Funkcije klirinških organizacija (komora). Funkcije klirinške kuće Zahtjevi za djelovanje klirinške kuće

Clearing house(klirinška kuća) je specijalizovana organizacija koja obavlja transakcije bezgotovinskog poravnanja prebijanjem međusobnih potraživanja (vidi). Prva klirinška kuća osnovan je u Londonu 1775. (u Njujorku - 1852, u Parizu i Beču - 1872, u Berlinu - 1883).

Klirinška kuća (klirinška kuća) je tijelo odgovorno za svakodnevno poravnanje transakcija razmjene klijenata i drugih povezanih transakcija. Može biti dio berze, kao što je Chicago Mercantile Exchange, ili nezavisna korporacija. Deluje kao treća strana u svim fjučers transakcijama, postajući kupac za svakog prodavca i prodavac za svakog kupca. Stvoren je kako bi se osigurala finansijska stabilnost berze, zaštitili interesi malih klijenata i ojačala kontrola vlade nad berzanskim poslovima.

Na osnovu funkcionalnih karakteristika razlikuju se međubankarske klirinške kuće(posebne međubankarske organizacije koje vrše bezgotovinska plaćanja po čekovima i drugim platnim dokumentima prebijanjem međusobnih potraživanja); I klirinške kuće servisiranje članova robnih i berzi.

Na osnovu teritorijalnosti, postoje nacionalne, regionalne, lokalne i međunarodne klirinške kuće.

Na osnovu vlasništva, klirinške kuće se dijele na javne i privatne (akcionarske).

Pored toga, prema stepenu automatizacije, razlikuje se klasična i automatizovana klirinška kuća.

Klirinške kuće akumuliraju informacije o predstojećim uplatama i poravnanjima, sortiraju ih i prebijaju međusobna potraživanja. U ovom slučaju, plaćanja se vrše samo u iznosu stanja međusobnih obračuna (obično preko računa kod centralne banke). Ovakav postupak organizovanja plaćanja, zasnovan na korišćenju sistema elektronskog plaćanja, može značajno ubrzati, pojednostaviti i smanjiti troškove opticaja novca.

Klirinške kuće su obično pod kontrolom najvećih komercijalnih banaka. U nizu zemalja funkcije klirinške kuće obavljaju centralne banke. Klirinške kuće imaju najveću ulogu u Velikoj Britaniji, SAD-u i drugim zemljama u kojima je razvijen promet čekova. U Velikoj Britaniji, na primjer, funkcije kliringa obavljaju: London Town Clearing, koji djeluje kao tradicionalna klirinška kuća za transakcije s papirnim platnim dokumentima, kao i dva elektronska klirinška sistema: BACS (Banker's Automated Clearing Services) i CHAPS (Clearing House Automated Payments System), koji čine ogromnu većinu međubankarskih transakcija plaćanja i poravnanja u zemlji. U Sjedinjenim Državama operacije kliringa obavljaju 32 automatizovane klirinške kuće (ACH), zemaljske mreže podataka: FedWIRE, SWIFT-II i CHIPS, koje rade na nacionalnom nivou, kao i regionalni sistemi kliringa akcija.

Klirinške kuće robnih i berzi obično formira grupa najuticajnijih članova berze, specijalizovana kompanija ili su deo berze (supsidijarno društvo).

Nakon što su sklopile transakciju razmjene, strane je registruju u klirinškoj kući, a zatim samo direktno sa njom posluju. Klirinška kuća redovno vrši preračune za sve transakcije (zajednička kupovina i prodaja) i utvrđuje finansijski položaj svakog člana berze. Klirinška kuća je odgovorna za sve registrovane transakcije, što eliminiše rizik da prodavac ne primi sredstva. Klirinške kuće osiguravaju nesmetano funkcionisanje berzi, značajno pojednostavljuju poravnanja, svodeći gotovinski tok na minimum.

Klirinška kuća je odjeljenje berze odgovorno za svakodnevno poravnanje transakcija razmene klijenata i drugih povezanih transakcija.

Klirinška kuća obavlja:

• registracija transakcija;
• plaćanja na osnovu rezultata kliringa.

Klirinške kuće registruju ugovore, djeluju kao jamci za njihovo izvršenje, utvrđuju veličinu depozita, pravila poravnanja, uključujući isporuku robe po ugovorima o razmjeni.

Sredstva klijenata

U skladu sa pravilima američkih fjučers berzi, sva sredstva klijenata deponovana kao margina se odvajaju od sredstava brokerske kuće i stavljaju na poseban bankovni račun ili deponuju na poseban marži račun u klirinškoj kući. To znači da sredstva klijenta ostaju odvojena od sredstava brokerske kuće i ne mogu se koristiti za pokrivanje troškova ili gubitaka u sopstvenom poslovanju brokerske kuće.

Većina sredstava klijenata deponovanih kod brokerskih kuća je u obliku gotovine i u većini slučajeva klijentima ne donosi kamatu. S druge strane, brokerske kuće mogu ulagati ova izdvojena sredstva u provjerene bankovne račune iu određene obaveze (prvenstveno državne). Na ovaj način, firma može zaraditi kamatu na gotovinske depozite kupaca. Stoga mnogi klijenti biraju da deponuju trezorske zapise radije nego gotovinu kao početnu maržu. To im omogućava da ostvare prihod od sredstava uloženih kao početna marža.

Na računima klijenata svaki dan se prikazuju promjene koje su se dogodile u vrijednosti ugovora koje su otvorili. Ako klijent ima dugu poziciju i cijene su porasle, njegova sredstva će se povećati kao rezultat povećanja otvorenih pozicija. Dobitak će biti razlika u vrijednosti njegovog otvorenog ugovora. Kao što je gore navedeno, višak sredstava klijent može prenijeti ili koristiti za otvaranje novih pozicija. Odakle sredstva? Najjednostavniji odgovor je od drugih klijenata koji su toliko izgubili na svojim pozicijama isto, koliko je drugih pobedilo? Ovaj proces svakodnevnog prenosa sredstava sa gubitnika na dobitnike mogao bi biti moguć ako je bilo lako identifikovati ko su učesnici, ili ako dva klijenta imaju svoje račune u istoj brokerskoj firmi. Međutim, s obzirom na veliki broj prodatih i kupljenih ugovora svaki dan, ovakva veza između dva partnera je nemoguća. Umjesto toga, svaka berza fjučersa ima klirinšku kuću koja upravlja svim transakcijama i općenito prenosi sredstva svaki dan sa i na račune svojih klijenata.

Svaka berza ima odeljenje posvećeno obezbeđivanju operativnog i finansijskog integriteta svih transakcija koje se sklapaju na toj berzi. Ova podjela se zove klirinška (nagodbena) komora.

Klirinška kuća je stvorena kako bi osigurala finansijsku stabilnost berzi, zaštitila interese malih klijenata i ojačala državnu kontrolu nad berzanskim poslovima.

Čitav klirinški sistem sastoji se od nekoliko karika: klirinške kuće, njenih članova (klirinške kuće) i klirinške banke.

Članovi klirinške kuće mogu postati samo članovi relevantne berze koji ispunjavaju određene finansijske uslove. Ovi finansijski zahtjevi su prilično visoki, jer je kolektivna finansijska moć članova klirinške kuće ta koja u konačnici garantuje izvršenje svih ugovora sklopljenih na berzi. Od članova klirinške kuće se ponekad traži da kupe akcije klirinške kuće.

Dakle, brokeri na podu nisu nužno članovi klirinške kuće, a članovi klirinške kuće nisu nužno brokeri.

Banke za poravnanje pružaju bankarske usluge za obračune. Berze, po pravilu, imaju određeni krug banaka koje ih opslužuju.

