Kliringo organizacijų (rūmų) funkcijos. Kliringo namų funkcijos Reikalavimai kliringo namų veiklai

Kliringo namai(kliringo namai) yra specializuota organizacija, vykdanti atsiskaitymų negrynaisiais pinigais operacijas įskaitydama tarpusavio reikalavimus (žr.). Pirmasis kliringo namas buvo įkurta Londone 1775 m. (Niujorke – 1852 m., Paryžiuje ir Vienoje – 1872 m., Berlyne – 1883 m.).

Kliringo namai (kliringo namai) – tai įstaiga, atsakinga už kasdienį atsiskaitymą už klientų mainų sandorius ir kitus susijusius sandorius. Tai gali būti mainų dalis, pvz., Čikagos prekių birža arba nepriklausoma korporacija. Veikia kaip trečioji šalis visuose ateities sandoriuose, tampa pirkėju kiekvienam pardavėjui ir pardavėju kiekvienam pirkėjui. Ji buvo sukurta siekiant užtikrinti finansinį biržos stabilumą, apsaugoti smulkiųjų klientų interesus, stiprinti valdžios kontrolę biržos operacijų atžvilgiu.

Pagal funkcines charakteristikas jie išskiriami tarpbankiniai kliringo namai(specialios tarpbankinės organizacijos, vykdančios mokėjimus negrynaisiais pinigais pagal čekius ir kitus mokėjimo dokumentus, įskaitydamos tarpusavio pretenzijas); Ir kliringo namai Aptarnaujantys prekių ir vertybinių popierių biržų narius.

Pagal teritoriškumą yra nacionaliniai, regioniniai, vietiniai ir tarptautiniai kliringo namai.

Pagal nuosavybę kliringo namai skirstomi į valstybinius ir privačius (akcinius).

Be to, pagal automatizavimo laipsnį skiriami klasikiniai ir automatizuoti kliringo namai.

Kliringo namai kaupia informaciją apie būsimus mokėjimus ir atsiskaitymus, ją rūšiuoja ir kompensuoja tarpusavio pretenzijas. Šiuo atveju mokėjimai atliekami tik tarpusavio atsiskaitymų likučio suma (dažniausiai per sąskaitas centriniame banke). Tokia mokėjimų organizavimo tvarka, pagrįsta elektroninių mokėjimo sistemų naudojimu, gali žymiai pagreitinti, supaprastinti ir sumažinti pinigų apyvartos išlaidas.

Kliringo namus paprastai kontroliuoja didžiausi komerciniai bankai. Daugelyje šalių kliringo namų funkcijas atlieka centriniai bankai. Kliringo centrai atlieka didžiausią vaidmenį JK, JAV ir kitose šalyse, kuriose plėtojama čekių apyvarta. Pavyzdžiui, Didžiojoje Britanijoje kliringo funkcijas atlieka: London Town Clearing, kuris veikia kaip tradicinis kliringo namas operacijoms su popieriniais mokėjimo dokumentais, taip pat dvi elektroninės kliringo sistemos: BACS (Banker's Automated Clearing Services) ir CHAPS (Clearing). Namų automatizuota mokėjimų sistema), kurios sudaro didžiąją dalį mokėjimo ir atsiskaitymų tarpbankinių operacijų šalyje. Jungtinėse Amerikos Valstijose tarpuskaitos operacijas atlieka 32 automatizuoti kliringo namai (ACH), sausumos duomenų tinklai: FedWIRE, SWIFT-II ir CHIPS, veikiantys nacionaliniu lygiu, taip pat regioninės akcinių akcijų kliringo sistemos.

Prekių ir biržų kliringo namus dažniausiai kuria įtakingiausių biržos narių grupė, specializuota įmonė arba yra biržos padalinys (dukterinė įmonė).

Sudariusios mainų sandorį, šalys jį užregistruoja kliringo namuose, o vėliau su juo susidoroja tik tiesiogiai. Kliringo namai reguliariai atlieka visų sandorių perskaičiavimus (pirkimų ir pardavimų tarpusavio pakeitimą) ir nustato kiekvieno biržos nario finansinę padėtį. Kliringo namai yra atsakingi už visus registruotus sandorius, o tai pašalina riziką, kad pardavėjas negaus lėšų. Kliringo namai užtikrina sklandų biržų veikimą, ženkliai supaprastina atsiskaitymus, sumažindami pinigų srautus iki minimumo.

Kliringo namai – tai biržos padalinys, atsakingas už kasdienį atsiskaitymą už klientų biržos sandorius ir kitus susijusius sandorius.

Kliringo namai vykdo:

• sandorių registravimas;
• mokėjimai pagal kliringo rezultatus.

Kliringo namai registruoja sutartis, yra jų įvykdymo garantai, nustato užstato dydį, atsiskaitymo taisykles, įskaitant prekių pristatymą pagal mainų sutartis.

Kliento lėšos

Remiantis JAV ateities sandorių biržų taisyklėmis, visos klientų lėšos, deponuotos kaip marža, yra atskiriamos nuo finansų maklerio įmonės lėšų ir perkeliamos į atskirą banko sąskaitą arba deponuojamos į atskirą maržos sąskaitą kliringo namuose. Tai reiškia, kad klientų lėšos lieka atskirtos nuo finansų maklerio įmonės lėšų ir negali būti naudojamos finansų maklerio įmonės veiklos išlaidoms ar nuostoliams padengti.

Dauguma klientų lėšų, deponuotų finansų maklerio įmonėse, yra grynųjų pinigų forma ir daugeliu atvejų klientams neuždirba palūkanų. Kita vertus, maklerio įmonės šias atskirtas lėšas gali investuoti į patikrintas banko sąskaitas ir tam tikrus įsipareigojimus (pirmiausia vyriausybės). Tokiu būdu įmonė gali uždirbti palūkanas už grynųjų pinigų indėlius iš klientų. Todėl daugelis klientų pasirenka įnešti iždo vekselius, o ne grynuosius kaip pradinę maržą. Tai leidžia jiems uždirbti pajamų iš lėšų, investuotų kaip pradinė marža.

Kiekvieną dieną klientų sąskaitose atsispindi jų sudarytų sutarčių vertės pokyčiai. Jei klientas turi ilgąją poziciją ir kainos pakilo, jo lėšos padidės dėl atvirų pozicijų padidėjimo. Laimėjimas bus jo atviros sutarties vertės skirtumas. Kaip minėta aukščiau, perteklines lėšas klientas gali pervesti arba panaudoti naujoms pozicijoms atidaryti. Iš kur gaunamos lėšos? Paprasčiausias atsakymas yra iš kitų klientų, kurie tiek daug prarado savo pozicijas tas pats, kiek kitų laimėjo? Šis kasdienis lėšų pervedimas iš pralaimėjusiųjų laimėtojams būtų įmanomas, jei būtų lengva nustatyti, kas yra dalyviai, arba jei du klientai turėjo savo sąskaitas toje pačioje brokerių įmonėje. Tačiau turint omenyje didžiulį kasdien parduodamų ir perkamų sutarčių skaičių, toks ryšys tarp dviejų partnerių yra neįmanomas. Vietoj to, kiekviena ateities sandorių birža turi kliringo namus, kurie tvarko visas operacijas ir paprastai kiekvieną dieną perveda lėšas iš ir į savo klientų sąskaitas.

Kiekvienoje biržoje yra skyrius, skirtas užtikrinti visų toje biržoje sudarytų sandorių veiklos ir finansinį vientisumą. Šis padalijimas vadinamas kliringo (atsiskaitymų) kamera.

Kliringo namai buvo sukurti siekiant užtikrinti biržų finansinį stabilumą, apsaugoti smulkiųjų klientų interesus ir stiprinti valdžios kontrolę biržos operacijų atžvilgiu.

Visa kliringo sistema susideda iš kelių grandžių: kliringo namų, jos narių (kliringo firmų) ir kliringo bankų.

Kliringo namų nariais gali tapti tik atitinkamos biržos nariai, atitinkantys tam tikrus finansinius reikalavimus. Šie finansiniai reikalavimai yra gana aukšti, nes visų biržoje sudarytų sutarčių vykdymą galiausiai garantuoja kolektyvinė kliringo namų narių finansinė galia. Kliringo namų nariai kartais privalo įsigyti kliringo namų akcijas.

Taigi aukšte esantys brokeriai nebūtinai yra kliringo namų nariai, o kliringo namų nariai nebūtinai yra brokeriai.

Atsiskaitymų bankai teikia banko paslaugas valiutiniams atsiskaitymams. Biržai, kaip taisyklė, turi tam tikrą jas aptarnaujančių bankų ratą.

