Vor- und Nachteile des starken Rubels. Ist ein starker oder ein schwacher Rubel für die russische Wirtschaft vorteilhafter? Ein bedeutender Rubel ist der Schlüssel zum Erfolg

Devisenmarkt mit einem täglichen Umsatz von mehr als 2 Billionen US-Dollar. ist der größte Markt der Welt. Daher sind Fehler in der Geldpolitik eines Staates immer kostspielig. Was sind unsere Hauptinteressen am Devisenmarkt und inwieweit sind wir ihnen im Jahr 2006 gefolgt?

Igor Suzdaltsev, Präsident der russischen Organisation der Finanzmarktspezialisten ACI Russia (Investsberbank). WENIGER KORRUPTION – STÄRKERER RUBEL

Das erste und wichtigste nationale Währungsinteresse: ein starker Rubel.

Bei ihm entstand eine paradoxe Situation. Einerseits heißt es in den Hauptrichtungen der einheitlichen staatlichen Geldpolitik der Bank von Russland für 2007, dass sie darauf abzielt, „die Stabilität des Preisniveaus zu erreichen, Bedingungen für langfristiges Wirtschaftswachstum zu schaffen und den Lebensstandard der Bevölkerung zu verbessern“. ” Es liegt auf der Hand, dass Stabilität, eine prosperierende Wirtschaft und wohlgenährte Menschen nur in Ländern mit einer starken Währung zu finden sind, da diese nicht den Export, sondern die Entwicklung des Binnenmarktes stimuliert und die Arbeit der Bürger motiviert. Andererseits bremst die Bank von Russland die Aufwertung des Rubels durch den Kauf von US-Dollar auf dem inländischen Devisenmarkt, obwohl bekannt ist, dass eine schwache Währung zum Zusammenbruch der Wirtschaft und des Ausgabestaates führt. Axiom des Devisenmarktes: „Wenn du das Land töten willst, töte die Währung!“

Unser Land ist ein anschauliches Beispiel für dieses Axiom. Erinnern wir uns: Die Finanzkrise in der UdSSR im April 1991 (die sogenannte „Pawlowsche Reform“) tötete die Sowjetunion im Dezember. Die Finanzkrise im Juli und August 1993 führte im Oktober desselben Jahres zu einem Volksaufstand. Dann entkamen wir wie durch ein Wunder der Revolution. Der Zahlungsausfall von 1998, der mit einem vierfachen Rückgang des Rubels gegenüber dem Dollar einherging, untergrub die russische Wirtschaft und stürzte das Land in die Armut. Ein Jahr später entschied sich Jelzin, freiwillig die politische Bühne zu verlassen, nachdem er sich und seiner Familie eine Immunitätsgarantie gesichert hatte. Um sich zu retten, ließ sich die damalige politische Elite Russlands nichts Besseres einfallen als die Legende, ein schwacher Rubel sei angeblich nützlich und sorge für Wirtschaftswachstum nach der Krise.

Aber das ist nicht so! Das Land begann sich aus ganz anderen Gründen zu entwickeln, die als Verringerung der Korruption und Erhöhung der Preise für unseren Hauptexportartikel, die Rohstoffe, bezeichnet werden. Der Rückgang der „Bestechungsintensität“ und der Anstieg der Ressourcenpreise erwiesen sich als so wirksam, dass diese Vorteile alle Nachteile überwogen, sogar den mehrfachen Rückgang des Rubels.

Die Wirtschaftsstatistiken für die Jahre 2003 bis 2006, als sowohl der Rubel als auch die Wirtschaft des Landes gleichzeitig an Stärke gewannen, lassen in der Argumentation der Liebhaber eines schwachen Rubels nichts unversucht. Allerdings rechtfertigen und fördern die „Helden von 1998“ noch immer den schwachen Rubel. Das ist erstaunlich! Zeigen Sie mir eine Rede von George W. Bush, in der er einen schwachen Dollar befürwortete. Ich weiß es nicht, aber ich kann Dutzende Beispiele nennen, als der US-Präsident sagte, der Dollar solle und werde eine starke Währung sein. Wenn der Dollar fällt, sind die US-Behörden natürlich gezwungen, etwas Gutes darin zu suchen, fördern aber nicht seinen Fall.

Leider war 2006 in der strategischen Richtung der Stärkung des Rubels kein Durchbruch. Im Laufe des Jahres ist unsere Währung gegenüber dem US-Dollar um 2,0356 Rubel oder 7,15 % gestiegen, aber dieser Anstieg hätte noch viel größer ausfallen können, wenn die Bank von Russland nicht 118 Milliarden US-Dollar auf dem inländischen Devisenmarkt gekauft und damit die amerikanische Währung gerettet hätte Die Russen rutschen aufgrund einer solch gigantischen Inflationsemission in die Armut. Und die Tatsache, dass laut dem Analysebericht von ACI Russland „Entwicklung des Devisenmarktes der Russischen Föderation im Jahr 2006“ der Umsatz des US-Dollars auf dem Inlandsmarkt der Russischen Föderation um 29 % gestiegen ist, und der Umsatz dass der Rubel nur um 19 % gestiegen ist, ist falsch.

WARUM VERLEIHEN WIR AUSLAND?

Das zweite Währungsinteresse: die Bildung von Devisenreserven nur für Posten, die den Staatsausgaben dienen.

Die Praxis der Bildung verschiedener „Portfolios“ der Bank von Russland kann nicht als effektiv bezeichnet werden. Dies gilt insbesondere für die Anlage von Reservemitteln bei ausländischen Geschäftsbanken. Ein Vergleich der internationalen Devisenreserven Russlands, der Vereinigten Staaten, Hongkongs, Japans und Norwegens nach Angaben des Internationalen Währungsfonds vom Dezember 2006 zeigt, dass Russland der ganzen Welt Bargeld und Einlagen verleiht, obwohl dies der Fall ist Die großen Volkswirtschaften tun praktisch nichts.

Beachten Sie, dass die von der Bank von Russland gebildeten Devisenreserven in zwei Gruppen unterteilt sind: Reserven, die den Interessen des Staates im Ausland dienen, und Reserven, die üblicherweise als „externe Kredite“ bezeichnet werden, weil Sie sind im Wesentlichen unser Darlehen an ausländische Volkswirtschaften.

Zur ersten Gruppe gehören: Bargeld und Einlagen bei anderen nationalen Zentralbanken, der BIZ und dem IWF; Reserveposition im IWF; ALLES GUTE ZUM GEBURTSTAG; Währungsgold. Alle Reservekategorien dieser Gruppe werden sicherlich benötigt, aber leider machten sie im Dezember 2006 nur 3 % der gesamten Reserven der Russischen Föderation aus.

Zur zweiten Gruppe gehören: ausländische Wertpapiere; Bargeld und Einlagen bei Banken mit Hauptsitz außerhalb Russlands; sowie Mittel in Form von Reverse Repos (im Wesentlichen ein durch ausländische Wertpapiere besicherter Kredit). Die Kategorien der zweiten Gruppe machen 97 % der Devisenreserven Russlands aus.

Vergleichen wir die Reservenstrukturen in Russland und anderen entwickelten Ländern. Ist eine solche Struktur der Devisenreserven so typisch wie in Russland? Nach Angaben des IWF hat die Bank von Russland Gelder in Höhe von 106,5 Milliarden US-Dollar auf Konten bei ausländischen Banken außerhalb des Landes eingezahlt, was 37 % der gesamten internationalen Währungsreserven der Russischen Föderation in Höhe von 289 Milliarden US-Dollar entspricht (Tabelle 1).