Struktura klirinške kuće može varirati. Na primjer, Bord of Trade Clearing Corporation i Comex Clearing Association su odvojeni subjekti sa svojim osobljem i menadžmentom. Na Chicago Mercantile Exchange i New York Mercantile Exchange, klirinške kuće su odjeljenja berzi. Posebnu poziciju zauzima Međunarodna merkantilna klirinška kuća, koja opslužuje berze Velike Britanije, Francuske, Australije i Hong Konga - to je posebna korporacija u vlasništvu šest banaka.

Broj članova klirinških kuća varira: od 68 u New York Coffee, Cocoa and Sugar Exchange do 450 u International Mercantile Clearing House.

Svako ko je kupio članstvo na berzi i dobio trejder značku može trgovati na terenu za sebe i druge. Međutim, ako nije član klirinške kuće, sve njegove transakcije moraju proći kroz firmu člana klirinške kuće. To znači da član neklirinške kuće ima račun kod jedne od klirinških kuća i na tom računu se evidentiraju svi poslovi neklirinške kuće. Klirinška firma je odgovorna za finansijsku podršku ovih trgovina. Ako član koji nije član klirinške kuće iz bilo kojeg razloga ne ispuni obaveze, odgovornost se prebacuje na klirinšku firmu koja održava račun. Većina najvećih brokerskih firmi su klirinške firme za vodeće berze i stoga su odgovorne i za svoje i za poslove svojih klijenata.

Pretpostavimo da jednog dana klijent firme A da nalog za kupovinu jednog decembarskog fjučers ugovora o zlatu na Comex berzi, a drugi klijent brokerske firme B proda jedan decembarski fjučers ugovor za zlato. Nalozi stižu na berzu u isto vrijeme, a broker firme A kupuje ugovor od brokera firme B po cijeni od 410,00 USD. Klijentov račun kod firme A pokazuje dugu poziciju u jednom decembarskom fjučers ugovoru za zlato na 410,00 USD, a račun klijenta kod firme B prikazuje kratku poziciju u jednom decembarskom fjučers ugovoru za zlato po istoj cijeni. Oba klijenta su deponovala 1.500 USD početne marže kod svojih brokerskih firmi, koje su zauzvrat deponovale početnu maržu svojih klijenata kod klirinške kuće (zapamtite, početna marža klijenta i početna marža klirinške kuće mogu se razlikovati). Na kraju prvog dana, decembarski fjučers ugovor se zatvara na 411,00 dolara. Klijent A ima nerealizovani dobitak od 100 dolara.

1. Klirinška kuća prenosi 100 USD sa računa firme B na račun firme A. Stanje firme A kod klirinške kuće je 1.600 USD, a saldo firme B je 1.400 USD.

2. Firma A kreditira račun klijenta u iznosu od 100 USD, uz napomenu da je na računu klijenta otvoren rezultat od 100 USD.

3. Firma B zadužuje račun klijenta za 100 USD, uz napomenu da je rezultat otvorene pozicije klijenta minus 100 USD.

Novčani tok je šematski prikazan na Sl. 5.2

Šta slijedi iz ovog primjera? Prvo, stvarni učesnici u ovoj transakciji su nepoznati klirinškoj kući. Klirinška kuća zna samo pozicije svojih klirinških firmi. Drugo, svaka klirinška firma je odgovorna za održavanje bilansa klirinške kuće koji odražava pozicije njenih klijenata. Treće, svaki klijent je odgovoran za održavanje ravnoteže sa klirinškom firmom koja odražava njegovu poziciju. Dakle, klijent je odgovoran svom klirinškom društvu, a klirinško društvo je odgovorno klirinškoj kući.

Rice. 5.2. Primjer prijevoda margine varijacije

Još jedna važna stvar koju treba napomenuti iz ovog primjera je da se računi svih klijenata i klirinške kuće svakodnevno preračunavaju. Nije neophodno da klirinška kuća zna cijene svake transakcije. Jedino što trebate znati je zbir pozicija klirinških firmi i da li je cijena porasla ili dolje u odnosu na prethodni dan. Shodno tome, za brokersku kuću ovo je ujedno i jedina neophodna informacija.

Nakon što je transakcija zaključena i registrovana od strane klirinške kuće, potonja ulazi u nju kao posrednik. Ova važna karakteristika je poznata kao princip zamene budući da klirinška kuća zamjenjuje kupca za sve prodavce i prodavca za sve kupce. Sama klirinška kuća uvijek ima uravnoteženu poziciju. Pošto je svaka transakcija razmene i kupovina i prodaja, broj kupovina se uvek poklapa sa brojem prodaja. Dakle, klirinška kuća, kao posrednik za sve transakcije, ima broj prodatih ugovora jednak broju kupljenih ugovora.

Međutim, klirinška kuća postaje suprotna strana ne za pojedinačnog klijenta, već za svoje članove. Ona se ponaša kao kupac u odnosu na svakog svog člana, koji je prodavac. Ako je u početku član A klirinške kuće delovao kao prodavac u odnosu na svog člana B, onda član A već deluje kao prodavac u odnosu na klirinšku kuću. Što se tiče člana B, vjerojatnije je da će on djelovati kao kupac u odnosu na klirinšku kuću nego u odnosu na člana A. Zbog ove zamjene strana više nije potrebno da kupac (ili prodavac) pronađe originalni prodavac (kupac) kada prvi želi da likvidira svoju poziciju. On jednostavno napravi ravnopravnu i suprotnu transakciju, obično sa potpuno drugom stranom, i tako likvidira svoju prethodnu poziciju.

Što se tiče pojedinačnih klijenata, budući da klirinške kuće djeluju na berzi kao njihovi posrednici, onda za pojedinačne klijente transakcija dobija svojevrsnu dvostruku garanciju: klirinška kuća posredstvom klirinške firme.

Sistem garancije je ilustrovan na sl. 5.3:

Rice. 5.3. Sistem funkcionisanja garancija menjačkih transakcija:

1. klirinško društvo je garant za obaveze svog klijenta prema klirinškoj kući;

2. Klirinška kuća nastupa pred klirinškom firmom na obavezu suprotne strane.

Dakle, obaveza svakog učesnika u transakciji razmene ima dvostruku garanciju - klirinško društvo i klirinška kuća.

Klirinška kuća preuzima još jednu funkciju - računovodstvo Ova funkcija je da registrujete trgovinu i ispravite netačne trgovine. Na berzi svaka transakcija podliježe dvostrukom računovodstvu: prvo, registruje je kompanija koja je ušla u transakciju, a drugo, registruje je klirinška kuća. Za svaku transakciju, klirinška kuća prima informacije od svake strane. Ove informacije sadrže sve informacije o transakciji: kupac i prodavac, klirinška firma, vrijeme zaključenja, priroda transakcije (kupovina ili prodaja), obim, cijena, banka za poravnanje koja opslužuje klijenta. Klirinška kuća objedinjuje informacije svake strane, identifikuje netačne transakcije i obavještava klirinška društva. Prije početka sljedećeg trgovačkog dana, sve kontradikcije moraju biti riješene.

U gornjem primjeru transakcije zlata između klijenata firmi A i B, pretpostavljeno je da su početnu maržu koju su klijenti prenijeli na svoje brokerske kuće, ove potonje slale na svoje račune u klirinškoj kući. Ova pretpostavka nije sasvim tačna iz dva razloga.

Prvo, iznos početne marže koji se traži od klirinških firmi može se razlikovati od onoga što razmjena zahtijeva od svojih učesnika. Zbog toga je moguće da trgovac zlatom mora postaviti početnu maržu od 1.600 USD kada je klirinška marža samo 1.500 USD.