Kliringo namų struktūra gali skirtis. Pavyzdžiui, Prekybos kliringo korporacijos valdyba ir „Comex“ kliringo asociacija yra atskiri subjektai, turintys savo personalą ir vadovybę. Čikagos prekių biržose ir Niujorko prekių biržose tarpuskaitos namai yra biržų padaliniai. Ypatingą poziciją užima Didžiosios Britanijos, Prancūzijos, Australijos ir Honkongo biržas aptarnaujanti Tarptautinė prekių kliringo namai – tai atskira korporacija, priklausanti šešiems bankams.

Kliringo namų narių skaičius įvairus: nuo 68 Niujorko kavos, kakavos ir cukraus biržoje iki 450 Tarptautinėje prekių kliringo rūmuose.

Kiekvienas, įsigijęs narystę biržoje ir gavęs treiderio ženklelį, gali sudaryti sandorius ant grindų sau ir kitiems. Tačiau jei jis nėra kliringo namų narys, visi jo sandoriai turi vykti per kliringo namų narę. Tai reiškia, kad ne kliringo namų narys turi sąskaitą vienoje iš kliringo namų, o visi ne kliringo namų įmonės nario sandoriai yra apskaitomi šioje sąskaitoje. Kliringo įmonė yra atsakinga už šių sandorių finansinį palaikymą. Jei ne kliringo namų narys dėl kokių nors priežasčių nevykdo įsipareigojimų, atsakomybė pereina sąskaitą tvarkančiai kliringo įmonei. Dauguma didžiausių finansų maklerio įmonių yra pirmaujančių biržų kliringo įmonės, todėl yra atsakingos ir už savo, ir už savo klientų sandorius.

Tarkime, kad kurią nors dieną firmos A klientas Comex biržoje paveda pirkti vieną gruodžio mėn. aukso ateities sandorį, o kitas brokerių įmonės B klientas parduoda vieną gruodžio mėnesio aukso ateities sandorį. Pavedimai į biržą atkeliauja tuo pačiu metu, o įmonės A brokeris perka sutartį iš firmos B brokerio už 410,00 USD kainą. Kadangi šios brokerių įmonės yra kliringo įmonės, sandoriai įrašomi į jų buhalteriją. Kliento sąskaitoje įmonėje A rodoma vieno gruodžio mėnesio aukso ateities sandorio ilgoji pozicija 410,00 USD, o kliento sąskaitoje įmonėje B – trumpoji pozicija vienoje gruodžio mėnesio aukso ateities sandorio sutartyje ta pačia kaina. Abu klientai įnešė 1 500 USD pradinės įmokos į savo tarpininkavimo įmones, kurios savo ruožtu įnešė savo klientų pradinę įmoką kliringo namuose (atminkite, kad kliento pradinė marža ir kliringo namų pradinė marža gali skirtis). Pirmos dienos pabaigoje gruodžio mėn. ateities sandoris baigiasi ties 411,00 USD. Kliento A nerealizuotas pelnas yra 100 USD, o klientas B turi 100 USD nerealizuotą nuostolį. Iki kitos dienos ryto vyksta šios operacijos:

1. Kliringo namai perveda 100 USD iš įmonės B sąskaitos į įmonės A sąskaitą. Įmonės A likutis su kliringo namais yra 1 600 USD, o įmonės B likutis yra 1 400 USD.

2. Įmonė A įskaito į kliento sąskaitą 100 USD, pažymėdama atvirą 100 USD palūkanų rezultatą kliento sąskaitoje. Šio kliento bendras likutis yra 1 600 USD.

3. Įmonė B nurašo 100 USD iš kliento sąskaitos, pažymėdama kliento atviros pozicijos rezultatą atėmus 100 USD. Bendros kliento lėšos yra 1400 USD.

Pinigų srautas schematiškai parodytas fig. 5.2

Kas išplaukia iš šio pavyzdžio? Pirma, tikrieji šio sandorio dalyviai kliringo namams nežinomi. Kliringo namai žino tik savo kliringo įmonių pozicijas. Antra, kiekviena tarpuskaitos įmonė yra atsakinga už kliringo namų balanso, atspindinčio jos klientų pozicijas, palaikymą. Trečia, kiekvienas klientas yra atsakingas už pusiausvyros su kliringo įmone palaikymą, atspindinčią jo padėtį. Taigi klientas yra atsakingas savo kliringo įmonei, o kliringo įmonė – kliringo namams.

Ryžiai. 5.2. Variacijos paraštės vertimo pavyzdys

Kitas svarbus dalykas, į kurį reikia atkreipti dėmesį iš šio pavyzdžio, yra tai, kad visų klientų ir tarpuskaitos įmonės sąskaitos perskaičiuojamos kasdien. Kliringo namams nebūtina žinoti kiekvieno sandorio kainų. Vienintelis dalykas, kurį turite žinoti, yra kliringo įmonių pozicijų suma ir tai, ar kaina pakilo ar sumažėjo, palyginti su praėjusia diena. Atitinkamai, maklerio įmonei tai taip pat yra vienintelė būtina informacija.

Kliringo namams sudarius ir įregistravus sandorį, pastarasis jį sudaro kaip tarpininkas. Ši svarbi savybė yra žinoma kaip pakeitimo principas kadangi kliringo namai visiems pardavėjams pakeičia pirkėją, o visiems pirkėjams – pardavėją. Pati kliringo namai visada turi subalansuotą padėtį. Kadangi bet koks mainų sandoris yra ir pirkimas, ir pardavimas, pirkimų skaičius visada sutampa su pardavimų skaičiumi. Todėl kliringo namas, kaip visų sandorių tarpininkas, parduotų sutarčių skaičius yra lygus įsigytų sutarčių skaičiui.

Tačiau kliringo namai priešinga puse tampa ne atskiram klientui, o jo nariams. Jis veikia kaip pirkėjas kiekvieno savo nario, kuris yra pardavėjas, atžvilgiu. Jei iš pradžių kliringo namų narys A veikė kaip pardavėjas savo nario B atžvilgiu, tai narys A jau veikia kaip pardavėjas kliringo namų atžvilgiu. Kalbant apie narį B, labiau tikėtina, kad jis elgsis kaip pirkėjas kliringo namų atžvilgiu nei narys A. Dėl šio šalių pakeitimo pirkėjui (ar pardavėjui) nebereikia rasti pradinis pardavėjas (pirkėjas), kai pirmasis nori likviduoti savo poziciją. Jis tiesiog sudaro lygiavertį ir priešingą sandorį, dažniausiai su visai kita šalimi, ir taip likviduoja savo ankstesnę pareigą.

Kalbant apie atskirus klientus, kadangi tarpuskaitos įmonės veikia biržoje kaip tarpininkės, tai individualiems klientams sandoris įgyja savotišką dvigubą garantiją: kliringo namas per tarpuskaitos įmonės tarpininką.

Garantijos sistema parodyta fig. 5.3:

Ryžiai. 5.3. Keitimo sandorių garantijų veikimo sistema:

1. tarpuskaitos įmonė yra savo kliento įsipareigojimų kliringo namams garantas;

2. Kliringo namai veikia prieš kliringo įmonę pagal priešingos šalies įsipareigojimus.

Taigi kiekvieno mainų sandorio dalyvio prievolė turi dvigubą garantiją – kliringo firmą ir kliringo namus.

Kliringo namai atlieka kitą funkciją – buhalterinė apskaitaŠi funkcija skirta užregistruoti sandorį ir ištaisyti neteisingus sandorius. Biržoje kiekvienam sandoriui taikoma dviguba apskaita: pirma, jį registruoja sandorį sudariusi įmonė, antra – kliringo namai. Informaciją apie kiekvieną sandorį kliringo namai gauna iš kiekvienos šalies. Šioje informacijoje yra visa informacija apie sandorį: pirkėjas ir pardavėjas, kliringo įmonė, sudarymo laikas, sandorio pobūdis (pirkimas ar pardavimas), apimtis, kaina, klientą aptarnaujantis atsiskaitymų bankas. Kliringo namai sulygina kiekvienos šalies informaciją, nustato neteisingus sandorius ir praneša kliringo įmonėms. Iki kitos prekybos dienos pradžios visi prieštaravimai turi būti išspręsti.

Pirmiau pateiktame aukso sandorio tarp įmonių A ir B klientų pavyzdyje buvo daroma prielaida, kad pradinę maržą, kurią klientai pervedė savo finansų maklerio įmonėms, pastarosios savo ruožtu nusiuntė į savo sąskaitas kliringo namuose. Ši prielaida nėra visiškai tiksli dėl dviejų priežasčių.

Pirma, iš tarpuskaitos įmonių reikalaujama pradinės maržos suma gali skirtis nuo to, ko birža reikalauja iš savo dalyvių. Todėl gali būti, kad aukso prekybininkas turi paskelbti 1600 USD pradinę maržą, kai kliringo marža yra tik 1500 USD.

