo najneskôr pred začiatkom obchodovania nasledujúce ráno (T+1). V ideálnom prípade by mali byť dostupné viaceré metódy vstupu. Môže ísť o priamu komunikáciu medzi počítačmi, magnetickú pásku, disketu, on-line terminálové systémy, servisné úrady, prostredníctvom externých zástupcov alebo na papieri. Na aktívnych trhoch je jednoznačne najefektívnejším prístupom komunikácia medzi počítačmi.

Potom sa výsledok odošle všetkým zainteresovaným účastníkom systému v deň T+1 alebo dokonca v deň transakcie. Odsúhlasené transakcie (tie, pri ktorých nevznikli žiadne otázky) si nemusia vyžadovať žiadne ďalšie spracovanie, kým nebudú nahlásené príslušnému orgánu na vykonanie. Niektoré transakcie však môžu vyžadovať dodatočné informácie na vykonanie, ako je napríklad špeciálna identifikácia klienta. Odsúhlasené transakcie môžu byť v tejto fáze zrušené po vzájomnej dohode strán.

Medzi nezosúladené transakcie patria buď tie, o ktorých informácie zadala iba jedna strana, alebo tie, pri ktorých sa informácie strán nezhodujú.

Nezosúladené a odmietnuté transakcie musia byť zosúladené včas, aby sa zabezpečilo normálne vykonanie. Výhody obojsmerného zosúladenia sú najzreteľnejšie na trhoch s vysokými objemami transakcií. Ak sú obe strany aktívnymi účastníkmi trhu a pravidelnými zákazníkmi párovacieho systému, úspešná zhoda je pravdepodobnejšia, čo umožní systému a všetkým jeho členom rýchlejšie riešiť neúspešné obchody. Hoci tento prístup vyžaduje vstup od oboch strán, považuje sa za optimálny pre etablovanú skupinu pravidelných účastníkov trhu.

Príkladmi efektívnych obojsmerných systémov sú Euroclear a Cedel Systems ACE, centrálny systém odsúhlasenia ISE (London International Stock Exchange) a americký systém zmierenia. ISE tiež buduje SEQUAL, systém na poskytovanie online zosúladenia medzinárodných transakcií s cennými papiermi. Systém tokijskej burzy poskytuje zosúladenie v deň vykonania obchodu. Medzinárodná asociácia trhu s dlhopismi (AIBD) tiež vyvíja TRAX (Transaction Exchange), obojsmerný systém párovania obchodov pre svojich členov.

Na najvyspelejších trhoch sveta sa používa menej komplexný prístup k obojsmernému zmiereniu. Schopnosť spracovávať obchody ako „schválené“ je významným pokrokom.

Transakcia, ktorá je overená v čase uzavretia, sa nazýva schválená. Obe strany sa v tomto bode dohodnú, že transakcia bude vykonaná tak, ako bola zaznamenaná, pokiaľ sa obe strany nerozhodnú ju zrušiť.

Prirodzene, akékoľvek chyby sa dajú opraviť. A samozrejme požadované cenné papiere a peniaze je potrebné poskytnúť do dátumu splatnosti na realizáciu obchodu.

Vybudovanie systému schválených transakcií dáva účastníkom vysoký stupeň istoty, že transakcia bude vykonaná tak, ako bola uzavretá. To nielen šetrí čas a náklady spojené so spracovaním procesov zosúlaďovania, ale tiež umožňuje účastníkom okamžite posúdiť stav svojich záležitostí. Okrem toho, čas, ktorý by za normálnych okolností strávil spracovanie celého toku transakcie, môže systém stráviť riešením zistených problémov.

Realizácia schválených obchodov je dôležitá aj pre trhy s vysokými objemami obchodovania. Toto je najefektívnejší spôsob spracovania veľkého počtu relatívne malých obchodov („malých“ podľa štandardov účastníkov na danom trhu).

Napríklad v Kanade sa všetky obchody uskutočnené na parkete medzi dvoma maklérmi (bez ohľadu na veľkosť) považujú za schválené obchody. V Londýne zaviedla ISE vo februári 1989 nový systém s názvom SEAQ Automated Execution Facility (SAEF), ktorý by mal spracovať približne 40 % objemu obchodov (obchody s 1 000 akciami alebo menej) ako schválené obchody.

Schválené obchody sa stali kľúčovým prvkom na amerických trhoch. To predstavuje dve tretiny objemu obchodov na burze v New Yorku (NYSE) a polovicu objemu obchodov na americkej burze (Amex), ako aj 30 % mimoburzového trhu.

Trade matching výrazne znižuje riziko v globálnom aj domácom obchodovaní. Bez ohľadu na to, ako sa zosúlaďovanie vykonáva – manuálne alebo pomocou počítača – musí byť stanovená zhoda všetkých kľúčových prvkov transakcie. Mali by zahŕňať: trh, na ktorom bola transakcia uzavretá; dátum uzavretia transakcie; predmet transakcie; množstvo tovaru, merná jednotka; cena a mena transakcie; protistrana a maklér; objednávka na nákup/predaj; podmienky transakcie; dátum vykonania.

V niektorých krajinách má každá transakcia pridelené identifikačné číslo.

Zosúlaďovací systém ISE (London International Stock Exchange) je schopný zosúladiť dávku obchodných správ s jednou správou od opačnej strany (napríklad 10 samostatných nákupov 1 000 akcií s jedným predajom 10 000 akcií). Vykoná tiež úspešné vyrovnanie, ak počítač zistí zjavnú chybu, ako napríklad nesprávne umiestnené číslo v identifikačnom čísle strany. Kritériá zosúladenia zahŕňajú menu vykonania obchodu. Na rozdiel od väčšiny iných systémov ISE umožňuje vykonávať obchody vo viacerých menách, čo je zjavná výhoda pre globálnych investorov.

Po zosúladení zúčtovacie stredisko započítava otvorené pozície každého z účastníkov obchodovania a informuje ich o svojich výsledkoch. V dôsledku toho sú určení dlžní účastníci zúčtovacieho centra a účastníci, ktorým zúčtovacie stredisko dlhuje.