Drugo, u većini slučajeva klirinške kuće zahtijevaju od svojih firmi da doznače početnu maržu samo na njihove neto pozicije. Dakle, u našem primjeru, ako je brokerska kuća A imala klijenta koji je prodao jedan decembarski ugovor o zlatu, onda uopće ne bi smjela prenositi depozite u klirinšku kuću, jer imajući jednu dugu i jednu kratku poziciju, brokersko društvo nema rizik za klirinška kuća pod uslovom da je početna marža deponovana na oba računa. Ovaj pristup se zove neto princip obračuna marže. Ali ako klirinška kuća zahtijeva od svojih članova da doznače početnu maržu na sve korisničke pozicije, čak i ako te pozicije pokrivaju jedna drugu, to se naziva bruto princip transfera marže. Dakle, Chicago Mercantile Exchange i New York Mercantile Exchange koriste bruto princip. Ovo je konzervativnija politika, što znači da se većina sredstava dodjeljuje klirinškoj kući za osiguranje fjučers pozicija. Ali brokerske firme preferiraju neto pristup jer im omogućava da zadrže veći dio sredstava svojih klijenata i zarade kamatu na ta sredstva.

Hajde da šematski predstavimo proces prenosa garantnih depozita, pod pretpostavkom da se sve transakcije odnose na isti ugovor, a veličina garantnog depozita je uslovno 1 dolar (slika 5.4).

Firma članica klirinške kuće / prikuplja depozite i od svojih direktnih klijenata i od firme 3, koji nije član berze i član klirinške kuće. Depoziti koje prikuplja firma 3 od svojih članova, primljeni od strane firme članice klirinške kuće 7 na tzv. „Omnibus“ račun otvoren na ime firme 3.

Rice. 5.4. Sistem za prikupljanje i prenos garantnih depozita

Kao što vidimo, klijent A je kupio 100 ugovora i prenosi jedan sigurnosni depozit u iznosu od 100$ na svoj račun kod kompanije 3 prenosi firmi 7 sigurnosni depozit u iznosu od 290 USD (150 USD za dugu poziciju klijenta D i 140 USD za kratku poziciju klijenta D) na Omnibus račun.

Klijent B je prodao 20 ugovora i transfera kompaniji 2 sigurnosni depozit od $20

Firme 1 i 2 moraju prenijeti primljene depozite u klirinšku kuću. Ovaj prijenos se može izvršiti na neto ili bruto osnovi.

Svaka klirinška firma koja obavlja transakcije za svoj račun mora imati dva računa klirinške kuće: račun klijenta i račun brokerske kuće. Marža se obračunava na računima posebno i pozicije na istom računu ne mogu se uzeti u obzir prilikom utvrđivanja iznosi transfer na drugi račun. Ova mjera je određena potrebom vođenja odvojenih računa, klijenata i brokerske kuće.

Mehanizam za postavljanje varijacionih marži za klirinške firme sličan je mehanizmu uspostavljenom za klijente, ali je stroži i precizniji. Posebno su važne tri okolnosti.

1) Ne postoji koncept nivoa marže za održavanje, ako se prekrši, slijedi zahtjev za dodatnim sredstvima. Umjesto toga, svaka klirinška firma mora svaki dan preračunavati svoje pozicije, bez obzira na to da li je promjena cijene velika ili mala. Shodno tome, promjena cijene koja je povoljna za klirinško društvo dovešće do transfera sredstava varijacije marže iz klirinške kuće u klirinšku firmu.

2) Zahtjevi za vrijeme transfera marže su stroži. Ako, na primjer, propisi klirinške kuće zahtijevaju da se sredstva predaju do 11 sati, onda neće biti prihvaćen razlog za kašnjenje. Predstavnik klirinške kuće koji se bavi obračunima marže mora ili predstaviti ček direktno klirinškoj kući ili to učiniti bankovnim transferom. Ako su, na primjer, sredstva primljena ne u 11 sati, već u 11.15, tada kompanija može očekivati ​​disciplinski postupak. Za razliku od situacije sa klijentom, klirinška kuća ne uzima u obzir ni geografsku udaljenost ni odsustvo ovlašćenih predstavnika u klirinškoj kući. Dakle, svaka klirinška firma na Comex berzi mora imati kancelariju koja se nalazi na „zadovoljavajućoj“ udaljenosti od berze i zaposlenog sa ovlašćenjem za donošenje odluka koji mora biti prisutan u svakom trenutku tokom rada berze. Većina klirinških kuća zahtijeva od članova da održavaju ured, opremljen za komunikaciju sa odjelima klirinške kuće, unutar nekoliko milja od klirinške kuće.

3) Klirinška kuća ima pravo da traži dodatna sredstva u dnevnom trgovanju ako smatra da je takva radnja neophodna radi zaštite finansijskog integriteta berze.

Klirinške kuće na berzama izrasle su iz prakse trgovanja stvarnom robom. Njihova pojava uzrokovana je samim razvojem berzanskog trgovanja, rastom obima berzanskih transakcija i povećanjem broja učesnika na berzanskom tržištu.

Klirinške kuće su osnovane na većini svjetskih berzi prvenstveno radi osiguranja njihovog finansijskog integriteta, kao i zaštite interesa svojih članova i njihovih klijenata.

Aktivnosti klirinških kuća imaju za cilj organizovanje i obavljanje poravnanja i finansijskih transakcija između učesnika u berzanskom trgovanju, racionalizaciju, pojednostavljenje i smanjenje troškova poravnanja, obezbeđivanje finansijske stabilnosti berzanskog poslovanja i regulisanje postupka isporuke.

Mehanizam poravnanja razmjena je važan element tržišta. Klirinške kuće su odgovorne za plaćanje računa, kliring trgovanja, prikupljanje i održavanje marži i pružanje izvještaja o tržišnim informacijama. Oni djeluju kao treća strana u svim fjučers ugovorima i transakcijama, budući da su kupac za svakog člana prodavača Klirinške kuće i prodavac za svakog kupca. Prodavci i kupci nemaju finansijske obaveze jedni prema drugima, ali su odgovorni klirinškoj kući preko svojih firmi članica. Klirinška kuća, takoreći, prekida direktnu vezu između prodavca i kupca, usled čega svaki ostaje slobodan i nezavisan jedan od drugog prilikom kupovine i prodaje. Kao rezultat toga, jedan prodavač (kupac) može biti zamijenjen drugim koji je sklopio transakciju na berzi i ima ugovore samo sa klirinškom kućom. Takva zamjena se dešava bez ikakve posebne dozvole originalnog partnera u transakciji. Ali najvažnije je da se finansijske garancije za ispunjenje ugovora značajno povećavaju. Kao učesnik u svakoj trgovinskoj transakciji, klirinška kuća je odgovorna kao garant za ove transakcije.

Rice. 8.2. Šema zaključivanja transakcije u punom klirinškom sistemu.

Osnovna prednost ovog sistema u odnosu na ostale je garancija transakcija od strane klirinške kuće, tj. Klirinška kuća nastupa kao suprotna strana (druga strana) u svim zaključenim transakcijama kupac i prodavac u transakciji djeluju nezavisno jedan od drugog.

Uz povećanje obima špekulativnih transakcija i raznih vrsta ekonomskih šokova, mogući su bankroti klijenata i njihovo neizvršavanje obaveza, što može dovesti do bankrota članova berze i prestanka njenog rada.

Klirinška kuća može biti organizovana kao strukturna jedinica koja je deo berze ili kao samostalno pravno lice.

Kada je klirinška kuća organizovana u strukturi berze, njeno upravljanje u potpunosti kontroliše sama berza. Takva komora obavlja poslove kliringa u okviru jedne berze, kao garant za svaku menjačku transakciju.

Kada je klirinška kuća organizovana kao samostalno pravno lice, može se formirati u obliku zatvorenog akcionarskog društva. Takva klirinška kuća svoj odnos sa berzom gradi na osnovu sporazuma gde su vodeći članovi berze istovremeno i članovi klirinške kuće.

Istovremeno, više berzi može da opslužuje jedna klirinška organizacija, koja objedinjuje sve klirinške kuće ovih berzi i zapravo je čitava korporacija. Takve korporacije mogu obavljati različite funkcije. Konkretno, Klirinška korporacija koja opslužuje Chicago Board of Trade (CBOT) je neprofitna organizacija povezana sa svojim upravljanjem berzom.