Antra, daugeliu atvejų kliringo namai reikalauja, kad jų įmonės pervestų pradinę maržą tik už savo grynąsias pozicijas. Taigi, mūsų pavyzdyje, jei finansų maklerio įmonė A turėjo klientą, kuris pardavė vieną gruodžio mėn. aukso kontraktą, tai ji iš viso neturėtų pervesti indėlių į kliringo namus, nes turėdama vieną ilgąją ir vieną trumpąją poziciją finansų maklerio įmonė neturi jokios rizikos. kliringo namai, jei pradinė marža deponuojama į abi sąskaitas. Šis požiūris vadinamas grynasis maržos apskaičiavimo principas. Tačiau jei kliringo namai reikalauja, kad jos nariai pervestų pradinę maržą už visas klientų pozicijas, net jei šios pozicijos dengia viena kitą, tai vadinama bendrasis maržos perkėlimo principas. Taigi Čikagos prekių birža ir Niujorko prekių birža naudoja bruto principą. Tai yra konservatyvesnė politika, o tai reiškia, kad didžioji dalis lėšų skiriama kliringo namams ateities sandorių pozicijoms garantuoti. Tačiau maklerio įmonės teikia pirmenybę grynajam metodui, nes tai leidžia joms pasilikti didesnę klientų lėšų dalį ir uždirbti už šias lėšas palūkanas.

Schematiškai pateiksime garantinių indėlių pervedimo procesą, darant prielaidą, kad visos operacijos yra susijusios su ta pačia sutartimi, o garantinio užstato dydis sąlyginai yra 1 doleris (5.4 pav.).

Kliringo namų įmonė narė / renka indėlius tiek iš savo tiesioginių klientų, tiek iš įmonės 3, kuris nėra biržos narys ir kliringo namų narys. Įmonės surinkti indėliai 3 iš savo narių, yra gaunami kliringo namų 7 firmos narės į firmos vardu atidarytą vadinamąją „Omnibus“ sąskaitą. 3.

Ryžiai. 5.4. Garantinių indėlių surinkimo ir pervedimo sistema

Kaip matome, klientas A nusipirko 100 sutarčių ir perveda vieną užstatą 100 USD į savo sąskaitą įmonėje. Klientas B pardavė 90 sutarčių ir perveda į savo sąskaitą įmonėje 7 90 USD. 3 perveda įmonei 7 į „Omnibus“ sąskaitą 290 USD užstatą (150 USD už kliento D ilgąją poziciją ir 140 USD už trumpąją kliento D poziciją).

Klientas B pardavė 20 sutarčių ir pavedimų įmonei 2 20 USD užstatas

Įmonės 1 ir 2 turi pervesti gautus indėlius į kliringo namus. Šis pervedimas gali būti atliktas grynuoju arba bruto pagrindu.

Kiekviena tarpuskaitos įmonė, atliekanti operacijas savo sąskaita, turi turėti dvi kliringo namų sąskaitas: kliento sąskaitą ir finansų maklerio įmonės sąskaitą. Sąskaitų marža apskaičiuojama atskirai ir nustatant negali būti atsižvelgiama į tos pačios sąskaitos pozicijas sumos pervesti į kitą sąskaitą. Šią priemonę lemia poreikis tvarkyti atskiras sąskaitas, klientus ir finansų maklerio įmonę.

Kliringo įmonių maržos svyravimo nustatymo mechanizmas yra panašus į klientams nustatytą mechanizmą, tačiau yra griežtesnis ir tikslesnis. Trys aplinkybės yra ypač svarbios.

1) Išlaikymo maržos lygio sąvokos nėra, jei jis pažeidžiamas, pateikiamas papildomų lėšų prašymas. Vietoj to, kiekviena kliringo įmonė turi perskaičiuoti savo pozicijas kiekvieną dieną, nepaisant to, ar kainos pokytis yra didelis, ar mažas. Atitinkamai, dėl kliringo įmonei palankaus kainos pokyčio svyravimo maržos lėšos iš kliringo namų bus pervedamos kliringo įmonei.

2) Įmokos pervedimų laiko reikalavimai yra griežtesni. Jei, pavyzdžiui, kliringo namų nuostatuose reikalaujama, kad lėšos būtų pateiktos iki 11 val., vėlavimo priežastis nepriimama. Kliringo namų atstovas, tvarkantis atsiskaitymus dėl maržos, turi pateikti čekį tiesiogiai kliringo namams arba tai padaryti pavedimu. Jei, pavyzdžiui, lėšos gautos ne 11 val., o 11.15 val., tuomet įmonės gali tikėtis drausminės nuobaudos. Skirtingai nuo kliento situacijos, kliringo namai neatsižvelgia nei į geografinį atstumą, nei į įgaliotų atstovų nebuvimą kliringo namuose. Taigi kiekviena „Comex“ biržos kliringo įmonė turi turėti biurą, esantį „patenkinamu“ atstumu nuo biržos, ir sprendimų priėmimo teisę turintį darbuotoją, kuris turi būti visą laiką biržos veikimo metu. Daugumoje tarpuskaitos centrų reikalaujama, kad nariai kelių mylių atstumu nuo kliringo namų turėtų biurą, aprūpintą bendrauti su kliringo namų skyriais.

3) Kliringo namas turi teisę reikalauti papildomų lėšų dienos prekyboje, jeigu mano, kad toks veiksmas yra būtinas siekiant apsaugoti biržos finansinį vientisumą.

Biržų tarpuskaitos namai išaugo iš prekybos realiomis prekėmis praktikos. Jų atsiradimą lėmė pati biržos prekybos raida, biržos sandorių apimčių augimas bei dalyvių skaičiaus augimas biržoje.

Kliringo namai buvo įsteigti daugumoje pasaulio biržų, visų pirma siekiant užtikrinti jų finansinį vientisumą, taip pat apsaugoti savo narių ir klientų interesus.

Kliringo namų veikla skirta organizuoti ir vykdyti atsiskaitymus ir finansines operacijas tarp biržos prekybos dalyvių, efektyvinti, supaprastinti ir sumažinti atsiskaitymus, užtikrinti biržos operacijų finansinį stabilumą, reguliuoti pristatymo tvarką.

Biržų atsiskaitymo mechanizmas yra svarbus rinkos elementas. Kliringo namai yra atsakingi už sąskaitų apmokėjimą, sandorių tarpuskaitą, maržos rinkimą ir išlaikymą bei rinkos informacijos ataskaitų teikimą. Jie veikia kaip trečioji šalis visose ateities sandorių sutartyse ir sandoriuose, būdami kiekvieno Kliringo namų pardavėjo nario pirkėjai ir kiekvieno pirkėjo pardavėjai. Pardavėjai ir pirkėjai neturi finansinių įsipareigojimų vieni kitiems, tačiau yra atsakingi kliringo namams per savo įmones nares. Kliringo namai tarsi nutraukia tiesioginį pardavėjo ir pirkėjo ryšį, ko pasekoje perkant ir parduodant kiekvienas lieka laisvas ir nepriklausomas vienas nuo kito. Dėl to vieną pardavėją (pirkėją) gali pakeisti kitas, sudaręs sandorį biržoje ir turintis sutartis tik su kliringo namais. Toks pakeitimas atliekamas be jokio specialaus pradinio sandorio partnerio leidimo. Tačiau svarbiausia, kad finansinės garantijos sutarčių įvykdymui gerokai išauga. Kliringo namas, kaip kiekvieno prekybos sandorio dalyvis, yra atsakingas kaip šių sandorių garantas.

Ryžiai. 8.2. Sandorio sudarymo visoje kliringo sistemoje schema.

Pagrindinis šios sistemos pranašumas prieš kitas – kliringo namų operacijų garantija, t.y. Kliringo namai visuose sudarytuose sandoriuose veikia kaip priešinga šalis (sandorio šalis), pirkėjas ir pardavėjas sandoryje veikia nepriklausomai vienas nuo kito.

Didėjant spekuliacinių sandorių apimčiai ir įvairiems ekonominiams sukrėtimams, galimi klientų bankrotai ir įsipareigojimų nevykdymas, dėl kurių biržos nariai gali bankrutuoti ir nustoti veiklą.

Kliringo namai gali būti organizuojami kaip struktūrinis padalinys, kuris yra biržos dalis, arba kaip savarankiškas juridinis asmuo.

Kai biržos struktūroje organizuojamas kliringo namas, jos valdymą visiškai kontroliuoja pati birža. Tokie rūmai atlieka kliringo operacijas vienos biržos viduje ir yra kiekvieno mainų sandorio garantas.

Kai kliringo namai organizuojami kaip savarankiškas juridinis asmuo, jis gali būti suformuotas kaip uždaroji akcinė bendrovė. Toks kliringo namas savo santykius su birža kuria remdamasis susitarimu, kai pagrindiniai biržos nariai kartu yra ir kliringo namų nariai.