Gleichzeitig gaben die Vereinigten Staaten keinen einzigen Cent ihrer 65-Milliarden-Dollar-Reserven an ausländische Banken weiter.

Von den 132 Milliarden US-Dollar an Reserven spendete Hongkong nur 3,427 Milliarden US-Dollar an Ausländer, und etwas mehr als 3 Milliarden US-Dollar davon gingen an Filialen ausländischer Banken in Hongkong selbst, d. h. Tatsächlich verließen nur 424 Millionen US-Dollar oder 0,3 % des Reservebetrags das Land. Deutlich weniger als aus Russland.

Japan hat mit seinen Reserven von 896 Milliarden US-Dollar nur 91,659 Milliarden US-Dollar auf Konten bei ausländischen Banken eingezahlt, und 91,655 Milliarden US-Dollar davon gingen an Filialen ausländischer Banken in Japan, d. h. 4 Millionen US-Dollar verließen das Land im Ausland, also insgesamt nur 0,0004 % davon der Reservebetrag. Ein viel niedrigerer Wert als bei uns.

Aber die norwegische Führung erwies sich als praktischer als alle anderen. Dort war dieser Wert im Jahr 2006 im Allgemeinen negativ und stieg erst am Jahresende von der Reservesumme von 52 Milliarden US-Dollar auf 71 Millionen US-Dollar oder 0,13 %.

Die erste Schlussfolgerung: Eine vergleichende Analyse zeigt, dass nur Russland so viel Bargeld und Einlagen im Ausland abgezogen hat: 106,5 Milliarden US-Dollar oder 37 % der Devisenreserven des Landes.

Schlussfolgerung zwei: Die Tatsache, dass wir weitere 91,9 Milliarden US-Dollar ins Ausland gebracht und in ausländische Wertpapiere investiert haben, sowie 81,7 Milliarden US-Dollar, die wir im Rahmen von umgekehrten Pensionsgeschäften an Ausländer weitergegeben haben, ist angesichts der aktuellen sozioökonomischen Situation in Russland ebenfalls eine Menge.

Die Rendite der investierten Mittel blieb laut der von der Zentralbank auf der Grundlage der Ergebnisse des ersten Halbjahres 2006 veröffentlichten Überprüfung der Aktivitäten der Bank von Russland bei der Verwaltung von Reservewährungsvermögen niedrig: 2,03 % in US-Dollar, 1,06 % in Euro, 1,92 % in Pfund Sterling. Warum machen wir das dann?

Zusammenfassend lässt sich sagen: Im Dezember 2006 beliefen sich die drei diskutierten „Auslandskredit“-Kategorien der Währungsreserven der Russischen Föderation auf mehr als 280 Milliarden US-Dollar oder 97 % der Devisenreserven des Landes. Angesichts des Mangels an Kreditressourcen in der russischen Wirtschaft kann eine solche Reservepolitik der Russischen Föderation nicht als wirksam bezeichnet werden. Die wirksamste, national orientierte Reservepolitik unter den von uns betrachteten Ländern ist die Reservepolitik der Vereinigten Staaten, die nur 23 Milliarden Dollar ins Ausland gespendet haben, also zwölfmal weniger als Russland.

Für aufrichtige Überraschung sorgen die Vorschläge einiger russischer Politiker, ihre Reservepolitik nicht auf den Führer der Weltwirtschaft, die Vereinigten Staaten, zu konzentrieren, sondern auf China und Japan, die über die größten Reserven der Welt verfügen, was ihnen angeblich Stabilität verleiht.

Das ist nicht so. China ist ein Land, in dem bis zu 90 % der Bevölkerung in Armut leben und für eine Tasse Reis arbeiten müssen. Aber sie verstehen, dass sie ihre eigene Währung nicht endlos „absenken“ und alle Finanzen in Form von Devisenreserven ins Ausland exportieren können und dass ihre Bürger auch ernährt werden müssen. Beispielsweise begann am 21. Juli 2005 eine Reform des Mechanismus zur Bildung des Wechselkurses der chinesischen Landeswährung Renminbi (RMB, Yuan). Bis zum 29. März 2007 war die chinesische Währung auf 7,73 Renminbi pro US-Dollar gestiegen. Unter Berücksichtigung der Wechselkursveränderungen in dieser Zeit betrug die Aufwertung der chinesischen Währung mehr als 4,91 %. Allein im ersten Quartal 2007 legte die chinesische Landeswährung um 784 Basispunkte zu.

Es ist wichtig anzumerken, dass der Renminbi bereits beginnt, sich als Weltreservewährung zu verhalten, da er bis zum 29. März 2007 gleichzeitig für die führenden Welt- und Regionalwährungen auf das Niveau von 10,29 RMB pro 1 Euro bzw. 15,18 RMB pro 1 gestiegen ist Pfund Sterling, 6,62 RMB pro 100 japanische Yen und bis zu 0,99 RMB für 1 Hongkong-Dollar.

Die Gründe dafür sind bekannt: Die chinesische Regierung ist gezwungen, auf soziale Proteste im Land zu reagieren, die Unterstützung der US-Währung einzustellen und den Lebensstandard ihrer Bürger durch Wechselkurspolitik zu verbessern. Und die Aussage des Chefs der Volksbank von China, Zhou Xiaochuan, dass China nicht vorhabe, seine Devisenreserven zu erhöhen, zeigte, dass die Gefahr einer schwachen Landeswährung voll erkannt wurde. Jetzt können wir wirklich etwas von den Chinesen lernen.

Japan geriet nach seiner Niederlage im Zweiten Weltkrieg in die Abhängigkeit der USA. Daher ist es übrigens nicht schwer zu erraten, dass der Großteil der 750 Milliarden US-Dollar, die die Japaner in ausländische Wertpapiere investierten, in den amerikanischen Aktienmarkt floss.

Der Mythos, dass Devisenreserven im Falle einer Finanzkrise ein Retter seien, ist gefährlich. Sollte es in Russland zu einer Finanzkrise kommen, wird unsere Reserve von 289 Milliarden US-Dollar nur wenige Tage, wenn nicht sogar Stunden reichen. Im Falle einer globalen Finanzkrise wird der Verlust unserer Devisenreserven keine Rettung sein, sondern die Ursache für eine Finanzkrise im Land sein.

Offenbar bereitet die Wahrscheinlichkeit eines solchen Verlaufs auch der Bank von Russland Sorgen. So gab der Erste Stellvertretende Vorsitzende der Zentralbank, Alexej Uljukajew, am 2. April bekannt, dass die Bank von Russland einen Rückgang des Nettoerwerbs von Fremdwährungen durch die Zentralbank in diesem Jahr um 40 bis 50 Milliarden US-Dollar auf 70 bis 80 Milliarden US-Dollar prognostiziert Das sind mindestens 34 % weniger als im Jahr 2006, als die Zentralbank 118 Milliarden US-Dollar kaufte.

Unser Land muss die Wirksamkeit seiner Reservepolitik auf folgende Weise erhöhen: die Kreditvergabe an die Weltwirtschaft einstellen, Mittel aus dem „Außenkredit“-Teil der Devisenreserve an Russland zurückgeben und diese in die Entwicklung der Binnenwirtschaft investieren. Darüber hinaus wird die Situation immer komplizierter: Seit dem 1. März 2007 ist der „Auslandskredit“-Teil der Reserve auf 305 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Ein schwerer Rubel ist der Schlüssel zum Erfolg

Drittes nationales Währungsinteresse: Export für Rubel.