U Londonu, Međunarodna klirinška kuća za robu je u vlasništvu i kojom upravlja grupa banaka i preduzeće je koje traži profit i prodaje usluge kliringa nizu berzi. Klirinške korporacije nisu ograničene na servisiranje terminskih transakcija, one su također dio bankarskog sistema i tržišta vrijednosnih papira. Ove klirinške korporacije igraju mnogo manje važnu ulogu od onih koje opslužuju fjučers tržišta – one olakšavaju transfer sredstava, ali ne djeluju kao suprotna strana u transakciji i ne garantuju ispunjenje ugovornih obaveza.

Funkcije klirinške kuće određuju sam proces kliringa, koji se sastoji od dva glavna dijela, koji se mogu podijeliti na operativni i finansijski. U okviru operativnog dijela, klirinška kuća organizira obradu podataka na osnovu rezultata trgovanja. U okviru finansijskog dijela obavlja funkcije akumulacije sredstava u posebnim fondovima koji obezbjeđuju garancije za ispunjenje obaveza strana po zaključenim transakcijama i finansijski integritet tržišta.

Operativni dio sadrži tri funkcije:

Ulazak na tržište (fiksiranje transakcija);

Usklađivanje i poređenje parametara transakcije;

Registracija transakcija i međusobno obračunavanje otvorenih pozicija.

Nakon usaglašavanja, klirinška kuća prebija otvorene pozicije svakog učesnika u trgovanju i obavještava o rezultatima. Kao rezultat, određuju se učesnici - dužnici klirinške kuće i učesnici kojima klirinška kuća duguje. Pogledajmo bliže šemu poravnanja između učesnika u trgovanju na tržištu hartija od vrednosti preko klirinške kuće (slika 8.3).

Algoritam proračuna može se podijeliti u šest faza:

Prva faza – datum trgovanja (T) uključuje sledeće tačke šeme 1÷3.

Druga faza je datum trgovanja +1 dan (T+1) – 4÷6.

Treća faza – datum trgovanja + 3 dana (T+3) –7÷8

Četvrta faza je datum trgovanja +4 dana (T+4) – 9÷10.

Peta faza – datum trgovanja +5 dana (T+5) – 11÷14.

Šesta faza – datum trgovanja +5 dana (T+5) – 15÷18.

Najvažnija stvar u sistemu kliringa je finansijski deo ovaj proces. To je skup radnji u kojima klirinška kuća obračunava sredstva koja odgovaraju broju zaključenih transakcija i odražavaju rizik svakog od njenih članova kada imaju obaveze prema kući. Finansijski dio karakteriše i ukupnost obaveza same klirinške kuće, kada ona djeluje kao žiranc u odnosu na učesnike u kliringu. Finansijski dio procesa kliringa se u potpunosti odvija na tržištu fjučersa.

Rice. 8.3. Šema obračuna između učesnika u trgovanju preko klirinške kuće.

1- klijenti daju uputstva svojim brokerima da prodaju (A) i kupuju (B) hartije od vrednosti;

2 - brokeri sprovode transakcije kupovine i prodaje hartija od vrednosti prema uputstvima svojih klijenata;

3 - brokeri dostavljaju klirinškoj kući detaljan izvještaj o zaključenim transakcijama;

4 - klirinška kuća obrađuje informacije o transakcijama i obavještava brokere o rezultatima;

5 - brokeri šalju potvrdu o transakciji banci povjereniku;

6 - brokeri šalju potvrdu svojim klijentima;

7a – klijent prodavac šalje potvrdu o transakciji svojoj banci kastodi kako bi broker A primio hartije od vrednosti na određeni dan trgovanja;

7b – klijent-prodavac šalje svom brokeru potvrdu da će mu banka poverilac na određeni dan dati hartije od vrednosti;

8a – klijent-kupac šalje potvrdu o kupovini svojoj banci povereniku, sa zahtevom da prihvati hartije od vrednosti od brokera B na dan poravnanja;

8b – kupac klijent šalje svom brokeru B, sa uputstvom da prenese hartije od vrednosti na banku poverenika B;

9 - klirinška kuća utvrđuje neto iznose međusobnih plaćanja stranaka;

10 - klirinška kuća izdaje izrađene nacrte transakcija koje sadrže obaveze za isporuku i prijem hartija od vrednosti;

11- kastodi banka A šalje instrukcije depozitaru, prema kojem ovaj prenosi hartije od vrijednosti sa bankovnog računa na račun brokera; depozitar zadužuje račun kastodi banke A i odobrava hartije od vrednosti na računu brokera A;

12a - klirinška kuća dostavlja instrukcije depozitaru prema kojima mora zadužiti račun brokera A i odobriti račun klirinškog društva hartijama od vrijednosti;

12b - depozitar zadužuje račun prodajnog brokera A i odobrava račun klirinške kuće hartijama od vrijednosti;

1Pro - klirinška kuća šalje instrukcije depozitaru prema kojima mora kreditirati račun brokera B i teretiti račun klirinške kuće hartijama od vrijednosti;

13b - depozitar zadužuje račun klirinške kuće i kreditira račun brokera kupca B vrijednosnim papirima;

14 - broker B daje instrukcije depozitaru da izvrši prenos hartija od vrednosti sa svog računa na račun kastodi banke; Depozitar zadužuje račun brokera i odobrava račun banke kastodi.

15 - banka povjerenik kupca plaća brokeru kupcu B za prezentirane hartije od vrijednosti;

16 - novac primljen od banke povjerenika kupca upisuje broker B na račun klirinške kuće;

17 - primljeni novac komora upisuje na račun brokera A;

18 - Broker A prenosi primljeni novac na račun banke povjerenika prodavca.

Finansijski dio sadrži četiri glavne funkcije:

Akumulacija varijabilne marže i plaćanja plaćanja;

Upravljanje rizikom neispunjenja obaveza od strane učesnika u kliringu;

Očuvanje finansijskog integriteta tržišta stvaranjem garantnih fondova;

Funkcija informacija u svrhu praćenja finansijskog integriteta učesnika u kliringu.

Klirinški sistem pridaje veliku važnost očuvanju finansijskog integriteta tržišta i mjerama za upravljanje rizikom neispunjavanja svojih obaveza od strane člana klirinške kuće. Klirinški sistem se često naziva sistem sa podjelom rizika između njegovih učesnika, kada su svi članovi sistema odgovorni za obaveze jednog srazmjerno svom udjelu u učešću. Očuvanje finansijskog integriteta tržišta treba shvatiti kao sposobnost klirinške kuće da pokrije gubitke iz sredstava nekih članova klirinškog sistema koji nastaju kao rezultat neispunjavanja obaveza drugih članova po transakcijama. U tu svrhu sve klirinške kuće stvaraju posebne garantni fondovi, formiran od ulaznina svojih članova. U nekim zemljama koristi se praksa da, osim garantnih fondova, klirinške kuće imaju snažnu finansijsku podršku banaka (obično osnivača klirinške kuće) u vidu kreditne linije, što je vrlo efikasno sredstvo za propadanje. veliki broj transakcija i veliki obim neispunjenih obaveza. Prisustvo kreditne linije u velikoj meri povećava pouzdanost klirinškog sistema i omogućava klirinškoj kući da deluje kao garant ispunjenja obaveza za svaku transakciju koju ona registruje na berzanskom tržištu. Ako prodavac ne izvrši isporuku ili kupac ne plati robu isporučenu po ugovoru, to se naziva neizvršenje.