Tuo pačiu metu kelias biržas gali aptarnauti viena kliringo organizacija, kuri vienija visas šių biržų kliringo namus ir iš tikrųjų yra visa korporacija. Tokios korporacijos gali atlikti įvairias funkcijas. Visų pirma, kliringo korporacija, aptarnaujanti Čikagos prekybos valdybą (CBOT), yra ne pelno organizacija, susijusi su jos biržos valdymu.

Londone Tarptautinis prekių kliringo namas priklauso bankų grupei ir yra jos valdomas. Tai pelno siekianti įmonė, parduodanti kliringo paslaugas įvairioms biržoms. Kliringo korporacijos neapsiriboja ateities sandorių aptarnavimu, jos taip pat yra bankų sistemos ir vertybinių popierių rinkos dalis. Šios kliringo korporacijos atlieka daug mažesnį vaidmenį nei tos, kurios aptarnauja ateities sandorių rinkas – jos palengvina lėšų pervedimą, tačiau neveikia kaip priešinga sandorio šalis ir negarantuoja sutartinių įsipareigojimų įvykdymo.

Kliringo namų funkcijos yra nulemtas pats tarpuskaitos procesas, susidedantis iš dviejų pagrindinių dalių, kurias galima suskirstyti į operacinę ir finansinę. Kaip operatyvinės dalies dalį, kliringo namai organizuoja duomenų apdorojimą pagal prekybos rezultatus. Kaip finansinės dalies dalis atlieka lėšų kaupimo specialiuose fonduose funkcijas, kurios užtikrina šalių įsipareigojimų pagal sudarytus sandorius įvykdymą ir finansinį rinkos vientisumą.

Operatyvinė dalis yra trys funkcijos:

Įėjimas į rinką (sandorių fiksavimas);

Sandorio parametrų derinimas ir palyginimas;

Sandorių registravimas ir atvirų pozicijų tarpusavio apskaita.

Po derinimo kliringo namai užskaito kiekvieno prekybos dalyvio atviras pozicijas ir praneša apie jos rezultatus. Dėl to nustatomi dalyviai – kliringo namų skolininkai ir dalyviai, kuriems kliringo namai yra skolingi. Atidžiau pažvelkime į atsiskaitymų tarp prekybos dalyvių vertybinių popierių rinkoje per kliringo namus schemą (8.3 pav.).

Skaičiavimo algoritmą galima suskirstyti į šešis etapus:

Pirmasis etapas – prekybos data (T) apima šiuos schemos punktus 1÷3.

Antrasis etapas – prekybos data +1 diena (T+1) – 4÷6.

Trečias etapas – prekybos data + 3 dienos (T+3) –7÷8

Ketvirtas etapas – prekybos data +4 dienos (T+4) – 9÷10.

Penktas etapas – prekybos data +5 dienos (T+5) – 11÷14.

Šeštas etapas – prekybos data +5 dienos (T+5) – 15÷18.

Svarbiausias dalykas kliringo sistemoje yra finansinė dalisšis procesas. Tai veiksmų visuma, kurios metu kliringo namai apskaičiuoja lėšas, atitinkančias sudarytų sandorių skaičių ir atspindinčias kiekvieno jos nario riziką, kai jie turi įsipareigojimų namams. Finansinei daliai taip pat būdinga pačios kliringo namų prievolių visuma, kai ji tarpuskaitos dalyvių atžvilgiu veikia kaip garantas. Finansinė kliringo proceso dalis yra pilnai vykdoma ateities sandorių rinkoje.

Ryžiai. 8.3. Atsiskaitymų tarp prekybos dalyvių per kliringo namus schema.

1- klientai duoda nurodymus savo brokeriams parduoti (A) ir pirkti (B) vertybinius popierius;

2 - brokeriai vykdo vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo sandorius pagal savo klientų nurodymus;

3 - brokeriai pateikia kliringo namams išsamią ataskaitą apie sudarytus sandorius;

4 - kliringo namai apdoroja informaciją apie sandorius ir informuoja brokerius apie rezultatus;

5 - brokeriai siunčia sandorio patvirtinimą patikėtiniam bankui;

6 - brokeriai siunčia patvirtinimą savo klientams;

7a – parduodantis klientas siunčia sandorio patvirtinimą savo bankui depozitoriumui, kad brokeris A gautų vertybinius popierius nustatytą prekybos dieną;

7b – klientas-pardavėjas išsiunčia savo brokeriui patvirtinimą, kad paskirtą dieną bankas patikėtinis pateiks jam vertybinius popierius;

8a – klientas-pirkėjas siunčia savo patikėtiniam bankui pirkimo patvirtinimą, prašydamas atsiskaitymo dieną priimti vertybinius popierius iš brokerio B;

8b – pirkėjas klientas siunčia savo brokeriui B, nurodydamas pervesti vertybinius popierius patikėtiniam bankui B;

9 - kliringo namai nustato šalių tarpusavio mokėjimų grynąsias sumas;

10 - kliringo namai išleidžia parengtus sandorių projektus, kuriuose yra įsipareigojimai dėl vertybinių popierių pristatymo ir gavimo;

11- bankas depozitoriumas A siunčia depozitoriumui nurodymus, pagal kuriuos pastarasis perveda vertybinius popierius iš banko sąskaitos į brokerio sąskaitą; depozitoriumas nurašo banko depozitoriumo A sąskaitą ir kredituoja vertybinius popierius brokerio A sąskaitoje;

12a - kliringo namai perduoda depozitoriumui nurodymus, pagal kuriuos turi nurašyti brokerio A sąskaitą ir įskaityti kliringo įmonės sąskaitą vertybiniais popieriais;

12b - depozitoriumas debetuoja pardavimo brokerio A sąskaitą ir kredituoja kliringo namų sąskaitą vertybiniais popieriais;

1Pro - kliringo namai siunčia depozitoriumui nurodymus, pagal kuriuos turi įskaityti brokerio B sąskaitą ir nurašyti nuo kliringo namų sąskaitos vertybinius popierius;

13b - depozitoriumas nurašo kliringo namų sąskaitą ir kredituoja pirkėjo B brokerio sąskaitą vertybiniais popieriais;

14 - brokeris B duoda nurodymus depozitoriumui pervesti vertybinius popierius iš savo sąskaitos į banko depozitoriumo sąskaitą; Depozitoriumas nurašo brokerio sąskaitą ir kredituoja banko depozitoriumo sąskaitą.

15 - pirkėjo patikėtinis bankas sumoka pirkimo brokeriui B už pateiktus vertybinius popierius;

16 - iš pirkėjo patikėtinio banko gautus pinigus brokeris B įskaito į kliringo namų sąskaitą;

17 - gautus pinigus rūmai įskaito į brokerio A sąskaitą;

18 - Brokeris A perveda gautus pinigus į pardavėjo patikėtinio banko sąskaitą.

Finansinė dalis yra keturios pagrindinės funkcijos:

Kintamos maržos kaupimas ir atsiskaitymo mokėjimai;

Kliringo dalyvių įsipareigojimų nevykdymo rizikos valdymas;

Rinkos finansinio vientisumo išsaugojimas kuriant garantinius fondus;

Informacinė funkcija, skirta tarpuskaitos dalyvių finansiniam sąžiningumui sekti.

Kliringo sistemoje labai svarbu išlaikyti finansinį rinkos vientisumą ir priemones, skirtas valdyti riziką, kad kliringo namų narys neįvykdys savo įsipareigojimų. Kliringo sistema dažnai vadinama rizikos pasidalijimo tarp jos dalyvių sistema, kai visi sistemos nariai yra atsakingi už vieno įsipareigojimus proporcingai savo dalyvavimo daliai. Rinkos finansinio vientisumo išsaugojimas turėtų būti suprantamas kaip kliringo namų galimybė iš kai kurių kliringo sistemos narių lėšų padengti nuostolius, atsirandančius dėl to, kad kiti nariai nevykdo savo įsipareigojimų pagal sandorius. Šiuo tikslu visi kliringo namai sukuria specialius garantinių fondų, suformuotas iš jos narių stojamųjų mokesčių. Kai kuriose šalyse taikoma praktika, kai, be garantijų fondų, kliringo namai turi didelę finansinę paramą iš bankų (dažniausiai kliringo namų steigėjų) kredito linijos forma, o tai yra labai veiksminga priemonė žlugti. daug sandorių ir didelės apimties neįvykdytų įsipareigojimų. Kredito linijos buvimas labai padidina kliringo sistemos patikimumą ir leidžia kliringo namams būti įsipareigojimų įvykdymo garantu už kiekvieną jos užregistruotą sandorį valiutų rinkoje. Jei pardavėjas nepristato arba pirkėjas nesumoka už tiektas prekes pagal sutartį, tai vadinama įsipareigojimų nevykdymu.