Den Anstoß zur Verwirklichung dieses Interesses gab die Ansprache Wladimir Putins vor der Föderalen Versammlung der Russischen Föderation am 10. Mai 2006. Darin stellte der Präsident des Landes folgende Aufgaben: die russische Währung zu einem universellen Mittel für den internationalen Zahlungsverkehr zu machen, den Einflussbereich des Rubels schrittweise zu erweitern, die Aufhebung der verbleibenden Beschränkungen auf dem Devisenmarkt zu beschleunigen und Organisation des Börsenhandels mit Öl und Gas in Russland mit Abrechnung in Rubel.

Da der Umsatz des Exportmarktes Hunderte von Milliarden US-Dollar beträgt, wird ein derart schneller Anstieg der Rubelnachfrage seitens gebietsfremder Banken zu einer deutlichen Stärkung führen, d. h. zur Verwirklichung unseres hauptsächlichen monetären Interesses.

Diese Bewegung hat bereits begonnen, und es besteht die reale Möglichkeit, dass bereits 2007 der Handel mit russischem Öl und Erdölprodukten gegen Rubel beginnt. Beispielsweise wird im Bereich Derivate des RTS FORTS seit dem 20. Februar der Handel mit lieferbaren Futures-Kontrakten für Dieselkraftstoff betrieben, der zum ersten lieferbaren Futures-Kontrakt für Erdölprodukte in Russland wurde. Auch der Beginn des Handels mit Rubel-Futures für Kerosin, Heizöl und Benzin wird noch in diesem Jahr erwartet.

Man sollte ihn von Angesicht zu Angesicht kennen

Unser viertes Währungsinteresse: die Einführung des russischen Rubelzeichens.

Niemand bestreitet, dass das Rubelzeichen den Dokumentenfluss vereinfachen, die nationale Selbstidentifikation der Russen und die Anerkennung des Rubels im Ausland stärken wird. Die Bank von Russland hat eine Arbeitsgruppe unter dem Vorsitz des ersten stellvertretenden Vorsitzenden der Bank von Russland Georgy Luntovsky eingerichtet, die sich bereits mit der Frage der grafischen Bezeichnung des russischen Rubels in Form eines Zeichens befasst hat. Bei einer Gruppensitzung im März dieses Jahres wurden die Anforderungen und Einschränkungen für das Rubelzeichen sowie das Verfahren zu seiner Auswahl und Genehmigung genehmigt. Sehr gute Nachrichten.

Der Weltstatus ist cool
Fünfter Währungszins: Der Rubel ist die Weltreservewährung.
Dies ist das am weitesten entfernte Interesse. Die Heraufstufung des Rubels in die Devisenreserven ausländischer Länder stellt eine Reihe schwerwiegender organisatorischer und politischer Maßnahmen dar, und die Tatsache, dass über diese Maßnahmen bereits diskutiert wird, ist an sich schon eine große Errungenschaft der letzten Jahre.
So diktieren uns unsere nationalen Interessen heute auf dem Devisenmarkt folgende Aufgaben: maximale Stärkung des Rubels, Bildung von Devisenreserven nur für Posten, die den Staatsausgaben dienen, Umstellung aller russischen Exporte auf Rubel, Einführung des Russisches Rubelzeichen, das dem Rubel den Status einer Weltreservewährung verleiht.
Ich bin zuversichtlich, dass wir diese nationalen Interessen in den Hauptrichtungen der einheitlichen staatlichen Geldpolitik für 2008 widerspiegeln und ihre systematische Umsetzung sicherstellen müssen.

Die russische Wirtschaft hat ein neues Problem – die Stärkung des Rubels. Das Ausmaß des Problems wird durch die Tatsache deutlich, dass ihm ein spezielles Wirtschaftstreffen mit dem Präsidenten gewidmet war. Warum ist es so gefährlich, ein starker Rubel, der immer noch halb so stark ist wie vor zweieinhalb Jahren, als die Krise begann?

In den letzten zwei bis drei Monaten hat sich der Rubel nicht mehr bewegt, was eine überraschende und unerwartete Stabilität für die Bank von Russland selbst demonstriert – Vertreter der Regulierungsbehörde haben wiederholt erklärt, dass sie nicht in der Lage seien, die Volatilität des Wechselkurses zu verringern. Und in den letzten zwei oder drei Wochen begann der Rubel auf Jahreshöchststände zu steigen. Seit Beginn des Sommers hat sich der Rubel-Dollar-Wechselkurs in sehr kleinen Grenzen verändert, nämlich 63-66 pro Dollar. Die Schwankungen des Euro-Wechselkurses fielen etwas stärker aus, was nicht verwunderlich ist – ein Brechit löste zunächst Wellen auf allen Finanzmärkten aus.

Seit Jahresbeginn ist der Rubel gegenüber dem Dollar um bis zu 17 % gestiegen. Darüber hinaus hat unsere Währung in letzter Zeit fast unabhängig von den Schwankungen der Weltölpreise an Wert gewonnen. Infolgedessen war „Holz“ bei einem Barrel Brent bei 47 US-Dollar teurer als zu dem Zeitpunkt, als der Ölpreis über 50 US-Dollar stieg. Dieser Trend löste eine wahre Flut von Äußerungen von Beamten und Ökonomen über die Gefahr einer weiteren Stärkung der Landeswährung aus und provozierte auch ein Sondertreffen mit dem Präsidenten.

So sieht das Staatsoberhaupt selbst das Problem: „Der Rubel wird trotz der bekannten Preisvolatilität auf den Rohstoffmärkten stärker, und in diesem Zusammenhang müssen wir natürlich darüber nachdenken, wie und was wir in der Zukunft tun werden.“ nahe Zukunft im Zusammenhang mit diesen Faktoren.“ Der Markt interpretierte diesen Gedanken des Staatsoberhauptes als Aufruf an die Währungsbehörden, eine weitere starke Stärkung der Landeswährung zu verhindern. Der Pressesprecher des Präsidenten, Dmitri Peskow, versuchte, die Argumentation des Staatsoberhauptes weiterzuentwickeln, was nur den Verdacht verstärkte, dass die Behörden alles tun werden, um sicherzustellen, dass der Dollar in absehbarer Zeit (sofern es keinen neuen starken Anstieg der Ölpreise gibt) dies tut 60 Rubel nicht unterschreiten. „Im Allgemeinen hat die Stärkung des Rubels natürlich in gewisser Hinsicht positive Aspekte. Aus anderer Sicht erfordert dies einige Maßnahmen gegenüber exportorientierten Industrien. Dies erfordert so feine Anpassungen, die im Voraus durchdacht und umgesetzt werden müssen“, sagte Peskow gegenüber Reportern.