Klirinška kuća ispunjava obaveze prodavca ili kupca koji nije u mogućnosti da izvrši svoje obaveze iz garantnog fonda. Uvjerenje da će klirinška kuća ispuniti ugovorne obaveze omogućava ponuđačima da trguju bez brige o reputaciji ili adekvatnosti kapitala trgovinskih partnera. Ugovorne obaveze su sa klirinškom kućom, a ne jedna s drugom. Ovo smanjuje transakcione troškove i omogućava tržištima fjučersa da efikasno funkcionišu. Tržišta fjučersa mogu se fokusirati na cjenovni rizik bez brige o riziku neizvršenja obaveza. Rizik vezan za neizvršenje obaveza od strane pojedinačnih učesnika u trgovanju zamjenjuje se rizikom same klirinške kuće.

Na nekim tržištima transakcije se izvršavaju bez ikakvih garancija, dok su na drugim uvedene pune garancije. Potpuno garantovanje transakcija zahteva značajnu finansijsku moć. U isto vrijeme, posljedice poremećaja i kršenja moraju se ozbiljno razmotriti. Članovi sistema pomirenja i ofseta, kao jedinstvena organizacija, preuzimaju rizik povezan sa aktivnostima sistema. Iako postoji nekoliko načina za održavanje garancija, klirinška organizacija je odgovorna za upravljanje klirinškim sredstvima na osnovu doprinosa članova. Kada trgovina propadne, prva odgovornost klirinške korporacije je da osigura da sve transakcije neispunjene obaveze ne pretrpe gubitke. Finansijski gubici nastali zbog propusta otplaćuju se prvenstveno iz doprinosa člana koji nije platio obaveze u klirinški fond. Ako ovaj novac nije dovoljan, novac se uzima iz dobiti komore ili iz klirinškog fonda. U ovom drugom slučaju, odgovornost proporcionalno prelazi na sve ostale članove.

Osim finansijskih sredstava koja potiču iz doprinosa članova, klirinška kuća mora imati i druge izvore sredstava, kao što su depoziti članova, likvidni kolateral, bankarske linije i mogućnost da zahtijeva dodatna sredstva od članova ako je potrebno. Sposobnost da se izdrži finansijski šok je očigledno kritična za sistem, ali takođe podstiče učešće i povećava poverenje članova. U određenom smislu, finansijska snaga klirinške organizacije omogućava da se izbjegnu neki problemi prije nego što se stvarno pojave.

Prilikom uplaćivanja sredstava u klirinški fond, članovi treba da budu obavezni da uplate iznose u skladu sa finansijskim rizikom koji njihovo učešće donosi sistemu. Stepen rizika se obično utvrđuje analizom transakcija i aktivnosti kandidata.

Garancije stupaju na snagu čim se proces pomirenja uspješno završi. Za odobrene transakcije, na primjer, garancije mogu postojati od trenutka usaglašavanja i ulaska u sistem. Ostale trgovine su zagarantovane odmah po završetku usaglašavanja, dok su predmetne trgovine garantovane odmah nakon korekcije. Sistem garancije se takođe može primeniti na transakcije koje nisu izvršene na određeni dan iz bilo kog razloga, uključujući kršenje obaveza od strane člana sistema. Da bi se održao integritet tržišta, klirinški sistem i u ovom slučaju mora obezbijediti garancije. A ovo bi se moglo pokazati kao glavni test korisnosti i efikasnosti sistema kliringa.

Efikasno poslovanje—sa minimalnim finansijskim uticajem na komoru i njene članove—zahtevaće korišćenje tržišne vrednosti, analize rizika, kontinuirano praćenje aktivnosti članova i mehanizama kolaterala. Marka na tržište može smanjiti rizik na jedan dan kašnjenja, jer član koji nedostaje vrši svakodnevna plaćanja ako se cijena robe promijeni.

Jedna od mjera koje klirinška kuća poduzima za smanjenje rizika je ograničavanje pozicija.

Klirinške kuće nameću ograničenja svojim članovima na broj pozicija koje otvara pojedini član i na ukupan obim preuzetih obaveza od strane jednog člana.

Dakle, klirinška kuća sprovodi niz mjera za učesnike na tržištu kako bi smanjila rizik da jedan od njih ne ispuni svoje obaveze.

Klirinška kuća pridaje veliki značaj finansijskom stanju svojih članova. Tipično, da bi se pridružila klirinškoj kući, firma mora ispuniti određene zahtjeve koje postavlja Odbor klirinške kuće. Članstvo u klirinškoj kući zahtijeva ispunjavanje strožih finansijskih zahtjeva. Firme koje ne ispunjavaju ove uslove trguju na berzi preko članova klirinške kuće.

· Kliring je proces poravnanja između strana, zasnovan na prebijanju protivtužbi i obaveza. Proces kliringa je važan po tome što ne samo da osigurava poravnanja između učesnika u kliringu, već sadrži i mehanizam za garantovanje ispunjenja obaveza strana na berzanskom tržištu, što zauzvrat poboljšava kvalitet tržišta, povećava njegovu likvidnost. i održava integritet. Kliring na berzanskom tržištu ima specifičnosti vezane za samu berzu i poslove koji se na njoj obavljaju. Pristup organizovanju sistema kliringa na tržištima realnih dobara, hartija od vrednosti i tržištu fjučersa ima određene razlike, a istovremeno i istu suštinu. Kliring je organizovan prvenstveno na tržištima sa velikim obimom transakcija i standardizovanim uslovima ugovora.

· Tehnologija kliringa je takva da prilikom sklapanja transakcije prodavac ili kupac ugovora uplaćuje garantni depozit klirinškoj kući kako bi osigurao ispunjenje obaveza iz ugovora (početna marža). Svaki učesnik u fjučers transakciji ima poseban račun za evidentiranje iznosa kolaterala. Svaka klirinška kuća određuje svoje zahtjeve za učesnike u pogledu knjiženja početne marže. Ravnoteža između integriteta (pouzdanosti) tržišta i njegove likvidnosti zavisi od toga koliko je visoka marža postavljena. Za razliku od depozita koji se daje pri sklapanju svakog ugovora o zamjeni i vraća se na račun prodavca ili kupca nakon njegove likvidacije suprotnom operacijom ili se koristi za plaćanje isporuke robe, varijabilna marža se vrši samo u u slučaju nepovoljne promjene cijena. Promjenjiva marža se deponuje ili može primiti od strane učesnika u trgovanju kada se cijene na tržištu fjučersa promijene na kraju svake trgovačke sesije. Varijabilna marža je dobitak ili gubitak trgovca fjučersima kako tržišne cijene fluktuiraju. Izračunava se broj otvorenih pozicija na kraju trgovanja za svakog učesnika, izračunava se iznos početnog depozita koji treba da bude na računu članova klirinške kuće ( dozvoljeni minimum). Ako dozvoljeni minimum računa premašuje stanje na računu, razliku član klirinške kuće mora deponovati na račun klirinške kuće. Ako stanje na računu prelazi dozvoljeni minimum, tada razlika između njih formira slobodno stanje sredstava na računu koje se može potraživati ​​sa računa klirinške kuće. Informacije o rezultatu kliringa se saopštavaju učesnicima u trgovanju putem izveštaja koje priprema klirinška kuća. Član klirinške kuće je dužan platiti dug klirinškoj kući prije početka trgovanja narednog dana trgovanja. Ukoliko do početka sledećeg trgovanja fjučersima učesnik nije deponovao na račun komore iznos koji je neophodan za održavanje svih otvorenih pozicija, tada mora da zatvori nepodržane pozicije tokom trgovačke sesije. Ako potpuno zatvaranje svih pozicija ne dovede do likvidacije duga učesnika prema klirinškoj kući, tada se u tim okolnostima privlače sredstva učesnika koji se nalaze u klirinškoj kući. Ako to nije dovoljno, komora privlači sredstva od svojih ostalih članova, ili podiže kredit osiguran kolateralom koji je akumulirao. U praksi, sva plaćanja koja se odnose na pokriće razlike u cijeni vrši sama klirinška kuća na teret posebnih sredstava i depozita svakog učesnika prije početka trgovanja.