Kliringo namai vykdo pardavėjo ar pirkėjo, negalinčio įvykdyti įsipareigojimų, įsipareigojimus iš garantinio fondo. Pasitikėjimas, kad kliringo namai įvykdys sutartinius įsipareigojimus, leidžia konkurso dalyviams prekiauti nesijaudinant dėl ​​prekybos partnerių reputacijos ar kapitalo pakankamumo. Sutartinės prievolės yra su kliringo namais, o ne tarpusavyje. Tai sumažina sandorių išlaidas ir leidžia ateities sandorių rinkoms efektyviai veikti. Ateities rinkos gali sutelkti dėmesį į kainų riziką, nesijaudindamos dėl įsipareigojimų neįvykdymo rizikos. Rizika, susijusi su atskirų prekybos dalyvių įsipareigojimų nevykdymu, pakeičiama pačios kliringo namų rizika.

Vienose rinkose sandoriai vykdomi išvis be garantijų, kitose įvestos pilnos garantijos. Visiškai garantuoti sandorius reikia didelės finansinės galios. Kartu reikia rimtai apsvarstyti sutrikimų ir pažeidimų pasekmes. Suderinimo ir užskaitos sistemos nariai, kaip viena organizacija, prisiima su sistemos veikla susijusią riziką. Nors yra keletas būdų išlaikyti garantijas, kliringo organizacija yra atsakinga už kliringo fondų valdymą, pagrįstą narių įnašais. Kai sandoris žlunga, tarpuskaitos korporacijos pirmoji pareiga yra užtikrinti, kad visi įsipareigojimų nevykdančios šalies sandoriai nepatirtų nuostolių. Finansiniai nuostoliai, atsiradę dėl bankroto, pirmiausia atlyginami iš įsipareigojimų nevykdančio nario įnašo į kliringo fondą. Jei šių pinigų neužtenka, pinigai paimami iš rūmų pelno arba iš kliringo fondo. Pastaruoju atveju atsakomybė proporcingai pereina visiems kitiems nariams.

Be finansinių išteklių, gaunamų iš narių įnašų, kliringo namai turi turėti kitų lėšų šaltinių, pavyzdžiui, narių indėlius, likvidų užstatą, banko linijas ir galimybę prireikus reikalauti papildomų lėšų iš narių. Akivaizdu, kad sistemai labai svarbus gebėjimas atlaikyti finansinius sukrėtimus, tačiau tai taip pat skatina dalyvauti ir didina narių pasitikėjimą. Tam tikra prasme kliringo organizacijos finansinė galia leidžia išvengti kai kurių problemų, kol jos iš tikrųjų neiškyla.

Įnešdami lėšas į kliringo fondą, nariai turėtų sumokėti sumas pagal finansinę riziką, kurią jų dalyvavimas kelia sistemai. Rizikos laipsnis dažniausiai nustatomas analizuojant kandidato sandorius ir veiklą.

Garantijos įsigalioja, kai tik sėkmingai užbaigiamas derinimo procesas. Pavyzdžiui, patvirtintiems sandoriams garantijos gali egzistuoti nuo suderinimo ir įvedimo į sistemą momento. Kitiems sandoriams garantija suteikiama iš karto užbaigus derinimą, o atitinkamiems sandoriams garantuojama iškart po pataisymo. Garantijų sistema taip pat gali būti taikoma sandoriams, kurie nebuvo įvykdyti nurodytą dieną dėl bet kokios priežasties, įskaitant sistemos nario įsipareigojimų pažeidimą. Siekdama išlaikyti rinkos vientisumą, kliringo sistema turi suteikti garantijas ir šiuo atveju. Ir tai gali būti pagrindinis kliringo sistemos naudingumo ir veiksmingumo išbandymas.

Norint efektyviai veikti – su minimaliu finansiniu poveikiu rūmams ir jų nariams – reikės taikyti rinkos vertinimą, rizikos analizę, nuolatinę narių veiklos stebėseną ir užstato mechanizmus. Rinkos kaina gali sumažinti riziką iki vienos vėlavimo dienos, nes trūkstamas narys moka kasdien, jei keičiasi prekių kaina.

Viena iš priemonių, kurių imasi kliringo namai, siekdama sumažinti riziką, yra pozicijų ribojimas.

Kliringo namai savo nariams nustato apribojimus dėl atskiro nario atidarytų pozicijų skaičiaus ir bendros vieno nario prisiimtų įsipareigojimų apimties.

Taigi kliringo namai įgyvendina rinką priemonių, skirtų rinkos dalyviams sumažinti riziką, kad vienas iš jų neįvykdys savo įsipareigojimų.

Kliringo namai didelę reikšmę skiria savo narių finansinei būklei. Paprastai, norėdama prisijungti prie kliringo namų, įmonė turi atitikti tam tikrus kliringo namų valdybos nustatytus reikalavimus. Narystė kliringo namuose reikalauja atitikti griežtesnius finansinius reikalavimus. Įmonės, kurios neatitinka šių reikalavimų, prekiauja biržoje per kliringo namų narius.

· Kliringas – tai atsiskaitymo tarp šalių procesas, pagrįstas priešpriešinių reikalavimų ir įsipareigojimų įskaitymu. Kliringo procesas svarbus tuo, kad jame ne tik užtikrinami atsiskaitymai tarp kliringo dalyvių, bet ir yra mechanizmas, užtikrinantis šalių įsipareigojimų valiutų rinkoje įvykdymą, o tai savo ruožtu gerina rinkos kokybę, didina jos likvidumą. ir išlaiko vientisumą. Kliringas valiutų rinkoje turi specifiką, susijusią su pačios biržos rūšimi ir joje atliekamomis operacijomis. Požiūris į kliringo sistemų organizavimą realių prekių, vertybinių popierių ir ateities sandorių rinkose turi tam tikrų skirtumų ir tuo pačiu tą pačią esmę. Kliringas pirmiausia organizuojamas rinkose, kuriose sudaroma didelė sandorių apimtis ir standartizuotos sutarčių sąlygos.

· Kliringo technologija yra tokia, kad sutarties pardavėjas ar pirkėjas, sudarydamas sandorį, įneša kliringo namams garantinį užstatą, užtikrinantį įsipareigojimų pagal sutartį įvykdymą (pradinė marža). Kiekvienas ateities sandorio dalyvis turi specialią sąskaitą užstato sumai registruoti. Kiekvienas kliringo namas nustato savo reikalavimus dalyviams dėl pradinės maržos įrašymo. Pusiausvyra tarp rinkos vientisumo (patikimumo) ir jos likvidumo priklauso nuo to, kokia didelė marža yra nustatyta. Skirtingai nuo užstato, kuris sumokamas sudarant kiekvieną mainų sutartį ir grąžinamas į pardavėjo ar pirkėjo sąskaitą, jį likvidavus priešinga operacija arba naudojamas apmokėti už prekių pristatymą, kintama marža sudaroma tik nepalankaus kainų pasikeitimo atveju. Kintama marža yra deponuojama arba gali būti gaunama prekybos dalyvio, kai kiekvienos prekybos sesijos pabaigoje ateities sandorių rinkoje keičiasi kainos. Kintamoji marža yra ateities sandorių prekiautojo pelnas arba nuostolis, kai rinkos kainos svyruoja. Apskaičiuojamas kiekvieno dalyvio atvirų pozicijų skaičius prekybos pabaigoje, apskaičiuojama pradinio įnašo suma, kuri turėtų būti kliringo namų narių sąskaitoje. ( leistinas minimumas). Jei leistinas sąskaitos minimumas viršija sąskaitos likutį, kliringo namų narys turi pervesti skirtumą į kliringo namų sąskaitą. Jei sąskaitos likutis viršija leistiną minimumą, tai skirtumas tarp jų sudaro laisvą lėšų likutį sąskaitoje, kurį galima išsireikalauti iš kliringo namų sąskaitos. Informacija apie kliringo rezultatą prekybos dalyviams perduodama kliringo namų parengtomis ataskaitomis. Kliringo namų narys privalo sumokėti skolą kliringo namams iki prekybos pradžios kitą prekybos dieną. Jeigu iki kitos ateities sandorių pradžios dalyvis į kamerinę sąskaitą neįnešė sumos, reikalingos visoms savo atviroms pozicijoms išlaikyti, tuomet nepalaikomas pozicijas jis privalo uždaryti per prekybos sesiją. Jeigu visiškas visų pozicijų uždarymas nelemia dalyvio skolos kliringo namams likvidavimo, tai tokiomis aplinkybėmis yra pritraukiamos kliringo namuose esančių dalyvių lėšos. Jei to neužtenka, rūmai pritraukia lėšų iš kitų savo narių arba ima paskolą sukauptu užstatu. Praktikoje visus mokėjimus, susijusius su kainų skirtumo padengimu, atlieka pats kliringo namas specialių lėšų ir indėlių, kuriuos kiekvienas dalyvis įneša iki prekybos pradžios, sąskaita.