Der Wirtschaftsberater des Präsidenten Andrei Belousov äußerte sich viel schärfer: „Die Aufwertung des Rubels ist übermäßig geworden und führt zu einer Verlangsamung des Wachstums der russischen Exporte ... Aus meiner Sicht beginnt der Rubel heute wieder zu erstarken.“ Dies wirkt sich nachteilig aus, verringert die Haushaltseinnahmen und verschärft die Haushaltsprobleme. Dies verringert die Wettbewerbsfähigkeit der russischen Industrie und Landwirtschaft und entwertet die Aufgaben der Importsubstitution. Und wir sehen einen Trend zu einer Verlangsamung des Exportwachstums.“

„Dass der Rubel stärker werden sollte, ist durchaus objektiv, denn die Ölpreise sind günstig, die Exporte wachsen, der Kapitalabfluss nimmt ab. Aber eine starke Stärkung wird natürlich durch Importsubstitution behindert“, wiederholt der stellvertretende Vorstandsvorsitzende der Vnesheconombank Andrei Klepach Belousov. Nach seinen Schätzungen „bedeutet eine Änderung des Rubel-Wechselkurses um einen Rubel gegenüber dem Dollar in Richtung einer Stärkung einen Verlust von 150 bis 160 Milliarden Rubel für den Bundeshaushalt pro Jahr.“

Andrei Belousov wies mit größter Offenheit auf die Hauptgefahr eines starken Rubels hin – einen drastischen Rückgang der Haushaltseinnahmen. Der Haushalt 2016 wurde auf der Grundlage eines durchschnittlichen jährlichen Wechselkurses von 67,2 Rubel pro Dollar erstellt. Gleichzeitig liegt der durchschnittliche Wechselkurs vom Jahresanfang bis zum 20. Juli formal immer noch über diesem Niveau – 69,5 Rubel pro Dollar. Wenn wir jedoch vom Beginn des zweiten Quartals an rechnen, beträgt dieser Satz bereits 65,4 Rubel pro Dollar. Und seit Mitte Juni kostet der Dollar im Durchschnitt weniger als 65 Rubel.

Gleichzeitig belief sich das Defizit des Bundeshaushalts im ersten Halbjahr nach Angaben des Finanzministeriums auf 1,514 Billionen Rubel oder 4 % des BIP. Dies ist zwar weniger als die 4,6 % des BIP für fünf Monate dieses Jahres, liegt aber deutlich über den im aktuellen Haushalt vorgesehenen 3 % des BIP. In solchen Situationen wird der Staat nicht nur kein Geld für die zweite Rentenindexierung haben, obwohl auch diese die reale jährliche Inflation nicht abdeckt. (Obwohl der Staat zuvor versprochen hatte, die Renten und Sozialleistungen jährlich genau an die Höhe der realen Inflation anzupassen, hat er sein Versprechen im Jahr 2015 nicht mehr erfüllt.) Schon allein bei der Auszahlung der laufenden Gehälter und Renten an die Bürger können Probleme auftreten. Ganz zu schweigen von der Finanzierung des sozialen Bereichs.

Darüber hinaus sind die Änderungen im Haushalt wirklich dramatisch. Laut Rosstat-Daten stieg die Ölproduktion in Russland im ersten Halbjahr 2016, einschließlich Gaskondensat, im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 2,9 % auf 272 Millionen Tonnen. Gleichzeitig gingen die Einnahmen Russlands aus Ölexporten nach Angaben des Föderalen Zolldienstes im ersten Quartal im Jahresvergleich um 38 % zurück und beliefen sich auf 14,09 Milliarden US-Dollar – den niedrigsten Wert seit 2004. Da der russische Haushalt in Rubel ausgeführt wird und die Weltenergiepreise in Dollar denominiert sind, führt eine starke Stärkung der Landeswährung dazu, dass die Haupteinnahmequellen der Staatskasse automatisch in Rubel billiger werden.

Die positive Zahlungsbilanz Russlands belief sich im ersten Halbjahr 2016 auf nur 15,9 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang um das 2,92-Fache im Vergleich zu Januar bis Juni letzten Jahres entspricht. Zudem war sie im Jahr 2015 im Vergleich zu 2014 bereits um fast ein Viertel gesunken. Es war die positive Handelsbilanz, die Russland dabei half, die Krise vor dem Hintergrund kontinuierlich sinkender Realeinkommen der Bevölkerung seit Oktober 2014, eines starken Rückgangs des Außenhandels und eines Rückgangs des BIP zu überstehen. Keine Liquiditätsreserven in den Banken helfen der Wirtschaft, wenn die Menschen kein Geld haben, um Kredite zu vergeben, und der Staat kein Geld hat, um seine Haushaltsverpflichtungen zu finanzieren. Natürlich können Rubel gedruckt werden, auch „Hubschrauber“-Rubel – direkt in den Haushalt, um das Defizit zu finanzieren. Nur dies wird ohne Wirtschaftswachstum (und unsere Hauptlieferanten von Arbeitsplätzen und Geld für die Staatskasse sind große Rohstoffunternehmen, deren Einkommen bei einem relativ starken Rubel und relativ billigem Öl stark sinken) nur zu einem Anstieg der Inflation führen.

Natürlich scheint es Ihnen und mir, dass wir wieder unter den Bedingungen des Konsum- und Kreditbooms des „ruhig glücklichen“ Jahres 2013 leben werden, wenn der Dollar wieder mindestens 50 Rubel kostet, ganz zu schweigen von den 32 vor der Krise (Obwohl es zu einem starken Rückgang der Investitionen und einem nahezu Null-Wirtschaftswachstum kam, gab es bereits damals ein Wachstum). Aber so einfach ist es nicht. Es ist eine Sache, wenn der Dollar bei einem Wirtschaftswachstum und einem Ölpreis von 70 pro Barrel 50 Rubel kostet, und eine ganz andere, wenn die Wirtschaft immer noch rote Zahlen schreibt und nicht einmal 50 Dollar pro Barrel Öl verkauft werden. Wenn dem Staat das Geld ausgeht, geht es automatisch auch allen Staatsbediensteten aus. Und in Ermangelung eines Wirtschaftswachstums auch im privaten Sektor. Daher müssen die Behörden schnell nach einem neuen Gleichgewicht zwischen dem Rubel-Wechselkurs, den Haushaltseinkommen, den Einnahmen der Exporteure, den Haushaltsinteressen und der Möglichkeit eines Wirtschaftswachstums unter Bedingungen suchen, in denen Russland weiterhin Sanktionen unterliegt.

Wirtschaftskrisen haben keinen Boden. Man kann immer noch tiefer fallen. Aber selbst wenn der Boden gefunden zu sein scheint und man mit dem Aufstieg beginnt, muss man vorsichtig vorgehen, damit man nicht von der Dekompression abgerissen wird.