· Savremeni klirinški sistem je evoluirao od jednostavnih oblika pojedinačnog kliringa do potpunog sistema kliringa. Kliring jedinice je osnovni oblik kliringa i izvršenja. Ova vrsta kliringa se po pravilu koristi kada se trguje stvarnom robom. Zaključivanje transakcije mora biti praćeno isporukom stvarnog proizvoda. Ova metoda se koristi na tržištima sa malim obimom ili na tržištima sa prilično velikim količinama, sa visokim stepenom automatizacije. Jedan sistem izvršenja je u suštini jedan ogroman lanac trgovanja, a uslovi izvršenja moraju biti ispunjeni na svakoj karici u lancu, inače će propasti. Ako jedan dogovor propadne, to može uticati na druge. U jednoj postavci izvršenja, trgovine obično ne garantuje nijedan centralni entitet.

· Sistem netiranja je najpogodniji za tržišta velikog obima, posebno ona na kojima se obavlja veliki broj trgovina između relativno malog broja učesnika. Postoje različiti klirinški sistemi koji uključuju rukovanje hartijama od vrednosti i/ili novcem. Izbor jedne ili druge metode zavisi od količine i drugih faktora. Bilateralni ofset ili upareni ofset je pomak koji se javlja između istih strana. Ovaj metod održava integritet trgovine između strana i smanjuje obim transakcija u poređenju sa jediničnim pristupom. Multilateralni kliring, poznat i kao dnevni kliring, korak je ka efikasnijim metodama kliringa. Glavni element ove metode je brojanje svih transakcija jedne strane za jednu vrstu hartije dnevno do jednog konačnog broja. Tokom ovog dana kompanija može zaključiti mnoge kupoprodajne transakcije za ovu vrstu hartija od vrijednosti sa više strana. Ali na kraju dana, ona će imati jednu jedinu obavezu ili pravo na primanje, bilo prema klirinškoj agenciji ili prema jednoj ili više strana. Sistem kontinuiranog ofseta (CIP) koristi multilateralni ofset. U ovom slučaju, sve pozicije otvorene do kraja dana se računaju sa transakcijama sljedećeg radnog dana. Na tržištima velikog obima, NI sistem, koji uključuje dnevno preračunavanje svih tržišnih obaveza po tekućim tržišnim cijenama, jedan je od najefikasnijih mehanizama kliringa i smanjuje rizik čekanja na izvršenje pojedinačnih transakcija. Jedna od glavnih karakteristika NCI-a je umetanje klirinške kuće između strana u transakciji kao suprotne strane za svaku usaglašenu transakciju. NII sistem je dizajniran da postigne potpunu automatizaciju i maksimalno korišćenje ofseta u procesuiranju transakcija sa hartijama od vrednosti. NZI minimizira obaveze isporuke hartija od vrednosti okupljanjem najvećeg broja transakcija, što zauzvrat zahteva automatizaciju sistema bezgotovinskog računa u tržišnoj infrastrukturi.

· Potpuni klirinški sistem je sistem u kojem je klirinški centar posrednik i garantuje sve transakcije. Dve važne prednosti potpunog klirinškog sistema su: a) učesnici u trgovanju ne moraju da brinu o identitetu svojih partnera; b) ponuđači mogu likvidirati svoje pozicije ulaskom u transakcije prebijanja bez saglasnosti prvobitnog partnera i bez obavještavanja.

· Aktivnosti klirinških kuća usmjerene su na organizovanje i vođenje poravnanja i finansijskih transakcija između učesnika u berzanskom trgovanju, pojednostavljenje, pojednostavljenje i smanjenje troškova poravnanja, osiguranje finansijske stabilnosti berzanskog poslovanja i regulisanje postupaka isporuke. Klirinška kuća, takoreći, prekida direktnu vezu između prodavca i kupca, usled čega svaki ostaje slobodan i nezavisan jedan od drugog prilikom kupovine i prodaje. Kao rezultat toga, jedan prodavač (kupac) može biti zamijenjen drugim koji je sklopio transakciju na berzi i ima ugovore samo sa klirinškom kućom. Takva zamjena se dešava bez ikakve posebne dozvole originalnog partnera u transakciji. Ali najvažnije je da se finansijske garancije za ispunjenje ugovora značajno povećavaju. Kao učesnik u svakoj trgovinskoj transakciji, klirinška kuća je odgovorna kao garant za ove transakcije. Klirinška kuća može biti organizovana kao strukturna jedinica koja je deo berze ili kao samostalno pravno lice. Istovremeno, više berzi može da opslužuje jedna klirinška organizacija, koja objedinjuje sve klirinške kuće ovih berzi i zapravo je čitava korporacija.

· Funkcije klirinške kuće određene su samim procesom kliringa, koji se sastoji od dva glavna dijela, koji se mogu podijeliti na operativni i finansijski. U okviru operativnog dijela, klirinška kuća organizira obradu podataka na osnovu rezultata trgovanja. U okviru finansijskog dijela obavlja funkcije akumulacije sredstava u posebnim fondovima koji obezbjeđuju garancije za ispunjenje obaveza strana po zaključenim transakcijama i finansijski integritet tržišta.

Pitanja za diskusiju.

1. Šta je suština kliringa?

2. Definirajte kliring razmjene.

3. Navedite funkcije berzanskog kliringa i poravnanja.

4. Objasniti tehnologiju procesa poravnanja i kliringa na tržištu hartija od vrijednosti.

5. Koje su karakteristike kliring fjučers transakcija?

6. Šta je marža? Koja je razlika između početne i varijacione margine?

7. Koje su sličnosti i razlike između sistema kliringa?

8. Analizirati zaključenje transakcije u punom klirinškom sistemu.

9. Navedite glavne zadatke i funkcije klirinških korporacija.

10. Kakav je odnos između klirinških kuća i berzi?

11. Koji je sadržaj operativnih funkcija kliringa?

12. Koja je finansijska funkcija kliringa?

ODJELJAK TREĆI

Investiciona aktivnost na tržištu hartija od vrijednosti

U Rusiji su se posljednjih godina počele pojavljivati ​​nebankarske organizacije za poravnanje i kreditiranje (NPO) - korporativne organizacije u vlasništvu i kojima upravljaju lokalne banke prema pravilima utvrđenim za obavljanje transakcija u klirinškim kućama.

Clearing House(Clearing house (CH); Settlement house Clearing house, Clearing house) - posebne međubankarske organizacije koje obavljaju bezgotovinska poravnanja na platnim dokumentima prebijanjem međusobnih potraživanja. Klirinške kuće obično kontrolišu najveće komercijalne banke. U nizu zemalja funkcije klirinških kuća obavljaju centralne banke.

Clearing- (engleski, kliring - čišćenje) - sistem bezgotovinskog plaćanja za kontra obaveze između država, banaka, kompanija itd. za robu isporučenu, prodatu jedni drugima, hartije od vrijednosti i pružene usluge, na osnovu uslova platnog bilansa. Bankarski kliring je sistem međubankarskog bezgotovinskog plaćanja koji se obavlja preko klirinških kuća i zasniva se na međusobnom prebijanju jednakih plaćanja međusobno.

Faze međubankarskih plaćanja kroz klirinški sistem su slične MDB-ovima unutar jednog regiona (grada), opisanim gore (Sl. 6).

Prednosti ovakvih oblika međubankarskih poravnanja su u smanjenju vremena obrade plaćanja i nižim, za razliku od RCC i MCI, tarifama za servisiranje banaka koje učestvuju u obračunima u kliringu.

Primjeri takvih organizacija koje obavljaju naselja, obično unutar jedne regije, su:

• CJSC Nebankarska kreditna organizacija "Sjeverna klirinška kuća";
• Nižnji Novgorod Clearing House;
• Međubankarska finansijska kuća Sankt Peterburga, itd.