· Šiuolaikinė kliringo sistema išsivystė nuo paprastų vienos tarpuskaitos formų iki pilnos kliringo sistemos. Vieneto kliringas yra pagrindinė kliringo ir vykdymo forma. Šis kliringo tipas, kaip taisyklė, naudojamas prekiaujant tikromis prekėmis. Po sandorio sudarymo turi būti pristatytos faktinės prekės. Šis metodas naudojamas rinkose, kuriose apimtys yra mažos, arba rinkose, kurių apimtys yra gana didelės, su dideliu automatizavimo laipsniu. Viena vykdymo sistema iš esmės yra viena didžiulė sandorių grandinė, o vykdymo sąlygos turi būti įvykdytos kiekvienoje grandinės grandyje, kitaip ji žlugs. Jei vienas sandoris žlunga, jis gali turėti įtakos kitiems. Esant vienai vykdymo nuostatai, sandorių paprastai negarantuoja joks centrinis subjektas.

· Užskaitos sistema labiausiai tinka didelės apimties rinkoms, ypač toms, kuriose sudaroma daug sandorių tarp palyginti nedidelio dalyvių skaičiaus. Yra įvairių kliringo sistemų, susijusių su vertybinių popierių ir (arba) pinigų tvarkymu. Vieno ar kito metodo pasirinkimas priklauso nuo apimties ir kitų faktorių. Dvišalis užskaitymas arba porinis užskaitymas yra kompensavimas, atsirandantis tarp tų pačių šalių. Šis metodas palaiko prekybos tarp šalių vientisumą ir sumažina sandorių apimtį, palyginti su vienetiniu metodu. Daugiašalė kliringa, dar vadinama kasdiene kliringa, yra žingsnis efektyvesnių kliringo metodų link. Pagrindinis šio metodo elementas yra suskaičiuoti visas šalies operacijas su vienos rūšies vertybiniais popieriais per dieną iki vieno galutinio skaičiaus. Per šią dieną įmonė gali sudaryti daugybę tokio tipo vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandorių su daugeliu šalių. Tačiau dienos pabaigoje ji turės vieną vienintelę prievolę arba teisę gauti kliringo agentūrai arba vienai ar kelioms šalims. Nepertraukiamo poslinkio sistema (CIP) naudoja daugiašalį poslinkį. Šiuo atveju visos iki dienos pabaigos atidarytos pozicijos įskaitomos į kitos darbo dienos sandorius. Didelės apimties rinkose NI sistema, apimanti kasdienį visų rinkos įsipareigojimų perskaičiavimą esamomis rinkos kainomis, yra vienas efektyviausių kliringo mechanizmų ir sumažina riziką laukti atskirų sandorių įvykdymo. Vienas iš pagrindinių NCI bruožų yra kliringo namų tarp sandorio šalių kaip priešingos šalies įterpimas kiekvienam suderintam sandoriui. NII sistema sukurta siekiant visiško automatizavimo ir maksimalaus užskaitų panaudojimo apdorojant vertybinių popierių sandorius. NZI sumažina vertybinių popierių pristatymo įsipareigojimus, sujungdama didžiausią operacijų skaičių, o tai savo ruožtu reikalauja automatizuoti negrynųjų sąskaitų sistemą rinkos infrastruktūroje.

· Pilna kliringo sistema – tai sistema, kurioje kliringo centras yra tarpininkas ir garantuoja visas operacijas. Du svarbūs pilnos kliringo sistemos privalumai: a) prekybos dalyviams nereikia jaudintis dėl savo partnerių tapatybės; b) konkurso dalyviai gali likviduoti savo pozicijas sudarydami įskaitymo sandorius be pirminio partnerio sutikimo ir jo net nepranešę.

· Kliringo namų veikla skirta organizuoti ir vykdyti atsiskaitymus ir finansines operacijas tarp biržos prekybos dalyvių, efektyvinti, supaprastinti ir sumažinti atsiskaitymus, užtikrinti biržos operacijų finansinį stabilumą, reguliuoti pristatymo procedūras. Kliringo namai tarsi nutraukia tiesioginį pardavėjo ir pirkėjo ryšį, ko pasekoje perkant ir parduodant kiekvienas lieka laisvas ir nepriklausomas vienas nuo kito. Dėl to vieną pardavėją (pirkėją) gali pakeisti kitas, sudaręs sandorį biržoje ir turintis sutartis tik su kliringo namais. Toks pakeitimas atliekamas be jokio specialaus pradinio sandorio partnerio leidimo. Tačiau svarbiausia, kad finansinės garantijos sutarčių įvykdymui gerokai išauga. Kliringo namas, kaip kiekvieno prekybos sandorio dalyvis, yra atsakingas kaip šių sandorių garantas. Kliringo namai gali būti organizuojami kaip struktūrinis padalinys, kuris yra biržos dalis, arba kaip savarankiškas juridinis asmuo. Tuo pačiu metu kelias biržas gali aptarnauti viena kliringo organizacija, kuri vienija visas šių biržų kliringo namus ir iš tikrųjų yra visa korporacija.

· Kliringo namų funkcijas lemia pats kliringo procesas, kuris susideda iš dviejų pagrindinių dalių, kurias galima skirstyti į operatyvinę ir finansinę. Kaip operatyvinės dalies dalį, kliringo namai organizuoja duomenų apdorojimą pagal prekybos rezultatus. Kaip finansinės dalies dalis atlieka lėšų kaupimo specialiuose fonduose funkcijas, kurios užtikrina šalių įsipareigojimų pagal sudarytus sandorius įvykdymą ir finansinį rinkos vientisumą.

Klausimai diskusijoms.

1. Kokia kliringo esmė?

2. Apibrėžkite biržos kliringą.

3. Išvardykite biržos kliringo ir atsiskaitymų funkcijas.

4. Paaiškinti atsiskaitymo ir kliringo proceso technologiją vertybinių popierių rinkoje.

5. Kokios yra ateities sandorių kliringo ypatybės?

6. Kas yra marža? Kuo skiriasi pradinė ir variacinė marža?

7. Kokie yra kliringo sistemų panašumai ir skirtumai?

8. Išanalizuoti sandorio sudarymą pilnoje kliringo sistemoje.

9. Išvardykite pagrindinius kliringo korporacijų uždavinius ir funkcijas.

10. Koks yra kliringo namų ir biržų ryšys?

11. Koks yra kliringo operatyvinių funkcijų turinys?

12. Kokia finansinė kliringo funkcija?

TREČIAS SKYRIUS

Investicinė veikla vertybinių popierių rinkoje

Rusijoje pastaraisiais metais pradėjo atsirasti nebankinės atsiskaitymų ir kredito organizacijos (NPO) - įmonių organizacijos, priklausančios vietiniams bankams ir jų valdomos pagal taisykles, nustatytas sandoriams atlikti kliringo namuose.

Kliringo namai(Kliringo namai (CH); Atsiskaitymų namai Kliringo namai, Kliringo namai) - specialios tarpbankinės organizacijos, vykdančios atsiskaitymus negrynaisiais pinigais pagal mokėjimo dokumentus, įskaitydamos tarpusavio pretenzijas. Paprastai kliringo namus kontroliuoja didžiausi komerciniai bankai. Daugelyje šalių kliringo namų funkcijas atlieka centriniai bankai.

Išvalymas- (anglų k. kliringas - valymas) - atsiskaitymų negrynaisiais pinigais sistema už priešpriešinius įsipareigojimus tarp šalių, bankų, įmonių ir kt. už tiekiamas, parduodamas vienas kitam prekes, vertybinius popierius ir suteiktas paslaugas, remiantis mokėjimų balanso sąlygomis. Banko kliringas – tai tarpbankinių mokėjimų negrynaisiais pinigais sistema, atliekama per tarpuskaitos namus ir pagrįsta abipusiu vienodų mokėjimų tarpusavio užskaitymu.

Tarpbankinių mokėjimų per kliringo sistemą etapai yra panašūs į MDB vieno regiono (miesto), aprašytų aukščiau (6 pav.).

Tokių tarpbankinių atsiskaitymų formų pranašumai yra sutrumpėję mokėjimų apdorojimo laikas ir mažesni, priešingai nei RCC ir MCI, tarifai, aptarnaujantys bankus, dalyvaujančius kliringo atsiskaitymuose.

Tokių organizacijų, kurios vykdo atsiskaitymus, dažniausiai viename regione, pavyzdžiai:

• UAB Nebankinė kredito organizacija „Šiaurės kliringo namai“;
• Nižnij Novgorodo valymo centras;
• Sankt Peterburgo tarpbankiniai finansiniai namai ir kt.