Natalya Milchakova, stellvertretende Direktorin der Analytikabteilung bei Alpari : Ich glaube, dass ein starker Rubel derzeit für Russland unrentabel ist. Es ist für Hersteller von Exportgütern unrentabel (da eine starke Währung immer ein Schlag für inländische Exporteure ist), und es ist auch für Produzenten von Gütern, die auf dem Inlandsmarkt verkauft werden, unrentabel, wenn sie starke ausländische Konkurrenten haben. Ein starker Rubel kommt nur der Bevölkerung zugute, da die Realeinkommen steigen, aber selbst bei einem schwachen Rubel gleicht diese Wahl das Negativ etwas aus, wenn der Verbraucher die Wahl hat – ein importiertes Produkt oder ein billigeres inländisches Produkt zu kaufen Folgen eines Rückgangs der Realeinkommen. Russlands wichtigste Exportgüter sind nach wie vor Öl und Gas. Seit Beginn dieses Jahres ist der Anteil der Einnahmen außerhalb des Öl- und Gassektors an den Haushaltseinnahmen jedoch auf fast 40 % gestiegen, allerdings ging dies mit einem Rückgang der Einnahmen aus Öl- und Gasexporten einher, und letztere war auf niedrige Einnahmen zurückzuführen Nachfrage nach Energieressourcen in Europa - unserem Hauptkunden auf dem Energiemarkt. Die Abwertung des Rubels könnte zusammen mit der allmählichen Erholung der Nachfrage in den entwickelten europäischen Ländern nun zu einer Trendwende führen. Die Wette der russischen Regierung und der Währungsbehörden auf die Abwertung des Rubels ist wichtig, da eine schwache Landeswährung tatsächlich die Wettbewerbsfähigkeit inländischer Güter im Ausland erhöht. Außerdem stimuliert die Abwertung der Landeswährung die Entwicklung der inländischen Produktion in Nicht-Ressourcensektoren und die Importsubstitution, da die Preise für importierte Waren stark steigen und der inländische Hersteller eines ähnlichen Produkts die Chance hat, seine Wettbewerbsfähigkeit nachzuweisen. So stieg im April dieses Jahres in der Russischen Föderation die Produktion in der Lebensmittelindustrie im Vergleich zum April 2015 um fast 3 %, in der Textil- und Bekleidungsindustrie um fast 2 %, in der Schuh- und Lederproduktion um 7 % , in der chemischen Industrie - um 5 %, im Maschinenbau (außer Automobilindustrie) - um mehr als 4 %. Allerdings gibt es einen starken Rückgang in der Automobilindustrie, der Metallurgie, dem Baugewerbe und der Holzverarbeitung. Wie wir sehen, wird die Importsubstitution in Russland hauptsächlich im Verbrauchersektor und in den Branchen mit Wettbewerbspotenzial gefördert. Der heutige Wirtschaftskurs richtet sich an Exporteure, hauptsächlich für den Export von Energieressourcen, jedoch überhaupt nicht, da beispielsweise die metallurgische Industrie von der Abwertung aufgrund der gesunkenen Exportpreise für Metalle praktisch nicht profitiert hat. Bei der Entwicklung der Importsubstitution in der Lebensmittelindustrie hilft das russische Lebensmittelembargo dem schwachen Rubel, während der schwache Rubel die Entwicklung der inländischen Güterproduktion in anderen Konsumgüterindustrien stimuliert. Unser Hersteller könnte stärker von der Abwertung profitieren, wenn Kredite leichter zugänglich und die Zinsen niedriger wären, dann könnte das Land schneller aus der Rezession herauskommen. Das Wirtschaftsmodell trägt nicht viel zur Modernisierung bei, aber es liegt nicht am schwachen Rubel, sondern an einer Geldpolitik, die für inländische Produzenten und ausländische Investoren nicht ganz klar ist.

Grundsätzlich besteht auch bei niedrigen Ölpreisen Potenzial für eine Aufwertung des Rubels. Beispielsweise aufgrund des Zustroms ausländischer Investitionen, niedrigerer Zinssätze, die inländische Investoren dazu anregen können, in den Realsektor zu investieren, sowie durch Deviseninterventionen der Zentralbank. Zu den politischen Faktoren gehört die Aufhebung antirussischer Wirtschaftssanktionen. Ausländische Investitionen können auch unter den Bedingungen von Sanktionen in die Russische Föderation gelangen, beispielsweise wenn angekündigt wird, dass ein Teil der Staatsbeteiligungen an „Leckerbissen“ wie großen staatlichen Ölunternehmen privatisiert wird. Was die Fairness des Rubel-Wechselkurses gegenüber Dollar und Euro betrifft, glaube ich, dass der aktuelle Wechselkurs leicht unterschätzt wird, aber er wird spekulativ unterschätzt, da der Rubel-Wechselkurs auch politische Risiken wie Sanktionen mit sich bringt. Es gibt keinen Einfluss der Exporteure auf die Unterbewertung des Rubels; wenn dies der Fall wäre, würden der Dollar und der Euro gegenüber dem Rubel stärker fallen, da die Zentralbank die Währung verkaufen würde, was jedoch nicht beobachtet wird. Meiner Einschätzung nach wäre ein fairer Wechselkurs für den Rubel zum Dollar 60-62 Rubel/Dollar und für den Euro 69-71 Rubel/Euro.

Ich glaube, dass Gref die Aufhebung der Wirtschaftssanktionen meinte, denn es müssen mindestens mehrere Jahre vergehen, bis alle Widersprüche zwischen Russland und der Ukraine vollständig gelöst sind. Wenn die Sanktionen heute zumindest teilweise aufgehoben würden, könnte dies natürlich zu einem spekulativen Anstieg des Rubels auf mindestens 62-63 Rubel/Dollar führen, auch wenn der Ölpreis immer noch sehr vorsichtig um die 50-Dollar-Marke schwankt Fass. Die Aufhebung der Sanktionen könnte sich jedoch eher negativ auf die Entwicklung der Importsubstitution auswirken, weshalb die Regierung Maßnahmen zum Schutz inländischer Produzenten ergreifen muss. Obwohl der Rubel seit Jahresbeginn stärker geworden ist, ist er nicht vollständig vorhersehbar geworden und wird dies auch in naher Zukunft nicht sein. Damit der Rubel vorhersehbarer wird, ist es notwendig, dass entweder Russland von der Kategorie der Entwicklungsländer in die Kategorie der entwickelten Länder übergeht und Moskau immer noch zu einem globalen Finanzzentrum wird, wie Dmitri Medwedew während seiner Präsidentschaft vorhergesagt hat, oder dass die Der Rubel-Wechselkurs wird von der Bank von Russland festgelegt und abhängig von Änderungen der Rohstoffpreise zentral gesenkt und erhöht.

Alexey Kalachev, Expertenanalyst bei FINAM JSC: Es macht keinen Sinn, die banale Wahrheit zu widerlegen, dass eine starke Landeswährung für Importeure von Vorteil ist und eine schwache für Exporteure. Es ist offensichtlich, dass Unternehmen mit einem hohen Anteil an Exportprodukten im Jahr 2015 deutlich besser abschnitten als diejenigen, die stärker auf den Binnenmarkt ausgerichtet waren, und diejenigen, deren Produktion einen hohen Anteil an importierten Komponenten hatte, schnitten am schlechtesten ab. Dank der Abwertung des Rubels blieben der Öl- und Gassektor sowie die Metallurgie trotz des radikalen Rückgangs der Weltmarktpreise für Rohstoffe über Wasser. Der Agrarsektor und die chemische Industrie zeigten mit einer soliden Exportkomponente ein gutes Wachstum. Doch der weitgehend auf Importe angewiesene Maschinenbau erlitt einen doppelten Schlag – sowohl einen Anstieg der Produktionskosten als auch einen Rückgang der effektiven Nachfrage.

Natürlich würde die Industrie gerne mit den Exporteuren tauschen, aber eine Erhöhung des Rubel-Wechselkurses wird dies nicht erreichen, wenn die Produkte auf ausländischen Märkten nicht wettbewerbsfähig sind und die geringe Kaufkraft die Inlandsnachfrage nicht befriedigt.

Modernisierung erfordert grob gesagt zwei Dinge: Investitionen und Technologie. (Um es ganz klar auszudrücken: Es braucht noch viel mehr – Kultur, Wissenschaft, Bildung, Gesundheitswesen – alles, was mit der Entwicklung des Humankapitals zu tun hat. Aber gut, lassen wir das mal außen vor.) Viel teures Geld zu haben, Das alles kann man erwartungsgemäß kaufen. Wahrscheinlich sehen die befragten Manager ein so ideales Szenario: Der Staat wird Investitionen für sie bereitstellen (sie haben keine eigenen), und aus irgendeinem Grund wird der Rubel teuer sein, und sie werden die Modernisierung für sich selbst kaufen. Aber so wird es nicht passieren, das ist eine Art Traum von Vera Pawlowna.