Bilješka. Banke u svojim aktivnostima aktivno rade sa berzama i učestvuju u menjačkim transakcijama. U tim slučajevima oni vrše plaćanja za transakcije razmjene putem klirinške kuće- odjel mjenjačnice odgovoran za svakodnevno poravnanje transakcija mjenjača klijenata i drugih povezanih transakcija.

Rice. 6. Poravnanja preko klirinškog centra

Direktna međubankarska poravnanja

Komercijalne banke mogu vršiti poravnanja između sebe direktno, zaobilazeći sistem poravnanja Centralne banke Ruske Federacije.

Direktna međubankarska poravnanja - oblik odnosa između bankarskih organizacija, koji se realizuje na osnovu direktnih ugovornih kontakata između učesnika, bez uključivanja posrednih veza u obliku sistema poravnanja (platnog prometa) Centralne banke Ruske Federacije i drugih posredničkih struktura (kliring, naselje) (Sl. 7).

Rice. 7. Šema direktnih međubankarskih poravnanja.

Direktna međubankarska poravnanja po korespondentskim računima imaju niz prednosti;

• najbolje zadovoljavaju interese klijenata koji su stabilnim ugovornim odnosima povezani sa klijentima drugih banaka. Najčešće se korespondentski odnosi uspostavljaju posebno za pružanje usluga klijentima;
• omogućavaju vam da smanjite vrijeme protoka dokumenata, jer se razmjena platnih dokumenata između banaka odvija direktno, zaobilazeći posredničke institucije bankarskog sistema;
• Korespondentne banke imaju široke mogućnosti za rad na međubankarskom tržištu resursa i korištenje različitih finansijskih instrumenata.

Nedostaci decentralizovanih korespondentnih računa uključuju disperziju sredstava (resursa) po brojnim korespondentskim bankama. Zaista, za obavljanje ovih obračuna banke međusobno otvaraju korespondentne račune na kojima je, prema uslovima ugovora, potrebno imati određene iznose (neumanjiva stanja) i redovno ih dopunjavati.

Pored toga, poravnanja po direktnim korespondentskim računima manje su podložna kontroli Centralne banke i stoga su podložnija riziku.

Jedan od glavnih elemenata direktnih međubankarskih poravnanja je bankarsku mrežu.

Bankarska mreža(bankarska mreža) - informaciona mreža koja opslužuje banku ili grupu banaka.

Glavni zadaci bankarske mreže su:

• prijenos finansijskih elektronskih dokumenata između banaka i njihovih odjeljenja;
• podrška za transakcije prilikom izvođenja kalkulacija;
• podrška za udaljene bankomate;
• pristup uslugama financijskih informacija;
• osiguravanje sigurnosti podataka.

Bilješka. Za obavljanje kontrolne funkcije, Centralne banke primaju i analiziraju informacije o posebnim korespondentskim bankovnim računima NOSTRO i LORO, na kojima se pored plaćanja klijenata prikazuju podaci o primljenim i datim međubankarskim kreditima, plasiranim i privučenim međubankarskim depozitima.

Međugranska naselja.

Trenutno, sopstveni sistemi poravnanja banaka mogu se graditi na osnovu razvijene mreže ekspozitura banke i istovremeno korespondentskih odnosa, funkcionisati korišćenjem sopstvenih tehnologija i na osnovu različitih tipova softverskih i hardverskih kompleksa (STC), kao i kao objedinjeni STC, odnosno objedinjeni kompleksi softverskih, hardverskih i telekomunikacionih alata. Postoji prilično veliki broj tehnoloških opcija za organizaciju međufilijalnih obračuna unutar jedne banke:

• tehnologija zasnovana na radu preko jednog korespondentskog računa u matičnoj banci (filijale imaju račune samo u matičnoj banci);
• nezavisno poslovanje filijala preko sopstvenih korespondentskih računa kod Centralne banke Rusije ili drugih specijalizovanih centara za poravnanje neprofitnih organizacija;
• kombinovani oblici rada, izgrađeni na osnovu određenih pravila za korišćenje sopstvenih korespondentnih računa i računa matične banke;
• klirinška tehnologija za sistem međugranskih poravnanja (na osnovu prebijanja potraživanja i obaveza) po jednom od klirinških modela (sa i bez preliminarnog deponovanja sredstava, kao i drugim, složenijim modelima).

Kreditna institucija ima pravo da na ime svake filijale na njenoj lokaciji otvori jedan korespondentski podračun u odeljku mreže poravnanja Banke Rusije, sa izuzetkom filijala koje se opslužuju u istom odeljenju mreže za poravnanje Banke Rusije. kod matične kreditne institucije ili druge filijale kreditne organizacije. U ovom slučaju, transakcije poravnanja se obavljaju preko korespondentnog računa matične kreditne institucije ili korespondentnog podračuna druge filijale kreditne institucije, otvorenog kod Banke Rusije (tačka 1.2 Pravilnika Centralne banke Ruska Federacija od 3. oktobra 2002. br. 2-P). Kreditne organizacije i njihove filijale koje imaju korespondentne račune (podračune) otvorene kod Banke Rusije su klijenti Centralne banke Ruske Federacije.

Poravnanja između RCC-a za transakcije komercijalnih banaka, kao i za njihove sopstvene transakcije, obavljaju se kroz sistem međugranskog prometa (IFO) (Sl. 8.).

Komercijalne banke obavljaju takva poravnanja u okviru svoje strukture prema šemi „glavna banka – filijale” (zaobilazeći RCC sistem). Ova šema je posebno tipična za velike komercijalne banke sa mnogo filijala u različitim regionima Rusije.

Kako bi odrazile ove operacije, višegranske kreditne organizacije otvaraju posebne račune: „Početni promet među filijalama“ i „Odgovorni promet među filijalama“.

Rice. 8. Šema međugranskog prometa.

Funkcije klirinške kuće određene su samim procesom kliringa, koji se sastoji od dva glavna dijela, koji se mogu podijeliti na operativni i finansijski.

U sklopu operativnog dijela, klirinška kuća organizira obradu podataka dobijenih iz rezultata trgovanja.

U okviru finansijskog dijela obavlja funkcije akumulacije sredstava u posebnim fondovima koji obezbjeđuju garancije za ispunjenje obaveza strana po zaključenim transakcijama i finansijski integritet tržišta.

Operativni dio sadrži tri funkcije: ulazak na tržište (fiksiranje transakcija); usaglašavanje i poređenje parametara transakcije; registracija transakcija i međusobno obračunavanje otvorenih pozicija.

Fiksiranje transakcija je proces primarne obrade informacija o transakcijama koje dolaze direktno od učesnika u trgovanju ili putem drugih komunikacijskih kanala sa trgovačkog prostora, koji se sastoji od pripreme podataka za usaglašavanje transakcija.

Usklađivanje transakcija slijedi nakon procesa fiksacije, a sastoji se od poređenja parametara transakcije, tzv. ključnih elemenata. Važnost uspostavljanja efikasnog i rigoroznog sistema za blagovremeno trgovinsko pomirenje ne može se precijeniti. Nedostatak ovakvog sistema značajno povećava rizik od neuspjeha u procesu transakcije. Što više vremena prođe između sklapanja posla i uspješnog pomirenja uslova, veća je vjerovatnoća skupih grešaka.

Na primjer, na tržištu hartija od vrijednosti, jedan od glavnih argumenata za uspostavljanje sistema pomirenja je potreba da se smanji visoka stopa neuspjeha poslova za mnoge globalne investitore. Trgovina ne uspijeva kada vrijednosni papiri i/ili novac ne promijene vlasnika na dan izvršenja trgovine. Čak i na domaćem tržištu, nedostatak pouzdanog sistema pomirenja može dovesti do značajnih poremećaja.

Nedostatak sistema za prijavljivanje transakcija i sredstava za otklanjanje grešaka može dovesti do lančane reakcije neuspjelih transakcija, raskida ugovora i samim tim gubitaka za učesnike na tržištu. Prekomjerni troškovi također nastaju prilikom likvidacije neusaglašenih transakcija. Pouzdano usaglašavanje pruža svim učesnicima priliku da poboljšaju upravljanje imovinom i izbjegnu mnoge rizike.