Pastaba. Bankai savo veikloje aktyviai dirba su biržomis ir yra mainų operacijų dalyviai. Tokiais atvejais jie atlieka mokėjimus už mainų operacijas per kliringo namai - biržos padalinys, atsakingas už kasdienį atsiskaitymą už klientų mainų sandorius ir kitus susijusius sandorius.

Ryžiai. 6. Atsiskaitymai per kliringo centrą

Tiesioginiai tarpbankiniai atsiskaitymai

Komerciniai bankai gali atlikti atsiskaitymus tarpusavyje tiesiogiai, apeidami Rusijos Federacijos centrinio banko atsiskaitymų sistemą.

Tiesioginiai tarpbankiniai atsiskaitymai - bankinių organizacijų santykių forma, įgyvendinama remiantis tiesioginiais sutartiniais dalyvių ryšiais, neįtraukiant tarpinių ryšių Rusijos Federacijos centrinio banko atsiskaitymo (mokėjimo) sistemos ir kitų tarpinių struktūrų (kliringo, gyvenvietė) (7 pav.).

Ryžiai. 7. Tiesioginių tarpbankinių atsiskaitymų schema.

Tiesioginiai tarpbankiniai atsiskaitymai korespondentinėse sąskaitose turi nemažai privalumų;

• jie geriausiai atitinka klientų, kurie su kitų bankų klientais yra susieti stabiliais sutartiniais santykiais, interesus. Dažniausiai korespondentiniai ryšiai užmezgami būtent siekiant teikti paslaugas klientams;
• leidžia sutrumpinti dokumentų srauto laiką, nes mokėjimo dokumentai tarp bankų keičiami tiesiogiai, apeinant tarpines bankų sistemos institucijas;
• Bankai korespondentai turi plačias galimybes dirbti tarpbankinėje išteklių rinkoje ir naudotis įvairiomis finansinėmis priemonėmis.

Decentralizuotų korespondentinių sąskaitų trūkumai yra lėšų (išteklių) paskirstymas daugelyje korespondentinių bankų. Iš tiesų, norėdami atlikti šiuos skaičiavimus, bankai atidaro vienas kitam korespondentines sąskaitas, kuriose pagal sutarčių sąlygas būtina turėti tam tikras sumas (nemažinamus likučius) ir reguliariai jas papildyti.

Be to, atsiskaitymus tiesioginėse korespondentinėse sąskaitose mažiau kontroliuoja centrinis bankas, todėl jie yra labiau jautrūs rizikai.

Vienas pagrindinių tiesioginių tarpbankinių atsiskaitymų elementų yra bankų tinklas.

Bankininkystės tinklas(Bankų tinklas) – informacinis tinklas, aptarnaujantis banką ar bankų grupę.

Pagrindinės užduotys Bankų tinklas yra:

• finansinių elektroninių dokumentų perkėlimas tarp bankų ir jų padalinių;
• operacijų palaikymas atliekant skaičiavimus;
• nuotolinių bankomatų palaikymas;
• Prieiga prie finansinės informacijos paslaugų;
• duomenų saugumo užtikrinimas.

Pastaba. Kontrolės funkcijoms vykdyti centriniai bankai gauna ir analizuoja informaciją apie specialias korespondencines banko sąskaitas NOSTRO ir LORO, kuriose, be klientų mokėjimų, atsispindi duomenys apie gautas ir suteiktas tarpbankines paskolas, padėtus ir pritrauktus tarpbankinius indėlius.

Tarpšakinės gyvenvietės.

Šiuo metu pačių bankų atsiskaitymų sistemos gali būti kuriamos remiantis išvystytu bankų filialų tinklu ir korespondentų ryšiais vienu metu, veikia naudojant savo technologijas ir įvairių tipų programinių ir techninių kompleksų (STC) pagrindu. kaip vieningas STC arba vieningi programinės įrangos, aparatinės įrangos ir telekomunikacijų priemonių kompleksai. Yra gana daug technologijų galimybių organizuoti tarpšakinius atsiskaitymus viename banke:

• technologija, pagrįsta darbu per vieną korespondentinę sąskaitą pagrindiniame banke (filialai turi savo sąskaitas tik pagrindiniame banke);
• nepriklausomas filialų veikimas per savo korespondencines sąskaitas Rusijos centriniame banke ar kituose specializuotuose ne pelno organizacijų atsiskaitymų centruose;
• kombinuotos darbo formos, sukurtos remiantis tam tikromis savų korespondentinių sąskaitų ir patronuojančio banko sąskaitų naudojimo taisyklėmis;
• kliringo technologija, skirta tarpšakinių atsiskaitymų sistemai (remiantis reikalavimų ir įsipareigojimų užskaitymu) pagal vieną iš kliringo modelių (tiek su išankstiniu lėšų įnešimu, tiek be jo, taip pat kiti, sudėtingesni modeliai).

Kredito įstaiga turi teisę kiekvieno savo vietoje esančio filialo vardu atidaryti vieną korespondentinę subsąskaitą Rusijos banko atsiskaitymų tinklo padalinyje, išskyrus filialus, aptarnaujamus tame pačiame Rusijos banko atsiskaitymo tinklo padalinyje. su patronuojančia kredito įstaiga arba kitu kredito organizacijos filialu. Šiuo atveju atsiskaitymo operacijos atliekamos per patronuojančios kredito organizacijos korespondentinę sąskaitą arba kito kredito organizacijos filialo korespondentinę subsąskaitą, atidarytą Rusijos banke (Rusijos Federacijos centrinio banko nuostatų 1.2 punktas). 2002 m. spalio 3 d. Nr. 2-P). Kredito organizacijos ir jų filialai, turintys korespondencines sąskaitas (subsąskaitas) Rusijos banke, yra Rusijos Federacijos centrinio banko klientai.

Atsiskaitymai tarp RKC už komercinių bankų operacijas, taip pat už jų pačių sandorius vykdomi per tarpšakinės apyvartos (IFO) sistemą (8 pav.).

Komerciniai bankai tokius atsiskaitymus savo struktūroje vykdo pagal schemą „Pagrindinis bankas – filialai“ (aplenkdami RCC sistemą). Ši schema ypač būdinga dideliems komerciniams bankams, turintiems daug filialų skirtinguose Rusijos regionuose.

Šioms operacijoms atspindėti daugiašakės kredito organizacijos atidaro specialias sąskaitas: „Pradinė tarpšakinė apyvarta“ ir „Atsakymų tarpšakinė apyvarta“.

Ryžiai. 8. Tarpšakinės apyvartos schema.

Kliringo namų funkcijas lemia pats kliringo procesas, susidedantis iš dviejų pagrindinių dalių, kurias galima suskirstyti į operatyvinę ir finansinę.

Kaip operatyvinės dalies dalį, kliringo namai organizuoja duomenų, gautų iš prekybos rezultatų, apdorojimą.

Kaip finansinės dalies dalis atlieka lėšų kaupimo specialiuose fonduose funkcijas, kurios užtikrina šalių įsipareigojimų pagal sudarytus sandorius įvykdymą ir finansinį rinkos vientisumą.

Operacinėje dalyje yra trys funkcijos: įėjimas į rinką (sandorių fiksavimas); sandorio parametrų derinimas ir palyginimas; sandorių registravimas ir atvirų pozicijų tarpusavio apskaita.

Operacijų fiksavimas – tai informacijos apie sandorius, gaunamos tiesiogiai iš prekybos dalyvių arba kitais komunikacijos kanalais iš prekybos aikštelės, pirminio apdorojimo procesas, kurį sudaro duomenų paruošimas sandoriams suderinti.

Sandorių derinimas vyksta po fiksavimo proceso ir susideda iš sandorio parametrų, vadinamųjų pagrindinių elementų, palyginimo. Negalima pervertinti veiksmingos ir griežtos sistemos, skirtos laiku suderinti prekybą, sukūrimo svarbos. Tokios sistemos nebuvimas žymiai padidina gedimų riziką sandorio procese. Kuo daugiau laiko praeina nuo sandorio sudarymo iki sėkmingo sąlygų suderinimo, tuo didesnė brangiai kainuojančių klaidų tikimybė.

Pavyzdžiui, vertybinių popierių rinkoje vienas iš pagrindinių argumentų, kodėl reikia sukurti derinimo sistemą, yra būtinybė sumažinti daugelio pasaulio investuotojų didelį sandorių nesėkmių skaičių. Sandoris žlunga, kai vertybiniai popieriai ir (arba) pinigai nepakeičia savininko sandorio sudarymo dieną. Net vidaus rinkoje patikimos suderinimo sistemos nebuvimas gali sukelti didelių sutrikimų.