Im Gegenteil, der niedrige Wechselkurs des Rubels und sogar die Wirtschaftskrise können zur Grundlage für eine Modernisierung werden: billig, bereits billiger als in China, aber noch mehr oder weniger qualifizierte Arbeitskräfte, Rohstoffe und Energieressourcen zu inländischen Preisen günstig könnte für die Verlagerung moderner Industrieproduktion (einschließlich derjenigen, die für den Export produziert) auf russisches Territorium attraktiv werden – und dazu gehören Investitionen, Technologie, Produktwettbewerbsfähigkeit und niedrige Produktionskosten.

Was dafür nötig ist, ist seit langem bekannt, und hier gibt es kein Geheimnis – eine offene Wirtschaft, Liberalisierung des inneren Lebens, ein günstiges rechtliches Umfeld, eine friedliche Außenpolitik. In einer geschlossenen Festung, die der Welt gegenübersteht, gibt es keine wirksame Wirtschaft. Egal wie sehr sich irgendjemand das wünscht, es passiert nicht. Und daran kann kein Wechselkurs, weder hoch noch niedrig, etwas ändern.

Natürlich profitieren die Exporteure und der Haushalt, aber ich glaube nicht, dass es möglich ist, einen künstlich niedrigen Wechselkurs über einen längeren Zeitraum aufrechtzuerhalten. Vor diesem Hintergrund würden wir einen Anstieg der Devisenreserven beobachten.

Der Rubel wird sich vom Öl abkoppeln, wenn Öl nicht mehr das wichtigste Exportprodukt ist, das dem Land Deviseneinnahmen bringt. Beispielsweise kann eine Änderung des Vektors vom Kapitalabfluss aus dem Land zum Investitionszufluss den Vorrang bei der Wechselkursbildung übernehmen. Ein Anstieg des Inlandsverbrauchs der im Land hergestellten Produkte, ein Anstieg des Anteils von Produkten mit höherer Wertschöpfung am Export als Gas, Öl und Erdölprodukte, ein Rückgang der Abhängigkeit von Importen, d.h. Alles, was man wirtschaftliche Diversifizierung nennt, kann auch den Rubel-Wechselkurs vom Öl entkoppeln.

In den letzten Monaten gab es eine Stabilisierung und sogar Anzeichen einer gewissen Erholung der Wirtschaft. So verlangsamt sich beispielsweise der Rückgang der Pkw-Verkäufe spürbar und dieser Marktsektor ist äußerst anfällig für Krisenereignisse. Das Leben geht weiter, und wenn relative Stabilität und Vorhersehbarkeit, einschließlich der Währung, entstehen, beginnt sich die Wirtschaft an neue Existenzbedingungen anzupassen.

Ist der aktuelle Wechselkurs optimal für die Wirtschaft? Das ist schwer zu sagen, denn für Ölarbeiter, Metallurgen und Chemiker ist es profitabel, für Maschinenbauer jedoch unrentabel. Hier können wir fragen und umgekehrt: Ist die Struktur der Wirtschaft in diesem Fall optimal? Offensichtlich nicht.

Der Wechselkurs ist der Kombination von Faktoren angemessen, die ihn beeinflussen, einschließlich der Wirtschaftslage, der Exportpreise, der Inlandsnachfrage und der Außenpolitik. Wenn es gelänge, die aktuellen geopolitischen Spannungen zu beseitigen, dann wäre nicht nur der Rubel-Wechselkurs, sondern die ganze Welt anders. Natürlich wäre jede friedliche Lösung von Vorteil. Konflikte sind eine kostspielige Angelegenheit und amortisieren sich nie. Der Abbau von Spannungen trägt zu mehr Vorhersehbarkeit, Vorhersehbarkeit – zum Wachstum der Investitionen, Investitionen – zur Stärkung der Landeswährung bei.

Artem Deev, Leiter der Analyseabteilung von FC AForex: Die Situation, die sich auf dem russischen Devisenmarkt entwickelt, ist unter dem Gesichtspunkt der Vorteile für die nationale Produktion sehr schwer zu betrachten. Die Theorie besagt, dass eine schwache Währung die Wettbewerbsfähigkeit nationaler Produzenten erhöht. Das stimmt, aber diese Regel funktioniert nur in einem Markt mit ausgeprägtem Wettbewerb, in dem Export- und Importprodukte eine ähnliche Qualität, aber unterschiedliche Preise haben. Leider können russische Produkte in den meisten Branchen a priori auch bei niedrigeren Preisen nicht mit westlichen Analoga konkurrieren. Unter Berücksichtigung des oben Gesagten wird der Wechselkurs des Rubels in Russland nicht durch den Wunsch des Staates bestimmt, die Wettbewerbsfähigkeit der nationalen Produzenten zu steigern, sondern durch die einfache Notwendigkeit, dem Haushalt durch teurere Exporte von Energieressourcen hohe Einnahmen zu sichern. Vor diesem Hintergrund scheint das Potenzial für eine Aufwertung des Rubels äußerst unbedeutend zu sein, im Gegensatz zu einer Abwertung, die fast unvermeidlich ist, wenn die Korrekturdynamik beim Öl wieder einsetzt. Selbst eine Verbesserung der geopolitischen Lage wird die hohe Korrelation zwischen Öl und Rubel nicht schwächen können. Mit anderen Worten: Es gibt einfach keine anderen Treiber als die hohen Preise für das schwarze Gold.

Kirill Yakovenko, Analyst bei Alor Broker: Meiner Meinung nach ist ein schwacher Rubel keine verlässliche Stütze für die Entwicklung exportorientierter Wirtschaftszweige, mit Ausnahme des Öl- und Gasgeschäfts. Mittlerweile ist es üblich, vom ungezügelten Wachstum der Nicht-Ressourcen-Exporte zu sprechen: Heute übersteigt ihr Anteil zum ersten Mal in der modernen Geschichte die Öl- und Gasexporte und erreicht 54 %, bis zum Jahresende wird er 60 % überschreiten. . Meiner Meinung nach ist die Situation alles andere als ideal, da die Gründe für dieses Wachstum nicht in der Entwicklung einer exportorientierten Industrie liegen, sondern in der Tatsache, dass die Ölpreise in weniger als zwei Jahren um die Hälfte gesunken sind Die Exporte von Nicht-Ressourcen sind mengenmäßig deutlich gestiegen, in Währungen sind die Einnahmen der Unternehmen selbst nahezu unverändert geblieben. Das heißt, es ist immer noch unmöglich, über Veränderungen in der Wirtschaft im Hinblick auf die Einkommensdiversifizierung zu sprechen.

Ein schwacher Rubel trägt in keiner Weise zur Modernisierung der Produktion und zur Kostensenkung für die Hersteller bei: Die Verdoppelung der Kosten für importierte Geräte, Komponenten und für eine Reihe von Branchen, beispielsweise Pharmazeutika und Rohstoffe, hat sich erheblich verschlechtert die Situation für Hersteller. Auch hier werden russische Produzenten weniger aufgrund ihrer Attraktivität als vielmehr aufgrund des starken Rückgangs der Inlandsnachfrage auf ausländische Märkte gedrängt. Je niedriger der Rubel-Wechselkurs und je höher die Inflationsrate, desto schneller bricht der Markt für Konsumgüter und Dienstleistungen im Land zusammen und machte mit Ausnahme der Öl- und Gasindustrie den Löwenanteil der Gewinne russischer Unternehmen aus. Auf den ausländischen Märkten herrscht ein stärkerer Wettbewerb, was zu einer Preissenkungspolitik führt, um die Wettbewerbsfähigkeit sicherzustellen und das Umsatzniveau aufrechtzuerhalten.