Na idealnom tržištu, pomirenje bi trebalo da bude trenutno. U trenutku sklapanja transakcije, strane moraju provjeriti detalje i pristati na izvršenje transakcije. Donekle, to se dešava na nekim tržištima koja koriste takozvane "odobrene trgovine".

Sistemi pomirenja razlikuju se od tržišta do tržišta. To zavisi od obima transakcija, strukture tržišta, transakcionih troškova, broja članova u sistemu, pa čak i lokacije članova.

U svijetu postoji mnogo različitih tipova odgovarajućih sistema. Neka tržišta koriste složene elektronske sisteme, dok druga sve rade ručno. Neki sistemi usaglašavanja pripremaju učinak, drugi djeluju kao sistem revizije koji pomažu u rješavanju neizmirenih obaveza.

Analiza širine učešća u sistemu može pomoći u određivanju stepena automatizacije i svojstava uključenih u sistem koji se razvija. Zahtevi za najveća tržišta, sa hiljadama mogućih učesnika, nužno će se razlikovati od onih za tržišta sa malim brojem učesnika. Čak i unutar istog tržišta, možda će biti potrebno pribjeći različitim rješenjima. Mogu postojati različiti automatizovani sistemi za obradu trgovanja različitih veličina ili za različite hartije od vrednosti.

Organizirano tržište, posebno berza, obično radi na dvosmjernim sistemima i koriste ga isključivo članovi relevantne organizacije, obično brokeri ili brokeri/dileri. Ulaskom u ugovor o garanciji, članovi takvog sistema često pristaju da podijele odgovornost za usaglašenu transakciju u slučaju kršenja obaveza iz istog. Razdvojena odgovornost osigurava da će usaglašena transakcija biti izvršena čak i ako jedna od strana ne ispuni obaveze.

Dobar dvosmjerni sistem uparivanja mogao bi funkcionirati na sljedeći način:

Nakon što je trgovina obavljena, članovi sistema koji učestvuju izvještavaju sve detalje o trgovini na dan trgovanja (T dan), ili najkasnije prije nego što trgovanje počne sljedećeg jutra (T+1). U idealnom slučaju, trebalo bi biti dostupno više metoda unosa. To može uključivati ​​direktnu komunikaciju između računara, magnetnu traku, disketu, on-line terminalske sisteme, servisne biroe, preko eksternih predstavnika ili na papiru. Na aktivnim tržištima, komunikacija između računara je očigledno najefikasniji pristup.

Nakon toga, rezultat se prenosi svim zainteresovanim učesnicima u sistemu na dan T+1 ili čak na dan transakcije. Usklađene transakcije (one za koje nije bilo pitanja) možda neće zahtijevati dalju obradu dok se ne prijave odgovarajućem tijelu radi izvršenja. Međutim, neke transakcije mogu zahtijevati dodatne informacije za izvršenje, kao što je posebna identifikacija klijenta. Usklađene transakcije se u ovoj fazi mogu poništiti zajedničkim dogovorom strana.

Neusaglašene transakcije uključuju ili one za koje je podatke unijela samo jedna strana ili one za koje se informacije stranaka ne podudaraju.

Neusaglašene i odbijene transakcije moraju se blagovremeno uskladiti kako bi se osiguralo normalno izvršenje. Prednosti dvosmjernog usaglašavanja su najočitije na tržištima s velikim obimom transakcija. Ako su obje strane aktivni učesnici na tržištu i redovni korisnici sistema uparivanja, vjerojatnije je uspješno podudaranje, omogućavajući sistemu i svim njegovim članovima da brže riješe neuspjele trgovine. Iako ovaj pristup zahtijeva doprinos obje strane, smatra se optimalnim za uspostavljenu grupu redovnih učesnika na tržištu.

Primeri efikasnih dvosmernih sistema su Euroclear i Cedel Systems ACE, centralni sistem pomirenja ISE (Londonska međunarodna berza) i sistem pomirenja SAD. ISE takođe gradi SEQUAL, sistem za pružanje onlajn usaglašavanja međunarodnih transakcija hartijama od vrednosti. Sistem Tokijske berze obezbeđuje pomirenje na dan izvršenja trgovine. Međunarodna asocijacija tržišta obveznica (AIBD) također razvija TRAX (Transaction Exchange), dvosmjerni sistem trgovanja za svoje članove.

Na najzrelijim svjetskim tržištima koristi se manje složen pristup dvosmjernom pomirenju. Mogućnost obrade poslova kao "odobrenih" je značajan napredak.

Transakcija koja je verifikovana u trenutku zaključenja naziva se odobrena. Dvije strane se u ovom trenutku slažu da će transakcija biti izvršena kako je zabilježena osim ako obje strane ne odluče da je ponište.

Naravno, sve greške se mogu ispraviti. I naravno, potrebne hartije od vrednosti i novac moraju biti obezbeđeni do datuma dospeća za izvršenje transakcije.

Razvoj sistema odobrenih transakcija daje učesnicima visok stepen povjerenja da će transakcija biti izvršena kako je zaključena. Ovo ne samo da štedi vrijeme i troškove uključene u procese pomirenja, već i omogućava učesnicima da odmah procijene status svojih poslova. Osim toga, vrijeme koje bi se normalno potrošilo na obradu cjelokupnog toka transakcije može biti potrošeno na rješavanje otkrivenih problema.

Implementacija odobrenih trgovina je takođe važna za tržišta sa velikim obimom trgovanja. Ovo je najefikasniji način obrade velikog broja relativno malih poslova („malih“ po standardima učesnika na tom tržištu).

U Kanadi, na primjer, sve trgovine obavljene na podu između dva brokera (bez obzira na veličinu) tretiraju se kao odobrene trgovine. U Londonu, ISE je u februaru 1989. uveo novi sistem, nazvan SEAQ Automated Execution Facility (SAEF), koji bi trebao obraditi oko 40% obima trgovine (trgovine od 1.000 dionica ili manje) kao odobrene trgovine.

Odobreni poslovi postali su ključni element na američkim tržištima. Ovo čini dvije trećine obima trgovanja na njujorškoj berzi (NYSE) i polovinu obima trgovine američke berze (Amex), kao i 30% tržišta van berze.

Usklađivanje trgovine značajno smanjuje rizik u globalnom i domaćem trgovanju. Bez obzira na to kako se usaglašavanje vrši - ručno ili kompjuterski - mora se utvrditi podudarnost svih ključnih elemenata transakcije. Oni bi trebali uključivati: tržište na kojem je transakcija zaključena; datum zaključenja transakcije; predmet transakcije; količina robe, mjerna jedinica; cijena i valuta transakcije; suprotna strana i broker; nalog za kupovinu/prodaju; uslovi transakcije; datum izvršenja.

U nekim zemljama svakoj transakciji se dodeljuje identifikacioni broj.

ISE (London International Stock Exchange) sistem usaglašavanja je sposoban da uskladi skup trgovačkih poruka sa jednom porukom od suprotne strane (na primjer, 10 odvojenih kupovina 1.000 dionica sa jednom prodajom 10.000 dionica). Takođe obavlja uspešno usaglašavanje ako računar otkrije očiglednu grešku, kao što je pogrešno postavljen broj u identifikacionom broju strane. Kriterijumi usaglašavanja uključuju valutu izvršenja trgovine. Za razliku od većine drugih sistema, ISE omogućava da se trgovine izvrše u više valuta, što je očigledna prednost za globalne investitore.

Nakon usaglašavanja, klirinška kuća prebija otvorene pozicije svakog od učesnika u trgovanju i obavještava ih o rezultatima. Kao rezultat toga, utvrđuju se dužnički učesnici klirinške kuće i učesnici kojima klirinška kuća duguje.