Transakcijų ataskaitų sistemų ir klaidų pašalinimo priemonių trūkumas gali sukelti grandininę nesėkmingų sandorių reakciją, sutarčių nutraukimą ir dėl to nuostolius rinkos dalyviams. Likviduojant nesuderintus sandorius atsiranda ir pernelyg didelių išlaidų. Patikimas suderinimas suteikia visiems dalyviams galimybę pagerinti turto valdymą ir išvengti daugelio rizikų.

Idealioje rinkoje susitaikymas turėtų įvykti akimirksniu. Sudarant sandorį šalys privalo patikrinti duomenis ir susitarti vykdyti sandorį. Tam tikru mastu tai vyksta kai kuriose rinkose, kuriose naudojami vadinamieji „patvirtinti sandoriai“.

Suderinimo sistemos įvairiose rinkose skiriasi. Tai priklauso nuo sandorių apimties, rinkos struktūros, sandorių kaštų, narių skaičiaus sistemoje ir net nuo narių vietos.

Visame pasaulyje veikia daugybė skirtingų derinimo sistemų tipų. Kai kuriose rinkose naudojamos sudėtingos elektroninės sistemos, o kitose viskas atliekama rankiniu būdu. Kai kurios derinimo sistemos rengia veiklą, kitos veikia kaip audito sistema, padedanti išspręsti neįvykdytus įsipareigojimus.

Dalyvavimo sistemoje analizė gali padėti nustatyti automatizavimo laipsnį ir savybes, įtrauktas į kuriamą sistemą. Reikalavimai didžiausioms rinkoms, kuriose gali dalyvauti tūkstančiai galimų dalyvių, būtinai skirsis nuo rinkų, kuriose dalyvauja nedaug dalyvių. Net ir toje pačioje rinkoje gali tekti griebtis skirtingų sprendimų. Skirtingų dydžių arba skirtingų vertybinių popierių sandoriams apdoroti gali būti skirtingos automatizuotos sistemos.

Organizuota rinka, ypač birža, paprastai valdo dvipuses sistemas ir ja naudojasi tik atitinkamos organizacijos nariai, dažniausiai brokeriai arba brokeriai/prekiautojai. Tokios sistemos nariai, sudarydami garantijos sutartį, dažnai sutinka pasidalyti atsakomybę už suderintą sandorį pažeidus įsipareigojimus pagal jį. Atskirta atsakomybė užtikrina, kad suderintas sandoris bus įvykdytas, net jei viena iš šalių nevykdo įsipareigojimų.

Gera dvipusio suderinimo sistema gali veikti taip:

Kai sandoris yra įvykdomas, dalyvaujantys sistemos nariai pateikia visą informaciją apie sandorį prekybos dieną (T diena) arba vėliausiai prieš prasidedant prekybai kitą rytą (T+1). Idealiu atveju turėtų būti keli įvesties metodai. Tai gali būti tiesioginis ryšys tarp kompiuterių, magnetinė juosta, diskelis, internetinės terminalų sistemos, paslaugų biurai, per išorinius atstovus arba popieriuje. Aktyviose rinkose kompiuterinis ryšys yra akivaizdžiai efektyviausias būdas.

Po to rezultatas T+1 dieną arba net operacijos dieną perduodamas visiems suinteresuotiems sistemos dalyviams. Suderinti sandoriai (dėl kurių nekilo klausimų) gali būti nereiklūs tolesniam apdorojimui, kol apie juos nepranešama atitinkamai institucijai vykdyti. Tačiau kai kurioms operacijoms vykdyti gali prireikti papildomos informacijos, pvz., specialaus kliento identifikavimo. Suderinti sandoriai šiame etape gali būti atšaukti bendru šalių susitarimu.

Nesuderintos operacijos apima tuos, apie kuriuos informaciją įvedė tik viena šalis, arba tuos, kurių šalių informacija nesutampa.

Nesuderintos ir atmestos operacijos turi būti suderintos laiku, kad būtų užtikrintas normalus vykdymas. Dviejų krypčių suderinimo pranašumai labiausiai išryškėja rinkose, kuriose sandorių apimtys yra didelės. Jei abi šalys yra aktyvios rinkos dalyvės ir nuolatiniai atitikimo sistemos klientai, sėkmingas atitikimas yra labiau tikėtinas, leidžiantis sistemai ir visiems jos nariams greičiau išspręsti nepavykusius sandorius. Nors šis metodas reikalauja abiejų šalių indėlio, jis laikomas optimaliu nusistovėjusiai nuolatinių rinkos dalyvių grupei.

Veiksmingų dvipusių sistemų pavyzdžiai yra Euroclear ir Cedel Systems ACE, ISE (London International Stock Exchange) centrinė derinimo sistema ir JAV derinimo sistema. ISE taip pat kuria SEQUAL – sistemą, skirtą tarptautinių vertybinių popierių sandorių suderinimui internetu. Tokijo vertybinių popierių biržos sistema užtikrina suderinimą sandorio sudarymo dieną. Tarptautinė obligacijų rinkos asociacija (AIBD) taip pat kuria TRAX (transakcijų birža) – dvipusę sandorių suderinimo sistemą savo nariams.

Brandžiausiose pasaulio rinkose taikomas ne toks sudėtingas dvipusio suderinimo metodas. Galimybė apdoroti sandorius kaip „patvirtintus“ yra reikšminga pažanga.

Sandoris, kuris yra patikrintas sudarymo metu, vadinamas patvirtintu. Šiuo metu abi šalys susitaria, kad sandoris bus vykdomas taip, kaip įrašyta, nebent abi šalys nuspręstų jį atšaukti.

Natūralu, kad bet kokias klaidas galima ištaisyti. Ir, žinoma, reikiami vertybiniai popieriai ir pinigai turi būti pateikti iki operacijos įvykdymo termino.

Patvirtintų sandorių sistemos sukūrimas suteikia dalyviams didelį pasitikėjimą, kad sandoris bus įvykdytas taip, kaip buvo sudaryta. Tai ne tik taupo laiką ir išlaidas, susijusias su derinimo procesais, bet ir leidžia dalyviams iš karto spręsti apie savo reikalų būklę. Be to, laikas, kuris paprastai būtų sugaištas apdorojant visą operacijų srautą, gali būti skirtas sistemai sprendžiant aptiktas problemas.

Patvirtintų sandorių įgyvendinimas taip pat svarbus rinkoms, kuriose yra didelės prekybos apimtys. Tai yra efektyviausias būdas apdoroti daug santykinai mažų sandorių ("mažų" pagal tos konkrečios rinkos dalyvių standartus).

Pavyzdžiui, Kanadoje visi sandoriai, atlikti ant grindų tarp dviejų brokerių (neatsižvelgiant į dydį), yra laikomi patvirtintais sandoriais. 1989 m. vasario mėn. Londone ISE pristatė naują sistemą, pavadintą SEAQ Automated Execution Facility (SAEF), kuri turėtų apdoroti apie 40 % prekybos apimties (1000 akcijų ar mažiau sandorių) kaip patvirtintus sandorius.

Patvirtinti sandoriai tapo pagrindiniu JAV rinkų elementu. Tai sudaro du trečdalius Niujorko vertybinių popierių biržos (NYSE) ir pusę Amerikos vertybinių popierių biržos (Amex) prekybos apimties, taip pat 30% nebiržinės rinkos.

Prekybos suderinimas žymiai sumažina riziką tiek pasaulinėje, tiek vidaus prekyboje. Nesvarbu, kaip atliekamas derinimas – rankiniu būdu ar kompiuteriu – turi būti nustatytas visų pagrindinių sandorio elementų sutapimas. Tai turėtų apimti: rinką, kurioje buvo sudarytas sandoris; sandorio sudarymo data; sandorio objektas; prekių kiekis, matavimo vienetas; operacijos kaina ir valiuta; priešinga šalis ir brokeris; pirkimo/pardavimo užsakymas; sandorio sąlygos; vykdymo data.

Kai kuriose šalyse kiekvienai operacijai priskiriamas identifikavimo numeris.

ISE (London International Stock Exchange) suderinimo sistema gali suderinti prekybos pranešimų paketą su vienu pranešimu iš priešingos šalies (pavyzdžiui, 10 atskirų 1000 akcijų pirkimų su vienu 10 000 akcijų pardavimu). Jis taip pat atlieka sėkmingą suderinimą, jei kompiuteris aptinka akivaizdžią klaidą, pvz., neteisingą numerį šalies identifikavimo numeryje. Suderinimo kriterijai apima sandorio vykdymo valiutą. Skirtingai nuo daugelio kitų sistemų, ISE leidžia sudaryti sandorius keliomis valiutomis, o tai yra akivaizdus pranašumas pasauliniams investuotojams.

Po suderinimo kliringo namai užskaito kiekvieno prekybos dalyvio atviras pozicijas ir informuoja juos apie savo rezultatus. Dėl to nustatomi kliringo namų skolininkai ir dalyviai, kuriems kliringo namai yra skolingi.