Und natürlich bedeutet ein schwacher Rubel hohe Zinsen für Geschäftskredite und einen Anstieg der Schuldenlast bei Fremdwährungskrediten.

Alexander Shustov, Generaldirektor des MFO „Mani Fanny“: Leider bleibt der Rubel, da er „Papieröl“ war, vorerst so: Die Korrelation des Rubel-Wechselkurses mit dem Ölpreis ist sehr hoch und es gibt noch keine Voraussetzungen für andere langfristige Einflussfaktoren auf den Wechselkurs erscheinen. Der Rubel weist weiterhin eine hohe Volatilität auf, weshalb solche Studien durchgeführt werden, um Einfluss auf das Finanzministerium, die Regulierungsbehörde, zu nehmen und die Behörden davon zu überzeugen, eine konsequente Politik der Stärkung des Rubels zu verfolgen. Eine solche Politik wird einen großen Vorteil haben: Es wird eine stabile Inlandsnachfrage nach Waren und Dienstleistungen entstehen und das Wohlergehen der Bürger wird zu wachsen beginnen. Die Bevölkerung wird zuversichtlich in die Zukunft blicken und es sich leisten können, langfristige Pläne für 3, 5, 10 Jahre im Voraus zu schmieden. Mittlerweile treten Krisen mit einer Häufigkeit von ca. 6–10 Jahren auf und ermöglichen beispielsweise für die Mehrheit der Russen keine wirksame Lösung der Wohnungsprobleme.

Ja, die Abwertung des Rubels wurde als Hilfe für Exporteure dargestellt, aber in Wirklichkeit müssen dieselben Exporteure importierte Ausrüstung kaufen, die für sie teurer wird und aufgrund von Sanktionen oft überhaupt nicht mehr verfügbar ist. Die Modernisierung wird nicht nur durch den niedrigen Wechselkurs des Rubels und die Nichtverfügbarkeit einiger Arten moderner Ausrüstung, beispielsweise in der Ölraffinerie, behindert, sondern auch durch die hohen Kreditkosten: Um den Rubel zu stützen, bleibt der Leitzins hoch .

Roman Kuznetsov, QBF-Analyst: Die Abwertung des Rubels wirkte sich positiv auf die Lage der inländischen Exporteure aus. Da jedoch etwa 85 % der Exporte aus dem Bergbau stammen, verbesserte sich die Situation in der Produktion durch die Abschwächung des Rubels nur geringfügig, während sich die Situation für inlandsmarktorientierte Unternehmen verschlechterte. Zusätzlich zur sinkenden Verbrauchernachfrage sahen sich die Unternehmen mit einem mindestens doppelten Anstieg der Preise für im Ausland gekaufte Spitzentechnologien konfrontiert. Dies führte zu einem drastischen Rückgang der Investitionen in Kernaktivitäten und überführte die Branche in den Kapitalakkumulationsmodus. Auf dieses Problem weist auch der Minister für wirtschaftliche Entwicklung Alexej Uljukajew hin, der die Gründe für den Rückgang der BIP-Wachstumsraten im ersten Quartal 2016 erläutert. Die hohen Kosten für die Modernisierung der Produktion bremsen die wirtschaftliche Entwicklung des Landes erheblich, sowohl derzeit aufgrund sinkender Kapitalkosten als auch in Zukunft aufgrund des sich verschärfenden technologischen Rückstands.

Der Rubel-Wechselkurs stieg im Zeitraum Januar bis 1. Juni 2016 gegenüber dem Dollar um 8,7 %, wobei der Ölpreis gegenüber den im Januar 2016 erreichten Tiefstwerten um 79,4 % stieg. Ende April dieses Jahres verzeichnete der Rubel einen Anstieg von 9,5 % gegenüber dem Dollar, während der Preis für schwarzes Gold um 55 % stieg. Wie wir sehen, hat der Grad der Abhängigkeit der Dynamik des Rubel-Wechselkurses vom Ölpreis in diesem Jahr abgenommen, aber dies kann kaum als günstige Veränderung bezeichnet werden. Zu den Gründen für die Entstehung dieser Dynamik gehört die Notwendigkeit, das Staatshaushaltsdefizit durch eine Erhöhung seiner Einnahmen zu verringern. Wenn wir den Ölfaktor ignorieren, wird der Rubel-Wechselkurs im Verhältnis zur Kaufkraftparität der Währung betrachtet. Mit anderen Worten: Sollten die Produktionskosten in der Russischen Föderation beginnen, auf das globale Niveau zu sinken, werden wir eine Stärkung des Rubel-Wechselkurses beobachten können. Derzeit kann sich dieser Prozess aufgrund der technologischen Verzögerung verzögern.

Der Faktor geopolitische Spannungen und Sanktionen richten derzeit keinen so großen Schaden für die Wirtschaft an, führen aber in Zukunft zu einer Verlangsamung ihrer Wachstumsrate. Der eingeschränkte Zugang zu den neuesten Entwicklungen, ihre hohen Kosten vor dem Hintergrund der Abwertung des Rubels und die steigenden Kosten für Fremdkapital wirken sich insgesamt negativ auf die Aussichten auf eine wirtschaftliche Erholung und damit auf die Notierungen der Landeswährung aus . Der Abbau geopolitischer Spannungen wird Russland gleichzeitig für langfristige ausländische Investitionen attraktiver machen, indem er die Bereitschaft des Staates zur Partnerschaft demonstriert und die Entwicklung internationaler Beziehungen im Unternehmenssektor ermöglicht, was zu einer Stärkung des Rubels um 10–15 % führen könnte aktuelle Niveaus. Die in den letzten zwei Monaten beobachtete Stabilität des Rubel-Wechselkurses ist ein günstiger Faktor für die Wirtschaft, wird sich jedoch wahrscheinlich nicht auf ihr Verhalten auswirken, da ein Rückgang der Volatilität der Landeswährung nicht zu einem Anstieg der Inlandswährung führt Verbrauch.

Dmitry Zhuravlev, Direktor des Instituts für regionale Probleme: Eine starke Währung funktioniert für den Käufer, eine schwache für den Verkäufer. Wenn wir auf den Import von Maschinen und Geräten angewiesen sind, brauchen wir einen starken Rubel. Aber unter den Bedingungen der Sanktionen wird jeder Versuch, in großem Umfang Ausrüstung zu kaufen, auf den Widerstand westlicher Regierungen stoßen. Höchstwahrscheinlich wird es einfach keinen Kauf geben, und der Preis des Rubels wird keine Rolle spielen.

Auf dem heimischen Markt hat die Aufwertung des Rubels nie eine nennenswerte Rolle gespielt. Wenn der Wert der Fremdwährung stieg, stiegen die Preise für Waren, aber wenn sie fielen, fielen unsere Preise nie.

Geld ist eine Ware, und ihr Preis wird durch das Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage bestimmt. Wenn Sie die Maschine nicht starten, wird der Preis des Rubels durch die Nachfrage danach bestimmt. Um diese Nachfrage zu steigern, ist eine Steigerung der Exporte und nicht eine Senkung des Devisenpreises erforderlich, da in diesem Fall der tatsächliche Preis des Rubels sinken wird. Vielleicht können wir das Volumen der Waffen- und Nahrungsmittelexporte steigern. Aber das wird nicht einfach sein, und das nicht nur und nicht so sehr wegen der Sanktionen. Der Militärmarkt ist reguliert und der Agrarmarkt ist überfüllt – es ist sehr schwierig, fast unmöglich, seinen Anteil an beiden zu erhöhen. Aber es gibt noch eine andere, wirksamere Methode, um die Nachfrage nach der Landeswährung zu steigern – die Umstellung auf Zahlungen in Rubel im Außenhandel: Dann muss jeder, der unsere Waren und vor allem unsere Rohstoffe kauft, zuerst Rubel kaufen. Dann wird die Nachfrage nach Rubel und damit der Rubel-Wechselkurs steigen.

Heute ist der Rubel unterbewertet. Teilweise scheint dies absichtlich geschehen zu sein – um den Export von Rohstoffen zu erleichtern, und teilweise wurde es durch die russische Preisgestaltung verursacht, als unsere Waren (in Rubel) um ein Vielfaches teurer waren und sind als in anderen Ländern (in ausländischen Ländern). Währung). Aber auch der psychologische Faktor wirkte. Die Ära des „hölzernen“ Rubels führte zu einem anhaltenden Misstrauen gegenüber dem Rubel als solchem. Bei jeder Gelegenheit ist unser Volk bestrebt, Fremdwährungen zu kaufen, wodurch die Nachfrage danach und das Angebot an Rubel erhöht werden und dadurch der Rubel-Wechselkurs sinkt. Wenn wir den Rubel-Wechselkurs erhöhen wollen, sollten die Preise in Rubel nicht um das Drei- bis Siebenfache von den europäischen abweichen.

Selbst nach dem Ende der Sanktionen ist eine Steigerung unserer Exporte kaum zu erwarten. Alles, was der Westen wirklich braucht, kauft er jetzt. Wir sollten jedoch mit einem Anstieg der Importe rechnen. Nach der Aufhebung der Sanktionen besteht also weniger Hoffnung auf eine Aufwertung des Rubels. Zusätzlich zu den psychologischen: Das Vertrauen in die Währung eines Landes, das unter Sanktionen steht, ist noch geringer. Aber dieses Vertrauen wird wahrscheinlich nicht viel wachsen. Unser mangelndes Vertrauen in unsere eigene Währung hat langjährige Gründe. Die Aufhebung der Sanktionen wird also nicht wirklich zur Stärkung des Rubels beitragen.

Grefs Aussage lässt den Verdacht aufkommen, dass diese ganze Geschichte mit der Aufwertung des Rubels möglicherweise erfunden wurde, um unsere Führung zu einer „Versöhnung“ mit dem Westen und zu dessen Bedingungen, d. h. zur Kapitulation, zu bewegen.

Der ausgehende Juli erwies sich als sehr hitzig in den Diskussionen über die Aussichten für den Wechselkurs des russischen Rubels. Wahrscheinlich hat sich jeder zu diesem Thema geäußert – Beamte, Exporteure, Importeure, Aktienanalysten usw.

Ein starker Rubel bedeutet niedrige Inflation und damit niedrige Zinsen. Globale Spekulanten sind von einem starken Rubel sehr angetan; dementsprechend bedeutet ein starker Rubel einen Anstieg der russischen Aktienkurse. Warenimporteure sind von einem starken Rubel sehr angetan. Ein starker Rubel ermöglicht russischen Unternehmen den problemlosen Technologieimport. Natürlich mögen normale Bürger einen starken Rubel, weil er Reisen ins Ausland und hochwertige Importgüter erschwinglich macht. Es genügt, an den Konsumboom Mitte der 2000er Jahre zu erinnern.

Ein schwacher Rubel kommt dem russischen Haushalt zugute, der immer noch zu einem großen Teil aus Rohstoffexporten besteht. Es ist klar, dass es viel einfacher ist, Steuern von Rosneft oder Gazprom einzutreiben als von einer Vielzahl kleiner Unternehmen, die noch mehr oder weniger „im Grau“ operieren – die Größe des Schattensektors in der russischen Wirtschaft wird auf etwa geschätzt ein Viertel des BIP. Natürlich ist ein schwacher Rubel auch für Exporteure und Importsubstitute von Vorteil.

Tatsache ist jedoch, dass der Rubel-Wechselkurs für Russland in erster Linie eine politische und keine wirtschaftliche Frage ist. Und aus politischer Sicht braucht Russland eindeutig einen starken Rubel. Es geht nicht einmal darum, dass ein starker Rubel eine niedrige Inflation und soziale Stabilität in der Gesellschaft bedeutet. Ein starker Rubel ist die Grundlage für Russlands geopolitischen Status als Global Player. Eurasische Integration und die Rolle Russlands im postsowjetischen Raum. Sie können so viel über die große sowjetische Vergangenheit sprechen, sich an ihre Errungenschaften erinnern, wie Sie möchten, aber die Bürger der ehemaligen UdSSR leben seit 25 Jahren in der bürgerlichen Welt, und die überwältigende Mehrheit denkt in erster Linie aus finanzieller Sicht, klar definiert ihre wirtschaftlichen Interessen. Die Russische Föderation wird für die politische Integration der ehemaligen Sowjetrepubliken nur dann attraktiv sein, wenn der Lebensstandard, d. h. Die Deviseneinnahmen in der Russischen Föderation werden deutlich höher sein als im übrigen postsowjetischen Raum.

Der Kern der ehemaligen UdSSR, Weißrussland, der Russischen Föderation und Kasachstans kann nur durch eine supranationale eurasische Währung zusammengehalten werden, die per Definition nicht schwach sein sollte. Allerdings sind die Volkswirtschaften von Weißrussland und Kasachstan viel kleiner als die der Russischen Föderation, was bedeutet, dass ein hypothetischer eurasischer Altyn dem russischen Rubel sehr ähnlich sein wird. Auch wenn die Eurasische Zentralbank ihren Sitz in Almaty und nicht in Moskau hat.

Wie kann in der gegenwärtig schwierigen wirtschaftlichen und politischen Situation ein starker und stabiler Rubel erreicht werden?

Vielleicht lohnt es sich, an den alten, längst vergessenen Währungskorridor aus den 90er Jahren zu erinnern. Alles Neue ist längst vergessenes Altes. Für die meisten Unternehmen und Bürger würde dies die Unsicherheitsrisiken deutlich verringern. Die Zentralbank könnte beispielsweise den Rubel-Wechselkurs bis zum 1. August 2017 auf 65 Rubel/$ festlegen und seine Schwankungen auf +/- 10 % des festgelegten Niveaus begrenzen. Die Fähigkeit der CBR, die Finanzstabilität aufrechtzuerhalten, ist sehr ernst; Russlands internationale Reserven belaufen sich auf fast 400 Milliarden US-Dollar. Außerdem lohnt es sich natürlich, zum obligatorischen Verkauf von Devisenerlösen durch Exporteure in Höhe von 50-75 % zurückzukehren.

Es könnte auch eine gute Idee sein, die Wechselkurse des russischen Rubels gegenüber dem weißrussischen und kasachischen Tenge festzulegen. Dies ist jedoch natürlich Gegenstand von Verhandlungen mit der nationalen Regierung. Banken von Weißrussland und Kasachstan.

Jemand wird Sie daran erinnern, dass das Ende der Währungskorridorpolitik im August 1998 sehr düster war. Allerdings hatte Russland damals ein ernstes Problem der kurzen Staatsverschuldung und der Abhängigkeit von externen Gläubigern. Tatsächlich wurden damals die wichtigsten Entscheidungen zur russischen Wirtschaftspolitik vom IWF getroffen. Die wirtschaftliche Souveränität Russlands fehlte völlig.

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